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Singular Bank prevé que haya una recesión de la economía global "breve y poco profunda" en el arranque de 2023 y que la actividad se recuperará a partir del segundo semestre del próximo año, pero que esa recuperación va a ser "muy débil y frágil", en contraposición al consenso del mercado, según ha explicado el jefe de Estrategia de Singular Bank, Roberto Scholtes, que ha presentado las perspectivas de la entidad para el próximo año.

La firma señala el "complejo" contexto económico actual, impactado por la desaceleración del crecimiento, la persistencia de las elevadas tasas de inflación, el endurecimiento de las condiciones financieras, la erosión de la renta disponible de los hogares y de los beneficios empresariales, y la ralentización del comercio.

En este entorno, prevé que la economía global crezca un 1,5% en el conjunto de 2023, lastrado por la recesión en Estados Unidos, la eurozona y Reino Unido, así como el menor dinamismo de la economía china y de otros países emergentes.

"Estamos de acuerdo [con el consenso de mercado] en que esta recesión va a ser breve y poco profunda y que estaremos saliendo de ella en el segundo semestre del año, pero la recuperación creemos que va a ser muy débil y muy frágil porque muchos de los causantes de esta crisis son estructurales, persistentes y tardarán en resolverse, ha explicado Scholtes.

Uno de estos causantes es la elevada inflación, que en la eurozona llegó en octubre a máximos históricos del 10,6%, aunque en Estados Unidos ya ha registrado cinco meses consecutivos de moderación, hasta situarse en el 7,1% en noviembre.

En este sentido, las previsiones de Singular Bank apuntan a una mayor moderación de la inflación en Estados Unidos, explicada por su menor exposición a la crisis energética, y el mayor endurecimiento de la política monetaria y su impacto en la economía real. En el caso de Europa, la inflación se mantendrá en niveles elevados debido a la persistencia de la crisis energética en 2023, si bien con un patrón "heterogéneo" entre los Estados miembros.

"La inflación ha tocado techo, va a ir bajando en los próximos meses, a finales de 2023 estará en unos niveles que permitirá que los bancos centrales pueda ir rebajando sus políticas monetarias, pero creemos que va a continuar por encima del objetivo del 2%" que tienen la Reserva Federal (Fed) de Estados Unidos y el Banco Central Europeo (BCE) durante varios años más, según ha detallado Scholtes.

Esta situación se justificaría, según el experto, porque hasta ahora lo que se ha producido han sido desequilibrios entre oferta y demanda por la pandemia de Covid-19 y la crisis energética y alimentaria. En cambio, a partir de ahora, lo que se va a notar son los efectos de inflación subyacente en los servicios.

Sobre las políticas de los bancos centrales, Singular Bank cree que el "pico" de los tipos de interés se alcanzará entre febrero y marzo de 2023, cuando la Reserva Federal (Fed) de EEUU los sitúe en el 5% y el BCE en el 2,5% para el tipo efectivo y en el 3% para el tipo de refinanciación. Sin embargo, discrepa en la senda de normalización de las políticas monetarias, ya que si la inflación todavía no va a reducirse hasta los objetivos de los bancos centrales, estos "tendrán que mantener los tipos en máximos o muy cerca de máximos durante todo 2023 y luego reducción más lenta a partir de 2024".

ESTRATEGIA DE INVERSIÓN

Ante este escenario global, la estrategia de inversión de Singular Bank para 2023 pasa por la infraponderación de la renta variable frente a los bonos, sobre todo en los primeros meses del año. Esto se debe a que las subidas de las tasas de interés mejoran el atractivo de la renta fija y deprimen las valoraciones de las compañías, afectadas por el débil crecimiento económico y de los beneficios.

La rentabilidad de la renta fija corporativa, por su parte, ya incorporan en sus valoraciones el ciclo de subidas de los tipos. En este sentido, la recomendación de la entidad es invertir la liquidez en activos monetarios con plazos de vencimiento entre los seis y los 18 meses.

Roberto Scholtes ha destacado la deuda senior de los bancos, que ha realizado en los últimos años un "gran aumento de su solvencia", con colchones de capital intermedio para separar al contribuyente de lo que pueda suceder a los accionistas. De esta forma, ha asegurado que esta deuda "tiene casi el mismo poco riesgo que la deuda pública".

También en renta variable sobrepondera al sector financiero, al igual que las empresas energéticas, beneficiadas por las subidas de tipos de interés y el aumento del coste de la energía. Destaca también que los múltiplos bursátiles han vuelto a niveles exigentes si se aplican los beneficios resultantes de los modelos macroeconómicos, por lo que el equipo de la entidad ve probable que en los primeros meses de 2023, los grandes índices oscilen dentro del rango reciente.

Scholtes cree que los beneficios empresariales van a caer en 2023 entre un 6% y un 9%, unos porcentajes menores que en crisis anteriores. Al respecto, explica que las energéticas y financieras aumentarán sus beneficios, algo "poco habitual en las crisis", y en segundo lugar, porque las compañías habrán abaratado sus costes laborales al final de la crisis actual.

"Los trabajadores vamos a acabar consolidando una pérdida de poder adquisitivo, mucho menor que la que sufrimos ahora mismo porque ahora nos vamos a blindar con incrementos salariales relativamente elevados en estos dos o tres años", han subrayado.

IMPACTO DEL IMPUESTO A LA BANCA

El experto de Singular Bank también ha señalado la preferencia de la firma por la banca europea frente a la estadoundiense, ya que las financieras en la eurozona se puede ver más beneficiadas del paso de tipos negativos a positivos en su capacidad para remunerar a los accionistas.

En este punto, ha advertido del entorno de "riesgo regulatorio" que se está produciendo, especialmente en España con el nuevo impuesto temporal a la banca, y ha explicado que los inversores podrían preferir bancos europeos con múltiplos similares a los de España por esta situación

 

La firma de asesoramiento Diaphanum ha decidido aumentar su exposición a renta fija, con preferencia por los bonos gubernamentales, y mantendrá su apuesta por el oro.

Así lo han destacado el director del departamento de inversiones ilíquidas, José Cloquell; el director de inversiones, Miguel Ángel García, y el miembro del equipo de inversiones, Carlos del Campo, en un encuentro con los medios este jueves.

La firma sigue viendo atractivo en la tesorería gracias a su rentabilidad positiva, aunque menos que la renta fija. Dentro de los bonos corporativos, se decantan por los europeos de alta calidad.

Sobre la renta variable, Diaphanum ha destacado que se ha abaratado y que si las previsiones de resultados no sorprenden negativamente, las bolsas estarían cotizando por debajo de su media histórica.

Por regiones, prefiere la Bolsa estadounidense y las emergentes, en tanto que ven mayor valor sectores de la energía, la salud y el tecnológico.

ENTORNO MACROECONÓMICO

Diaphanum cree que las medidas adoptadas por los bancos centrales empezarán a surtir su efecto y, junto a la reducción del crecimiento económico y el efecto comparativo, la inflación tenderá a bajar, aunque permanecerá por encima de sus objetivos.

"En 2023 se producirá una significativa reducción del crecimiento económico mundial con una recesión que se espera que no sea ni profunda ni prolongada. No obstante, la zona de Asia-Pacífico, especialmente India, seguirá experimentando un crecimiento alto", ha señalado Del Campo 

 

La gestora de activos de Mutua Madrileña, Mutuactivos, apuesta por la renta fija privada de cara a 2023 y mantiene la cautela en la renta variable, aunque estima que los niveles actuales ofrecen una oportunidad de entrada interesante en algunos valores para construir una cartera con vistas al largo plazo.

"La caída de los precios implica un fuerte aumento de la rentabilidad potencial. Hoy podemos encontrar opciones de inversión con rentabilidades superiores al 4% sin tener que asumir grandes riesgos", ha señalado el director de inversiones de Mutuactivos, Emilio Ortiz.

La gestora ha aprovechado el repunte de los tipos de interés para aumentar la duración de sus carteras, aunque ha señalado que prefiere la duración americana a la europea porque en Estados Unidos está más avanzado el proceso de normalización monetaria.

La firma ve probable además que continúen subiendo los tipos de interés a corto plazo a pesar de la desaceleración económica y la menor inversión, mientras que no deberían subir más los de largo plazo.

"Probablemente, la inflación irá bajando durante los próximos meses debido al descenso del precio de la energía, que ya empieza a tener impacto en la comparativa interanual. Seguramente caiga más rápido en Estados Unidos que en Europa, que está mucho más expuesta a la volatilidad del precio del gas desde el inicio del conflicto en Ucrania", ha explicado Ortiz.

En renta variable, Mutuactivos mantiene la cautela. "Los beneficios han aguantado en 2022 pero, probablemente, en los próximos meses vamos a ver revisiones a la baja en las expectativas de beneficios a medida que la economía se desacelera. Esto puede generar nuevos recortes en bolsa", ha comentado su director de inversiones.

Entre los valores que le gustan, figuran títulos castigados por los tipos de interés, como Colonial o Carl Zeiss. La firma cree que aunque el aumento en los tipos de interés pueda afectar algo al valor de los activos de Colonial, el descuento actual "es injustificado".

Respecto a la compañía oftalmológica Carl Zeiss, considera que opera en un mercado "en plena tendencia alcista" y que el envejecimiento demográfico llevará a que el porcentaje de la población mundial que se someta a cirugía ocular continúe creciendo en los próximos años.

Además, en Mutuactivos apuestan por compañías con beneficios "resilientes" como L'Oreal, Kering o Inditex. Por temáticas, prefiere la transición energética y otras nuevas tendencias, con compañías como Grenergy, Sika, Alphabet, Salmar y Alstom, entre otras 

 

El departamento de análisis y mercados de Bankinter ve un potencial del 12% para el principal indicador de la Bolsa española, el Ibex 35, de cara a 2023 respecto al nivel de cierre de ayer hasta situarse en 9.093 puntos.

Así lo ha destacado la analista de la entidad Esther Gutiérrez de la Torre en un encuentro con los medios en el que también han participado el director del departamento de análisis y mercados de Bankinter, Ramón Forcada, y otros miembros del equipo.

El departamento de análisis ha explicado que los beneficios por acción han resultado ser más resistentes de lo que se había previsto, con un crecimiento sólido este año de en torno al 30%, que pasará a ser del 7% más adelante.

Además, los bancos tienen un "peso muy relevante" en el índice, lo que le está ayudando a salir beneficiado de la subida de tipos. Respecto al impuesto a la banca planteado por el Gobierno, el director de renta variable, Rafael Serrano, ha señalado que ese impacto se descontó en los mercados desde el primer día.

Por sectores, prefiere los sectores de bancos y seguros, las infraestructuras, el consumo de lujo, los automóviles de lujo, energías renovables y tecnología, aunque solo en las compañías más maduras y grandes.

Entre las entidades financieras, prefieren las del Viejo Continente con opciones como Unicredit o Intesa, entre otras, dado que en Estados Unidos la racional "no es tan evidente". No obstante, cuentan con entidades como Morgan Stanley o Bank of America, entre otras.

La cartera de cinco valores está conformada por Iberdrola, Inditex, Telefónica, Banco Sabadell y Cellnex, y en la de 10, se suman a estos CaixaBank, Mapfre, ACS, IAG y Logista.

Sobre Unicaja, Serrano ha señalado que el banco empieza a estar en el radar de fondos en el que antes no estaba y lo hace con "múltiplos atractivos", que lo son en todo el sector. No obstante, prefiere Banco Sabadell y CaixaBank.

En renta fija, la entidad ve varias razones para el optimismo, como la remisión de la inflación y que el mercado da por sentado que los bancos centrales van a tener éxito en su lucha contra la inflación. Concretamente, ve potencial en bonos soberanos a dos y tres años, así como en crédito, aunque siempre de buena calidad.

ECONOMÍA ESPAÑOLA

Bankinter prevé un crecimiento del 4,7% para España en 2022, un 1,1% el año que viene y el 2,2% el siguiente, lo que supone una revisión al alza de 0,4 puntos para 2022 y una rebaja de lo mismo para el siguiente ejercicio.

La inflación, por su parte, se situará en el 4,9% el año que viene y prevé que se modere al 2,5% en 2024, y el déficit se mantendrá en los mismos niveles que este año.

ENTORNO MACROECONÓMICO

El equipo de análisis de la entidad cree que la economía está ante un nuevo ciclo expansivo que estará caracterizado por unas mayores tasas de inflación, con lo que "hay que esperar a que los bancos centrales hagan su trabajo".

Forcada ha explicado que va a haber que convivir con la inflación durante algunos años, ya que para bajarla al nivel objetivo del 2% tendrían que subir muchísimo más los tipos, lo que dañaría el empleo.

Ante esta imposibilidad de "actuar hasta donde deben", los bancos centrales utilizan el mensaje para influir en los mercados y frenar su evolución.

De esta forma, no espera que se alcance ese nivel objetivo al menos hasta 2025. Forcada ha añadido que las subidas de tipos suponen la vuelta a una situación normal y que los bancos no "se van a forrar" con ellas 

 

La gestora de activos GVC Gaesco recomienda invertir en energía, seguros, turismo, telecomunicaciones y bancos de cara a 2023, ante el actual contexto económico.

En el sector energético, prefiere Enagás y Solaria, mientras que del turístico, la favorita es IAG. "La compañía va a ser una de las grandes reforzadas, tras la crisis, por su posición competitiva en el mercado, y por su capacidad de adaptación y optimización de estructura de costes, que esperamos que continúe reforzándose durante los próximos años", ha destacado sobre IAG el director general de análisis de GVC Gaesco Valores, Víctor Peiro.

Respecto a las empresas de telecomunicaciones, la favorita es Cellnex, mientras que en el sector financiero, lo son Banco Santander y Banco Sabadell. La firma ha hecho mención también a la portuguesa REN, a Veolia y a Galp 

 

La firma de inversión Norbolsa se inclina por valores energéticos y financieros para 2023, debido a su carácter defensivo en este momento de incertidumbre geopolítica en el primer caso y por el buen 'momentum' de beneficios y atractivas valoraciones y rentabilidad en el segundo.

Así lo ha destacado la firma en su informe de perspectivas para el año que viene, que considera que todavía hay margen de revalorización en los mercados bursátiles europeos respecto a su media histórica.

Norbolsa ha explicado que la economía continúa en un entorno de numerosas incertidumbres, destacando en especial el conflicto bélico, la elevada inflación y las contundentes políticas monetarias restrictivas por parte de los bancos centrales, factores que aumentan la probabilidad de una desaceleración y/o recesión económica en Europa y Estados Unidos en 2023.

Así, considera muy probable la entrada en recesión de Europa en el cuarto trimestre de 2022 y primero de 2023, afectada por su dependencia energética, mientras que Estados Unidos logrará evitarla, a pesar de la actual histórica subida de tipos de interés.

La firma anticipa para España un crecimiento del 4,5% en 2022 y el 0,8% el año que viene, en tanto que la inflación acabará el año en 8,6% para rebajarse en 2023 hasta el 4,5%.

Por otra parte, Norbolsa ha mostrado su preocupación por los beneficios empresariales en Europa, ante las posibles revisiones a la baja del consenso actual de crecimiento de beneficios por acción (BPA) para 2023 

 

El equipo de estrategas de la gestora internacional JP Morgan Asset Management anticipa la vuelta de los bonos en las carteras ante el reajuste de la renta fija y apuesta por las compañías que reparten dividendos de cara a 2023.

Así lo presenta la firma en sus perspectivas de inversión para el próximo año, en las que ha incidido en que 2023 será mal año para la economía, pero bueno para los mercados.

"Es probable que el próximo año sea un año difícil para la economía. Una combinación de tipos hipotecarias más altos y precios de la energía elevados puede provocar recesiones en los mercados desarrollados. Sin embargo, lo más probable es que a los mercados no le sorprenda tanto una recesión moderada el próximo año", ha explicado el estratega de mercado global de la firma, Mike Bell.

La firma ha destacado que el riesgo de que se produzca una recesión profunda motivada por una burbuja inmobiliaria como la de 2008 es bajo, dado que la construcción de viviendas fue relativamente escasa durante gran parte de la pasada década, con lo que "es poco probable que se genere una sobreoferta que haga que los precios bajen de manera sustancial".

La recesión, que será moderada, estará mucho más marcada por la crisis energética fruto de la guerra en Ucrania, aunque el riesgo para los suministros de gas está reduciéndose como consecuencia de "una combinación de buen criterio y buena suerte".

Si la inflación general y salarial se suaviza, la firma prevé que los tipos de interés estadounidenses aumentarán hasta situarse entre el 4,5% y el 5% en el primer trimestre de 2023 para consolidar en ese nivel, al mismo tiempo que el Banco Central Europeo (BCE) congelará las subidas entre el 2,5% y el 3,0%.

"Con un nivel de incertidumbre tan importante sobre la rapidez a la que la inflación podría ir reduciéndose, es probable que aún queden más desafíos por delante. No obstante, creemos que ya hay señales convincentes de que la presión inflacionaria se está moderando y de que seguirá haciéndolo en 2023", ha destacado la estratega jefe de mercados de JP Morgan AM para EMEA, Karen Ward.

Ante esta situación, la firma cree que las acciones que proporcionan unas rentas atractivas "parecen presentar valoraciones más razonables que aquellas que ofrecen pocas o ninguna" y son una buena opción para aquellos inversores que se muestren más cautos.

En renta fija, ha explicado que La posibilidad de que los bonos sean un apoyo importante para las carteras en los escenarios negativos más extremos tiene "especial importancia para los inversores multiactivo".

Estas características de diversificación no estuvieron disponibles durante gran parte de la pasada década, durante la que las tires permanecieron en niveles bajísimos 

 El inversor minoritario español está mal asesorado https://vozpopuli.com/opinion/inversor-minoritario-espanol-esta-mal-asesorado.html… 

 

La gestora de activos Abrdn ve "atractivas" las valoraciones de la renta variable china y prefiere las acciones A, más centradas en el mercado nacional, gran parte del cual "sigue estando infravalorado y pasado por alto".

Así lo ha explicado el responsable de renta variable asiática de Abrdn, Nicholas Yeo, en una entrevista con Europa Press, en la que ha destacado que las acciones A chinas "ofrecen una enorme oportunidad, pero muchos inversores están infraponderados o les preocupa invertir desde el punto de vista del acceso al mercado o de la calidad".

Las acciones A son emitidas por valores de las bolsas de Shanghái o Shenzhen en renminbi y solo pueden ser negociados por residentes chinos o algunos inversores extranjeros.

Yeo destaca estas frente a las de otros mercados por la diversificación y el acceso a un mercado amplio y profundo. "Las acciones de las bolsas de China continental muestran una baja correlación con otros grandes mercados de renta variable. En otras palabras, las acciones A ofrecen una gran oportunidad para diversificar el riesgo de la cartera y mejorar potencialmente los rendimientos. El mercado de acciones A comprende cerca de 4.800 empresas con una capitalización bursátil total cercana a los 6,5 billones de dólares", ha destacado.

También ha señalado que dan acceso a los "campeones nacionales" de China que están bien situadas para aprovechar la "creciente riqueza", entre las que se encuentran Kweichow Moutai, que domina el mercado chino del baijiu, o China Tourism Group Duty Free, uno de los principales operadores de tiendas libres de impuestos del país.

"China ha avanzado mucho en la liberalización de sus mercados de capitales y prevemos una mayor apertura. Las acciones A son demasiado importantes como para ignorarlas, al igual que el posible coste de oportunidad de una infraponderación de las acciones A en su cartera", ha explicado.

Otra de las ventajas es participar en el proceso de innovación y transición ecológica del país, así como en el aumento de la riqueza de la población, que es uno de los grandes temas de inversión en este mercado para 2023 dado el rápido crecimiento del consumo premium en ámbitos como la cosmética, los viajes, la alimentación y las bebidas.

Abrdn también ve potencial en empresas de pequeña y mediana capitalización, al considerarlas las "principales promotoras" de la innovación en China, aunque Yeo ha destacado que la cobertura de estas "suele ser relativamente escasa".

ENTORNO MACROECONÓMICO

La firma ve "difíciles" las condiciones económicas actuales, ya que si bien el PIB del tercer trimestre superó las expectativas al situarse en el 3,9%, los indicadores generales apuntan a la necesidad de nuevas medidas de relajación fiscal y monetaria.

"La política de Covid cero ha empezado a relajarse, pero es probable que el camino hacia la plena recuperación sea volátil. Por ello, es posible que las bajas ventas al por menor y el elevado desempleo sigan lastrando a la economía durante algunos trimestres", ha comentado Yeo.

De cara al futuro, Abrdn cree que es probable que cualquier impulso al crecimiento se apoye en unas condiciones financieras más laxas, en un momento en que las políticas económicas se están endureciendo en todas las demás grandes economías.

SECTOR INMOBILIARIO

La fuerte inversión en infraestructuras podría compensar la debilidad del sector inmobiliario, que aún es motivo de preocupación, aunque es poco probable que este sector se recupere este año debido a su escaso dinamismo.

Yeo ha explicado que el sector se recuperó con fuerza en noviembre, gracias a la intensificación de las ayudas públicas, y ha señalado que "hay indicios" de que los bancos han empezado a prestar apoyo a los promotores privados de primer orden en respuesta al llamamiento del Gobierno.

No obstante, la firma espera ver un respaldo más generalizado a los promotores privados con buenas perspectivas de negocio pero con necesidades de liquidez a corto plazo.

"Tras la consolidación de la cúpula del Partido Comunista, y en vista de la importancia del sector inmobiliario para la economía, estamos observando un apoyo más coordinado al sector y un mayor despliegue de paquetes de rescate. Esto debería ayudar a aliviar el riesgo de liquidez de este sector y a reducir el posible riesgo de contagio al sistema financiero", ha comentado.

SOSTENIBILIDAD

El responsable de renta variable asiática de Abrdn ha destacado la creciente concienciación en sus participaciones chinas 'onshore' sobre ESG, al mismo tiempo que ha observado avances en el compromiso ('engagement') y victorias a medida que nuestras participaciones se comprometen a mejorar.

"Aunque aún queda camino por recorrer antes de que las normas ESG puedan equipararse a las de otros países asiáticos y occidentales, consideramos que las empresas avanzan por el buen camino", ha confirmado Yeo.

Asimismo, ha añadido que la selección de empresas con sólidas normas ESG "mejora las posibilidades de los inversores de evitar quiebras y escándalos empresariales con pérdidas" 

 

La gestora de activos Lazard Asset Management espera caídas adicionales en los mercados de renta variable y renta fija para la primera mitad de 2023 en los mercados desarrollados, con lo que mantendrá un posicionamiento defensivo.

La firma espera estas caídas al menos hasta que las estimaciones de beneficios y los múltiplos de valoración de la renta variable se corrijan y que el cambio estructural hacia una mayor inflación se incorpore a los rendimientos de los bonos a largo plazo, en particular al índice de referencia del Tesoro estadounidense a 10 años.

Respecto a los mercados emergentes, el panorama es diferente: ven posible que los inversores encuentren rendimientos de entre el 7% y el 9% en la deuda de los mercados emergentes denominada en dólares.

Los acontecimientos de los últimos doce meses también han creado "un atractivo punto de entrada para la renta variable de los mercados emergentes", dada la caída "drástica" de las valoraciones, incluso para las empresas con altos beneficios.

La inflación, las políticas monetarias de los bancos centrales y el riesgo de recesión seguirán siendo temas de actualidad en 2023.

"Tras un año marcado por sobresaltos, sorpresas y el inicio de cambios drásticos a largo plazo, los inversores pueden estar mejor preparados para abordar el año que viene con la vista puesta en la diferenciación y el análisis fundamental a la hora de invertir", ha destacado la firma 

La gestora de activos Abrdn cree que es necesario seguir manteniendo la cautela en renta variable a pesar de las previsiones "moderadamente alcistas".

Así lo ha señalado el responsable de la firma para España y Portugal, Álvaro Antón, quien considera que este podría ser el año de las empresas de calidad, es decir, aquellas que son rentables y tienen fuertes flujos de caja, balances sólidos, márgenes saludables y poder de fijación de precios.

"Los inversores en renta variable se alegrarán de dejar atrás 2022 y se les podría perdonar que pensaran que las cosas solo podrían ir a mejor a medida que nos acercamos a 2023. Desde el punto de vista del mercado de renta variable puede que tengan razón", ha señalado Antón.

No obstante, se espera un crecimiento del PIB inferior para 2023, a lo que se suma que el impacto total de la inflación en los márgenes de las compañías no se experimentará hasta el año que viene.

La actividad empresarial podría servir de soporte a los precios de las acciones, así como el interés por las fusiones y adquisiciones y el activismo de los inversores, que siguen siendo especialmente elevados en el Reino Unido.

Respecto a las valoraciones, señala que han bajado bruscamente en los sectores cíclicos y en gran medida están anticipando la recesión, pero los sectores más defensivos, como los de consumo básico y seguros, cotizan prácticamente en línea con su media a largo plazo.

Ante esta situación, Antón cree que no es el momento de comprar de manera indiscriminada los valores más baratos y avisa de que los valores de alto crecimiento pueden tener dificultades para recuperar sus elevados múltiplos de 2021 por el entorno de tipos elevado

 

El banco español de inversión y gestión de activos Miraltabank considera que la renta fija será el 'activo estrella' de este año, con especial foco en el crédito europeo, que tras "el pinchazo de la burbuja de bonos en 2022, vuelve a ofrecer el mejor binomio riesgo/recompensa dentro de la diversa paleta de inversión disponible".

"Además de unas valoraciones atractivas, se dan una serie de circunstancias que van a hacer brillar el activo durante este año, como el aumento de refinanciaciones récord durante la pandemia, la disminución de nuevas emisiones, el incremento de las recompras por parte de los emisores o el aumento del protagonismo en las carteras de inversión del activo", destaca en una carta a inversores.

El director de inversiones de Miraltabank, Ignacio Fuertes, vaticina además una trayectoria errática de la renta variable. "Es por ello por lo que optamos por mantener una aproximación táctica, donde la clave será la elección adecuada de sectores y temáticas que se beneficien del complejo entorno en el que nos encontramos".

La normalización de la política monetaria a ambos lados del atlántico ha favorecido el desplome del sector tecnológico en bolsa y de las criptomonedas. "Los escenarios de alto riesgo (cisnes negros) son cada vez más escenarios de alta probabilidad", destaca.

A nivel macroeconómico, Fuertes cree que en los próximos meses la economía experimentará la recesión más anticipada de la historia, provocada por el incremento del gasto energético y la pérdida de poder adquisitivo sin precedentes.

No obstante, el crecimiento en términos nominales se mantendrá fuerte gracias a que los bancos centrales "subirán el pie del acelerador, a pesar de mantener un discurso duro contra la inflación", y a un mercado laboral sólido 

Ser flexible y audaz te permite cambiar el rumbo de las cosas cuando no van cuando quieres. El mercado a lo largo de toda tu carrera como inversor o trader te enviara muchas bolas curvas, es muy poco probable que tengas éxito en todas tus inversiones. Las malas operaciones te brindan retroalimentación que te enseña como hacerlo mejor la próxima vez. Ser humilde es la clave para no tomar las pérdidas personalmente, las perdidas son parte del negocio. 

Debemos ser disciplinados, audaces, flexibles y humildes, ya que teniendo una mentalidad fuerte tendremos el éxito que tanto anhelamos. Cuando una operación va en nuestra contra, debemos prepararnos, pero no entrar en pánico. Las fortunas se hacen y se pierden en tiempos de gran incertidumbre.

En este negocio se requiere una gran fortaleza mental que muy pocos saben, solo los que estamos participando día a día en el mercado lo descubrimos, muchas veces con dolor y sacrificio. Debemos aprender a sentirnos cómodos ante la incertidumbre, siempre teniendo en mente los peores escenarios que pueden ocurrir, los llamados cisnes negros, para que si algún día llega ese momento, en que estos sucedan, podamos estar planificados y saber qué hacer. Requiere coraje este tipo de acciones, ya que a nadie le gusta enfrentarse a sus miedos, y verlos a los ojos. Es muy importante ceñirse a su proceso de inversión, cuando vea buenas operaciones que le den una ventaja ganadora, debemos hacerlas.

No significa que siempre ganara, pero a la larga ganara más veces de las que perderá, no hará operaciones en las que no perciba ninguna ventaja a su favor contra el mercado. A veces podrá parecer que otros están ganando, y tú no estás en el juego, otras veces estarás jugando cuando nadie más lo está. Pero a la larga, si tu sistema es ganador, las victorias sobrepasarán a las derrotas, así que sí, es el proceso lo más considerable para tener un éxito consistente en esta carrera.

Si se apega a su proceso de inversión, aunque en el corto plazo los resultados puedan mostrar perdidas y momentos incómodos, a largo plazo, como dije anteriormente, la victoria será nuestra. Recuerde que el proceso no es más que una lista de verificaciones previas que le permitirá tomar sus decisiones para generar dinero y administrarlo de la forma más efectiva posible. Sin más nada que decir, me despido hasta el próximo artículo.

Saludos cordiales a todos los lectores

Jose Acosta 
Consultor | Trader 

 

La gestora de activos Tressis cree que es "clave" ser selectivo en el actual contexto económico y descarta una bajada de tipos de interés por parte de los bancos centrales este año.

Así lo han explicado el consejero delegado de la firma, José Miguel Maté, y su economista jefe, Daniel Lacalle, en un encuentro con los medios celebrado este martes, en el que han destacado que se ha pasado de un escenario "extremadamente optimista" a uno más realista, lo que consideran positivo.

Respecto a los bancos centrales, Tressis cree que lo lógico es que la senda de subida de tipos se mantenga tanto en el caso de la Reserva Federal estadounidense (Fed) como del Banco Central Europeo (BCE), al igual que la reducción del balance, por lo que no se puede contar con una expansión monetaria de cara a 2023.

"Los bancos centrales no tienen mucha amplitud para tomar medidas expansivas, por lo que hay que estar orientados a un mercado que no va a recibir el impulso monetario con el que contaba en años precedentes", ha señalado Lacalle.

Maté y Lacalle han explicado que los bancos centrales no van a cambiar de senda, también porque son conscientes "del problema que han creado" y de la "lentitud con la que están actuando".

"La clave es no apostar por una reducción de tipos en la segunda parte del año. Lo positivo del mercado es que ya descuenta la mayor parte de esa subida, pero no se puede pensar que va a haber una caída después de todas las subidas", ha añadido Lacalle.

Tressis cree que hay una mayor probabilidad de que los beneficios empresariales aguanten, a pesar del enfriamiento de las expectativas, de que se vean bajadas de tipos de interés, mientras que en renta variable es el año de la calidad y apuesta por un posicionamiento más defensivo. También ha destacado las compañías con políticas de distribución de beneficios sostenibles a sus accionistas.

"Para la primera parte del año estamos positivos en salud, consumo básico, defensa, lujo, telecomunicaciones y energías renovables. También debemos incorporar otras industrias menos defensivas cuyas valoraciones vuelven a estar a múltiplos atractivos. Aquí entrarían sectores como software, semiconductores, comercio electrónico, biotecnología, internet o servicios financieros", ha aclarado Maté.

La firma ve valor en la renta fija, especialmente en las carteras mixtas, después de una década en la que esta clase de activo apenas daba rentabilidad. Así, comienza 2023 con duraciones bajas y un mayor peso en las carteras de crédito en grado de inversión.

UN SECTOR BANCARIO "ATACADO"

Al ser preguntados por el sector financiero, Maté y Lacalle consideran que con una subida de tipos como la actual, "hay oportunidad" y consideran que los dividendos son sostenibles, aunque creen que las entidades "tienen que hacer provisiones".

"El sector bancario español está atacado regulatoria y fiscalmente. Eso hay que tenerlo en cuenta", ha señalado Lacalle, en alusión también al impuesto a las entidades financieras establecido por el Gobierno para sufragar las consecuencias de la crisis derivada de la guerra en Ucrania 

El 73% de los gestores de fondos de inversión europeos anticipa nuevas caídas en los mercados como respuesta a las subidas de tipos que han ido implementando los bancos centrales, según la última encuesta a gestores elaborada por Bank of America.

Los inversores sí se mantienen más optimistas en el medio plazo: el 70% sí anticipa subidas en la renta variable europea en los próximos doce meses, frente al 58% que las esperaba el mes pasado. No obstante, solo el 4% está sobreponderado en estas acciones.

El 34% espera nueva caídas de los valores cíclicos frente a los defensivos, en comparación con un 27% que cree que los primeros aún pueden impulsarse. El 39%, por su parte, considera que no está lo suficientemente expuesto a los cíclicos por su riesgo en las carteras. El sector asegurador se mantiene como el más sobreponderado, seguido por los bancos.

RECESIÓN

El 50% de los encuestados sigue pensando que la economía global entrará en recesión este año, el porcentaje más bajo desde julio y una caída significativa desde el 68% que lo pensaba el mes pasado, gracias a la reapertura de China.

El optimismo respecto a China se ha incrementado y el 72% espera una economía más fuerte en el gigante asiático. El principal tema macroeconómico será la destrucción de demanda, destacado por el 50%, frente al 76% que lo consideraba el mes pasado, y con un 20% que destaca el rebote chino.

El 75% sí anticipa una recesión en Europa, un porcentaje que se mantiene alto pero que ha registrado un descenso frente al 80% de diciembre. Menos del 5% prevé que el crecimiento puede mejorar en Europa o Estados Unidos, con un 70% que anticipa una ralentización como respuesta al endurecimiento monetario.

Solo el 3% de los gestores de fondos europeos piensa que la política monetaria actual es muy restrictiva, en tanto que solo el 5% opina que ya se ha atravesado lo peor del ciclo, pese al 36% que espera un mal segundo trimestre.

El 83% de los encuestados estima que la inflación va a caer en los próximos doce meses, aunque el 34% lo sigue considerando el riesgo de cola más negativo para los mercados