Misterpaz
25/11/25 18:23
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La entidad de asesoramiento financiero Diaphanum ha señalado que, de cara a sus previsiones para 2026, apuesta por tesorería y alternativos frente a unas Bolsas sobre las que tienen una visión más negativa.La firma ha circunscrito en un comunicado que el escenario macroeconómico que contempla se caracteriza por una inflación controlada, especialmente en la Unión Europea (UE), tasas de crecimiento global robustas y un próximo fin generalizado de los recortes de tipos de interés.Asimismo, prevé una amortiguación de la guerra arancelaria en los próximos meses. Al respecto, la entidad ha considerado que los aranceles están teniendo un impacto limitado, si bien los impactos inflacionistas están variando con distinta suerte dependiendo de le geografía: en la UE la inflación está cerca del objetivo del Banco Central Europeo (BCE), mientras que en Estados Unidos, con tasas de precios en el entorno del 3%, es más difícil de controlar.Con todo, desde Diaphanum anticipan pese a la incertidumbre una "resistencia del ciclo económico", con crecimientos globales cercanos al 3% en 2026, liderados por Estados Unidos y los mercados emergentes, en tanto que Europa podría encontrar impulso en el plan fiscal alemán.Al hilo de la política monetaria, la firma ha desgranado que la mayoría de los bancos centrales están en modo pausa, si bien la Reserva Federal (Fed) "seguirá recortando a medida que el mercado laboral dé muestras de ralentización" y, además, el banco central estadounidenses podría dejar de verse presionado por la Administración Trump.En palabras de su director de inversiones, Miguel Ángel García, "la Fed tiene margen para seguir recortando por su doble mandato de inflación y empleo mientras que, en el caso del BCE, mantendrá los tipos en el 2% por la menor inflación y bajo crecimiento".APUESTAS PARA 2026En cuanto a la estrategia de asignación de activos, la entidad ha afirmado que arrancará 2026 con previsiones positivas en tesorería y alternativos, una visión más negativa en renta variable y otra neutral en renta fija.En relación a la tesorería, han destacado su baja volatilidad y la capacidad de reacción sobre estos activos tan líquidos a movimientos del mercado, en tanto que el mercado descuenta que el BCE retrasará las bajadas de tipos.También han apostado por "alargar al máximo posible el vencimiento de los activos de tesorería" al prever que irán perdiendo atractivo.En bonos gubernamentales, Diaphanum ha asegurado que las perspectivas se han visto afectadas por el "abandono de la disciplina fiscal" y han señalado su preferencia por bonos periféricos europeos al contar con unos "diferenciales atractivos".Respecto a la deuda corporativa, la firma ha señalado que los diferenciales están "muy bajos desde un punto de vista histórico", tanto en 'investment grade' (alta calidad) como en 'high yield' (baja calidad crediticia), si bien ven algo de potencial en este segmento, concretamente en los bonos corporativos europeos de mayor calidad crediticia.Para la renta variable, Diaphanum ha previsto que el desempeño dependerá del "esperado repunte" de los beneficios para 2026, especialmente en tecnológicas estadounidenses, de los estímulos fiscales en Europa, la reducción de los gastos financieros y la normalización del comercio internacional.En activos alternativos, la firma se ha decantado por inversiones de baja volatilidad y descorrelacionadas del riesgo de mercado, y aumentará su peso en este área por la "pérdida de atractivo" de la renta fija.Sobre el oro, han sostenido que "puede seguir subiendo" por las compras de bancos centrales y economías emergentes, la depreciación del dólar y su función como cobertura de inflación.Diaphanum también ha previsto, con la mira en las divisas, una "tendencia de debilidad" del dólar ante el cambio en los diferenciales de crecimiento, política monetaria y la incertidumbre geopolítica, así como por el deterioro de la balanza exterior europea.ACTIVOS ILÍQUIDOSLa firma ha reseñado que la previsión de estabilidad en los tipos de interés, salvo un "accidente inflacionista", permite mantener una visión positiva sobre la actividad corporativa.El director de inversiones ilíquidas de la entidad, José Cloquell, ha apuntado que, a medida que la actividad corporativa se recupere, deberían reactivarse, en el siguiente orden, las distribuciones a inversores, las llamadas de capital y el levantamiento de fondos.Diaphanum ha puesto el foco en que el entorno de estabilidad en tipos, junto con la estabilidad en valoraciones, refuerza la visión positiva sobre el capital riesgo más operativo frente a estrategias más asociadas a consolidación, apalancamiento o expansión de múltiplos.En deuda privada, han vaticinado estabilidad en los tipos cobrados a compañías en deuda sénior y "algo más de actividad" en operaciones primarias vinculadas a la reactivación corporativa, compensando la competencia entre fondos de financiación alternativa.Para la entidad, el binomio rentabilidad-apalancamiento para "situaciones muy concretas" es más interesante que en deuda privada sénior.En infraestructuras, han apostado por estrategias de valor añadido que no dependan de compresiones de tipos de interés ni de tasas de descuento para generar rentabilidad, mientras que en inmobiliario han favorecido las inversiones de valor añadido e incluso "estrategias oportunistas" que permitan adquirir activos con "descuentos relevantes" frente a su valor razonable