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Rivaldinho 28/02/25 13:37

Ha respondido al tema Analizando Acerinox (ACX)

Rescato el post para comparar: bastante acertados los pronósticos, ya que el EBITDA se ha quedado en €500m (vs. los €450m - €475m pronosticados) y la deuda financiera neta ha terminado en €1.12Bn (vs. los €1.1Bn - €1.15Bn pronosticados). Será clave ver el crecimiento que logran en 2025 (una vez eliminadas todas las discontinuidades del 2024 - cierre de Malasia, huelga en Europa, etc. y ya con el 100% de Haynes consolidado, que como mucho aportará un EBITDA en el entorno de €75m).En todo caso, veo complicado que puedan ir mucho más allá de €650m de EBITDA y que consigan rebajar la deuda financiera neta por debajo del €1Bn, pensando (al margen de los impuestos a pagar) que tienen mucho CapEx comprometido (> €200m solo ordinario, más otros €50m - €75m extraordinario / de crecimiento), que los inventarios / circulante en la industria suelen ser exigentes y que la política de dividendos es bien generosa (supone algo más de €150m / año). Luego difícil también puedan retomar la política de re-compra de acciones propias que siempre daba un cierto "sustento" a la cotización en momentos de apuro.

Rivaldinho 28/02/25 13:12

Ha respondido al tema Análisis de Miquel y Costas (MCM)

Aquí tenemos las cifras reales (será que partíamos de una cifra incorrecta a primeros de Diciembre), según figuran en los resultados anuales reportados:... lo que situó en 2.029.906 el número total de acciones en autocartera a cierre de ejercicio (que representaban el 5,07% del capital social).En todo caso, la cuenta de resultados sigue mejorando (notablemente) en prácticamente todos los epígrafes (eso sí, ventas planas), pero EBITDA +6.7% (con margen del 26%), Beneficio Neto +14% y la posición de caja excedentaria sigue mejorando hasta €75m (+€21m vs. cierre 2023); y las expectativas de cara al 2025 (esperemos sea el ejercicio de la tan ansiada ampliación gratuita) se reafirman positivas:A pesar de las condiciones del entorno económico y geopolítico actual, que en estos primeros meses del año 2025 están afectando especialmente a la volatilidad de la demanda y las presiones inflacionarias sobre los costes de energía, el Grupo apuesta por continuar con el crecimiento en 2025, sustentado por su plan de inversiones, sus políticas comerciales y esfuerzos en innovación y desarrollo.

Rivaldinho 28/02/25 11:29

Ha respondido al tema Grifols (GRF): siguiendo de cerca la acción

Sí, hay una de las diapositivas donde dan algo más de detalle al respecto - tiene que ver con las "supuestas" medidas de la nueva administración Trump para controlar / moderar la inflación: para unos casos muy concretos / específicos de los productos de GRF parece ser que no podrían aplicar el precio deseado (i.e. se establecerían límites máximos). Está por ver que de facto se implementen y que según el mix de producto vendido tengan mayor o menor impacto. A mi modo de ver, este nuevo equipo directivo pretende curarse en salud y hacer justo al revés de los anteriores: infra-prometer y sobre-cumplir, en lugar de sobre-prometer e infra-cumplir. Es el tono que se desprende de toda la parte financiera de la PPT, en la que hablan de track-record reciente vs proyección a futuro, diciendo que han sido conservadores con las proyecciones.

Rivaldinho 27/02/25 19:11

Ha respondido al tema Grifols (GRF): siguiendo de cerca la acción

Sólo de la filial de Hungría, la parte gorda de los vínculos pendientes de romper está en los USA y en Alemania y, como decíamos en posts recientes, tendrá un coste muy superior (> €0.5Bn) a los €35m que se pagaron por Hungría. De hecho, en el CMD se estima que ello pudiera suceder de cara al 2026 - 2027 (lógico, dado que, en el muy corto plazo, como habíamos pronosticado, no tendrán suficiente caja "estratégicamente" disponible para ello).

Rivaldinho 27/02/25 19:06

Ha respondido al tema Grifols (GRF): siguiendo de cerca la acción

Mira en la página 42:https://www.grifols.com/documents/3625622/7324255/Grifols+IR+-+2025+Capital+Markets+Day+270225_final.pdf/1edf0593-a2b0-8c57-e513-cad7b89645b0?t=1740676319523

Rivaldinho 27/02/25 18:57

Ha respondido al tema Iberpapel (IBG): seguimiento de la acción

Como siempre, obvian los detalles más relevantes:(+) EBITDA de €38m (mejorando sustancialmente vs. año anterior), con margen sobre ingresos del 16%;(+) La caja excedentaria sigue incrementando, hasta €119m (más de la mitad de su capitalización bursátil);(+) El beneficio neto del año anterior estaba favorablemente impactado por las notables plusvalías extraordinarias derivadas de la venta de parte de los activos forestales en Uruguay (ojo, todavía tenemos grandes ganancias latentes por aflorar), así que no tiene sentido alguno establecer comparativa con el mismo;En todo caso, seguimos cotizando a precios ridículos (menos de 2.5x EBITDA).

Rivaldinho 27/02/25 18:48

Ha respondido al tema Grifols (GRF): siguiendo de cerca la acción

Una nueva estratagema por parte de la familia lo de haber pos-puesto varios meses el CMD con la excusa de la OPA de Brookfield ... sabían que de haber presentado los materiales que han expuesto hoy, la acción se hubiese disparado y les interesaba mantenerla en los infiernos para que pareciera que Brookfield (y ellos) estaban siendo super-generosos. No puedo preveer el ruido del mercado en el corto plazo y quien sabe si las cotizaciones regresarán de nuevo por debajo de los 10,5 € y 7,62 € que ofrecieron, pero por el momento, a cierre de hoy, estamos ya por encima.

Rivaldinho 27/02/25 17:59

Ha respondido al tema Grifols (GRF): siguiendo de cerca la acción

Añado, que se me olvidó, el múltiplo EBITDA (13x) que han pagado por la compañía (a priori, por tamaño, diversificación, etc. etc.) de obviamente menor atractivo que la propia GRF:El precio de la adquisición debía calcularse como un múltiplo de 13 veces el beneficio bruto operativo (ebitda) de Haema Kft, descontada la deuda. La valoración fue respaldada por un "experto independiente", según el grupo.Lo pongo de relieve porque nos venimos haciendo cálculos de valoración teóricos en base a un múltiplo de 10x EBITDA (vs. un rango histórico entre 12x y 16x ... y los 13x de la adquisición en cuestión ... y todavía así lejos de los 18x - 20x del competidor #1, que no tiene deuda, cierto).

Rivaldinho 27/02/25 13:40

Ha respondido al tema Grifols (GRF): siguiendo de cerca la acción

Leído en Expansión, hace escasos minutos. Primeros pasos para ir "rompiendo" la relación con Scranton (no iba desencaminado ayer cuando estimaba > €0.5Bn para solucionar el embrollo con las filiales objeto de controversia en informe de Gotham):https://www.expansion.com/empresas/2025/02/27/67c05015e5fdeaaa798b458c.htmlLos analistas creen que éste puede ser el primer paso para que Grifols adquiere los dos grandes suministradores de plasma que tiene Scranton, la citada firma alemana Haema y la estadounidense BPC. Estos grupos fueron traspasados por el grupo farmacéutico al hólding de la familia fundadora en 2018, y existe una opción de compra sin fecha de vencimiento. En caso de ejercicio, su precio podría situarse entre 500 y 1.000 millones.

Rivaldinho 27/02/25 13:37

Ha respondido al tema Grifols (GRF): siguiendo de cerca la acción

Ya dijeron ayer en la presentación de resultados que en el 1T del 2025 se "normalizará" la situación (y volverán a "cargar" los inventarios), por lo que algo de caja se filtrará (en todo caso, no habrá impacto positivo). También hay que pensar que en el 4T ha habido un impacto no recurrente en financieros (por los gastos de las re-financiaciones) que no se verán en todo el 2025 (por bien que sí se notarán unos mayores intereses a pagar por las nuevas emisiones). En todo caso, como decía ayer, aspiraría para 2025 a un FCL trimestral "normalizado" entre €125m y €175m, lo que se traduciría en €0.5Bn - €0.7Bn anuales (cierto, llevará tiempo reducir significativamente la deuda a este ritmo, contando que la neta ha quedado en poco más de €8Bn y la bruta alrededor de €9Bn, dado que la caja está en €1Bn), pero tampoco es cuestión / necesidad de dejar la compañía sin deuda alguna (sino con una deuda moderada y sobretodo y más importante, a un coste razonable ... no olvidemos que pre-Gotham y pre-Pandemia, había llegado a soportar apalancamientos de > 4x EBITDA pero con costes financieros bastante más "razonables" - los que corresponden a una compañía con calificación Investment Grade, que no es el caso actual, pero todo se andará ...).