Gracias Moclano y disculpa pues efectivamente tal vez no debería haber respondido directamente a tu comentario. Soy bastante reciente en Rankia y entiendo que para comentar un foro hay que responder a alguien (si hay otro método por favor agradezco info!). He contestado en un foro sobre fondos, al que más me sonaba, que eras tú, y tu comentario sobre el PER sobre el que estoy bastante de acuerdo.
Toda la razón en que un año no es para nada representativo para valorar la evolución del fondo. De hecho lo suelo comentar en las cartas aunque en el post, que era un poco publireportaje, no lo he hecho.
Es un fondo que se lanzó hace algo más de un año. El enfoque del mismo es actuar de verdad como propietarios de las empresas. Parece una obviedad pero no lo es. Creo que el 99% de los gestores compra las compañías porque esperan que en un periodo más o menos corto de tiempo se revaloricen y rotarlas por otras más infravaloradas. Aquí no. No se ha vendido ninguna posición del fondo desde su constitución. No me gustan las etiquetas de value, growth...etc
Por otro lado es un fondo pensado en el partícipe más que en la gestora (comisión de gestión del 1,00% para cualquier inversión sin comisión de éxito).
Hemos tratado de construir una cartera en la que el primer objetivo de las empresas deba de ser su supervivencia. Creo que en ocasiones se habla mucho de crecimiento pero el primer objetivo de toda compañía debería ser el de seguir subsistiendo en los próximos 20 -30 años. Las compañías en cartera tienen una vida media de 85 años.
Se ha intentado hacer un portfolio compensado. Cada valor tiene su función dentro del mismo, un poco como un equipo de Rugby, que tiene al fuerte pero algo más lento, y a otros más ligeros y rápidos, otros que chutan bien…etc. Tenemos compañías Europeas y Norteamericanas principalmente, lo que hace tener una cartera en EUR y otra parte en USD (es una consecuencia, no una finalidad en sí). Como hemos dicho antes, el principal objetivo es la supervivencia de las compañías, está ya en cierto modo probado. Prefiero compañías con poca deuda, que tengan un retorno sobre el capital empleado elevado sostenido, márgenes amplios, un producto diferenciador, marca reconocida, ventas recurrentes y diversificadas y que tengan una gestión honesta/alineada...etc. Bastante tipo Fundsmith, aunque complementado con empresas españolas (al final vivimos aquí y tenemos más acceso a conocer compañías del entorno, en un mes voy a visitar Miquel y Costas por ejemplo) y otras europeas que tienen un carácter más familiar que sí hecho en falta en la mayoría de multinacionales de USA como las que tiene el bueno de Terry. Creo cada vez más en que es mucho más importante comprar algo bueno que comprar algo mediocre muy barato. A día de hoy el fondo cuenta con 42 empresas.
He evitado desde el principio bancos, grandes ingenierías, energéticas, inmobiliarias, constructoras...etc. Lo explico en la carta del 4T 2022. He tenido suerte hasta la fecha sobre todo con lo de los bancos.
Soy muy agnóstico de la macro y trato de analizar las compañías de manera pragmática, pensando en primer lugar si las veo haciendo lo mismo en 20-30 años y no volviéndome loco con las métricas y con el FCF (la mayoría de las compañías que tengo el Beneficio neto es más difícilmente manipulable y tiende a converger). Soy bastante consciente de la dificultad de conocer en profundidad una multinacional con 100 subsidiarias, 100.000 empleados y 80 productos distintos. Ni dedicándole 100 horas como dicen muchos creo que se pueda llegar a tener una décima parte del conocimiento que pueda tener el CFO que lleva 30 años en la compañía. Trato de pensar en que si una empresa tiene problemas, habrá miles de empleados y directivos mucho más capacitados que yo que sabrán cómo enderezarla. Simplemente dejo de invertir si veo que los resultados no van acompañando (hago seguimiento de los últimos 5-6 años normalmente).
En definitiva, he tratado de construir un vehículo con el que me sintiera cómodo si tuviera prácticamente todo mi dinero y si fuera la herencia que dejo a mis hijos.
Espero que este rollo te haya aclarado algo. En el hilo del seguimiento del fondo comento de vez en cuando nuevas posiciones...etc.
Un abrazo,
Diego.
