Participaciones del usuario Rivaldinho - Bolsa

Foro:

Rivaldinho 28/02/26 12:23

Ha respondido al tema Grifols (GRF): siguiendo de cerca la acción

Estos de Brandes mientras tanto y a la chita callando, no paran de seguir comprando ... tienen más del 20% de las Clase B (entre las propiamente dichas y las ADR):https://www.stocktitan.net/sec-filings/GRFS/schedule-13g-a-grifols-sa-amended-passive-investment-disclosure-ca59e1f1849b.htmlAmount beneficially owned:23,453,429 ORDs and 30,587,791 ADRs [poco más de 54 millones de títulos sobre 261 millones en circulación, de las "B" insisto]

Rivaldinho 28/02/26 01:35

Ha respondido al tema Grifols (GRF): siguiendo de cerca la acción

Sobre el impacto del FX en el EBITDA 2025 (vs. 2024) estamos hablando de unos €55m (sabemos que el promedio 2025 fue 1,12 si bien desconocemos - no he sido capaz de encontrarlo en la memoria - cual fue el promedio de 2024, quizá los 1,04 que utilizaron para las previsiones del CMD de Febrero, que equivaldría a una depreciación del 7.7%?). Asumiendo que es cierto lo anterior, podríamos decir que por cada punto porcentual de caída del US$, el EBITDA se deteriora en unos €7m (€55 / 7,7%). Así que, si los 1,18 actuales (veremos como evoluciona a lo largo de 2026) equivalen a un 5% de depreciación del US$ (vs. los 1,12 promedio de 2025), el impacto en EBITDA sería de unos €35m. Luego, si pensamos en el rango 5% - 9% de incremento de EBITDA 2026 vs. 2025 (a FX constante), partiendo de un EBITDA ajustado de €1.825Bn, tendríamos un incremento teórico de entre €90m y €165m, que impactados por el desfavorable FX (de €35m) quedarían en el rango €55m a €130m (i.e. EBITDA 2026: €1.88Bn a €1.955Bn).

Rivaldinho 28/02/26 01:14

Ha respondido al tema Grifols (GRF): siguiendo de cerca la acción

Te compro una parte, pero la otra no (entre los €1.694Bn reportados y los €1.825Bn ajustados, que son inferiores a los €1.852Bn según el contrato de crédito, hay €49m que son provisiones - por tanto - sin impacto en caja, luego la cifra "correcta" según el criterio que expones, debería estar en €1.743Bn - tampoco mueve la aguja en demasía, si bien llama la atención que buena parte de los mismos - €45m - los han incluido en el 4T):

Rivaldinho 27/02/26 23:11

Ha respondido al tema Clínica Baviera (CBAV): noticias y seguimiento de la acción

Si tomas en consideración año completo 2024 para UK (que aporta - de momento - negativo) el Beneficio Neto comparable hubiera crecido un 15% (y no un 4%). Sea como fuere, muy satisfecho de nuevo por los resultados (crecimientos en ventas y EBITDA de doble dígito, gracias principalmente a España, que va como un cohete), excepto por UK que sigo sin ver como van a darle la vuelta (por bien que crecen en ingresos y han abierto una nueva clínica en Londres).

Rivaldinho 27/02/26 12:00

Ha respondido al tema Grifols (GRF): siguiendo de cerca la acción

La DFN según contrato de crédito (que excluye los compromisos de pago futuros por arrendamientos ... i.e. como se ha calculado "toda la vida") es de €7.76Bn (aprox €1Bn menos que incluyéndolos) y el EBITDA ajustado - también según el mismo - es de €1.852Bn:

Rivaldinho 27/02/26 11:42

Ha respondido al tema Grifols (GRF): siguiendo de cerca la acción

Exacto, parece difícil que el EBITDA supere los €1.9Bn, que sobre el papel ya deberían haber sido alcanzados en 2025 (pero hemos tenido los 100 kilos de impacto del IRA gracias a las medidas del Zanahorio), así que vamos con un par de años de demora vs plan presentado escasamente un año atrás. Como para creerse la proyección a 2029!!

Rivaldinho 27/02/26 11:18

Ha respondido al tema Grifols (GRF): siguiendo de cerca la acción

Eso ha dicho el CFO en la call, que el FX 2025 fue de 1,12. Luego infiero que cuando habla de un crecimiento del EBITDA entre el 5% y el 9% en 2026 a FX constante vs 2025 es partiendo de dicha base (no del 1.18 actual). Cierto es también que aún en base a EBITDA y DFN actual, está cotizando a poco más de 7x EBITDA, lo cual me parece un múltiplo ridículo (ya no pido las 12x de promedio histórico), pero no creo merezca menos de 10x!!

Rivaldinho 27/02/26 11:01

Ha respondido al tema Grifols (GRF): siguiendo de cerca la acción

Y Biotest que ha costado €2Bn y de momento sigue sin aportar ni un €uro al EBITDA!!

Rivaldinho 27/02/26 10:58

Ha respondido al tema Grifols (GRF): siguiendo de cerca la acción

En relación a la proyección 2029, ha salido la pregunta en el Q&A. El CFO ha dicho que (de momento) pueden cumplir con lo dicho para 2027 (bajar el ratio de apalancamiento a 3.5x), pero ha evitado responder a la proyección 2029, escudándose en el hecho que el US$/Eur estaba en 1,04 en el momento del plan y actualmente está en 1,18 (por bien que el promedio 2025 ha sido 1,12 ... luego como el US$ no mejore a lo largo del año, intuyo que el 5% - 9% de crecimiento de EBITDA proyectado [a tipos de cambio constante 2025], igual se queda en un no crecimiento del EBITDA, lo cual sería un auténtico desastre).

Rivaldinho 27/02/26 10:39

Ha respondido al tema Grifols (GRF): siguiendo de cerca la acción

Aquí va:Hablan de NFD / EBTIDA en 3.5x ... eso significa que: partiendo de €1.825Bn EBITDA en 2025, asumiendo crecimiento al 5% anual (dígito medio simple) nos plantamos en €2.01Bn de EBITDA en 2027, luego la NFD (x3.5) estaría en €7.04Bn (vs. los €7.76Bn a cierre de 2025), ergo reducción de NFD de €0.72Bn => si vamos a generar un FCF (pre M&A) de €1.8Bn en el período 2024-2027 (y en el 2024-2025 se han generado €0.735Bn), nos quedan €1.065Bn por generar (estimo aprox €0.5Bn en 2026 y €0.565Bn en 2027) de los cuales €0.72Bn irán a reducir deuda y los €0.345Bn que quedarían solo darían para dividendos (no habría posibilidad de recompra de las filiales, salvo que se hiciera a costa de mayor endeudamiento ...). No obstante, ahora escuchando la call de presentación, el CFO ha reiterado recompra en 2026 o 2027, timing específico sujeto a aprobación del Consejo.