El perfil del factor Morningstar: una nueva lente para analizar fondos
El Morningstar Factor Profile complementa el Morningstar Style Box, incorporando factores adicionales que explican aún más las exposiciones de los fondos a fuentes bien documentadas de rendimientos a largo plazo.
10 de diciembre de 2019
En 1992, Morningstar introdujo Morningstar Style Box como un medio para clasificar los fondos de acciones en función del tamaño y la orientación de valor/crecimiento de sus participaciones.
Desde entonces, este marco ha sido ampliamente adoptado como un medio para categorizar y analizar fondos. En las casi tres décadas desde que debutó la caja de estilo, nuestra comprensión de los diferentes factores que explican los rendimientos de las acciones ha avanzado.
Si bien las exposiciones de tamaño y valor/crecimiento pueden ayudar a explicar la diferencia entre los rendimientos a largo plazo de los fondos, no cuentan la historia completa. El Morningstar Factor Profile es una nueva lente que complementa el Morningstar Style Box, incorporando factores adicionales que explican aún más las exposiciones de los fondos a fuentes bien documentadas de rendimientos a largo plazo.
Pintar una imagen más completa El perfil de factores de Morningstar proporciona una instantánea de las exposiciones de los fondos a siete factores diferentes. Estos factores son características comunes de las acciones que pueden ayudar a explicar sus rendimientos a largo plazo en relación con el mercado en general. Cada uno ha sido bien documentado y examinado en la academia e implementado por profesionales de la inversión.
Los factores familiares de tamaño y estilo que definen las dimensiones del Style Box de Morningstar enmarcan el conjunto de siete que aparecen en el Perfil de factores. En el medio hay cinco factores adicionales (rendimiento, impulso, calidad, volatilidad y liquidez) que brindan una comprensión más profunda de los impulsores de los rendimientos de los fondos de acciones.
Las definiciones varían
La exposición de los fondos a estos factores depende en parte de la composición de sus carteras y en parte de cómo se definen y miden los factores mismos. Nuestras propias definiciones fueron seleccionadas en base a la coherencia con las definiciones de uso común de la investigación académica, la simplicidad y la transparencia. Aquí hay una breve definición de cada uno de los siete factores que aparecen en el Perfil de factores:
El perfil de riesgo y rendimiento de las acciones de tamaño varía a lo largo del espectro de capitalización de mercado. Utilizamos la puntuación de tamaño sin procesar del cuadro de estilo de Morningstar como entrada para calcular la exposición al tamaño de las acciones. Esto asegura que la clasificación de tamaño del perfil de factores sea consistente con la del cuadro de estilo.
Estilo
Del mismo modo, para mantener la coherencia con la clasificación del cuadro de estilo de Morningstar, utilizamos las puntuaciones de estilo sin procesar del cuadro de estilo como entrada para calcular la exposición al crecimiento del valor de las acciones.
Momentum
El efecto de impulso ha sido bien documentado. Esto describe la tendencia de las acciones que recientemente se han comportado bien a seguir haciéndolo y de aquellas que se han comportado mal a seguir cayendo.
Liquidez
El factor de liquidez capta los rendimientos adicionales que reciben los inversores como compensación por mantener activos líquidos.
Calidad
Históricamente, las acciones de mayor calidad (medidas en términos de rentabilidad y apalancamiento financiero) han tendido a superar a sus contrapartes de menor calidad.
Rendimiento
Los rendimientos iniciales, medidos como la suma de los dividendos de los últimos 12 meses y los rendimientos de recompra en este caso, pueden ayudar a explicar los rendimientos a largo plazo de las acciones.
Volatilidad
Aunque teóricamente las acciones con mayor riesgo deberían obtener un mayor rendimiento esperado, la investigación ha demostrado que las acciones menos volátiles tienden a superar a sus contrapartes más volátiles, después de ajustar por riesgo.
Morningstar Factor Profile analiza estas exposiciones de factores para cada acción en la cartera de un fondo para el que tenemos datos suficientes. Calcula los puntajes de los factores de las acciones cada día y luego eleva esos puntajes a cifras ponderadas de tenencias para fondos individuales. (Los interesados pueden encontrar el
documento de metodología completo . Este es el
documento de metodología completo para los clientes de Morningstar Direct y Office). El resultado es una imagen más rica de las exposiciones de los fondos a una gama más amplia de impulsores conocidos de rendimientos a largo plazo.
¿Cómo pueden los inversores utilizar el perfil de factores?
Mirando un fondo individual de forma aislada, el perfil de factores se puede utilizar como un proceso de control. ¿Las exposiciones a factores del fondo se alinean con la forma en que un administrador describe el enfoque de inversión? ¿Está un fondo beta estratégico capturando el factor para el que está diseñado?
El Anexo 2 es el perfil de factor para iShares Edge MSCI USA Quality Factor ETF (
QUAL ) , que tiene una calificación de plata de Morningstar Analyst. El fondo se enfoca en acciones estadounidenses de gran y mediana capitalización con la mayor rentabilidad (medida por el rendimiento del capital), balances más sólidos y el crecimiento de ganancias más consistente dentro de cada sector. La lectura del perfil del factor en el Anexo 2 muestra que el fondo ha sido eficaz en la entrega de un nivel de exposición al factor de calidad que ha estado consistentemente por encima del promedio de la categoría Morningstar de mezcla grande.
