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Rivaldinho 27/02/26 23:11

Ha respondido al tema Clínica Baviera (CBAV): noticias y seguimiento de la acción

Si tomas en consideración año completo 2024 para UK (que aporta - de momento - negativo) el Beneficio Neto comparable hubiera crecido un 15% (y no un 4%). Sea como fuere, muy satisfecho de nuevo por los resultados (crecimientos en ventas y EBITDA de doble dígito, gracias principalmente a España, que va como un cohete), excepto por UK que sigo sin ver como van a darle la vuelta (por bien que crecen en ingresos y han abierto una nueva clínica en Londres).

Rivaldinho 27/02/26 12:00

Ha respondido al tema Grifols (GRF): siguiendo de cerca la acción

La DFN según contrato de crédito (que excluye los compromisos de pago futuros por arrendamientos ... i.e. como se ha calculado "toda la vida") es de €7.76Bn (aprox €1Bn menos que incluyéndolos) y el EBITDA ajustado - también según el mismo - es de €1.852Bn:

Rivaldinho 27/02/26 11:42

Ha respondido al tema Grifols (GRF): siguiendo de cerca la acción

Exacto, parece difícil que el EBITDA supere los €1.9Bn, que sobre el papel ya deberían haber sido alcanzados en 2025 (pero hemos tenido los 100 kilos de impacto del IRA gracias a las medidas del Zanahorio), así que vamos con un par de años de demora vs plan presentado escasamente un año atrás. Como para creerse la proyección a 2029!!

Rivaldinho 27/02/26 11:18

Ha respondido al tema Grifols (GRF): siguiendo de cerca la acción

Eso ha dicho el CFO en la call, que el FX 2025 fue de 1,12. Luego infiero que cuando habla de un crecimiento del EBITDA entre el 5% y el 9% en 2026 a FX constante vs 2025 es partiendo de dicha base (no del 1.18 actual). Cierto es también que aún en base a EBITDA y DFN actual, está cotizando a poco más de 7x EBITDA, lo cual me parece un múltiplo ridículo (ya no pido las 12x de promedio histórico), pero no creo merezca menos de 10x!!

Rivaldinho 27/02/26 11:01

Ha respondido al tema Grifols (GRF): siguiendo de cerca la acción

Y Biotest que ha costado €2Bn y de momento sigue sin aportar ni un €uro al EBITDA!!

Rivaldinho 27/02/26 10:58

Ha respondido al tema Grifols (GRF): siguiendo de cerca la acción

En relación a la proyección 2029, ha salido la pregunta en el Q&A. El CFO ha dicho que (de momento) pueden cumplir con lo dicho para 2027 (bajar el ratio de apalancamiento a 3.5x), pero ha evitado responder a la proyección 2029, escudándose en el hecho que el US$/Eur estaba en 1,04 en el momento del plan y actualmente está en 1,18 (por bien que el promedio 2025 ha sido 1,12 ... luego como el US$ no mejore a lo largo del año, intuyo que el 5% - 9% de crecimiento de EBITDA proyectado [a tipos de cambio constante 2025], igual se queda en un no crecimiento del EBITDA, lo cual sería un auténtico desastre).

Rivaldinho 27/02/26 10:39

Ha respondido al tema Grifols (GRF): siguiendo de cerca la acción

Aquí va:Hablan de NFD / EBTIDA en 3.5x ... eso significa que: partiendo de €1.825Bn EBITDA en 2025, asumiendo crecimiento al 5% anual (dígito medio simple) nos plantamos en €2.01Bn de EBITDA en 2027, luego la NFD (x3.5) estaría en €7.04Bn (vs. los €7.76Bn a cierre de 2025), ergo reducción de NFD de €0.72Bn => si vamos a generar un FCF (pre M&A) de €1.8Bn en el período 2024-2027 (y en el 2024-2025 se han generado €0.735Bn), nos quedan €1.065Bn por generar (estimo aprox €0.5Bn en 2026 y €0.565Bn en 2027) de los cuales €0.72Bn irán a reducir deuda y los €0.345Bn que quedarían solo darían para dividendos (no habría posibilidad de recompra de las filiales, salvo que se hiciera a costa de mayor endeudamiento ...). No obstante, ahora escuchando la call de presentación, el CFO ha reiterado recompra en 2026 o 2027, timing específico sujeto a aprobación del Consejo.

Rivaldinho 27/02/26 08:05

Ha respondido al tema Grifols (GRF): siguiendo de cerca la acción

Periolistos que no saben ni leer, el 3.5x es para finales de 2027, no de 2026!

Rivaldinho 26/02/26 22:54

Ha respondido al tema Grifols (GRF): siguiendo de cerca la acción

Menudo cínico el Daniel Yu (dejo dos ejemplos, pero la lista sería interminable - ojalá les caiga un buen puro a estos sinvergüenzas):https://cincodias.elpais.com/companias/2026-02-26/el-fundador-de-gotham-declara-en-la-audiencia-nacional-por-el-ataque-que-hizo-desplomarse-a-grifols.htmlAl respecto, ha apuntado que el documento no discutía la legalidad contable de Grifols => MENTIRA => Gotham señaló que la farmacéutica había inflado el ebitda (beneficio bruto de explotación), y redujo artificialmente su deuda, al tiempo que planteó un escenario en el que las acciones podrían llegar a ser “cero” Al respecto, Yu ha alegado que la publicación del informe hizo que las acciones de la compañía de hemoderivados fuera inestable y que, por cuestión de gestión de riesgos y prudencia, se vieron obligados a cerrar su posición en el momento que los títulos de Grifols se situaban en el rango que habían estimado => MENTIRA => Asumiendo vendieron justo en el mínimo (que no es así, dado que bajó más durante el año), estamos hablando de €4Bn de capitalización en el peor momento (muy lejos de 0€ de valor que le daban).

Rivaldinho 26/02/26 22:30

Ha respondido al tema Grifols (GRF): siguiendo de cerca la acción

Qué me dices del de 2027? Hablan de NFD / EBTIDA en 3.5x ... eso significa que: partiendo de €1.85Bn EBITDA en 2025, asumiendo crecimiento al 7% anual (dígito medio simple alto) nos plantamos en €2.12Bn de EBITDA en 2027, luego la NFD (x3.5) estaría en €7.41Bn (vs. los €7.76Bn a cierre de 2025), ergo reducción de NFD de únicamente €0.35Bn => si vamos a generar un FCF (pre M&A) de €2Bn en el período 2024-2027 (y en el 2024-2025 se han generado €0.735Bn), nos quedan €1.265Bn por generar (estimo aprox €0.55Bn en 2026 y €0.715Bn en 2027) de los cuales €0.35Bn irán a reducir deuda y €0.915Bn quedarían para: (a) Dividendos (ponte los €0.1Bn que igual nos pagan de complementario del 2025 y otros €0.25Bn a cargo de 2026, por decir que lo incrementan un ~25% vs 2025) y (b) Recompra HAEMA y BPC por los €0.565Bn que "sobrarían".