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123ABC123
11/08/23 23:23
Ha comentado en el artículo La segunda oportunidad y las autocaravanas.
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¿No valora positivamente los ultimos datos de inflación que te haga reconsiderar que no habrá recesión como quieren hacer parecer todos ahora?Está claro que el sector industrial ha bajado y al bajar este ha bajado materias primas y energia, ademas de eso tenemos al efecto base ayudando y por eso tenemos el dato que tenemos pero que ya se acabó y empezará a partir de ahora a perjudicar.Pero seguimos teniendo unos datos de desempleo en minimos, puestos de trabajo que no se cubren y subidas salariales importantes, y los componentes con mas inercia como el componente de vivienda en el IPC americano (que son precios de alquileres, no precios de compraventa) siguen siendo altos, parece que todo el mundo da por hecho que va a terminar bajando este componente que supone mucho peso en el IPC pero yo no veo motivo para esa confianza, ya que los tipos te bajan los precios de compra, ya lo han hecho, pero ese mayor coste de financiación lleva a la gente al alquiler y a la reducción de vivienda nueva al querer mas rentabilidad para compensar las subidas de tipos.Y mientras la población sigue con subidas salariales y un mercado de empleo tensionado y que con la bajada de la inflación permitirá durante estos meses pasados y los siguientes a la población ganar algo poder adquisitivo (las subidas salariales son del 6% interanual) e incluso la tasa de ahorro se ha recuperado desde el año pasado, aunque los creditos al consumo siguen subiendo sin parar.Está claro que la subida de tipos ha hecho daño a los sectores mas sensibles y ha conseguido bajar el precio de materias primas y energia pero el sector servicios se ha sostenido y sigue permitiendo que el mercado laboral no lo note.¿Quien ganará el pulso? ¿el incremento de poder adquisitivo volverá a aumentar el consumo y la producción industrial que junto con la dilución del efecto base generará otra subida de inflación o esta inflación se ha acabado? Si se ha acabado las posibilidad de aterrizaje parecen ser muy altas....Muchas gracias y un saludo.
123ABC123
11/08/23 16:15
Ha comentado en el artículo Repensando el Value con Rentamarkets Narval
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En mi humilde opinión yo creo que el principal problema, o uno de los grandes retos, del análisis fundamental es que las cuentas anuales (en lo que se basa el sistema value) en cualquiera de sus modalidades, está obsoleto y se adapta muy bien a empresas que su negocio se basa en la inversión en bienes tangibles (propiedades y equipos) o intangibles pero cuantificables y que aparecen en el balance y en las actividades de inversion, pero no en aquellos que no aparecen.Por ejemplo Apple separa el gasto en I+D en su cuenta de resultados, en el año 2022 fue de 26,25 billones de dolares, sus ganancias netas (considerando el I+D como gasto) fue de aproximadamente 100 billones despues de impuestos.En el caso de amazon estos están concentrados en Fulfillment y Technology and content tal y como dicen en el propio informe de resultados, partidas que incluyen gastos pero tambien desarrollos y por tanto inversiones, si nos fijamos en el tamaño de estas con respecto al beneficio operativo de la compañia: Creo que compartirá conmigo que el I+D tiene mucho mas parecido a una inversion (con su amortización y depreciación) que con un gasto operativo, y por tanto eso que se considera como gasto deberia capitalizarse como un activo que se amortiza y/o deprecia a lo largo de los años.Si tomamos como "real" unas cuentas de 100billones de beneficio neto despues de impuestos que en el caso de Apple están lastradas por un I+D de 26,25 billones y calculamos cualquier cosa a partir de ahí no saldrá bien... ese I+D debería capitalizarse e ir a la actividades inversion como si fuera un Capex, y a la cuenta de resultados aplicarle la amortizacion y depreciación que corresponda que nadie mas que ellos pueden saber (o estimar), eso cambia significativamente el PER, ademas de eso la empresa tendria mayores ingresos retenidos y por tanto mayor patrimonio neto, unos ratio de retención de ingresos mas altos, diferentes ratios como el ROE mas bajos (por eso el ROE no hace mas que subir año a año en estas compañias) margenes de rentabilidad sobre ventas mas altos... y al final cualquier modelo de valoración de empresas excepto los de FCF que al restar tambien el CAPEX lo mismo da donde vaya metida esa inversión en I+D (a efectos fiscales mucho mejor como gasto eso si).Lo mismo pasa con cualquier empresa tecnologica o empresa innovadora actual, las cuentas de resultados con sus normas están muy bien para una energética, que su inversión y su negocio depende mayoritariamente de activos y equipos fisicos, pero en este caso si el punto de partida es que inversiones de 26,25 billones (un 25% del resultado neto en apple) se consideran gasto cuando no lo son cualquier analisis posterior estará mal y en el caso de amazon ya...El caso de como analizar para que eso no pase, las medidas del Free Cash Flow valdría ya que se consideren como gasto o como inversión estarían incluidas lo único que no podríamos ver si la inversión es mayor a la amortización y depreciacion de cara a valorar el crecimiento, tambien valdria su propuesta de estimar un PER y calcular crecimientos para ver si es viable o no que se produzcan, pero al final son estimaciones, muchos que hacen analisis funcamental quieren su "precio objetivo" y no el subjetivo y eso con estas cuentas de resultados, en mi opinión, no será imposible en cuanto uses cualquier otro parámetro que no sea el FCF y el crecimiento lo estimes de alguna manera interpretando la inversion en I+D y su depreciación y amortización o en funcion de rentabilidades pasadas.Un saludo y aprovecho para darles las gracias por sus post de los que se pueden coger muchas ideas.
123ABC123
11/08/23 12:22
Ha respondido al tema Inminente explosión segunda burbuja 2021-2022 - vivienda
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Tan facil como mirarlo:Caso concreto Madrid vs Belgica con salario de 60k:MadridBelgica:6500€ mas de impuestos en Belgica que aquí.Enlaces por si aguien lo quiere mirar:https://salaryaftertax.com/be/salary-calculatorhttps://cincodias.elpais.com/herramientas/calculadora-sueldo-neto/#tabla_resultadosEl problema es que los salarios no son los mismos y nuestros políticos y nosotros actuamos como si fueramos (que podríamos serlo, pero no lo somos) un país rico y no es así.Y es que en Alemania un ingeniero recién titulado puede tener un sueldo de 50k y aquí lo contratan por el salario base con suerte o con descuento poniendolo en practicas, lo mismo pasa con muchas de otras profesiones y ese es el problema, pero no porque el empresario se esté haciendo de oro muchas veces porqué una empresa de ingenieria alemana puede cobrar la hora de un ingeniero recien titulado a 150€ y aquí en ocasiones un ingeniero siendo mejor que el Aleman (reconocido por el propio cliente) les cuesta llegar a pagarle la mitad y de ahí viene una parte importante de la "falta de productividad" que no es mas que lo que produce (en función de lo que cobra la empresa por ese trabajo) un empleado.Pasará con el resto de profesiones.Quizás tenga mucho que ver la educación, que sea menos exigente, que las empresas aquí busquen competir por precios, la alta presión que hace el desempleo sobre los salarios, la poca ayuda e intención del estado en crear esa imagen de calidad de las empresas y empleados españoles, la actitud de pillería que siempre tenemos seguro que nos perjudica...Con respecto al nivel de precios que se pagan aquí es ese carácter latino quizás, menos frio y calculador, junto con el consumismo que a todos los sectores (menos a los ciudadanos) les interesa mantener para poder continuar en el barco, eso hace que con sueldos mucho mas bajos la gente pague muchas veces precios de Alemania, y es porque un alemán no se gastaría la producción neta que ha sacado durante todo el año en un mes de vacaciones y aquí se gastan mas de eso porque les ha dado algo también su abuela o sus padres.Y a todo esto se suma un uso del gasto publico irracional, no por el sueldo de los principales puestos políticos que me parece bajo para las figuras que son (que un presidente del gobierno o cualquier político de primer nivel gane 80k es una miseria, otra cosa es quien asume ese cargo que quizás para esa persona sea 4 veces mas de lo que merece, pero quizás sea algo de eso de que si ofreces cacahuetes solo atraerás a monos), sí por el tamaño del sector político junto con el tamaño del sector publico en general que es irracional, cada vez se informatizan mas cosas y a la vez se contrata mas gente para esos mismo organismos públicos, ningún control de productividad (lo que hace que la persona responsable haga su trabajo pero el que no es responsable abuse) cada comunidad tiene sus propios servicios, paginas web, aplicaciones, gestores.... que si se hiciera a nivel estatal por factores de escala sería mucho mas eficiente... y a la vez se quiere crear un escudo social en el que la remuneración de estar sin trabajar en neto es a veces mayor que la de estar trabajando después de descontar gastos que se producen por trabajar, que todo esto sumado a la pillería y al mercado en B se acentúa y se agrava, lo que lleva a mayor presión fiscal a esos empleados o a empresas y a que a veces no compense realmente trabajar a menos que tengas un trabajo que este muy por encima de los salarios de convenio o salarios medios del país.Y con ese panorama muchas veces se desincentiva el esfuerzo, el estudio... ¿la actuación de las administraciones publicas ante el aumento del fracaso escolar? Reducir mas los niveles de estos, provocando al medio y largo plazo peor calidad en las personas con formación que bajará la productividad y las empresas tendrán que competir cada vez mas por precios y eso conlleva a bajar salarios y agrava cada vez mas la situación con respecto a otros países ya que daña a veces irreversiblemente su imagen de calidad.¿La parte buena si la hay mirando egoístamente todo esto? De cara a ser empleado por cuenta ajena que la competencia profesional aquí cada vez es y será menor y será mas fácil con un poco de esfuerzo y estudio por tu cuenta destacar sobre los demás incluso para personas que no tengan muchas capacidades y eso te abre puertas que quizás en otro sitios las tendrías cerradas, quizás no llegue a compensar vivir aquí por la diferencia de salarios, pero eso si es una ventaja.Un saludo.
123ABC123
10/08/23 01:12
Ha respondido al tema Inminente explosión segunda burbuja 2021-2022 - vivienda
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Bueno el alquiler turístico es un poco diferente, porque realmente compite con las cadenas hoteleras y esas si que pueden frenar un poco las tendencias, no es como la vivienda que de momento el único sitio donde la gente acepta vivir es en ellas y todos necesitamos una, mas gran de mas pequeña o una habitación.El alquiler turístico puede perfectamente no existir y que quien quiera ir se aloje en un hotel, subirán los precios pero incluso prohibiéndolo tiene otras salidas, la vivienda no.
123ABC123
09/08/23 20:04
Ha respondido al tema Inminente explosión segunda burbuja 2021-2022 - vivienda
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Si coincido contigo, pero el banco no puede obligar a que contrates un seguro de vida, y lo que queda ahí es una hipoteca y una deuda que los herederos, si los hay, pueden elegir si recibir la herencia o no (la liquidez y demás pueden haberse gastado o haberse donado en vida).Al final es cuestión de probabilidades, en mi hipoteca el banco va a perder dinero y era evidente para mí desde el primer día, pero al final por tener un cliente, que te puede llevar a contratar productos asociados o incluso que ya que tienes la cuenta allí pues colocarte un fondo de inversión, plan de pensiones... Pero no va a ser el caso y por tanto pierden dinero, pero la probabilidad les dice que lo normal es que terminen ganando con gente de mi perfil en ese caso.El banco hace probabilidades e igual que para una segunda vivienda soló financian el 60% y para la primera vivienda un 80% es por el riesgo asociado, una persona con 60 años empieza ya a tener más probabilidad de fallecer o que le surge algo que lleve a no pagar hipoteca, lo que se traduce en menos % de financiación, plazos más cortos, tipos más altos...Esto es lo que pasa cuando se impide que se obligue por ejemplo a contratar un seguro de vida, lo mismo pasaría si en España la ley en el caso de ejecución hipotecaria se pierda el inmueble y no se cancele la deuda pasara a cancelarse, ¿Que pasaría? Que se daría menos % y se daría peores condiciones perjudicando especialmente a los que necesitan más capital, los más vulnerables, con esto pasa igual, si pudieran obligar a contratar un seguro de vida (como el seguro de la vivienda, que la ley te obliga a tener uno pero no necesariamente con el propio banco) seguro que habría menos problema, lo mismo impidiendo desalojar una vivienda en caso de vulnerables... Los bancos pueden ser lo que queramos pero son unos agentes muy necesarios para todos y cualquier medida destinada a perjudicar al banco y beneficiar al cliente tendrá su reacción para compensarlo.Un saludo.
123ABC123
09/08/23 19:28
Ha respondido al tema Inminente explosión segunda burbuja 2021-2022 - vivienda
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No es solo que te la den es en que condiciones te la van a dar. Ahora no te pueden obligar a contratar seguros de vida por ejemplo y el cambio de pasar a cobrar prensión, o incluso los riesgos de quedarte sin empleo a esa edad y poder encontrar otro es muy diferente.Yo tengo un caso cercano que lo hizo con 50 y tantos y no conozco exactamente condiciones pero si que le pusieron bastantes pegas y al final se tuvo que amoldar a lo que le proponía el banco y la oferta que consiguió no fue nada buena.
123ABC123
07/08/23 20:16
Ha comentado en el artículo Análisis del Sharpe Ratio de la cartera
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No, gracias a ti.Siempre es de agradecer tener la opinión y punto de vista de alguien que le ha dedicado mucho tiempo a analizar el mercado y elaborar una estrategia, porque seguro que son cosas sobre las que ha reflexionado durante todo ese proceso, de ahí mi interés y curiosidad.Un saludo y muchas gracias por las explicaciones.
123ABC123
07/08/23 12:03
Ha comentado en el artículo Análisis del Sharpe Ratio de la cartera
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Pero a la vez si por ejemplo, que no es el caso, se cogen activos con una correlación fuerte, o incluso si fueran del mismo sector varias y/o operen solo en determinados paises, aunque comparto con usted que el riesgo no es la volatilidad de la acción ni de la cartera, hay otro tipos de riesgos que podrían ser o llamarse sectoriales, de país... que un mismo evento podria afectar a la vez significativamente a varias de sus compañías y por tanto un % importante de su cartera que la frontera eficiente si que te muestra o te reduce ese riesgo aunque sea a través de reducir la volatilidad.¿Tiene en cuenta de alguna manera esto o si se da el caso puede tener varias compañías muy correlacionadas, aunque sean distintos sectores, en la cartera? PD: Perdone si lo explico usted en el documento de su estrategia pero no recuerdo haber leido eso en su documento.Gracias.
123ABC123
07/08/23 01:24
Ha comentado en el artículo Análisis del Sharpe Ratio de la cartera
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Buenas noches.¿No le ha parecido interesante en su estrategia variar los pesos con el "Efficient Frontiers" que tiene en cuenta la correlación de los activos a la hora de intentar maximizar el ratio Sharpe teórico?Gracias.