Participaciones del usuario Rivaldinho - Bolsa

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Rivaldinho 29/10/25 14:22

Ha respondido al tema Cementos Molins

Ya tenemos los resultados del 3T: parece que por fin van mejorando los volúmenes y seguimos con crecimientos orgánicos de EBITDA de dígito simple medio (excluyendo efecto de tipos de cambio y de la maldita hiperinflación, que como decíamos debería estar ya cerca de desaparecer, ni que sea por una temporada). Seguimos dedicando parte de la caja generada a crecimiento inorgánico (compras de compañías), manteniendo la situación de caja neta en el entorno de los 100 millones. Poco más se puede pedir!!

Rivaldinho 28/10/25 08:24

Ha respondido al tema Cementos Molins

Poco más a añadir, impecable post; también estoy en Miquel así como (más recientemente) en Vidrala!!

Rivaldinho 27/10/25 21:05

Ha respondido al tema Cementos Molins

Buzzi por cierto ya anda por 9 Bn de Market Cap (y un exceso de caja sobre de deuda bruta de unos 700 millones), lo cual arroja un ratio EV / FCF cercano a las 17x. Aún aplicando un descuento por iliquidez a Molins (que, a pesar de tener menor tamaño, cuenta con mejores perspectivas de crecimiento por exposición a emergentes, al margen de fábricas en mejor estado de conservación) de entre el 15% y el 20%, me sale un precio por acción no inferior a 40 Eur (+33% vs actual).

Rivaldinho 27/10/25 16:08

Ha respondido al tema Cementos Molins

Veremos pronto (en la línea de lo logrado hasta el momento por Milei) unos resultados de Molins sin tener que ajustar por hiperinflación? Cada día estamos más cerca de ello!

Rivaldinho 25/10/25 16:46

Ha respondido al tema Grifols (GRF): siguiendo de cerca la acción

Sí, lo de la recompra de las filiales sería (según dijo el CFO) de cara a 2026 / 2027 - con ello daríamos por definitivamente cerrado el problema de las relaciones vinculadas y la impecabilidad en la Gobernanza. Serían unos 500-600 millones el importe y evidentemente haría cierta "pupa" al cash-flow de la compañía (y a la reducción del apalancamiento financiero). También es cierto que a medida que el EBITDA, como bien mencionas, va creciendo, el ratio de apalancamiento (asumiendo deuda bruta constante) va disminuyendo. Tienen pinta de encontrarse cómodos en el rango 3x - 4x EBITDA (que no es muy distinto al histórico). Y, lo que es más, presumiblemente con la mejora que han tenido (y la que está por venir) en el rating crediticio, deberían ser capaces (mientras los intereses, almenos en Eurolandia, se mantengan relativamente contenidos) de financiarse netamente por debajo del 7,5% de las emisiones privadas que colocaron en momentos más complejos que los actuales.

Rivaldinho 24/10/25 22:32

Ha respondido al tema Grifols (GRF): siguiendo de cerca la acción

Crees que esta cifra no crecerá en los próximos trimestres? Cuando existe el primer vencimiento de deuda que supere el importe que la compañía tiene actualmente en caja? Vaticinas que los mercados de crédito estarán cerrados y no lograría refinanciarse llegado el caso? Para mí una ampliación de capital (o venta "forzada" de algún activo - para reducir deuda - como en su momento fue una parte de la participación en Shanghai Raas, si bien la valoración obtenida por dicho paquete no fue para nada mala) no es completamente descartable, pero desde luego no es, en ningún caso, el escenario "central" que contemplaría en mis expectativas futuras de la compañía.

Rivaldinho 23/10/25 22:21

Ha respondido al tema Voy cargado de FAES FARMA (FAE) hasta las trancas, ¿acertaré?

Me temo que tardaremos todavía unos cuantos trimestres más (probablemente hasta el 2027) a ver los primeros frutos del incremento de la capacidad orgánica en cuestión (duplicidad de costes entre fábricas, decalaje hasta que la nueva fábrica alcance su punto de operatividad eficiente, etc.). De momento tenemos más deuda financiera y algo más de EBITDA por adquisiciones (que no han sido precisamente a precio de ganga), habrá que ver si estas generan sinergias con el negocio actual. El mercado sí que creo ha reconocido el valor de las mismas, recuerdo que estamos en 4.5 Eur acción y el pasado año (que no queda tan lejos) el dígito 3 al inicio del precio de cotización era el dominante (estando más cerca de bajar al 2 que de subir al 4).

Rivaldinho 30/09/25 20:30

Ha respondido al tema Grifols (GRF): siguiendo de cerca la acción

Buen análisis, quizá un tanto optimista lo de 25 € por acción para las preferentes (ya que está tomando magnitudes financieras esperadas para dentro de 4 años y un múltiplo EBITDA de 13x [en el rango histórico promedio], hoy de momento estamos en un EBITDA de €2Bn y no de €3Bn, así que queda un recorrido por lograr del 50% todavía), pero de acuerdo que los 8,5 € actuales siguen pareciendo bajos (de hecho, desde que presentó resultados del primer semestre a finales de julio - por encima de lo esperado por el consenso - y anunció vuelta al dividendo, la acción sigue igual, tras haber subido un 15% lo ha ido perdiendo en estos dos meses). Y lo del múltiplo EBITDA lo veo optimista (pensando en el elevado coste de la deuda / intereses que está soportando - aunque creo lograrán reducirlo a futuro), aunque ciertamente merecería por lo menos un doble dígito (i.e. 10x - 11x), viendo márgenes EBITDA cercanos al 30% y crecimiento en ventas de dígito simple medio-alto + mercado oligopolístico. Y sí, maldita adquisición la de Biotest (anunciada en 2021), se pagaron €2Bn por 0 EBITDA en la actualidad - veremos si las dos proteinas en cuestión acaban contribuyendo, se me antoja muy largo lo del 2027-2028 que menciona en la presentación (prometieron sería mucho antes).

Rivaldinho 30/09/25 20:10

Ha respondido al tema Análisis de Miquel y Costas (MCM)

No me cuadra que diga que la caja excedentaria es tan baja (apenas 3 millones de €uros), cuando la compañía reporta más de 60 (y, en todo caso, excluyendo el 10% de participación en Iberpapel). También me hubiera gustado comprender en qué se basa para asignar múltiplos de 7x, 10x y 12x respectivamente (escenario pesimista, neutral y optimista) sobre el FCF para calcular el EV y el precio por acción estimado. A mí me cuesta aplicarle un múltiplo EBITDA más allá de las 7x, pensando que, tiene márgenes EBITDA atractivos (25%), pero expectativas de crecimiento moderadas (dígito simple medio - bajo) y necesidades de CapEx de mantenimiento y mejora bien relevantes (más con el ambicioso plan a 3 años en el que se encuentran immersos). Sin perder de vista también que al ser una compañía con baja liquidez y escaso free-float existe una cierta penalización / descuento sobre el valor "razonable".

Rivaldinho 30/09/25 17:19

Ha respondido al tema Análisis de Miquel y Costas (MCM)

Estos periolistos son tan diligentes que han omitido un 0 en el importe neto del dividendo; en efecto, son 0,087 y no 0,87 por acción. Y en todo caso, estará pendiente de confirmar el importe del ajuste (al alza) por las acciones en auto-cartera, que no perciben dividendo.