Bono español a 3 años.

• Los bonos cupón cero no tienen cupones, su rendimiento es exclusivamente implícito, como las letras, pero a mayor plazo.

1. La procedencia de lo que el Tesoro agrupa bajo la denominación bono a 3 años es muy  heterogénea, incluye bonos propiamente dichos y obligaciones con vida residual.
2. La duración de las emisiones es tan diversa como su procedencia: entre 738 - 1544 días.
3. La distribución de la subastas es irregular, a diferencia de las letras. Lo digo por si alguien piensa que me he olvidado de algún diciembre.

Sigo en otro post. 

• Hay dos líneas rojas discontinuas, la primera delimita el valor máximo de esa diferencia y la segunda el mínimo. 

• Máxima diferencia entre el tipo marginal y el medio de las subastas de bonos a 3 años desde enero de 2022 hasta mayo de 2024:  0.031
• Mínima diferencia entre el tipo marginal y el medio de las subastas de bonos a 3 años desde enero de 2022 hasta mayo de 2024:  0.003
• Media de la diferencia entre el tipo marginal y el medio de las subastas de bonos a 3 años desde enero de 2022 hasta mayo de 2024:  0.01277.

• Máxima diferencia entre el tipo marginal y el medio de las subastas de letras a 12 meses desde mayo de 2022 hasta junio de 2024:  0.041
• Mínima diferencia entre el tipo marginal y el medio de las subastas de letras a 12 meses desde mayo de 2022 hasta junio de 2024:  0.008
• Media de la diferencia entre el tipo marginal y el medio de las subastas de letras a 12 meses desde mayo de 2022 hasta junio de 2024:  0.02173.

• Los bonos pagan cupones y el importe de los mismos, expresado en tanto por ciento sobre el nominal del bono, se puede conocer antes de la subasta y no va a variar después de la misma. La propia denominación del bono lo indica. 'O' indica que se trata de una obligación con una cierta vida residual (VR) comprendida entre 2-5 años.
  • Puedes verlo en las tablas que paso en el siguiente post >>> https://www.rankia.com/foros/preferentes/temas/6250464-bono-espanol-3-anos?page=16#respuesta_6412598
• La duración, puedes comprobarlo en las tablas del post precedente, es de lo más diverso, con máximos de 1544 y mínimos de 738, apenas dos años.
• Las emisiones cupón cero tienen rendimiento implícito, tipo letras. Según me comentó un rankiano con más experiencia que yo, son algo del pasado. Si queda alguna sera quizá emisión con VR (vida residual) en torno a dos años. Hay que estar "con la caña puesta".
• Es mejor mirar las convocatorias en la página del Banco de España, no en la del Tesoro, porque viene mucha información necesaria >>>>>>> https://www.bde.es/wbe/es/entidades-profesionales/operativa-gestiones/mercado-primario-de-deuda/proximas-subasta/
  • Aquí tenemos un pdf con el ejemplo de la subasta de hoy: https://www.bde.es/f/webbe/INF/MenuHorizontal/entidades-profesionales/operativa_gestiones subastas/ficheros/BON11062024.pdf

Vamos a ver este caso.

• La fecha de emisión de los bonos a 3 años que se subastan hoy es anterior a la subasta, no posterior, porque se trata de una serie emitida a principios de año que el Tesoro va colocando en sucesivas subastas. Esta serie tiene un upón del 2,50%, como su nombre indica, y hasta el tipo medio o marginal que hoy se obtenga el rendimiento vendrá de la diferencia entre el precio de compra y el de amortización. Rendimiento total = cupón 2,50% + rendimiento implícito. Calculado según la fórmula de la TIR del bono.
• La fecha de anotación, a veces denominada fecha de liquidación, es cuando el bono pasa a ser nuestro, 5 días después de la subasta, el día 11. Equivale a la fecha de emjsión de la letras, pero en este caso es 3 día después, el viernes posterior a cada subasta de letras del martes.
  • Tengo varios posts sobre la fórmula de la TIR del bono en este mismo hilo, luego los buscaré.
• El cupón corrido > tengo algunos posts sobre el tema.
  • https://www.rankia.com/foros/preferentes/temas/6250464-bono-espanol-3-anos?page=4#respuesta_6326626
  • https://www.rankia.com/foros/preferentes/temas/6250464-bono-espanol-3-anos?page=4#respuesta_6326926
  • https://www.rankia.com/foros/preferentes/temas/6250464-bono-espanol-3-anos?page=4#respuesta_6326969
• Puedes ver en la siguiente captura que esta subasta de bonos a 3 años es la séptima de la emisión de bonos a 3 años que se subastaron el 4 de enero de 2024 (y se emitieron el día 9, 5 días después, como hemos comentado y es lo habitual).

• A estas horas: español a 3 años | 3,052

https://es.investing.com/economic-calendar/

La subasta española no viene. Sólo tengo esto de abajo.

• https://www.tesoro.es/deuda-publica/subastas/resultado-ultimas-subastas/bonos-del-estado

• El Tesoro espera colocar este jueves hasta 6.750 millones en deuda a medio y largo plazo

• La comparación la voy a realizar con valores medios desde enero de 2023, cuando se estabilizan las cotizaciones y los rendimientos positivos.

• Todos los valores están por debajo de la media del último año y medio, pero los tipos medio y marginal, aunque también por debajo de la media de los últimos 18 meses, están, ambos, a unas 4 centésimas de la misma.
• La diferencia entre el tipo marginal y el medio muy reducida, 1,2 centésimas.
• El importe adjudicado al marginal bajísimo, lo he mirado un par de veces, por si me había equivocado, pero está bien.

Denominación, código y web -----> B 2,50%,  ES0000012M77/07  >>>> https://www.tesoro.es/deuda-publica/subastas/resultado-ultimas-subastas/bonos-del-estado >>>> Duración: 1084 días.

• Comparación con junio_2023. Se puede ampliar bien haciendo clic sobre la captura.

Desde el punto de vista del Tesoro la subasta no ha provocado ningún tipo de entusiasmo inversor. Los valores por debajo de la media no pueden atribuirse al inicio de la época veraniega, basta mirar los datos del verano pasado. 

• Ayer Investing marcaba un mínimo diario de 3,037 y lo hemos mantenido en el tipo medio de la subasta, dos milésimas por encima.
• El Boletín del Banco de España para el mercado secundario acertó el tipo marginal con 3,05.
• Francia ha subido en todos los tramos a largo plazo, excepto a 30 años (igual que España).

Eso es todo. Muy buen día a los rankianos de Renta Fija.

Buenas tardes.

El Banco Central Europeo dejará de reinvertir los bonos adquiridos en el programa PEPP (con motivo de la pandemia) y que vayan alcanzando su vencimiento, a razón de 7.500€ millones al mes. Supondrá una disminución de la tenencia de bonos por parte del Banco Central Europeo, o así debería ser.

Es la noticia que más me interesa. Dejando a un lado las corrientes tipoalcistas procedentes delos mercados de bonos del otro lado del Atlántico o algún problema con las primas de riesgo, lo único que puede levantar un poco la deuda a medio y largo plazo es que se confirme la elevación del tipo neutral, defendida por algunos economistas, y que el banco central reduzca su asfixiante omnipresencia en el mercado de deuda. Eliminarla no la va a eliminar, eso ya lo sabemos.

Parece que los rendimientos se lo han tomado con alegría, pero yo estoy de muy mal humor con Investing por otro error. Pasen y vean.

• El valor del extremo izquierdo corresponde, en teoría, a la subasta anterior, la de mayo. Pues está mal, porque ese dato, 2,895%, corresponde a la subasta de marzo. Pinchen aquí.

El de las obligaciones corresponde no a la subasta anterior, de marzo o posterior, no recuerdo, sino a la de enero. Pinchen aquí para comprobarlo.

Un desastre. Voy a nuscar enlaces de los bancos centrales y a olvidarme de esa web llena de errores. 
Aquí lo dejo. Aprobado en la subasta para el bono 3a. El BCE según lo previsto. Muy buena tarde a todos.

Buenas tardes.

El-Erian insiste en Bloomberg, ayer expresaba la misma opinión en Financial Times. Si la Fed no recorta tipos los movimientos € / $ pueden "atar las manos" del BCE.
European policymakers will find their hands are tied by the threat of currency market volatility.

En línea con los comentarios de El-Erian en Financial Times hace unos días, donde afirmaba que la debilidad del euro podía impulsar las exportaciones, pero también iba a encarecer las importaciones, hoy hemos tenido un dato digno de atención.

Las exportaciones alemanas han estado un 0.5% por encima de las previsiones, 1,1% > 1,6%, pero las importaciones han triplicado lo previsto empeorando la balanza comercial del exportador por antonomasia, Alemania. El economista y ex de Pimco insiste en que el objetivo del 2% es demasiado bajo para los tiempos que corren.

This is amplified by the Fed’s overly reactive policy approach as well as its inflation target of 2%, which is too low for a world where support for globalization is fragmenting and the Washington consensus of liberalization, deregulation and fiscal discipline has been reversing course at an accelerating pace.

• El nuevo marco operativo de aplicación de la política monetaria del Banco Central Europeo

El mayor problema del supply-driven mediante QE es que las compras de activos se realizan en época de tipos de interés bajos, se compran a un precio alto, mientras que los vencimientos (QT pasivo) o ventas (QT activo) se realizan en época de tipos de interés altos, el BCE paga un interés alto de DF. Esto provoca pérdidas en el balance del Banco Central Europeo. Ejemplo de esto son las pérdidas de 1.266 millones de euros en 2023 de BCE. Con el nuevo enfoque demand-driven que se lleva a cabo mediante préstamos en los cuales el BCE cobra un tipo de interés, en vez de con compras, las pérdidas como consecuencia del aumento del balance se reducirían hasta incluso obtener beneficios.

Gold Overtakes Euro in Global International Reserves

• El oro ya sobrepasó al euro a finales de 2023 y la siguiente moneda en ser derrotada será, en opinión del columnista de Zerohedge, el dólar.
• Si consideramos sólo las diferentes monedas de reserva, el dólar en 2001 suponía el 72% de las reservas mundiales; a finales de 2023 el 58%.
  • Gráfico de Zerohedge aquí.
• El siguiente gráfico muestra la cuota del dólar frente a otras monedas, pero incorpora el oro como una reserva o moneda más. Esa decadencia no es tanto una decadencia del dólar frente a otras monedas, sino la consecuencia de una pérdida de confianza en el dinero fiat.
  • https://cms.zerohedge.com/s3/files/inline-images/jn4.jpg?itok=BJ12BaRG
• Según el autor del artículo, el oro ha pasado a suponer el 18% de las reservas del banco central chino, frente al 11% en 2008. El euro supone un 16%.

The above chart displays that the dollar’s share of total reserves has fallen to 48% in 2023—caused by a declining trust in “credit assets” (fiat currencies), due to worrying asset bubbles, escalating wars, and fear of inflation—while gold is making ground.

 Banco de España avisa de que hay un 80% de probabilidad de que la deuda supere el 100% en 2040 sin medidas