Participaciones del usuario Rivaldinho - Bolsa

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Rivaldinho 27/02/25 13:37

Ha respondido al tema Grifols (GRF): siguiendo de cerca la acción

Ya dijeron ayer en la presentación de resultados que en el 1T del 2025 se "normalizará" la situación (y volverán a "cargar" los inventarios), por lo que algo de caja se filtrará (en todo caso, no habrá impacto positivo). También hay que pensar que en el 4T ha habido un impacto no recurrente en financieros (por los gastos de las re-financiaciones) que no se verán en todo el 2025 (por bien que sí se notarán unos mayores intereses a pagar por las nuevas emisiones). En todo caso, como decía ayer, aspiraría para 2025 a un FCL trimestral "normalizado" entre €125m y €175m, lo que se traduciría en €0.5Bn - €0.7Bn anuales (cierto, llevará tiempo reducir significativamente la deuda a este ritmo, contando que la neta ha quedado en poco más de €8Bn y la bruta alrededor de €9Bn, dado que la caja está en €1Bn), pero tampoco es cuestión / necesidad de dejar la compañía sin deuda alguna (sino con una deuda moderada y sobretodo y más importante, a un coste razonable ... no olvidemos que pre-Gotham y pre-Pandemia, había llegado a soportar apalancamientos de > 4x EBITDA pero con costes financieros bastante más "razonables" - los que corresponden a una compañía con calificación Investment Grade, que no es el caso actual, pero todo se andará ...).

Rivaldinho 27/02/25 09:36

Ha respondido al tema Grifols (GRF): siguiendo de cerca la acción

Y el bono mejorando notablemente de precio y en consecuencia disminuyendo de TIR hasta el rango 5% - 6% (cierto, con vencimiento relativamente más corto vs las últimas emisiones a 7 años):https://www.boerse-frankfurt.de/bond/xs2393001891-grifols-s-a-3-875-21-28En todo caso, llegado el momento y si las cosas siguen mejorando, deberían ser capaces de moderar los costes de financiación del 7.5% incurridos en las emisiones del 2024, fuertemente lastrados por las falsedades de Gotham.El Capital Markets se espera para esta tarde (14:30 h), habrá que estar atentos a los materiales que puedan facilitar al público, supuestamente habrá un plan estratégico a 3-5 años vista.

Rivaldinho 27/02/25 00:09

Ha respondido al tema Grifols (GRF): siguiendo de cerca la acción

Espero un 2025 con estas magnitudes (a ver qué cuentan en el CMD de mañana):(+) EBITDA > €2Bn;(+) DFN < €7.5Bn (i.e. < 4x EBITDA => Posible retorno, aunque testimonial, al dividendo);(+) FCF (después de CapEx de crecimiento) en el rango €0.5Bn - €0.7Bn => Aquí me ha sorprendido muy favorablemente como han lidiado con la reducción de circulante (igual la gestión anterior era bastante "pésima"), así como la contención del CapEx de crecimiento (igual han postergado parte para 2025, con el fin de sacar una foto mejor en el 2024). Ojo que prácticamente un 25% del EBITDA se irá en intereses (calculo más de €0.5Bn), es todavía mucha tela (en el 2024 tenemos efectos extraordinarios por los costes de las nuevas emisiones, pero en el 2025 los ~7.5% de intereses a los que se han financiado últimamente serán pagaderos ya a año completo ...).Otro tema interesante en el que siempre haces hincapié, es como el "gap" entre EBITDA reportado y EBITDA ajustado se está cerrando (i.e. van despareciendo los costes de re-estructuración y asemejados, que ya va siendo hora ...).Finalmente, precios objetivo en base a proyecciones 2025, sobre un múltiplo EBITDA de 10x (inferior al rango 12x - 16x al que se ha pagado históricamente y muy inferior a las 18x-20x que se pagan por el competidor #1 que no tiene deuda): Market Cap de €12.5Bn (10 x €2Bn - €7.5Bn), que se podría traducir (asumiendo, en base a históricos que Market Cap de la Clase B ~40% del Market Cap de la Clase A) en €9Bn para la A y €3.5Bn para la B; traducido en € por acción 21 para las A y 14 para las B. P.S: Aquí no cuento que Biotest - por la que se pagaron €2Bn - algún día sacará algún producto de los múltiples que tienen en pipeline (en fases de avance diversas) que empezará a contribuir positivamente.

Rivaldinho 26/02/25 23:58

Ha respondido al tema Grifols (GRF): siguiendo de cerca la acción

Sí, han mejorado en todo lo mejorable, el único resquicio que quedaría son las filiales y la relación con Scranton, pero "arreglarlo" requeriría de unos cientos de millones (500-600) de caja que ahora mismo no estarían a disposición (ya que se rompería la senda de reducción de deuda). También creo que a medida que vayan reduciendo apalancamiento (vía generación de caja orgánica fundamentalmente), deberían ser capaces de mejorar los tremendos intereses que han tenido que pagar por las nuevas emisiones (en gran parte condicionados por todo el ruido mediático de Gotham). Me cuesta ser tan optimista de cara a la apertura de mañana (ojalá veamos el 10€), pero (como ya he dicho en ocasiones anteriores y reitero) a mi lo que me interesa no es el movimiento de corto plazo / coyuntural, sino el de medio y largo plazo en base a la solidez (o no) estructural del negocio y sus fundamentales (que justificarían cotizaciones del doble de las actuales - i.e. insisto, no estoy comprado para sacar un 10% / 15%, sino para hacerle un 80% / 90%). De momento, están prácticamente cumpliendo con lo prometido a nivel financiero para 2024, €1.8Bn de EBITDA, DFN de 4.5x EBITDA y CFlow ~ 0 (los "reales" han sido €1.78Bn, 4.6x y CF >0).

Rivaldinho 26/02/25 13:41

Ha respondido al tema Cementos Molins

Ya tenemos resultados anuales, batiendo de nuevo records de ventas, ebitda, beneficio neto y deuda financiera neta (exceso de caja):https://www.cnmv.es/webservices/verdocumento/ver?t=%7bd0ad138c-a75a-436b-b711-edebec90df0c%7d

Rivaldinho 25/02/25 20:46

Ha respondido al tema Grifols (GRF): siguiendo de cerca la acción

Y los sensacionalistas de OK diario hablando de "destitución" (menudo panfleto ...), cuando simplemente no se presenta a la re-elección y se nombra a otro miembro del consejo en su lugar:https://okdiario.com/economia/grifols-destituye-presidente-cinco-meses-despues-nombrarlo-acallar-criticas-gobierno-14346442

Rivaldinho 18/02/25 12:54

Ha respondido al tema Analizando Acerinox (ACX)

Este jueves si mal no lo recuerdo, resultados anuales. Veremos como se lo toma la cotización, está recogiendo el efecto Trump aranceles, pero habrá que ver en los próximos trimestres si las perspectivas se van traduciendo en mejora efectiva (y sustancial) de resultados.

Rivaldinho 18/02/25 01:12

Ha respondido al tema Grifols (GRF): siguiendo de cerca la acción

También hay que ser conscientes que el mercado (en general) lleva una subida de doble dígito en apenas mes y medio de 2025, y GRF apenas está recuperando los niveles a los que cerró 2024, luego el comportamiento relativo todavía sigue siendo bastante pobre (y todo ello, tras un 2024 con un -40% de caída en la cotización), para una compañía que cerrará dicho ejercicio en niveles de facturación y EBITDA máximos de su historia (cierto, no así de beneficio neto y generación de caja, pero todo se andará, paciencia ...).

Rivaldinho 15/02/25 16:43

Ha respondido al tema Grifols (GRF): siguiendo de cerca la acción

Leídos en 5-Días. Se confirman buenas perspectivas en ingresos para 2025 (dígito simple alto cercano al doble dígito). Los fondos "activistas" (críticos con la gestión de la familia) siguen cargando a estos precios (a mi modo de ver, "regalados" si se van confirmando las cifras de EBITDA y reducción del endeudamiento):https://cincodias.elpais.com/companias/2025-02-14/csl-behring-marca-el-camino-a-grifols-sus-cuentas-muestran-la-recuperacion-del-mercado-del-plasma.htmlhttps://cincodias.elpais.com/companias/2025-02-15/el-fondo-critico-mason-eleva-la-presion-en-grifols-al-comunicar-que-ha-superado-el-3-del-capital.html

Rivaldinho 13/02/25 17:50

Ha respondido al tema Grifols (GRF): siguiendo de cerca la acción

Creo que Morgan Stanley ha sido poco "optimista" con las proyecciones (me niego a pensar que Biotest - por la que se sobrepagó, sin duda, pero €2Bn, es mucha pasta - seguirá 4 años más contribuyendo 0), así como con el múltiplo EBITDA (dígito simple alto) que estará considerando ... principalmente porque sería bastante poco coherente que, habiendo asesorado a Brookfield y supuestamente habiendo propuesto un "full-price" (que debería ser lo que se pagaría por una OPA de exclusión), hace escasamente unos meses, no te puede poner un target price mucho más arriba, puesto que parecería que no están siendo todo lo diligentes que debieren a la hora de llevar a cabo ejercicios de valoración de negocios (aunque cierto, en contextos distintos).