Contenidos recomendados por Camionero

Camionero 14/02/25 13:32

Ha respondido al tema Grifols (GRF): siguiendo de cerca la acción

Capital Group, accionista de referencia en Grifols, reduce su participación al 2,902%, desde el 3,406% de cara a plantear su salida1Link Securities | Capital Group, accionista histórico de Grifols, encara su salida al situar su participación en el capital de la compañía por debajo del 3%, el diario Expansión informó ayer. El pasado 7 de febrero, según consta en los registros de la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV), Capital Group redujo su participación en GRF al 2,902%, desde el 3,406% declarado el 5 de febrero. Del 2,9% declarado por el fondo, un 0,45% está además prestado a inversores bajistas, que toman estos títulos para venderlos con la esperanza de recomprarlos más baratos en el futuro. Fuentes del mercado apuntan que, dada la trayectoria de salida de Capital Group del último año, lo más seguro es que siga deshaciendo posiciones, salvo que el plan del 27 de febrero le convenza para retomar posiciones.

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Camionero 14/02/25 13:22

Ha respondido al tema ¿Qué le pasa a Telefónica (TEF)?

Telefónica encarga a JP Morgan y al despacho de abogados White&Case la desinversión de su filial en MéxicoLink Securities | Telefónnica (TEF) está acelerando con la venta de su negocio en Latinoamérica. La compañía de telecomunicaciones ha encargado al banco de inversión JP Morgan y al despacho de abogados White&Case la desinversión de su filial en México, según informa hoy el diario Cinco Días, de acuerdo a fuentes financieras.El proceso se suma a la transacción en liza en Argentina y a la fusión que negocia con Milicom para su negocio en Colombia, con el objetivo de rubricar una de estas tres operaciones en el corto plazo.

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Camionero 14/02/25 13:19

Ha respondido al tema Solaria (SLR)

Solaria consigue la confirmación de viabilidad de Redeia para conectar 213 MW para suministrar a un centro de datos en MadridAlphavalue/DIVACONS | Solaria (SLR) ha obtenido confirmación de Redeia (RED) sobre la viabilidad del acceso y conexión de 213 MW de demanda para el suministro de un centro de procesamiento de datos (CPD) en Madrid Sur.La propuesta de Solaria puede implementarse en un tiempo récord, ya que cuenta con la potencia asegurada y las plantas, líneas y subestaciones necesarias para conectar estas instalaciones a la red de transporte, lo que le permite evitar varios años en el proceso de autorización. Además, la solución de Solaria ofrece una mayor rentabilidad para los centros de datos, gracias a un ahorro significativo en sus costes de electricidad.

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Camionero 14/02/25 08:59

Ha respondido al tema Ing Group Stock - Ing Groep NV (INGA) stock

El hasta ahora director de banca corporativa e inversión de ING España y Portugal, Alfonso Tolcheff, asumirá el puesto de consejero delegado de la entidad a partir del próximo 1 de marzo y cubrirá la vacante que dejó Ignacio Juliá con su marcha al Banco Santander.Tolcheff asume el cargo de máxima responsabilidad de ING España y Portugal tras tres años al frente del negocio de banca corporativa y de inversión y más de 20 años vinculado a ING, según destaca el grupo en un comunicado enviado este jueves.Tolcheff se incorporó a ING en 2004 en el equipo de Financiación de Adquisiciones. A lo largo de estos años, desempeñó un papel crucial en la división Capital Markets & Advisory, liderando importantes transacciones.En 2022 fue nombrado Director de Banca Corporativa y de Inversión, y se incorporó al Comité de Dirección para España y Portugal.Bajo su liderazgo, el negocio de banca corporativa y de inversión de ING en Iberia duplicó sus ingresos y comisiones, impulsado por una estrategia centrada en la especialización sectorial, una sólida red global y la sostenibilidad, donde la financiación sostenible representa ya más de la mitad de la cartera.Tolcheff cubrirá la vacante que dejó hace unos meses Ignacio Juliá al asumir el cargo de consejero delegado del Banco Santander en España, y sucederá a Almudena Román, que ha ocupado el puesto de consejera delegada de ING España y Portugal en funciones.Eso permitirá que Roman, a quien el banco considera una figura clave desde 1999, vuelva a su responsabilidad como directora de Desarrollo de Negocio de ING España y Portugal.

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Camionero 14/02/25 08:56

Ha respondido al tema ¿Cómo veis OHL?

OHLA ha cerrado este jueves todas las operaciones necesarias para implementar su plan de recapitalización, que es ya plenamente efectivo, y, tras completar todas las actuaciones que se incluían en el mismo, la sociedad cuenta con un importe en efectivo disponible de casi 76 millones de euros.Una vez alcanzado este hito, las acciones del grupo de infraestructuras han sido las que más han subido este jueves en la Bolsa española y al cierre del mercado se habían anotado un avance del 9,45 % en el mercado continuo, para acabar en 0,438 euros por título. En los últimos doce meses, las acciones de OHLA se anotan una subida superior al 25 %.En qué ha consistido este plan de recapitalizacióncutó dos ampliaciones de capital por un importe conjunto de 150 millones de euros (una primera de 70 millones y una segunda de 80 millones) que han supuesto la entrada de nuevos accionistas: el empresario José Elías con más de un 10 %, el mexicano Andrés Holzer con un 8,39 % y el vasco José Eulalio Poza Sanz, fundador de MásMóvil y presidente de Stellum Capital, con un 3,3 %.El grupo, en el que los hermanos mexicanos Amodio siguen siendo los principales accionistas, con un 21 %, ha hecho efectivas otras operaciones, como la liberación parcial de garantías y ciertas líneas de avales por un importe agregado de 100 millones.También ha hecho efectiva la aplicación de los ingresos obtenidos con la venta de su 25 % en un centro médico en Montréal, por 37,8 millones; y con la venta de Whitehall Holdings por 1,6 millones.Ha cerrado asimismo la modificación de los términos de los bonos, conforme al proceso de solicitud iniciado en diciembre de 2024, que obtuvo la aprobación de los bonistas que representaban más del 90 % del importe agregado. Se incluía también la modificación del interés pagadero bajo los bonos.Se ha hecho efectivo el pago del interés de los bonos en el periodo terminado el 15 de septiembre de 2024 (exclusive), junto con los intereses de demora devengados por 11,3 millones; la amortización anticipada parcial de los bonos por 139 millones o el incremento del importe principal pendiente de pago y del interés devengado desde el 15 de septiembre (inclusive) hasta ahora por 19,7 millones.También el incremento del importe principal pendiente de pago de los bonos por 6,5 millones, de forma que el importe principal pendiente de pago de los bonos tras estas actuaciones asciende a 327,7 millones.Además, se incluía en el plan el pago de la comisión de votación a los bonistas por 2,2 millones y el repago y la cancelación de la financiación otorgada bajo el contrato puente de mayo de 2023 suscrito, entre otros, con CaixaBank y Banco Santander, por 40 millones más los intereses, y garantizado por el ICO.Asimismo, se han modificado los términos y las condiciones de varias líneas y se ha incluido el contrato de avales garantizado por Cesce por 34,6 millones.Una vez completadas estas actuaciones y deducidos los honorarios, costes y otros gastos, el importe en efectivo disponible para la sociedad derivado de la recapitalización asciende a 75,9 millones.

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Camionero 14/02/25 08:54

Ha respondido al tema Talgo (TLGO): Seguimiento y noticias

Sidenor se perfila este jueves como la única oferta posible para hacerse con el 29,77 % de Talgo, una vez que el Gobierno ha frenado la opa anunciada por el fondo polaco PFR y con la india Jupiter Wagons también en retirada.La noticia ha provocado un desplome de la cotización de Talgo, que ha cerrado la sesión de este jueves -a un día de que venza el plazo dado por Trilantic para recibir ofertas por su participación en el fabricante español-, con una caída del 9,28 %, hasta 3,91 euros por acción, después de una subida del 4,2 % de ayer, hasta 4,31 euros.El Gobierno español ha apoyado a Sidenor desde el inicio de las negociaciones como la primera opción para entrar en el capital de Talgo y en esa línea lleva trabajando desde hace meses, especialmente el ministro de Transportes, Óscar Puente, que quiere mantener la españolidad de la compañía.La entrada de otros socios -como la polaca, la india u otros- podría producirse en una segunda fase tras la toma de control de Sidenor, en el escenario que maneja el Gobierno, confirman a EFE fuentes del propio Ejecutivo.Este jueves varios medios han publicado la oposición del Gobierno a la entrada del fondo público polaco PFR, que había avanzado su intención de hacerse con el 40 % de Pegaso, la sociedad que agrupa las participaciones Trilantic (29,9 %) y las familias Oriol y Abelló.Consultado el Ministerio de Transportes elude confirmar la noticia pero fuentes cercanas al Ejecutivo reconocen a EFE que su opción en primera instancia es y siempre ha sido Sidenor.PFR tenía intención de ofrecer, al menos, cinco euros por acción, lo que supone valorar la compañía en 620 millones de euros, la misma cantidad que habían propuesto el año pasado la húngara Magyar Wagon, cuya entrada fue vetada por el Gobierno por razones de seguridad nacional.Mientras, la india Jupiter Wagons, que inicialmente había mostrado interés por Talgo pero no había concretado ni qué parte del capital aspiraba a comprar ni a qué precio, habría leído el mensaje del Gobierno y ha desistido de presentar su oferta, según han publicado también hoy diversos medios.La oferta de SidenorLa sociedad Clerbil (del presidente de Sidenor, José Antonio Jainaga,) acompañada del fondo público vasco Finkatuz y de las fundaciones de las cajas vascas BBK y Vital, aspiran a controlar el 29,77 % de Pegaso.Ofrece 4,15 euros por acción a los que se sumarían otros 0,65 euros ligados al cumplimiento de objetivos en 2027 y 2028, lo que hace un total de 4,8 euros por acción, por encima de los 4 euros que inicialmente puso sobre la mesa Sidenor, una cifra que no convencía a Trilantic.La toma de control de Sidenor dejaría todavía en manos de los accionistas de Pegaso cerca de un 10 % del capital de Talgo, parte que podrían comprar otros socios industriales.El Gobierno, que considera Talgo una empresa estratégica, siempre ha defendido que Sidenor es su opción para entrar en el capital de Talgo aunque en una segunda fase no descarta que entren otros operadores industriales.Este mismo miércoles el ministro de Economía español, Carlos Cuerpo, se reunió en Varsovia (Polonia) con miembros del Gobierno del país y aseguró que la legislación española permite proteger sectores y empresas estratégicas, entre las que incluyó a Talgo.Fuentes del sector han señalado a EFE que la oferta de Sidenor no garantiza el aumento de la capacidad industrial de Talgo, que tiene una cartera de pedidos superior a los 4.000 millones de euros y acumula retrasos importantes en las entregas a sus principales clientes, sobe todo Renfe y la ferroviaria alemana Deutsche Bahn.

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Camionero 14/02/25 08:03

Ha respondido al tema Inversión en metales preciosos. Oro y plata

El oro ha tenido un rendimiento impresionante a lo largo de 2024, y el metal también ha subido con fuerza en las primeras semanas del nuevo año, alcanzando un máximo histórico. Con una ganancia de poco más del 27%, el metal amarillo registró su mayor ganancia anual desde 2010, cuando subió un 29,6%. La fuerte demanda física, pero también el papel del oro como refugio seguro en tiempos de incertidumbre, impulsaron el precio a niveles récord. Nuestras perspectivas para los próximos meses y para 2025 también siguen siendo positivas. En este contexto, los inversores pueden preguntarse si la exposición a las acciones de minería de oro no es igualmente atractiva, especialmente porque estos valores superaron al oro durante largos períodos en 2024. Sin embargo, la ganancia anual de las acciones de minería de oro fue de solo el 13,3% en 2024 en su conjunto. Tanto el oro como las empresas mineras de oro son atractivos, en nuestra opinión. Pero, a pesar de sus muchas similitudes, también hay diferencias que deben considerarse antes de tomar una decisión de inversión.1.Oro físicoNormalmente es un activo con algunas ventajas especialesTradicionalmente, el oro se ha considerado un refugio seguro contra la inflación y las crisis económicas. Cuando los inversores pierden la confianza en los mercados de capitales o se avecinan grandes problemas geopolíticos, la demanda de oro como refugio seguro suele aumentar considerablemente. Mientras tanto, como moneda, el metal amarillo tiene al menos 3.000 años de historia en los que ha eclipsado a casi todos los demás medios de pago conocidos. Hoy en día, el oro se utiliza poco como moneda, pero sirve como reserva de valor. Y, una vez más, es la visión a muy largo plazo la que revela las ventajas del oro. Si echamos la vista atrás a los últimos 50 años, el oro ha superado a todas las opciones de inversión comparables. Además, la cantidad de oro físico en el mundo es limitada y la producción de oro alcanzó su punto máximo hace años. Creemos que su escasez debería ayudar al oro a conservar su valor a largo plazo.El oro es también uno de los pocos activos que no es simultáneamente un pasivo de otro participante del mercado. En caso de venta, es altamente líquido, aunque el oro físico deba ser comercializado físicamente. Cualquiera sea el precio, normalmente puede encontrar un comprador con rapidez. Como resultado, el oro puede intercambiarse fácilmente por otros bienes en caso de emergencia. Los gobiernos también han utilizado esta función del oro: a principios de los años 1990, por ejemplo, India transfirió sus reservas nacionales de oro al Fondo Monetario Internacional por vía aérea para cubrir su déficit de balanza de pagos. [5]En un contexto de cartera, el oro tiene una correlación baja a negativa con otras clases de activos importantes durante muchas fases del mercado, lo que significa que normalmente proporciona una diversificación eficaz y puede reducir el riesgo general. Sin embargo, cabe señalar que, como ocurre con todas las correlaciones, hay excepciones e incluso períodos en los que el oro se mueve en paralelo con muchos activos. Sin embargo, en general, el oro puede ayudar a reducir la volatilidad de la cartera porque los factores que afectan a los rendimientos de la mayoría de las clases de activos, tanto a nivel macro como micro, tienden a no tener un impacto significativo en el precio del oro. Por lo tanto, como componente de la cartera, el oro puede ofrecer el beneficio tanto de la reducción del riesgo como de la acumulación de riqueza.En 2024 la fuerte demanda hizo subir el precio del oroA principios de 2024, el oro se cotizaba a alrededor de 2.060 dólares por onza troy, pero a finales de año había subido a alrededor de 2.625 dólares. Incluso alcanzó un máximo histórico de alrededor de 2.800 dólares en las primeras semanas de 2025. El repunte del año pasado estuvo impulsado en gran medida por las expectativas de que la inflación caería, y la Reserva Federal de Estado Unidos reduciría drásticamente las tasas de interés. Como el oro no paga intereses, la caída de las tasas de interés respalda el precio del oro, mientras que el aumento de las tasas aumenta el costo de oportunidad de poseer oro.Pero otros factores también han impulsado el desempeño positivo del oro: las preocupaciones acerca de que el déficit presupuestario de Estados Unidos se salga de control bajo la nueva administración estadounidense, la diversificación de las reservas de los bancos centrales en oro y las fuertes compras consiguientes (especialmente por parte del banco central chino y otros bancos centrales de mercados emergentes), la protección contra la inflación persistente y un panorama geopolítico preocupante, con muchos nuevos focos de conflicto. La influencia de estos factores fue tal que en algunos momentos durante el año ni siquiera un dólar en alza y el aumento de los rendimientos de los bonos del tesoro de EE. UU (US Yields) pudieron detener la apreciación del precio del oro.

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Camionero 13/02/25 08:49

Ha respondido al tema Talgo (TLGO): Seguimiento y noticias

Las acciones de Talgo han cerrado este miércoles con una subida del 4,23 % (hasta 4,31 euros), a la espera de que el fondo público polaco PFR, que controla el constructor ferroviario de su país Pesa, concrete las condiciones de su oferta por el fabricante de material rodante español.Los accionistas de Talgo han fijado el próximo viernes 14 de febrero como la fecha límite para conocer las ofertas que están en juego, que, además de la polaca y la del grupo siderúrgico vasco Sidenor, que ya ha concretado la suya, podría sumarse la de la india Jupiter Wagons.Después de que el periódico polaco Gazeta Prawna publicara que Polski Fundusz Rozwoju (PFR) podría ofrecer, al menos, 5 euros por acción de Talgo, sus títulos se situaron a las 13,45 horas como los segundos que más subían de todo el mercado español, con un alza del 4,96 % (hasta 4,34 euros).Con esa propuesta, Polonia elevaría su oferta por encima de la presentada por Sidenor a los accionistas de Pegaso (con el 40 % del capital de Talgo: 29,8 % del fondo Trilantic y el resto de las familias Oriol y Abelló) de 4,15 euros por acción más 0,65 adicionales ligados al cumplimiento de determinados objetivos financieros.Sin embargo, PFR ha salido al paso de dichas informaciones, que han sido replicadas en medios españoles, comunicando a la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) que "a día de hoy" no ha presentado propuesta alguna a Pegaso para la compra de su participación en Talgo.En respuesta a un requerimiento de información del supervisor español, PFR ha explicado que "en relación con determinados rumores aparecidos en los medios de comunicación", "a día de hoy" no ha presentado una propuesta a Pegaso Transportation International para la adquisición de su participación en Talgo, "ni se ha tomado ninguna decisión al respecto".Cuerpo pide "prudencia" en relación a las ofertasPrecisamente hoy, el ministro de Economía español, Carlos Cuerpo, se encontraba en Varsovia, desde donde ha defendido la presencia de accionistas estables en Talgo y el refuerzo de su capacidad industrial.Cuerpo, que participa en un foro empresarial en Varsovia y se reúne con varios ministros polacos, ha añadido, en declaraciones a los medios, que ese refuerzo de la capacidad industrial supone también el fortalecimiento del potencial de innovación y de creación de empleo del conjunto de la economía española.Sin embargo, ha eludido pronunciarse sobre la oferta de PFR y se ha limitado a decir que es importante que a futuro España y Polonia sigan colaborando en un sector tan importante como son las infraestructuras.Ha pedido "prudencia" en relación con las ofertas en torno a Talgo porque se trata de una empresa cotizada, en la que la decisión relativa a los cambios en el accionariado "corresponde a la propia empresa".Al tiempo, entiende que la oferta de Sidenor (a 4,15 euros por acción más 0,65 euros en función del cumplimiento de objetivos financieros) "está avanzando adecuadamente".El Gobierno, según el ministro, es consciente del marco de libre circulación de capitales en la Unión Europea y entiende que el marco para las inversiones extranjeras en España es "equilibrado".En este sentido, ha explicado que está fomentando la llegada de inversiones, que han hecho que España sea el quinto país del mundo en nuevos proyectos de inversión, pero es, al tiempo, un marco que protege los sectores estratégicos.Una empresa estratégicaY, para Cuerpo, Talgo es "claramente" una empresa estratégica, no solo por el sector en el que actúa, sino también por las tecnologías y las patentes que ha desarrollado a lo largo de los años.El Gobierno español ha defendido en todo momento la opción Sidenor, porque supone mantener la españolidad de la compañía, aunque fuentes del sector consideran que la propuesta de Sidenor no soluciona los problemas de capacidad de Talgo.El constructor español tiene una cartera de pedidos superior a los 4.000 millones de euros y retrasos considerables en sus entregas a dos de sus principales clientes, Renfe y la operadora alemana Deutsche Bahn.El pasado fin de semana, PFR ya avanzó su intención de lanzar una opa por el 100 % del capital de Talgo, si logra un acuerdo con los grandes accionistas, tras lo cual la cotización del fabricante español se disparó un 7,67 % en bolsa el pasado lunes.Si se confirma el valor de la oferta polaca, ésta se situaría en el mismo nivel que la de la opa lanzada en marzo pasado por el grupo húngaro Magyar Wagon, operación que finalmente se encontró con el veto del Gobierno en agosto pasado por razones de seguridad nacional.El Gobierno ha defendido desde hace semanas que la opción Sidenor se podría complementar en una segunda fase con la entrada de otro socio industrial.También el fabricante indio Jupiter Wagons ha anunciado su interés por Talgo, aunque no ha concretado qué parte del capital quiere controlar ni el precio.

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Camionero 12/02/25 16:08

Ha respondido al tema ¿Qué os parece Indra (IDR)?

Indra frena la venta aislada de Minsait Payments para incluir el activo en Minsait para futuras desinversionesBanc Sabadell | Indra (IDR) habría frenado la venta aislada de Minsait Payments para incluir el activo en Minsait para futuras desinversiones, según elEconomista.A pesar del interés mostrado por algunos fondos para hacerse con Minsait Payments (entre ellos Cinven, CV y Evertec entre otros) las valoraciones ofrecidas no habrían llegado a cubrir las expectativas de Indra (c. 600 millones de euros, según prensa). Según la misma noticia, Minsait podría alcanzar una valoración por el total de c.1.500 millones de euros (52% capitalización).Valoración:Noticia con sesgo negativo de confirmarse puesto que valoraciones de c.500 millones de euros para Minsait Payments supondrían un múltiplo implícito muy por encima de la cotización de Indra (de 12,5x EV/EBITDA vs c.5x IDR) aunque es cierto que la posición financiera de Indra es muy sólida (DFN 3T’24 de 70 M euros, < 0,2x DFN/EBITDA y que alcanzaría c.1,4x si finalmente se hace con Hispasat/Hisdesat) por lo que no se encuentra obligado a vender forzosamente.

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Camionero 12/02/25 16:06

Ha respondido al tema BBVA (BBVA): Seguimiento del valor

BBVA seguirá operando con niveles de solvencia relativamente ajustados en comparación con la mayoría de sus homólogos europeosSantander Corporate & Investment | Fitch revisó el martes su outlook para BBVA (BBVA) (A3 p, A e, A- p) a positivo y confirmó todas sus calificaciones, incluida su calificación senior preferred (SP) de A-. Fitch indicó que el outlook positivo refleja su expectativa de que «la sólida franquicia y el modelo de negocio de BBVA permitirán al grupo generar resultados financieros más sólidos gracias a la mejora de las condiciones operativas en algunos de los mercados clave de BBVA, sobre todo en España, lo que podría dar lugar a una subida de la calificación«.La revisión del outlook también tiene en cuenta la expectativa de la agencia de calificación de que «los beneficios recurrentes se mantengan fuertes y que el marco de gestión de riesgos de BBVA siga siendo eficaz para controlar los riesgos en regiones más volátiles». El outlook revisado de BBVA incorpora ahora sensibilidades de la calificación al alza que hacen que una mejora de la calificación sea «probable si se demuestra la capacidad de generar buenos volúmenes de negocio y una fuerte rentabilidad operativa ajustada al riesgo».Fitch indicó específicamente que la calificación podría mejorarse si el banco mantiene de forma sostenible «un beneficio operativo por encima del 3% de los activos ponderados por riesgo, con contribuciones positivas de las regiones clave» y que «esto tendría que ir acompañado de un control eficaz y continuo del riesgo y de una calidad estable de los activos, al tiempo que se mantiene un ratio CET1 de al menos el 12%». Fitch añadió que «la potencial subida también podría provenir de la materialización de los beneficios de una posible fusión con Banco de Sabadell, S.A., en particular de una franquicia nacional ampliada, sobre todo en el segmento de pymes, sinergias potenciales y una mayor presencia geográfica en mercados desarrollados». El informe sobre el outlook de Fitch también señala que «cualquier mejora de la calificación estaría supeditada a que el banco mantuviera una solvencia sólida y siguiera beneficiándose de su buena franquicia, así como de que los riesgos de ejecución fueran manejables».En su informe, Fitch detalló que los factores clave para la calificación de BBVA siguen siendo la gran solidez de la franquicia del banco a lo largo de varios ciclos económicos y de tipos de interés, incluyendo “robustas franquicias en España, México y Turquía, que respaldan el crecimiento del negocio, la diversificación de los ingresos y un sólido perfil de financiación”; su “significativa exposición a mercados emergentes” con riesgos derivados de “una importante exposición a economías más volátiles” que se ven “mitigados por su buen historial en la gestión de riesgos durante periodos de alta volatilidad y su estrategia de resolución preferida de múltiples puntos de entrada (MPE)”; un “enfoque minorista que favorece la calidad de los activos”, que la agencia de calificación considera resistente, con expectativas de que el ratio de préstamos fallidos se mantenga en torno al 3,5% en 2025; beneficios sólidos y mejorados, ya que estima que el beneficio operativo ha alcanzado su punto máximo en el 3,9% de los activos ponderados por riesgo (APR) en 2024, y que “el ratio se estabilizará ligeramente por encima del 3,5% en 2025-2026, lo que sale bien parado en la comparación con homólogos europeos”; una solvencia adecuada, con la expectativa de que BBVA “dirija gradualmente su ratio CET1 (12,9% a finales de 2024) hacia el extremo superior de su objetivo del 11,5%-12%, que sigue siendo inferior al de la mayoría de sus homólogos europeos, a medio plazo mediante nuevas distribuciones de capital, crecimiento orgánico y posibles transacciones corporativas”; y un robusto perfil de financiación favorecido por “sólidas franquicias de depósitos locales en sus principales actividades minoristas y comerciales, que le proporcionan un fuerte poder de fijación de precios”, así como una financiación diversificada con “un fuerte acceso a una amplia base de inversores a través de fuentes diversificadas de financiación mayorista”.Opinión de research: Las tendencias tras la revisión del outlook de Fitch para BBVA y los factores con más peso en sus calificaciones están en sintonía con los argumentos que sustentan nuestra recomendación Neutral sobre el banco. Nuestra recomendación tiene en cuenta nuestra opinión de que la rentabilidad superior del banco (en particular, su eficiencia operativa) y los beneficios de su estrategia bien orientada constituyen una fortaleza crediticia relativa para hacer frente a algunos retos del entorno económico y operativo en algunos de sus mercados principales.También incluye nuestra visión de que el perfil de riesgo de crédito relativamente sólido de BBVA y su estricta gestión de la calidad de los activos previsiblemente seguirán ayudando al banco a capear los continuos, aunque moderados, signos de deterioro de la calidad de los activos, que se deben en parte a la expansión sostenida de BBVA en algunos segmentos de mayor riesgo y a ciertas presiones en la coyuntura operativa de algunas de las regiones en las que opera. Nuestra recomendación también incorpora el sólido perfil de financiación del banco –la mayoría de las divisiones presentan ratios de préstamos sobre depósitos por debajo del 100% o muy cercanos a ese nivel– y el líquido balance de situación del grupo. En nuestra recomendación también sopesamos nuestra opinión de que la solvencia básica ajustada al riesgo de BBVA sigue siendo escasa a pesar de la mejora en los últimos trimestres. A raíz de la gestión de capital más agresiva del banco de los últimos años, desde la venta de sus operaciones en EE.UU., y en línea con la política declarada del banco de devolver a los accionistas lo que considera excedente de capital sobre su rango objetivo para el CET1 FL del 11,5-12%, en nuestro análisis suponemos que BBVA seguirá operando con niveles de solvencia relativamente ajustados en comparación con la mayoría de sus homólogos europeos.Nuestra recomendación Neutral también tiene en cuenta nuestra opinión de que, en términos generales, las cotizaciones de los bonos de BBVA reflejan de forma razonable el equilibrado perfil de riesgo crediticio del banco. Nuestra recomendación también tiene en cuenta nuestra opinión, que no ha variado, sobre los posibles efectos de la OPA de BBVA sobre Sabadell, partiendo de la base de que las condiciones de la operación permanecen inalteradas y de que la evolución de los fundamentales de ambos bancos se mantiene en línea con nuestras expectativas

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