Diegolong
10/01/26 23:17
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Seguimiento de Cinvest Long Run FI (ES0174115024)
Carta Anual, Por si a alguien le interesa. Feliz año a todos!Estimados Coinversores, Cinvest Long Run FI cierra el 2025 con una revalorización 6,8% tras el repunte del 3,2% en el último trimestre. Desde su constitución, el 11 de febrero de 2022, hasta el 31/12/25, la rentabilidad acumulada es del 39,1%[1], equivalente a una tasa anualizada compuesta del 8,85%. Debajo la comparamos con algunos índices que nos pueden servir de referencia:[1] La rentabilidad de cada partícipe dependerá del momento de entrada de cada unoEl fondo está a punto de cumplir cuatro años, y desde inicio hemos conseguido una rentabilidad que podríamos considerar satisfactoria, de la que se han beneficiado la inmensa mayoría de los partícipes, por no decir todos. Esta rentabilidad está sin embargo por debajo de algunos de los principales índices bursátiles. Hay varios motivos; el primero es que fondo ha mantenido unos niveles de liquidez elevados a lo largo del año, de entre el 10% y el 20%. En segundo lugar, nuestra exposición a algunos de los sectores que mejor comportamiento han tenido en los últimos meses (por ejemplo, bancos) es residual o mucho menor que su ponderación en estos índices, y otras empresas que sí tenemos (sector de equipamiento médico por ejemplo o alguna farmacéutica) lo han hecho peor este año. Por último, la mitad de nuestra cartera está en dólares y esta divisa se ha depreciado un 13,5% frente al euro en 2025. No tenemos previsto cambiar ninguno los tres puntos anteriores; seguiremos teniendo una liquidez considerable para poder acumular acciones cuando vengan las caídas, continuaremos sin invertir salvo muy contadas excepciones en el sector bancario, y por último, aproximadamente la mitad de la cartera la seguirán componiendo compañías norteamericanas en dólares, sin que cubramos la divisa. En numerosas ocasiones hemos mostrado nuestra preocupación de que el incremento de la inversión indexada pueda estar provocando sobrevaloraciones en algunas de las compañías de mayor capitalización. Dicho esto, quien considere que con una inversión indexada obtendrá mayor rentabilidad con menor riesgo le animamos a que cambie de vehículo de inversión. Nuestra cartera la forman sólo una pequeña parte de las compañías que componen los índices. Buscamos las que consideramos son líderes en sus sectores, negocios difíciles de replicar, que puedan obtener una elevada rentabilidad de sus nuevas inversiones, que su deuda (si la tienen) sea sostenible, que a ser posible tengan una longevidad considerable y que coticen a un precio razonable. Ni la mayoría de los bancos, ni las criptomonedas, ni compañías como Tesla y NVIDIA, cumplen con los requisitos comentados. En épocas de optimismo como la que hemos vivido en los últimos años, cualquiera que haya invertido en renta variable habrá obtenido resultados medianamente satisfactorios. Será interesante ver cómo se comportan muchos de estos inversores cuando vengan épocas de caídas, que no sabemos cuándo vendrán, pero seguro que vendrán. Nos sorprenden aquellos que muestran una admiración en ocasiones obsesiva por ciertos activos que han tenido un buen comportamiento en los últimos meses/años (oro, plata, criptomonedas…etc) o por valores relacionados con el ámbito de la inteligencia artificial o la robotización, que no dudan en pagar múltiplos disparatados por negocios que a día de hoy no son ni siquiera una realidad. También habrá que ver cómo terminan los fondos apalancados (que utilizan deuda) que ahora figuran en las listas de los más rentables. Vean si no esta joya de una gestora española, que aparece como el fondo de inversión más rentable de 2025 en España. Sorprende ver cómo los mismos que alaban su exitoso 2025, omiten que llegó a perder más de un 60% de su valoración en la crisis financiera de 2008-2009 y que ha tardado 17 años en recuperar lo perdido desde entonces. ¿Se imaginan a un inversor minorista manteniendo sin vender con pérdidas su posición en un fondo como éste, con caídas superiores al 50% y con periodos tan largos destruyendo poder adquisitivo? Warren Buffett solía advertir acerca de endeudarse a la hora de invertir, diciendo que quien sabe invertir no lo necesita, y quien no sabe no debería. También el mismo Buffett mencionaba una cita de un filósofo alemán que repetimos de nuevo; “Lo único que aprendemos de la historia es que no aprendemos de la historia”. Pensamos que es bastante probable que nuestro fondo se comporte algo peor que el mercado en épocas de subidas, pero mejor en épocas difíciles. Ya ocurrió en 2022 cuando Cinvest LONG RUN subió un 1,80% desde el 11 de febrero frente una caída del 6,46% del IBEX 35 y del 14,8% del SP500. Pero de nuevo, insistimos en que no nos preocupan los índices, ni salir en las listas de los más rentables un año concreto. Nuestro único objetivo es proteger los ahorros de los partícipes y lo que realmente nos quita el sueño es que alguno de ellos pueda perder poder adquisitivo de manera irreversible. Es fundamental que todos los inversores entiendan la filosofía del fondo, actuando no como especuladores sino como tenedores de diversos negocios con el objetivo de mantenerlos indefinidamente obteniendo de ellos una renta razonable, abstrayéndose de todo el ruido del mercado. Si los partícipes mantienen el foco de largo plazo y la tranquilidad en los momentos de caídas, estamos convencidos de que conseguirán su objetivo y alcanzarán una rentabilidad satisfactoria. Nuestras empresas Tenemos una cartera de compañías sólidas, líderes en sus sectores y que operan en todo el mundo. Una gran parte de nuestras empresas no son cíclicas, en el sentido que venden productos cuya demanda no cae significativamente en épocas de crisis, tales como cepillos de dientes, medicamentos, seguros… etc. Ninguna empresa supera el 4% del fondo, y la diversificación es enorme. Tenemos negocios que podrían beneficiarse de diversos escenarios tales como una subida brusca de los precios de la energía (Galp, Elecnor, Repsol…etc), aumento de la inflación (Visa, MasterCard), posibles pandemias (Johnson & Johnson, Zoetis), pero también que podrían crecer si todo siguiese igual y no ocurriera nada extraordinario. Nuestra participación en ellas cada vez es mayor, no sólo por la compra de nuevas acciones sino porque una parte importante de estas empresas mantiene una política de recompra y amortización de acciones propias de manera regular, es decir, que como accionistas tenemos cada vez un mayor porcentaje de su capital social, sin hacer nada. Durante el cuarto trimestre hemos incrementado nuestra posición en Viscofan, Procter & Gamble, Colgate Palmolive, Deckers Outdoor, Galp Energia y Zoetis. En este periodo no hemos incorporado nuevas empresas ni hemos vendido ninguna acción, y mantenemos nuestra estrategia de mínima rotación. La liquidez disponible actualmente es del 13,6%, un nivel bastante considerable. Previsión para 2026 Desconocemos cómo evolucionarán los mercados y las bolsas este año. Nadie lo sabe ni lo puede predecir con fiabilidad, menos aún todos los charlatanes que aparecen en redes sociales tratando de aventurar lo que harán las bolsas, los tipos de interés, el bitcoin, la plata y el oro en los próximos meses. Léanse todas las previsiones de los últimos años y compárenlo con lo que realmente sucedió; posiblemente sientan una mezcla de risa y vergüenza ajena. Sí sabemos no obstante que nuestras empresas han cumplido un año más de vida, y ya son 93 años de longevidad promedio. Nuestra mayor preocupación macroeconómica sigue siendo el elevado nivel de deuda pública de numerosos países, que irremediablemente debería desembocar en inflación, subidas de impuestos y/o impagos de esta deuda. Pero como casi siempre, los principales shocks o accidentes probablemente vengan de eventos inesperados. Hay que aprender a convivir con la incertidumbre, y hasta la fecha la mejor protección frente a ella han sido los activos reales productivos comprados a un precio razonable, en nuestro caso empresas poseedoras de buenos negocios. Ser acreedores de estados deficitarios (renta fija pública) sinceramente no nos parece una opción más segura. Riesgos Aunque comencemos la carta mostrando las rentabilidades del fondo en el trimestre, siempre recomendamos a nuestros partícipes no hacer caso de los movimientos del “mercado”, y menos en el corto plazo. Lo decimos ahora, que las bolsas están subiendo. Algún momento bajarán, y no nos cansaremos de repetirlo; lo verdaderamente importante son los resultados y la fortaleza financiera de las compañías de las que somos propietarios. Y esto es a lo que dedicamos nuestros esfuerzos; a buscar las compañías, a seleccionarlas, a comprarlas cuando consideramos que están a un precio razonable y a hacer un seguimiento de ellas. El principal riesgo que consideramos invirtiendo en un fondo como Cinvest Long Run, mayor que la posible evolución negativa de las empresas en las que invierte, es la actitud del propio partícipe, que no sea capaz de entender y/o soportar las inevitables oscilaciones de precios, que pueden ser muy fuertes. No recomendamos estar invertido a nadie que necesite el dinero en el corto plazo (preferiblemente 5 años al menos). Cómo invertir:El fondo está disponible en la plataforma Allfunds, sin importe mínimo y únicamente es necesario indicar a su banco la referencia: “Cinvest Long Run FI (ISIN: ES0174115024)”. Si su banco no se lo ofrece, puede contratarse desde Banco Alcalá (Creand Asset Management), Openbank (Grupo Santander), MyInvestor o Andbank, entre otros.Estamos a su disposición para cualquier aclaración que necesiten. Toda la información legal relativa al fondo se puede encontrar aquí: https://creand.es/gesalcala-sgiic-sau/Una vez más me gustaría agradecer a los ya 45 partícipes su confianza. Como siempre finalizo, recordar a todos que por pequeña que sea su participación en el fondo, ésta está siendo tratada como si fueran los últimos ahorros disponibles de esa persona.Diego Fernández (Asesor del Fondo)