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La sociedad de valores Norbolsa prevé una "desaceleración" de las economías desarrolladas, con probabilidad de una "recesión suave" en EEUU al final de año, mientras que ven menos posibilidades de que ocurra en Europa.

En su informe correspondiente al segundo semestre del año, constaba que se está en un "momento de resiliencia" de los mercados laborales y del consumo, pero con "mayor confianza en la desinflación", lo que permite esperar una "inminente pausa" de los bancos centrales en sus políticas restrictivas.

Según señala la sociedad de valores, la contundencia de
estas políticas, especialmente en EEUU, junto con la "debilidad" de las manufacturas les llevan a mantener como escenario central
una "desaceleración" de las economías desarrolladas, con probabilidad de una "recesión suave" en EEUU al final del año.

En cambio, en Europa ven "menos posibilidad de una recesión" dado el "fuerte apoyo" que supone el Next Generation. Además, añade que su expectativa de "sorpresa positiva" en China en los próximos meses, por una reacción "normal" post Covid del consumo chino, apoyan también a la EuroZona.

Por otra parte, advierte de que continúan atentos a "posibles coletazos", aunque "poco probables", de la crisis de los bancos regionales y del Credit Suisse. Norbolsa valora positivamente como se ha gestionado esta crisis, pero mantiene su cautela y monitorización de posibles efectos de segunda vuelta.

Norbolsa añade que les despierta "más inquietud" la fortaleza que se está apreciando en los mercados laborales y en los consumidores, en especial en EEUU y les preocupa que esa resilencia acabe llevando a un escenario que finalmente pueda volver a tensionar la inflación o impedir que se continúe con la desinflación.

A su juicio, otros riesgos para los mercados, una vez evitado un "mal desenlace" por el techo de la deuda, vendría de la "ya habitual tensión" China y EEUU en cuanto a Taiwán o el sector tecnológico, así como las posibles dudas que despierte Italia, por su "abultado" volumen de deuda, efecto neto negativo de la inflación en el déficit y escasa capacidad del gobierno para desarrollar el Next Generation.

A nivel electoral, afirma que hay pocas citas, destacando el reciente adelanto de elecciones generales en España, donde no ven "riesgos significativos". "La mayor confianza en la economía de un probable cambio de poder más que compensaría el ruido de una mayor tensión Cataluña - Gobierno central", asegura.

En relación a los Bancos Centrales, apunta que se está ya en el nivel de llegada de la FED y apunta que quizá queda una última subida adicional (5,25-5,50%) y no espera recortes de tipos por parte de esta entidad en este ejercicio. A su juicio, solo un acontecimiento de relevancia podría hacer necesario ese "cambio brusco" de estrategia del banco central en un entorno de desinflación lento.

En el BCE, esperan una subida más de tipos en julio hasta el 3,75%, no descartando otra subida adicional en septiembre o nuevas actuaciones en cuanto a la reducción de balance.

Por otra parte, ha apuntado que su escenario central de "moderación" de crecimiento económico, junto con su expectativa de que ya se ha visto el "pico" en los márgenes dado los mayores costes laborales, así como la probabilidad de una vuelta en los precios de venta al son de la desinflación, les lleva a estimar "como más probable un escenario de revisiones a la baja de beneficios".

Tras el "buen comportamiento" y la "escasa volatilidad" de los mercados de renta variable en lo que va de año, "apoyado principalmente en la resiliencia empleo-consumo, en la confianza en la desinflación y en la cercanía del fin de la subida de tipos", considera que las valoraciones "están ajustadas".

Por ello, en ese entorno de moderación económica, recomiendan "una cartera defensiva, con menor beta, con compañías de calidad, poco
endeudada y primando al consumidor de rentas altas". Añade que sus preferencias sectoriales son los "defensivos como Utilities, Telecoms y Alimentación", aunque también confían en las infraestructuras, que "ganan tranquilidad con el fin de la subida de tipos".

"Seguimos confiando en lujo, a pesar de sus valoraciones, por nuestro riesgo positivo en China. Continuamos también con un sobre posicionamiento en Energía, compañías sin momentum de beneficios, pero beneficiadas por su carácter defensivo y su valoración. En financieros, preferimos seguros que banca, donde tememos mayores costes de financiación & depósitos y menores volúmenes de crédito. En tecnología e industriales estamos neutrales, prefiriendo los ligados a la transición energética en este último sector. Contamos con una visión negativa en retail y autos", concluye 

 

La sociedad de valores Tressis apuesta de cara a la segunda mitad del año por los índices bursátiles estadounidenses y la renta fija a corto plazo en un contexto "moderadamente optimista" pero con riesgos para las empresas más expuestas a la coyuntura económica.

En la presentación este miércoles de sus perspectivas económicas para lo que queda de 2023, Tressis ha matizado que el escenario económico actual se caracteriza por un crecimiento económico débil y tipos de interés elevados.

El consejero delegado de la sociedad, José Miguel Maté, ha apuntado que sus carteras estás orientadas hacia compañías de calidad capaces de generar beneficios en ese escenario y su preferencia por entidades con bajos niveles de apalancamiento.

"Si bien algunos de los riesgos del 2022 persisten, no debemos caer en un pesimismo innecesario, pues muchas empresas ya descontaron el peor de los escenarios", ha añadido.

La entidad considera que los bancos centrales seguirán elevando los tipos y los mantendrán en lugar de reducirlos por las altas tasas de inflación y, al mismo tiempo, pronostica una recesión técnica de bajo impacto en el empleo en un contexto marcado por altos niveles de endeudamiento.

La Reserva Federal (Fed, por sus siglas en inglés) de EEUU decidió la semana pasada dejar sin cambios los tipos de interés en el 5-5,25% tras diez subidas, en tanto que el Banco Central Europeo (BCE) los elevó un cuarto de punto, hasta el 4%.

Tressis ha señalado que es probable que el pico de mejora de la actividad económica de la eurozona haya quedado atrás y el BCE deba mantener una política monetaria restrictiva, por lo que optan por disminuir la exposición de la renta variable europea en favor de la estadounidense.

En cuanto a la renta fija, destacan su preferencia por los bonos a corto plazo, especialmente aquellos con vencimientos a dos años, por su menor sensibilidad a las variaciones de los tipos de interés.

El endurecimiento monetario para atajar la inflación por parte de los principales bancos centrales afectará significativamente a los mercados emergentes por su elevado déficit comercial y fiscal, según el economista jefe de Tressis, Daniel Lacalle, quien detalla que las divisas de esas economías ya acumulan depreciaciones de entre el 5% y el 20% respecto al dólar estadounidense.

Además, dicha política monetaria afectará a la baja el precio de las materias las primas energéticas e industriales, mientras que fortalecerá al oro por su componente de valor refugio.

En cuanto a los sectores, Maté señala que sus predilectos son la eficiencia energética, el lujo, semiconductores y computación en la nube, plataformas y software en el sector del ocio, servicios médicos y equipamiento y alimentación 

 

La gestora Carmignac ha presentado este jueves sus perspectivas de cara a la segunda mitad del año, en las que prevé que los bancos centrales mantengan su política monetaria de tipos de interés elevados hasta que la dinámica de recesión se refleje de "forma incontestable" en los datos.

Los expertos de la entidad apuestan que el endurecimiento monetario se prolongará por la resistencia de las economías y la persistencia de la inflación hasta su tasa objetivo del 2% (el dato de la eurozona se situó en mayo en el 6,1% y la subyacente en el 5,3%) y que, a partir de 2024, los bancos centrales encontrarán resistencias desde el ámbito político para mantener esa estrategia.

Esas resistencias llegarían a medida que se siga empujando al alza la tasa de desempleo y el enfriamiento de la economía, además de por los crecientes riesgos para la estabilidad financiera.

El Banco de Inglaterra (BoE, por sus siglas en inglés) ha elevado este jueves en medio punto sus tipos de interés, hasta el 5%; la Reserva Federal (Fed) de EEUU decidió la semana pasada dejar sin cambios los tipos de interés en el 5-5,25% tras diez subidas, aunque su presidente, Jerome Powell, avisó ayer de que todavía quedan más alzas por delante, mientras que el Banco Central Europeo (BCE) los elevó un cuarto de punto, hasta el 4%.

El economista jefe de la entidad, Raphäel Gallardo, también ha adelantado que si los bancos centrales pierden el control de la dinámica recesiva el equlibrio presupuestario se convertirá en su principal preocupación en 2025.

En ese contexto, el miembro del comité de inversión de Carmignac, Kevin Thozet, ha considerado que los mercados "caminan por la cuerda floja" y sugiere en renta variable decantarse por los valores y sectores defensivos: sanidad, consumo y tecnología.

En cuanto a la renta fija, Thozet es más optimista, tanto en la deuda pública como la privada, y ha apuntado que el atractivo reside tanto en los tipos nominales como en los reales, dada la "escasa o nula" relajación monetaria que se espera en el futuro, aunque señala como riesgo un posible repunte de la morosidad por las mayores exigencias de los préstamos. Por ello, apuesta por la deuda de calidad con vencimientos largos, de entre 5 y 10 años.

A su vez, por el escenario de incertidumbre geopolítica y para diversificar la cartera, observa de manera positiva a materias primas como el oro y la deuda de mercados emergentes en moneda local por la situación de los tipos y los vientos de cola para el crecimiento a largo plazo 

 

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Singular Bank ha actualizado este martes sus perspectivas económicas para el segundo semestre del año, por las que mantiene su preferencia en bonos frente a acciones dada la mejor relación entre rentabilidad y riesgo en la renta fija, además de por el escenario de alta inflación, desaceleración económica e incertidumbre geopolítica por la guerra de Ucrania.

A través de una nota de prensa, la entidad ha remarcado que las subidas de los tipos de interés por parte de los bancos centrales para atajar la inflación ofrecen la oportunidad para alargar la duración de la deuda pública, aunque también ha advertido de un repunte de los diferenciales y tensiones crediticias.

"Las condiciones son propicias para avanzar decididamente en la construcción de carteras de renta fijas orientadas a lograr retornos superiores a la inflación esperada a medio plazo", ha añadido el jefe de estrategia de la entidad, Roberto Scholtes.

También han optado por la deuda corporativa de alta calidad en vencimientos cortos e intermedios, dado que la contracción económica mermará los beneficios y la solvencia de las empresas.

Pese a su prudencia en cuanto a las bolsas, desde el banco no han descartado que puedan surgir oportunidades de carácter sectorial y han considerado que los inversores a largo plazo en los sectores financiero y energético serán recompensados por su paciencia, ya que su valoración estaría por debajo de los beneficios esperados.

Las bolsas mantendrán un potencial alcista limitado hasta que ese escenario de tipos altos (el BCE los situó a principios de mes en el 4% y la Reserva Federal los mantuvo en el 5-5,25%) no quede atrás, aunque los expertos del banco ven en las bolsas asiáticas (donde predominan políticas de estímulo monetario) una excepción por sus dinámicas financieras y económicas más favorables que en Europa y Estados Unidos.

En cuanto al crecimiento económico global, desde Singular Bank pronostican que podría limitarse en torno a un 2% lastrado por el deterioro de la actividad económica de EEUU y Europa, con especial atención en Alemania, además de por una recuperación débil de China y su impacto sobre economías avanzadas y emergentes.

Ante esa coyuntura, la entidad ha recomendado una exposición diversificada a las materias primas y prevé que el barril de crudo Brent se mantenga por encima de los 80 dólares por la oferta limitada y la recuperación de la demanda, en tanto que el oro seguirá bajo presión por el contexto de tipos altos 

 

Bankinter no cree que vaya a haber una recesión económica global y cree, en cambio, que el ciclo económico expansivo se mantendrá hasta 2025, por lo que se mantiene favorable al ciclo y a las bolsas, según ha indicado el director del Departamento de Análisis de Mercados de la entidad, Ramón Forcada, en la presentación del Informe de Estrategia y Perspectivas de Inversión para el segundo semestre.

De hecho, Forcada ha explicado que la entidad se mantendrá pendiente a la presentación de resultados del primer semestre y que, en caso de producirse un recorte en los mercados, el banco aprovechará la ocasión para subir su exposición. "Si el mercado cae un 5%, vamos a subir nuestra exposición un 5%", ha afirmado.

El banco ha explicado que prevé un ciclo expansivo de la economía hasta 2025 y que "si no pasa nada extraño" estará respaldado por los beneficios empresariales y la inercia global de las economías desarrolladas. En cuanto a la evolución de las empresas, ha explicado que mantendrán sus ganancias gracias a la evolución del empleo y la mejora de los márgenes empresariales tras el reajuste de costes que realizaron durante la pandemia.

Por sectores, tanto en bolsas como en fondos, Bankinter recomienda los sectores de tecnología, semiconductores, transición energética, consumo de lujo, tecnología de salud y defensa.

En cambio, ha sacado de las recomendaciones al sector financiero porque cree que tendrá un comportamiento "menos favorable" en contraposición con otros sectores, aunque ha defendido que los bancos "están bien" y el entorno para los bancos sigue siendo "favorable".

Sobre los bancos centrales, Bankinter ha expuesto que los bancos centrales van a seguir subiendo tipos y prevé que la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed) los suba al menos una vez más, en septiembre, mientras que estima dos subidas por parte del Banco Central Europeo (BCE), en julio y septiembre.

Sin embargo, Forcada ha señalado que la posibilidad de que alguno de los bancos centrales se equivoque "no es despreciable, sobre todo el BCE", puesto que existe un retraso que puede ir de tres a seis meses entre la subida de tipos y el impacto real sobre la economía.

"Si el BCE sigue subiendo sin pausa se arriesga a actuar sin tener información suficiente de cuál es el efecto de lo que aprueba", ha explicado.

De esta forma, Forcada ha considerado que, al igual que ha hecho la Fed en junio, lo mejor sería pausar los tipos y luego tomar las decisiones con más información. "Pero tienen prisa porque temen que si no son suficientemente rápido se les critique o que si el ciclo decae, se vean desautorizados para subirlos", ha explicado Forcada 

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Eurizon Asset Management, la gestora de activos del grupo Intesa Sanpaolo, considera que la hipótesis de un aterrizaje suave, sin recesión, es posible todavía en Estados Unidos y en Europa de cara al segundo semestre.

Que no haya recesión "puede ser la sorpresa positiva del año", ha señalado el jefe de estudios macroeconómicos de Eurizon, Andrea Conti, en la presentación de perspectivas y estrategias de la compañía.

En línea con la previsión de ese escenario, desde la gestora han señalado su preferencia por los mercados de deuda pública en la medida en que se acerca el final del ciclo del endurecimiento monetario (la Reserva Federal de EEUU tiene los tipos de interés en el 5-5,25% y el Banco Central Europeo en el 4%).

Asimismo, han señalado, concretamente, a los bonos españoles, cuyo interés se ha situado en las últimas subastas cerca del 4% y ha registrado ratios de demanda que triplicaban la oferta.

En ese sentido, la sucursal española de Eurizon ha alcanzado un patrimonio de activos bajo gestión de 1.800 millones de euros al cierre del primer semestre, un volumen récord que viene especialmente motivado por las entradas netas de más 900 millones en renta fija.

Además, el jefe de Eurizon para el mercado ibérico, Bruno Patain, ha señalado las particularidades del mercado español respecto al resto de Europa, ya que la parte institucional o los fondos de pensión tienen menos peso y la que realmente destaca es la banca privada con entidades como el Banco Santander, Caixabank o BBVA, además de sectores ligados a la innovación, infraestructuras, tecnología, demografía (salud, cuidados, etc.).

Por contra a la renta fija, desde Eurizon han observado que la renta variable es más susceptible a sufrir ciclos de volatilidad, aunque puede presentar oportunidades, y han destacado que, en cuanto los tipos de interés empiecen a relajarse en Europa y Estados Unidos, la entidad volverá con fuerza a los mercados emergentes como China.

A pesar de que la reapertura de China no ha sido tan fuerte como esperaban los analistas, el consejero delegado de Eurizon SLJ Capital, Stephen Li Jen, ha declarado que la visión estructural sigue siendo muy sólida a futuro y que el eje económico del mundo "se sigue deslizando hacia el este" en detrimento de Europa y, sobre todo, de Estados Unidos.

La situación actual hará que algunos inversores salgan, pero "la mayoría se quedarán", ha remarcado Jen, que ha extrapolado la actual situación de China con la vivida por Japón en la década de los 90, cuando atravesó un periodo de estancamiento económico.

En ese sentido, el ejecutivo de la gestora ha señalado que para que China alcance el objetivo de crecimiento del 5% fijado por el Gobierno para este año harán falta políticas firmes y estables que devuelvan la confianza a los inversores, medidas de estímulo y el reequilibrio del mercado inmobiliario.

Por otra parte, Jen ha observado que los títulos de deuda pública de China han mostrado un buen comportamiento y no descarta que esa situación se mantenga al verse beneficiada por un fortalecimiento de la divisa, el renminbi.

En lo referente a la inversión con criterios ESG (siglas inglesas de ambientales, sostenibilidad y gobernanza) el consejero delegado de Eurizon, Saverio Perissinotto, ha remarcado la importancia que le dan, argumentando que "tratar de dar un mundo mejor a la próxima generación" es una responsabilidad más.

Por ello, han señalado que más de dos centenares de sus productos de inversión en el semestre se enmarcan dentro de los artículos 8 (promueven iniciativas sociales y ambientales junto con los objetivos de resultados tradicionales) y 9 (con objetivos explícitos de sostenibilidad) del reglamento SFDR de la Unión Europea.

Además, han señalado que la aproximación pedagógica hacia los inversores es muy importante en este tipo de categoría y que la figura del cliente institucional tiene mucho peso ("China es muy agresiva a la hora de empujar hacia la transición energética", ha profundizado Jin).

Los directivos de Eurizon han declarado la relevancia que le dan a la inversión con estos criterios y su interés en la economía circular para luchar contra el cambio climático y, a la par, han recordado que fueron de los primeros en lanzar un fondo ético en Italia en 1996 

 

La directora de Estretagia de JP Morgan AM para España y Portugal, Lucía Gutiérrez-Mellado, ha indicado este jueves en un encuentro con los medios que su escenario base para las economías desarrolladas es de "crecimiento discreto pero positivo", gracias a la fortaleza del mercado laboral y del consumo, por lo que se diluye la posibilidad de recesión para lo que queda de semestre.

Durante la presentación que la gestora ha realizado este miércoles de su visión de mercado y estrategia para los próximos trimestres, Gutiérrez-Mellado ha vaticinado que, en ese contexto, la Reserva Federal (Fed) acometerá una subida más de los tipos de interés, hasta el rango del 5,25-5,5%, pese a que sus miembros de gobierno han dejado caer la posibilidad de dos subidas más.

Por su parte, el Banco Central Europeo (BCE) elevaría los tipos con dos subidas más de cuarto de punto, hasta el 4,5%; y, en ambos casos, esos tipos máximos se mantendrán durante más tiempo del que descontaban los inversores para atajar la inflación.

La recesión técnica de la eurozona -dos trimestres de crecimiento negativo, el último del año pasado y el primero de este-, motivada por Alemania, es coyuntural, ha apuntado la directiva, pues "ya está saliendo de la recesión" y, además, "apenas se ha notado en los mercados" por la fortaleza del mercado laboral y los beneficios empresariales, por lo que habrá crecimiento en este ejercicio.

La situación es extrapolable a Estados Unidos pero con el matiz, ha apuntado la ejecutiva, de que todavía es pronto para saber las consecuencias de la crisis bancaria regional del pasado marzo, si bien las autoridades reaccionaron bien y las salidas de depósitos se han estabilizado.

En ese sentido, ha apuntado que en el futuro habrá una mayor convergencia entre las exigencias regulatorias de la gran banca y la banca regional tras ese episodio que se tradujo en la quiebra de entidades como el Silicon Valley Bank (SVB).

Además, Gutiérrez-Mellado ha constatado que el apalancamiento de las familias estadounidenses en menor, por lo que podrán capear mejor este ciclo de endurecimiento financiero.

En cuanto a la inflación, el elemento que condiciona toda el escenario económico, ha argumentado que en EEUU van en la buena dirección (en junio ha caído al 3%, más de lo previsto) pero todavía falta para alcanzar el objetivo de los bancos centrales; de ahí la necesidad de tipos altos durante más tiempo.

"En Europa la foto es distinta", ha considerado la ejecutiva, porque estamos todavía en niveles más altos (se moderó al 5,5% en la eurozona en junio) por la demanda de servicios, al igual que en EEUU, si bien la caída de precios se ha reflejado en la industria y en las cadenas logísticas.

También hay que señalar, según la gestora, que el BCE comenzó más tarde su ciclo de endurecimiento monetario.

Por su parte, China ha tenido al principio una recuperación muy fuerte pero ahora ha perdido fuelle en tanto que los servicios se mantienen al alza en detrimento de la industria, han señalado desde la gestora, por lo que el gobierno chino utilizará herramientas monetarias y fiscales para alcanzar el objetivo de crecimiento en torno al 5% en el año.

Mellado ha incidido en que las autoridades chinas pueden llevar a cabo esa política gracias a sus bajos niveles de inflación, pero también ha remarcado la importancia de ver una recuperación en la confianza del consumidor.

POSICIONAMIENTO

De esta forma, desde JP Morgan han señalado que su visión es ahora más constructiva, por lo que han hecho algunos cambios ligeros, como añadir a la cartera algo más de renta variable, que venían infraponderando frente a la renta fija.

Así, Gutiérrez Mellado ha señalado que han cerrado un poco la diferencia con la renta fija y que el activo preferido sigue siendo tener duración en carteras y que, a la par, todavía se pueden ver repuntes en las TIR (tasa interna de rentabilidad) pero que los niveles actuales ya son atractivos.

Dentro de renta fija, ha señalado su preferencia por la estadounidense frente a la europea porque consideran que fin del ciclo de subidas de tipos está más cerca y la inflación más controlada.

En crédito han hecho algún cambio al reducirse esa posibilidad de recesión, por lo que han vuelto a sobreponderar los bonos de alta calidad crediticia.

Dentro de la renta variable ya se observa una corrección de las expectactivas de beneficios empresariales que concuerda con las perspectivas de desaceleración económica y, en ese sentido, han neutralizado esa posición en busca de oportunidades, añadiendo peso en Japón y Reino Unido 

El dinero es una forma de pago entre sociedades e individuos mediante la cual se intercambian objetos o bienes a cambio de algo. Adam Smith sostenía que las primeras sociedades que empezaron a utilizar el intercambio lo hacían a través de un sistema de trueques; por ejemplo, un cazador intercambiaba una piel por 5 piezas de fruta. La mayoría de las economías pre-monetarias que se han observado fluían a través de lo que se denominan "economías de regalos" o de compensación, donde un individuo obsequiaba a otro un bien o servicio, esperando que este hiciera lo mismo a cambio. Por ejemplo, el cazador le regala al frutero la piel, esperando que el frutero le dé 5 piezas de frutas a cambio.

Fue en Mesopotamia donde se inició lo que conocemos como "unidad de valor estándar", que es la asignación de un valor a una determinada cantidad de plata. En este caso, se establecieron valores basados en un peso específico de plata, denominado "siclo". Debido a la escasez de plata en esas zonas, los valores atribuidos a los bienes eran utilizados principalmente por contables de la época, quienes empleaban estas medidas para asignar un valor a las deudas de las personas.

En la era digital reciente, hemos sido testigos del surgimiento de las criptomonedas, monedas digitales descentralizadas que operan independientemente de un banco central. Estas monedas, como Bitcoin y Ethereum, desafían nuestras nociones tradicionales de dinero y plantean preguntas sobre qué constituye una 'unidad de confianza' en el siglo XXI. Además, la confianza en el dinero no es solo un concepto teórico. En países que han sufrido hiperinflación, como Zimbabue o Venezuela, hemos visto cómo la confianza en el dinero fiduciario puede desaparecer rápidamente, llevando a la población a buscar alternativas, ya sea monedas extranjeras, bienes tangibles o incluso criptomonedas.

En realidad, el dinero es simplemente una deuda que la economía tiene con nosotros, ya que su valor intrínseco es el que, como sociedad, decidimos otorgarle. Esto se conoce como sistema fiduciario. El dinero no solo facilita el intercambio; también actúa como una unidad de medida, proporcionando un patrón común para valuar bienes y servicios, y como un depósito de valor, permitiéndonos ahorrar y acceder a la riqueza en el futuro. Ambas funciones están profundamente arraigadas en la confianza societal.

Históricamente, los medios de pago han perdurado debido a la confianza que la sociedad ha depositado en ellos.

Podríamos definir como dinero muchas cosas, como ha ocurrido a lo largo del tiempo (trueques, siclo, caracolas, sal). Pero, ¿y si estamos llegando a un punto en el cual la confianza en el dinero y en los sistemas bancarios es mínima? ¿Podríamos estar al borde de un cambio en nuestro sistema monetario motivado por una desconfianza general en lo que es actualmente nuestro sistema monetario?

Corredor de comercio mercantil

Un corredor de comercio mercantil es un intermediario que facilita transacciones entre compradores y vendedores en el ámbito mercantil. Su función es poner en contacto a ambas partes y ayudar en la negociación y cierre de acuerdos. Suelen estar especializados en un sector específico y pueden brindar asesoramiento sobre precios, condiciones comerciales y tendencias del mercado.

Agente corredor de comercio

Un agente corredor de comercio es un profesional que actúa como intermediario en transacciones comerciales. Su función principal es facilitar el encuentro entre compradores y vendedores, ayudar en la negociación y cerrar acuerdos en nombre de sus clientes. Los agentes corredores de comercio pueden estar especializados en diferentes industrias y mercados, como bienes raíces, valores, productos agrícolas, entre otros. Su objetivo es asegurar transacciones exitosas y beneficiosas para ambas partes.

Bolsa mercantil

Una bolsa mercantil, también conocida como bolsa de productos o bolsa de materias primas, es un mercado organizado donde se negocian productos básicos y materias primas. Estos productos pueden incluir commodities agrícolas como trigo, maíz y algodón, así como recursos naturales como petróleo, metales y productos energéticos. Las bolsas mercantiles proporcionan un lugar donde los compradores y vendedores pueden interactuar para establecer precios y realizar transacciones. Estas transacciones a menudo involucran contratos a término o futuros, que permiten a los participantes fijar un precio para una fecha futura, lo que ayuda a gestionar el riesgo de volatilidad en los precios.

 

El Ibex 35, el principal indicador del mercado español, tiene un potencial alcista del 14,4% de cara a 2024, según el informe del departamento de análisis de Bankinter para el último trimestre del presente ejercicio, que apunta en el mejor de los casos ese alza sería del 17,1% y en el peor del 11,7%, mientras que el potencial general de las bolsas oscila entre el 13% y el 25%.

Los expertos de la entidad han señalado que la inflación continuará retrocediendo, pero los tipos de interés tardarán en bajar más de lo que generalmente se piensa, ya que incluso en 2025 no será fácil que la inflación caiga por debajo del 3%, en tanto que el objetivo de la estabilidad de precios -el 2%- no ocurriría ni a finales de ese año.

Con todo, pese a esa perspectiva de tipos altos por más tiempo del previsto, ya se ha llegado al final del ciclo de alzas, por lo que calculan que, en un hipotético contexto de inflación en el entorno del 3%-3,5% en combinación con un nivel de tipos en el rango 4%-5%, daría como resultado una economía con tipos reales positivos entre de entre 100 y 150 puntos básicos, lo cual sería "mejor" que el escenario de tipos negativos de hace un lustro.

Por tanto, este último trimestre de 2023 se corresponderá, según la entidad, con un momento de transición desde inflación aún alta y crecimiento cuestionado, hacia desaceleración de la inflación y crecimiento estable y suficiente, aunque tampoco de grandes cifras, salvo en Estados Unidos, cuyo motor económico funciona todavía a más marchas.

De su lado, con la mirada ya puesta en 2024, desde el banco apuntan que será un año que representará un "punto de inflexión a mejor" para los beneficios corporativos y la consolidación de la expectativa sobre bajadas de tipos, que solo se materializarán muy al final del año y ya de manera más notable en 2025.

En 2024 se consolidará la expectativa de que la dirección de los tipos de interés será a la baja con, probablemente, algún primer movimiento por parte de la Fed antes de que termine el año -allí se inició antes, y con mayor agresividad, el ciclo de subidas-. Además, los resultados corporativos mejorarán y esto podrá comprobarse, según Bankinter, en el mercado estadounidense desde mediados de enero, cuando se publiquen las cifras del último trimeste de 2023.

De cara al futuro más próximo, Bankinter anticipa que las primeras semanas de octubre pueden resultar desorientadoras ante una probable falta de dirección firme causada por un déficit de incentivos, más que a problemas graves.

En ese contexto de pausa y asentamiento del mercado, han propuesto reducir exposición en tecnología a favor de bancos, seguros, 'utilities' e incluso petroleras, aunque éstas de manera táctica, no estratégica, en tanto que el sector inmobiliario puede enfriarse 

 

Bolsas y Mercados Españoles (BME) ha publicado, con motivo del Día de la Educación Financiera, un estudio de la mano de la Universidad de Oviedo en el que se aborda el impacto de la educación financiera en las economías domésticas y, a su vez, ha organizado conferencias telemáticas sobre la inclusión financiera en personas con discapacidad.

El gestor bursátil español ha reseñado en una nota de prensa que el estudio académico, titulado 'Educación financiera: avances y desafíos de la investigación', ha señalado el efecto positivo de la educación financiera en la riqueza individual y en las economías domésticas mediante la inversión y el endeudamiento.

Asimismo, el informe ha constatado, entre otros asuntos, que las personas con más cultura financiera están más concienciadas con la planificación para la jubilación, que existe un sesgo de género que perjudica a las mujeres y que los países más desarrollados y con mayor renta cuentan con una población mejor preparada.

Por otra parte, las conferencias telemáticas sobre la inclusividad financiera, que han congregado a más de cien personas, han contado con la participación de profesionales de distintas entidades, fundaciones y personas con algún tipo de discapacidad, así como su entorno familiar, para compartir sus reflexiones sobre cuestiones como ciudadanía y finanzas inclusivas o la planificación financiera en personas con discapacidad.

El director del Instituto de BME, Enrique Castellanos, ha valorado que impulsar la educación financiera en toda la población es "uno de los pilares" del compromiso de la entidad con la sostenibilidad.

"Una sociedad con más formación financiera es siempre una sociedad más preparada para tomar mejores decisiones en su día a día, lo que repercutirá favorablemente en las economías familiares y, por tanto, en la economía en su conjunto", ha remarcado Castellanos 

 

La firma Magallanes Value Investors ha constatado en su última carta trimestral, dirigida a sus inversores y publicada este miércoles, que el miedo a la recesión junto con una política monetaria restrictiva basada en retirar liquidez del sistema y subir tipos está provocando un aumento en la aversión al riesgo.

En ese sentido, desde la entidad han señalado que las grandes penalizadas están siendo la bolsa europea en su conjunto, las pequeñas y medianas empresas, mercados emergentes y las compañías relacionadas con el ciclo económico, hasta tal punto que "muchos de estos activos se encuentran cotizando en mínimos históricos de cotización y valoración".

Asimismo, a tenor de las previsiones económicas de la OCDE, desde Magallanes apuntan que estamos en un entorno de cierta desaceleración económica "más que en un entorno propiamente recesionista", en tanto que "se está instaurando" el consenso entre los actores de mercado sobre la existencia de un entorno de tipos de interés altos durante más tiempo del inicialmente previsto.

En ese contexto, los activos de renta fija están teniendo un comportamiento "muy negativo" en precio mediante movimientos de subida en las rentabilidades de los bonos de gobierno a diez años en EEUU, Alemania y España, que han ascendido a cotas no vistas desde hace una década -el bono español, por ejemplo, ha escalado al 4%-.

Con todo, destacan desde la gestora, la bolsa ha experimentado por el momento bajadas "poco significativas" en comparación con el movimiento en bonos, algo que llama la atención por la correlación histórica entre ambos activos.

En ese sentido, la bolsa que consigue capear este escenario de penalización es la estadounidense, que tiene su "fortaleza" en el sector tecnológico de tal manera que, dentro del S&P 500, las siete grandes tecnológicas avanzan en torno al 50% desde que empezó el año y las restantes 493 compañías cotizan prácticamente planas.

Magallanes ha profundizado que el peso de la bolsa estadounidense en índices como el 'MSCI All Countries World Index' (que alcanza dos terceras partes) puede deberse no sólo a los méritos propios del país, sino al "deseo de ciertos inversores a tener acciones americanas sin importar el precio a pagar por ellas, hasta el punto de crear verdaderas burbujas de valoración".

Por otra parte, ha añadido la gestora, el ratio precio/beneficios de la bolsa americana está alrededor de treinta veces frente a las diez de las bolsas británica o europea.

MOVIMIENTOS DE CARTERA EN EL TRIMESTRE

Magallanes ha destacado en su misiva firmada por el director de inversiones, Iván Martín, que en Europa han reponderado posiciones en el sector energético, concretamente han añadido peso en la petrolera noruega Aker BP y en la empresa de perforación petrolífera Shelf Drilling.

También han incrementado exposición en la empresa holandesa de iluminación Signify, la finlandesa Nokia y en la sociedad química y de fertilizantes OCI NV; mientras que, en el lado de las ventas, han reducido parcialmente la exposición en la cementera alemana Heidelberg Materials y en el banco italiano Unicredit.

Dentro del mercado ibérico, el movimiento más significativo ha sido el incremento de posición en Almirall y la reducción de peso en Logista.

En el fondo Microcaps (con vocación inversora en empresas de pequeña capitalización), han recibido una OPA por la compañía noruega de gestión de tráfico Q-Free con una prima del 100% respecto a su precio anterior a la oferta 

 

La sucursal ibérica de BlackRock, de la mano del responsable de ventas, Javier García Díaz, ha señalado este jueves que la llamada era de la "gran moderación", que se ha caracterizado en los últimos 40 años por un periodo de crecimiento económico constante e inflación controlada, ha llegado a su fin y que ahora arranca un "nuevo régimen" macroecónomico marcado por una mayor volatilidad.

En el acto de presentación de la alianza estratégica de BlackRock y la gestora Bestinver, por el que acaban de lanzar un fondo de capital riesgo -o privado- para invertir en compañías no cotizadas ('private equity', en la jerga del sector), el ejecutivo de la gestora estadounidense ha apuntado que en este nuevo escenario la cartera clásica, que destina un 60% a renta variable y el 40% restante a renta fija, ha quedado "desfasada y obsoleta".

En ese sentido, García Díaz ha cifrado que una cartera tipo, a día de hoy, debe constituirse en un 50% renta variable, 30% renta fija y un 20% inversiones alternativas, y ha remarcado que en el nuevo paradigma los inversores van a tener "sí o sí" que revisar con mayor frecuencia los activos, ser más selectivos, más tácticos y empezar a valorar otras clases de activos, como las mencionadas inversiones alternativas.

PRIMER VEHÍCULO DE LA ALIANZA BLACKROCK-BESTINVER

Las dos gestoras han presentado este jueves el primer vehículo fruto de su alianza estratégica, un fondo de capital privado -denominado 'Bestinver Private Equity Fund FCR'- que invierte en mercados privados globales mediante una selección de fondos de capital reisgo gestionados por BlackRock.

El director de negocio de Bestinver, Rafael Amil, ha detallado que el fondo tiene un tamaño objetivo de 200 millones de euros, un plazo de duración de diez años, una rentabilidad prevista del 10% y requiere un ticket mínimo de entrada de 100.000 euros, un dato que potencialmente apelaría al 30% de los inversores de la gestora independiente.

Amil ha destacado que estos mismos fondos donde va a invertir el FCR son los mismos que en Estados Unidos; los fondos subyacentes son estrategias que arrancan ahora, estrategias con un tamaño objetivo de 'fundraising', como es normal por el tamaño de fondos de Blackrock.

"El inversor, en este caso profesional, español, o el inversor asesorado que venga a través de algún posible comercializador va a tener acceso a invertir en el fondo donde invierte cualquier institucional de prestigio en Estados Unidos", ha agregado Amil.

En ese contexto, han detallado que el fondo se ha construido como un programa "muy modular", en el sentido de que la cartera va estar diversificada en un 25% de coinversiones, un 25% de secundarios, un 25% de growth y luego habrá un 10% en un fondo de impacto y un 10% en primarios.

A la hora de argumentar el propósito de este vehículo, los representantes de ambas firmas han apuntado que la principal razón del crecimiento de la inversión en mercados privados en los últimos años es su potencial de generar retornos atractivos, históricamente superiores a los obtenidos por los mercados cotizados de acciones, y menos correlacionados con el comportamiento de éstos.

En ese sentido, han profundizado sobre la importancia venidera de las inversiones alternativas (activos no tradicionales), que prevén que crecerán un 50% en los próximos años (hasta llegar a 23 billones de dólares) y supondrán una quinta parte de los activos globales gestionados, ya que su acceso se ha facilitado, el crecimiento estructural del mercado (en infraestructuras, por ejemplo, el capital privado le ha tomado las riendas al público) y las ganancias que ofrece a los inversores.

La comisión que paguen los inversores se situará, en su tramo más alto, en un 2,25% anual, en tanto que desde ambas firmas han echado un vistazo a sus propios vehículos y han recordado que la Tasa Interna de Rentabilidad (TIR) histórica se sitúa en torno al 12%-16% en fondos de coinversión directa, fondos de impacto y fondos primarios; al 28% en fondos 'growth' y 43% en fondos secundarios