Bono español a 3 años.

• La línea roja discontinua marca abril_2023, cuando ese cociente supera la unidad y el bono a 3 años supera en rendimiento al bono (obligaciones) a 10 en el mercado secundario.

Está clara la pronunciada pendiente de ese cociente en 2022, desde valores cercanos a 0,20 al abandonar el terrenonegativo todas las emisiones de deuda a medio/largo plazo hasta valores superiores a 0,80 y a 0,90. Y ese cociente no ha descendido. Vamos a verlo en detalle.

Hacia enero-febrero de este año los rendmientos a largo, bono a 5 frente a bono a 3 y bono a 10 frente a bono a 3 años, parecía que iban a mejorar, no en términos absolutos, pero sí comparativos. Puede verse en la caída del gráfico superior, con la línea negra del cociente que se hunde un poco hacia el centro, en la segunda mitad de enero_2024.

• Sin embargo, en el siguiente gráfico podemos ver como ese cociente bono_3 / bono_10 se recupera y favorece al bono a 3 años.
  • Actualmente, el bono a 3 años está por encima del 95% del rendimiento del bono a 10 años, algunos días lo pierde. Ampliando el gráfico se ve bien.

¿Conclusión? Esos cocientes no nos ofrecen información sobre el rendimiento de cada bono, pero creo que algo nos dicen sobre el rendimiento relativo, "la curva" de los tipos de la deuda. 

• 3_a_5 > El bono a 5 años da menos que el bono a 3 años, con alguna excepción poco duradera. De momento no veo que la situación cambie o mejore, porque el cociente entre ambos bono_3 / bono_5, no cambia a favor del bono de mayor plazo.
• 3_a_10 > El bono a 10 años ofrece algo más que el bono a 3 años, pero parece, por el gráfico superior, que de momento no va a ofrecer mucho más que el bono a 3 años, al menos en términos porcentuales, e, incluso, parece como si el bono a 3 años hubiese evolucionado relativamente mejor.

Por último, el gráfico del bono_3 / bono_10, desde marzo_2023 hasta agosto_2023. En ese periodo de tiempo el bono a 3 años ha ofrecido un 80% del rendimiento del bono a 10 años .....

...... y no pocas veces el bono a 3 años ofrece un 80%, un 90%, incluso un 95% del rendimiento del bono a 10 años, para menos de un tercio de duración y en un entorno altamente incierto. El gráfico responde, no yo. Voy a buscar las tablas y las paso por aquí.

• Fuente:
  • Banco de España - Estadísticas.
    •  Estadísticas de tipos de interés.
      • Series temporales del tema completo de Estadísticas de tipos de interés

1. Suprimir los días en que los 3 bonos considerados no han cotizado.
2. Suprimir las fechas anteriores a enero - 2022.
3. Suprimir las emisiones que no he utilizado: a 2, 3, 4, ..., más de 10 años.

• Enlace al pdf que puede abrirse en el lector del navegador y contiene los datos de las tablas. Tiene una semana hasta su eliminación.
  • https://drive.proton.me/urls/C0E6H829H8#Dg3pJYO3InCW

• https://drive.proton.me/urls/CPXZ64S9HG#d8oP1Ab9yqdG

Ciberataques de hackers pro rusos a España.

Al SEPE, dicen. Y otros dicen que son grupos diferentes, con diferentes intereses. Los de la CDU dicen que es el ataque más grave sufrido por un partido en Alemania.
Merz nennt Cyberangriff auf CDU „schwersten auf deutsche Partei jemals“

El Düsseldorf el parlamento regional anda examinando el software que tiene instalado a ver tiene algún agujero de seguridad. Ya les dejaron hecho polvo el sistema informático del Bundestag hace tiempo. Fuente aquí. Los "emilios"...

Cada vez que esto mejora un poco lo pisan. Pasado mañana subasta a 3a. Ni el 3% está asegurado.

Van a sacar mucha deuda para todo. 

• Hoy tenemos subasta a 2 años en Alemania, en España subasta de letras, pero esto es un foro de bonos.
  • Subasta de deuda pública a 2 años (Schatz)

• En el caso de España o Bulgaria el enlace nos lleva al calendario, pero de 1-2 años atrás, en el caso de Alemania el enlace nos muestra las subastas de este año, pasadas y futuras, lo mismo que en el caso de Francia, Finlandia, Austria, Países Bajos y otros.
• Se puede acceder a otra información a través de los enlaces contenidos en esas páginas.
• Los países más importantes sí ofrecen los enlaces actuales, menos el nuestro ...
• Habrá que estudiarlo a fondo, hay estadísticas.

Este es el gráfico general, desde enero de 2022.

Espero que se pueda ampliar. En marzo de 2023 las letras_12 (azul agua) adelantan al bono a 3 años (rojo) y en mayo de 2023 adelantan al bono a 10 años (negro). Puede verse el detalle abajo.

Desde finales de septiembre_2023 hasta mediados de noviembre_2023 el bono a 10 años adelanta a las letras_12, con un mayor margen durante el mes de octubre_2023. Puede verse abajo.

• En el mes de diciembre, las letras a 12 meses recuperan la ventaja sobre todas las emisones.

• Abajo puede verse la evolución de los bonos a 3 y 10 años y de las letras a 12 meses. Las letras a 12 meses siguen por encima del bono a 10 años, el cual roza su cotización en algún momento. El bono_3 parece recuperar un poco de terreno. 

• Finalmente, el cociente entre las letras a 12 meses y el bono a 3 años desde que las letras entran en positivo en mayo_2022. 
  • La primera flecha señala el momento en que las letras entran en positivo.
  • La segunda flecha marca el inicio de 2024.
  • La raya roja discontinua marca la unidad.

La letra_12 adelantó al bono_3 en marzo del año pasado de una forma permanente, con poquísimas excepciones. El cociente se ha mantenido muy estable hasta superar el 1,2 a comienzos de año para luego descender en una pendiente clara pero accidentada.

Son datos tomados de las estadísticas del Banco de España para el mercado secundario de deuda (AIAF), ti_1_3.csv.

• https://www.bde.es/webbe/es/estadisticas/compartido/datos/zip/TE_TIPOS.zip

ECB’s Inflation Challenge Looks More and More Like the Fed’s

• Rate cut this week not in question, but path beyond unclear

• Inflation persistence this year may mirror US experience

The uptick in euro-zone inflation is increasingly drawing comparisons to the US — fueling concern that the European Central Bank could face similar impediments to lowering interest rates as the Federal Reserve.
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While there have been clear differences in the drivers of price growth either side of the Atlantic – a point ECB officials repeatedly stress — some economists see important parallels and warn against underestimating the risk of more persistent pressures.