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El mercado inmobiliario en España podría cerrar 2024 con un volumen de inversión cercano a los 10.000 millones de euros, superando las expectativas iniciales de 8.000 millones, según los datos la empresa global de servicios inmobiliarios Cushman & Wakefield.

Esta mejora en las previsiones se debe al auge del sector del 'retail' (centros y parques comerciales), a pesar del contexto económico global actual.

El mercado inmobiliario español superaría de este modo las expectativas en 2024 y anticiparía un 2025 de transición hacia un ciclo alcista.

El 62% del capital invertido en el sector inmobiliario español corresponde a fondos internacionales, mientras que el 38% a capital nacional.

Las operaciones de compraventa de centros comerciales y Retail Parks han sido el principal motor del repunte del mercado inmobiliario en 2024. Estos centros permiten un equilibrio atractivo entre riesgo y rentabilidad, según el informe.

El dinamismo del sector logístico unido con los nuevos patrones de consumo han permitido consolidar esta opción como la más preferida para los inversores. Este crecimiento se atribuye a una combinación de factores: la compresión de las rentabilidades 'prime' que se espera en los próximos años y el incremento de las rentas durante 2024.

Por otro lado, un elemento que ha marcado la diferencia en el mercado en 2024 ha sido el aumento de las operaciones de cambio de uso. En este contexto, se han transformado principalmente oficinas hacia usos residenciales, de salud, hoteles o 'life science'. Sin embargo, estas operaciones están restringidas por la ubicación, especialmente en Madrid, donde la mayoría de estas transformaciones responden a proyectos de caracter residencial con especial atención a la venta de vivienda.

ORIGEN DEL CAPITAL EL 62% del capital invertido en España en 2024 proviene de capital internacional, mientras el 38% procede a fuentes nacionales. La inversión extranjera ha sido particulamente relevante en los sectores industrial (84%) y retail (79%). Por otro lado el capital nacional ha liderado las inversiones en oficias del sector logístico, representando un 70% del volumen invertido.

"Este dinamismo refleja el atractivo del mercado español tanto para inversiones locales como para inversores internacionales, que encuentran en España una combinación única de oportunidades gracias a la diversificación de activos y la capacidad de adaptación del mercado a las nuevas demandas", señala Jesús Silva, director general de Cushman & Wakefield España.

El año 2025 se perfila con un año de transición clave. Aunque los principales volúmenes de inversión podrían experimentar un retraso, "las perspectivas son alentadoras y el capital está listo para invertir", asegura Silva.

La gestora inmobiliaria Cushman & Wakefield prevé que entre el segundo semestre de 2025 hasta 2026 la inversión alcance cifras cercanas a los 11.000 o incluso 12.000 millones de euros, marcando el incio de un ciclo alcista en el medio plazo en el país 

 

Kutxabank Investment (anteriormente Norbolsa) ha señalado en su estrategia de mercados de cara a 2025 su preferencia por inversiones defensivas en sectores como consumo, telecomunicaciones, farmacéuticas y 'utilities' ante las incógnitas venideras del plano comercial por el impacto de la Administración Trump y la evolución económica de China.

Con todo, desde el brazo inversor de la entidad vasca han puntualizado que mantienen sus apuestas en tecnología e infraestructuras, en tanto que han neutralizado la visión del sector energético por el empuje de Trump para lograr el fin de la Guerra de Ucrania en su primer año de mandato.

En un plano más amplio, han remarcado su posición neutral en entidades financieras, sector inmobiliario y compañías del sector lujo, a la par que han expresado su posición negativa en automóviles y empresas industriales, afectadas por la conjugación de las valoraciones con un contexto de transición energética.

Sobre la evolución económica, el escenario de Kutxabank prevé que continue la dispersión entre los crecimientos de Estados Unidos y Europa, creciendo el primero un 2,3% en 2025 mientras que el PIB del Viejo Continente rondará el 1%.

Ligado a la inflación, han expresado que no consideran que las medidas de arancelarias en comercio frenen excesivamente los procesos en marcha de desinflación y, en todo caso, les preocupa más esta posibilidad en Estados Unidos que en Europa, en línea con la distinta fuerza que ven en las economías de estas dos zonas.

Por ello, han apuntado que se alinean con el mercado en cuanto a las expectativas de rebajas de tipos oficiales por parte de la Reserva Federal (Fed), del que esperan dos bajadas en el 2025 de cuarto de punto, hasta 4,%-3,75%; en Europa, han pronosticado un total de seis bajadas -una más de la que espera el mercado- de cuarto de punto, lo que colocaría las tasas de referencia en el 1,5%.

Llevada esta previsión al terreno de los mercados de bonos públicos, han cifrado que el bono estadounidense a diez años se plante en el ecuador del próximo año en el entorno del 4,5%, mientras que el 'bund' alemán del mismo plazo cotice al 2,25%.

Entrando al detalle de la renta variable europea en 2025, el informe ha apuntado que contará con dos apoyos importantes de la mano de la normalización de tipos de interés y la transición energética y la digitalización, que seguirán dando "muchísima visibilidad" a los beneficios de determinados sectores.

En un plano secundario, han puesto el foco en que la Bolsa europea descuenta un entorno pesimista en el consumo chino, así que un giro positivo en este aspecto -al que le dan poca probabilidad- sería un catalizador al alza para los mercados del Viejo Continente.

En cualquier caso, han señalado que la ajustada valoración de las compañías europeas y el optimismo en la previsión de un crecimiento de beneficios por acción (BPAs) del 8%, unido a la volatilidad que implicará Trump, les lleva a esperar revalorizaciones bursátiles más discretas, de un dígito medio para el año próximo. 

 

La firma iCapital apuesta en su informe de previsiones de cara a 2025 por las cotizadas de pequeño tamaño ('small caps', en la jerga) de Estados Unidos y la deuda pública de países de la eurozona.

La entidad de asesoramiento financiero y gestión patrimonial ha detallado en su informe en relación a la renta fija que se decanta por Europa a la vista de las "atractivas primas" ofrecidas por España, Italia y Francia frente a Alemania, mientras que en cuanto a la deuda de Estados Unidos optan por la neutralidad debido al riesgo de rebrotes inflacionistas.

En lo referente al apartado bursátil, han englobado que, aunque las Bolsas globales presentan valoraciones razonables, observan oportunidades específicas en las 'small caps' en Estados Unidos por su "gran potencial de crecimiento", en tanto que los mercados emergentes destacan a la vista de su infravaloración; por contra, las grandes capitalizadas de Estados Unidos cotizan a niveles caros.

Sobre los activos alternativos, desde iCapital han puesto el foco en los fondos de retorno absoluto, especialmente en estrategias de arbitraje de fusiones y adquisiciones, y mantienen interés en infraestructuras, destacando en ese sentido el déficit de inversión en mercados desarrollados y el impulso de las energías renovables.

Por temáticas, han reseñado como tendencias con alto potencial de crecimiento a la salud en países emergentes, gracias aumento de la renta per cápita y el gasto sanitario; la Inteligencia Artificial (IA), ya que promete transformar la economía y la sociedad; y las microfinanzas, pues impulsan el crecimiento económico en comunidades de bajos recursos, facilitando el acceso al crédito para pequeños actores económicos.

En un apartado macroeconómicos más amplio, el socio de la entidad Guillermo Santos ha apuntado que pronostica una situación económica en 2025 caracterizada por la resiliencia.

"El crecimiento económico global se mantiene robusto, especialmente en Estados Unidos, donde los mercados laborales y el consumo privado impulsan la actividad", ha puntualizado pese a la incertidumbre que apareja el retorno de Trump, del que espera una mezcla de estímulos fiscales y políticas proteccionistas que favorezcan el PIB estadounidense en detrimento del comercio global.

Asimismo, ha indicado que se mantendrá el ciclo de bajadas de interés, lo que favorecerá las condiciones financieras, toda vez que las tasas de inflación mantengan su convergencia en el rango del 2,5-3%.

Pese a las buenas perspectivas, el informe ha advertido a su vez sobre el alto nivel de deuda pública, ya que esta vulnerabilidad podría amplificar el impacto de futuros 'shocks' económicos.

iCapital, nacida en 2006, asesora en la actualidad un patrimonio financiero que supera los 3.500 millones de euros 

 

Mapfre Inversión ha apuntado en un informe que la Bolsa europea tiene más margen de subida que la de Estados Unidos, toda vez que el sentimiento inversor en el Viejo Continente se mantuvo muy negativo el pasado año por la debilidad del crecimiento.

En ese sentido, el economista jefe del brazo inversor de Mapfre, Alberto Matellán, ha indicado que el margen es más reducido en Estados Unidos tras un 2024 en el que concentró las mayores subidas en un puñado de empresas; con todo, ha añadido que los fundamentales de las compañías estadounidenses siguen siendo sólidos.

En un plano más amplio, ha pronosticado que hay "muchas razones" para pensar que este año también podría ser bueno para las cotizadas, en tanto que las temáticas que probablemente se vean beneficiadas en los mercados serán la banca y el consumo, especialmente los bienes de lujo, gracias a las bajadas de tipos en Estados Unidos y, especialmente, si hay buenas noticias económicas en China.

Así, Matellán ha incidido en que los factores que "siempre mueven el mercado" son los resultados empresariales y el crecimiento, aunque ha matizado que este año hay otros que también podrían tener un gran impacto: la liquidez, el sentimiento de mercado y la política en su sentido más amplio.

Sobre este último punto, ha subrayado el retorno de Donald Trump a la presidencia de Estados Unidos y su impacto en política monetaria, fiscal y económica, que a su vez marcarán el devenir en Europa.

En cuanto a esas relaciones comerciales, el economista jefe ha remarcado que los aranceles no son buenos para la economía; si bien ha apostillado que "Trump no siempre ejecuta lo que dice en sus declaraciones".

Respecto a la liquidez, ha insistido en que los flujos hacia y desde el mercado son fundamentales y que, por el momento, en esta primera semana de 2025 han resultado ser positivos.

Asociado al mercado de divisas, el directivo ha constatado la simultaneidad de un dólar fuerte gracias a la política monetaria más agresiva de la Reserva Federal (Fed) y un euro debilitado debido a la debilidad del crecimiento europeo: "Estas circunstancias continúan y van a seguir estando ahí en el corto plazo, pero es razonable que en los próximos seis meses esas tendencias cambien, lo que podría provocar que el euro se fortalezca", ha vaticinado.

Por ello, centrando la mira sobre el papel de los bancos centrales, ha apuntado que en el caso de la Reserva Federal (Fed) le gustaría ver un reajuste de expectativas hacia los mercados: "El parón de la Fed [en las bajadas de tipos] es lo más lógico por el contexto económico y se justifica porque los riesgos de inflación en Estados Unidos son más altos de lo que parecían y su crecimiento también es bastante más potente", ha argumentado.

En Europa ha indicado que, con un crecimiento "mínimo" y una inflación que parece controlada, es necesario seguir bajando tipos, aunque un mensaje de prudencia por parte del Banco Central Europeo (BCE) sería recibido con agrado a la vista de que "Europa ya ha tocado suelo" 

 

GVC Gaesco ha indicado su preferencia en el arranque de 2025 por la renta variable de España y de los mercados europeos y emergentes en detrimento de un posicionamiento neutral en Estados Unidos y el Reino Unido.

La entidad ha desgranado en su informe de estrategia de inversión del primer trimestre del año que, tras un 2024 de excelentes rentabilidades, observa una Bolsa estadounidenses con crecimientos sólidos pero con valoraciones exigentes en los sectores de mayor crecimiento: "Por ello, preferimos una selección más diversificada", ha explicado, para apuntar a plazas europeas como la española.

Sobre la economía española ha apostillado que los datos macroeconómicos han superado a los homólogos de su entorno, en tanto que el país crecerá un 3% en 2024 y se ralentizará hasta el 2,2% en 2025.

"Este crecimiento está fundamentado tanto en el aumento del consumo de los hogares, favorecido por el incremento de la renta real, el aumento de la población y la mejora de la confianza de las familias, como en la inversión y la contribución de la demanda exterior", han enumerado en relación a ese optimismo sobre España.

Centrando la mira en el mercado nacional, sus estimaciones apuntan a un crecimiento del 10% en el BPA (beneficio por acción) para 2025 y un potencial hasta su valoración teórica de 15%, mientras que han reseñado valores del Ibex 35 con un "potencial atractivo" caso de Telefónica, Endesa y los grandes bancos, así como los valores de mediano tamaño.

En el ámbito sectorial de la renta variable en su conjunto, desde la firma han señalado su optimismo para con la energía, finanzas, inmobiliario, materiales, 'utilities' y telecomunicaciones, mientras que han optado por ser neutrales en consumo básico y discrecional, industria, salud y tecnología.

En un plano más amplio, la entidad ha extendido su optimismo de la renta variable a la renta fija, mientras que los activos monetarios ven diluido su atractivo a la neutralidad ante la perspectiva de recortes de los tipos de interés.

Poniendo el foco en la estrategia de renta fija para este arranque de 2025, la compañía ha explicado que siguen viendo un entorno positivo para los tramos cortos de deuda pública tanto en Estados Unidos como en Europa, mientras que prefieren ser cautos en los tramos más largos; por contra, han bajado a neutral la deuda de países emergentes.

En cuanto a la deuda corporativa, están positivos en deuda 'high yield0 (de mayor riesgo), aunque prefieren tener una sobreponderación en 'investment grade' (de menor riesgo a costa de menor rendimiento).

"Los diferenciales del 'hig yield' no terminan de justificar el riesgo adicional en este momento, por lo que preferimos posicionarnos en las oportunidades de rendimiento del 'investment grade' y esperar una ampliación de diferenciales para un tener un punto de entrada más rentable en esos bonos de alto rendimiento", han argumentado 

 

La firma de activos Panza Capital ha explicado en un encuentro con los medios su apuesta por las cotizadas de tamaño medio en Europa y ha incidido en que "no es el momento de invertir en índices", sino de persistir en la gestión activa.

Así lo ha apuntado el consejero delegado de la entidad, Gustavo Trillo, quien ha admitido que filosofías de inversión como la suya, conocida como 'value', se quedan deslucidas en momentos con dinámicas tan insostenibles para el mercado a la vista de lo que han repuntado los índices bursátiles en los últimos tiempos.

Precisamente por ello, han reivindicado su filosofía para proteger y hacer crecer el capital con la vista al largo plazo y más allá de las modas, un concepto repetido a lo largo de la convocatoria por el presidente y director de inversiones, Beltrán de la Lastra.

En esa línea, han desgranado que en el pasado ejercicio los ganadores fueron el S&P, la tecnología y las denominadas 'Siete Magníficas', mientras que los perdedores fueron Europa y las cotizadas más pequeñas, lo que ha creado unos niveles de valoración "atractivos" en los que ahora ven oportunidades.

Llevando al terreno de lo concreto esa disparidad entre fundamentales de compañías y modas de inversión, el directivo ha contrapuesto los casos de Tesla, cuyos ventas han caído pero su cotización se ha elevado un 70%, y Trigano -una de sus compañías en cartera dedicada al segmento de autocaravanas-, cuyas ventas y beneficios han subido a doble dígito a pesar de que la cotización ha caído en esa misma medida.

Llegados a este punto, De la Lastra ha apuntado que parece que invertir en Europa es de "bobos", y hacerlo en sectores como la automoción es de "no haberse enterado" de lo que sucede, pero que los números avalan la perspectiva inversora a largo plazo.

Así lo ha ejemplificado en el caso de la española Cie Automotive, otra de sus apuestas, ya que en un "momento difícil" para la industria ha conseguido mejorar ventas, márgenes y beneficios.

En esencia, el directivo ha explicado que las premisas que tienen que presentar las cotizadas para ser objeto de inversión de Panza son tener balance en caja, poca deuda, alineación de intereses entre propiedad y gestión y un retorno sobre el capital (ROCE) del 25%.

"Negocios bien gestionados por un dueño, con expectativas de crecimiento razonables y valoraciones asumibles. El mercado nos ha enseñado que esta forma de hacer las cosas funciona a largo plazo", ha remachado al respecto en la carta dirigida a sus partícipes.

También ha traslado este escenario de sectores cíclicos que están pasando por un momento bajista a la construcción, del que prevén subidas con la caída de tipos que facilite la financiación, y a los valores químicos, que empiezan a recuperar parte de sus volúmenes de negocio.

Otras apuestas son las compañías de la familia sueca Wallenberg -han reducido Investor AB para tomar posición en Atlas Copco-, una referencia para la filosofía de preservar el capital y hacerlo crecer a largo plazo, ya que el grupo familiar encadena seis generaciones de éxito en términos de patrimonio.

Por otra parte, han reiterado su apuesta por valores de defensa de la mano de Babcock, Dassault Aviation y Thales más allá de que acaben conflictos ahora abiertos como en Ucrania y en Israel, ya que el gasto en defensa por parte de los gobiernos seguirá subiendo independientemente de esta casuística tras décadas de infrafinanciación.

NUEVAS IDEAS EN CARTERA: FARMA Y ALCOHOL

Dentro de los últimos movimientos, Panza Capital ha incorporado a la española Rovi por su "fórmula sencilla", basada en "centrarse en lo que saben hacer y áreas adyacentes, evitando modas, riesgos innecesarios y deuda que condicione su futuro"; todo ello con crecimientos anuales del 10% y pese al retroceso de la cotización en 2024 tras haber rozado los 100 euros por título.

En cuanto a las bebidas espirituosas, han abierto posición en Rémy, ya que han bajado más las cotizaciones que el consumo propio, por lo que ven oportunidad en este segmento.

En relación a Stellantis, una de sus empresas en cartera que ocupó la primera plana recientemente por la salida del CEO, Carlos Tavares, han expresado su tranquilidad ya que cuenta con una buena gobernanza que garantizará el relevo.

A propósito del apartado interno de negocio, Trillo ha apuntado que a lo largo del presente 2025 esperan cerrar un par de acuerdos más de distribución con entidades tras haber cerrado este tipo de compromisos el pasado año con Singular Bank, Creand y Andbank.

"Para nosotros es crítico crecer con capital de calidad, no con cantidad de capital", apostilló el ejecutivo al respecto el pasado octubre, en tanto que este martes ha reiterado su vocación de tener "pocos acuerdos de distribución" 

Singular Bank ha presentado este martes su estrategia de inversión de cara a 2025, de la que se extrae un planteamiento prudente y defensivo en renta variable y la preferencia por deuda corporativa de calidad ('investment grade', en la jerga).

Entrando al detalle, la entidad ha adelantado que inicia el año con una moderada infraponderación de la renta variable, con un menor peso relativo de Estados Unidos dentro de ella y con un sesgo sectorial algo defensivo, mientras que han primado las megatendencias y los negocios de crecimiento estructural frente a unas dinámicas cíclicas inciertas.

Otras ideas que consideran atractivas son las infraestructuras -"impulsadas por las enormes necesidades de inversión para la revolución tecnológica, la transición energética y el desarrollo de los países emergentes", han profundizado- y las 'small caps', que cotizan con descuento y ven mejorar sus condiciones de financiación.

En otro apartado, han comentado que, aunque prevén que los "Siete Magníficos" cumplan con las elevadas expectativas del mercado, sus exigentes valoraciones les lleva a no sobrepasar un peso neutral en tecnología; por contra, han optado por sobreponderar farmacia y salud, cuyos múltiplos se han abaratado tras la última corrección y ofrecen buenas perspectivas de beneficios, así como potencial en innovación tecnológica y terapéutica.

A propósito de la Bolsa española, han desgranado que, si bien el crecimiento de los beneficios será inferior al de otros mercados, prevén un moderado aumento de los múltiplos, lo que unido a la elevada rentabilidad por dividendos haga que pueda batir los retornos del resto de Europa; por ello, han situado el potencial alcista del Ibex 35 en el entorno de los 12.400 puntos -un alza de casi el 6% respecto a los niveles actuales-.

Otra geografía a seguir es Japón, cuya Bolsa ofrece múltiplos moderados en un entorno de reflación, bajos intereses, una divisa competitiva y cambios en la cultura corporativa.

En cuanto a la renta fija, Singular Bank ha previsto unos retornos de la deuda pública algo superiores a los de 2024 por el leve descenso de las curvas y, sin embargo, retornos menos positivos en el crédito, con unos diferenciales crediticios con escaso margen de compresión adicional y cierto riesgo de repunte.

En ese sentido, las cuatro ideas de inversión más claras son los bonos corporativos con grado de inversión, las emisiones subordinadas de entidades financieras, los fondos de préstamos bancarios con colateral y los bonos 'high yield' con calificación crediticia 'BB' en Europa; mientras que otros activos, como los monetarios, en un contexto de cambio de tipos de interés sólo ofrecen "rentabilidades menguantes".

Respecto a las divisas, han vaticinado que el dólar siga fuerte, aunque con una ligera depreciación cuando se estabilice el diferencial de intereses, mientras que el oro continuará ejerciendo una importante función de diversificación en un panorama de gran incertidumbre.

En un plano más amplio, han estimado que la clave de la estrategia de inversión pivotará en que la Reserva Federal probablemente tendrá que mantener una política restrictiva, por lo que las curvas de tipos solo podrán descender moderadamente, con las primas temporales presionando al alza los tipos a medio y largo plazo.

En este escenario, el crecimiento de los beneficios empresariales podría ser parcialmente contrarrestado por una moderación de los múltiplos en Estados Unidos, presionados por unos tipos superiores al 4% y por una prima de riesgo algo mayor.

Esto augura, según la firma, retornos positivos de las acciones, con un mejor comportamiento de los índices de Europa y Asia emergente si se cumple la expectativa de una leve reaceleración de sus economías y de los resultados de sus compañías.

PREVISIÓN MACROECONÓMICA

El escenario base de la entidad prevé que el crecimiento del PIB mundial se sitúe en torno al 2,8% anual en 2025, destacando la previsible resiliencia de la economía de Estados Unidos, la mejora del ritmo de crecimiento de la Eurozona (1,3%), con España liderando el avance del PIB con un 2,3%, y un menor dinamismo en China (4,5%), afectada por su crisis inmobiliaria, la falta de confianza del sector privado, los riesgos deflacionistas y los desafíos demográficos.

Respecto a la inflación, se espera que el proceso desinflacionista continúe, especialmente en la eurozona, pero las políticas económicas y migratorias, fiscales y comerciales de Estados Unidos con el retorno de Donald Trump a la presidencia podrían generar nuevas tensiones inflacionarias a corto plazo, así como una ralentización del comercio y el crecimiento mundial

 

GVC Gaesco ha previsto en el marco de sus perspectivas de mercado para 2025 que la renta variable crezca entre un 10% y un 15% y han apostado por una estrategia mixta que conjugue valor y visibilidad, en tanto que han alertado de la "creciente inestabilidad política" en Europa.

La firma ha aseverado que para el presente año esperan beneficios empresariales resilientes pero expuestos a decisiones políticas; de hecho, han profundizado que la subida esperada de los beneficios es el principal factor sobre el que se apoya el escenario de revalorización de las Bolsas, además de por la evolución bajista de los tipos de interés.

En el otro extremo, los "cisnes negros" que han identificado se concentran en la creciente inestabilidad política en Europa, con especial foco en las elecciones en Alemania y la crisis política en Francia, que se suman a los elementos que se arrastran desde 2024, tales como las debilidades de China, la resistencia de la inflación, accidentes financieros por los tipos de interés o la geopolítica, entre otros.

En cuanto a la selección de valores, la estrategia de la entidad se fundamenta en combinar valor y visibilidad, tal y como ha apuntado el director de análisis de GVC Gaesco, Víctor Peiro: "2025 no es un año de correr detrás del mercado, sino de esperar los momentos idóneos de entrada en los activos elegidos", ha aducido.

Respecto a los sectores donde identifican mayor potencial -aunque estarán condicionados por las decisiones que se adopten en Estados Unidos, han recordado-, han citado a la industria (acero, movilidad), inmobiliario, concesiones, redes y generación eléctrica, servicios industriales, telecomunicaciones y banca.

A propósito del Ibex 35, han señalado que son más optimistas que el consenso en el crecimiento de resultados y eso que, previsiblemente, el sector bancario ajustará sus beneficios a la bajada de tipos de forma gradual en dos ejercicios; a la par, han citado a los valores de salud e inmobiliarios como los de mayor potencial en 2025.

En el ámbito europeo, los valores que se verán favorecidos este año son los que gozan de presencia destacada en Estados Unidos: "Están afectados por la mejora en las condiciones de financiación, se benefician de la normalización de sueldos, son posibles objetivos de operaciones de fusiones y adquisiciones o se ven beneficiadas por la debilidad del euro", han enumerado.

Por el contrario, han previsto que serán inversiones más arriesgadas las acometidas en empresas potencialmente afectadas por proteccionismo, por restricción de presupuesto público, por incremento de impuestos en Francia, por una mayor competencia desde China, las empresas de renovables afectadas por la agenda de Trump, las pertenecientes a sectores que acusan la normalización de la demanda y las afectadas por cambios en los hábitos de consumo por parte de los jóvenes.

Asociado a la segmentación geográfica, han englobado que, en momento económico, Estados Unidos supera a Europa, si bien por valoración es más atractiva la segunda.

A propósito de la estrategia en renta fija, han apuntado que se mantienen las claves que ya se adoptaron en la estrategia de inversión del año pasado, lo que se traduce en evitar las inversiones de duraciones altas hasta que la curva de tipos de interés se haya estabilizado completamente y apostar por la deuda de corto plazo, priorizando la deuda pública frente al crédito.

De su lado, han indicado que sigue la preferencia por invertir en 'value' en detrimento del 'growth' y en aquellos sectores a los cuales les beneficia la subida de tipos, como los seguros o la banca; así en aquellos inmersos en la recuperación pospandémica, muy especialmente en el turismo global.

En otro plano, se ha focalizado que es aconsejable seguir invirtiendo en países que han estado esperando largamente la inflación, como es el caso de Japón, y también en 'small caps', la única parte de la estrategia de inversión del año pasado que aún no ha dado frutos. 

De este modo, una de las estrategias por las que ha apostado la firma de servicios financieros es optar por "calidad y visibilidad a precio razonable", optando así por valores como Telefónica, Santander, Endesa, Repsol, CAF o IAG.

Otra modalidad de inversión que GVC Gaesco ha contemplado para el presente ejercicio es seleccionar "valores penalizados en valoración", como ArcelorMittal, Acerinox, Cie Automotive, Colonial, Dominion, Gestamp, GCO, Merlin, Prosegur y Técnicas Reunidas.

Una tercera estrategia ha consistido en "aprovechar caídas en buenos valores no baratos", opción en la que han incluido a compañías como Aena, Amadeus, Ebro, Edreams Odigeo, Iberdrola, Inditex, Línea Directa, Melià y Redeia.

De su lado, la estrategia 'Perros de la Bolsa' se ha traducido en apostar por valores que han tenido el peor comportamiento en 2024 por factores macroeconómicos, una percepción de riesgo o una amenaza sectorial, es decir, no por problemas propios; en este capítulo, han indicado los nombres de Acciona Energía, Acerinox, ArcelorMittal, Cellnex, Enagás, Gestamp, Repsol y Solaria.

Por otra parte, la firma ha estimado que el comportamiento discreto de las empresas del 'Ibex small caps' no obedece a una debilidad en las cotizaciones, sino a cuestiones de liquidez, por lo que otra estrategia de cara para 2025 ha consistido en seleccionar títulos como los de Agile, Atrys Health, Audax, Clerhp, Desa, Gigas, Nicolás Correa, Prim, Parlem, Tubacex o Vytrus Biotech.

A propósito del Ibex 35, han señalado que son más optimistas que el consenso en el crecimiento de resultados y eso que, previsiblemente, el sector bancario ajustará sus beneficios a la bajada de tipos de forma gradual en dos ejercicios; a la par, han citado a los valores de salud e inmobiliarios como los de mayor potencial en 2025.

En un plano de mercado más amplio y global, GVC Gaesco ha previsto que la renta variable crezca entre un 10% y un 15% y han apostado por una estrategia mixta que conjugue valor y visibilidad, en tanto que han alertado de la "creciente inestabilidad política" en Europa.

La firma ha aseverado que para el presente año esperan beneficios empresariales resilientes pero expuestos a decisiones políticas; de hecho, han profundizado que la subida esperada de los beneficios es el principal factor sobre el que se apoya el escenario de revalorización de las Bolsas, además de por la evolución bajista de los tipos de interés.

Respecto a los sectores donde identifican mayor potencial -aunque estarán condicionados por las decisiones que se adopten en Estados Unidos, han recordado-, han citado a la industria (acero, movilidad), inmobiliario, concesiones, redes y generación eléctrica, servicios industriales, telecomunicaciones y banca.

En el otro extremo, los "cisnes negros" que han identificado se concentran en la creciente inestabilidad política en Europa, con especial foco en las elecciones en Alemania y la crisis política en Francia, que se suman a los elementos que se arrastran desde 2024, tales como las debilidades de China, la resistencia de la inflación, accidentes financieros por los tipos de interés o la geopolítica, entre otros

 

Invesco se ha mostrado optimista con la evolución de Estados Unidos durante 2025 y anticipa que la Reserva Federal del país acometerá solamente una rebaja en los tipos de interés antes de que acabe el año.

La gestora, según una presentación con periodistas que ha tenido lugar este lunes, considera que el crecimiento de EEUU se desacelerará hasta alcanzar su potencial, pero luego recuperará ritmo y superará a la mayoría de países desarrollados.

Según ha apostillado el responsable de Venta de Activos para Iberia de Invesco, Fernando Fernández-Bravo, durante este año la política monetaria estadounidense llegará a un momento de normalización, aunque "habría que definir cuál es la nueva normalización". En su opinión, es un crecimiento del 3%, con los tipos en un nivel similar.

Por otro lado, aunque considera que el dólar está caro y muy fortalecido, mientras la Bolsa estadounidense siga mostrando un buen desempeño, su divisa se mantendrá en estos niveles.

Respecto a la política que pueda aportar Trump, Fernández-Bravo considera que la posible desrregulación que vaya a tener lugar en Estados Unidos no va a producir ganancias significativas de productividad que afecten a los beneficios.

Respecto a los aranceles, Invesco considera que afectarán más a México y a China. Respecto a Canadá, consideran que sus políticas anteriores se debe a la beligerancia con el expresidente Justin Trudeau.

A nivel general, el escenario base de Invesco considera que los activos más favorecidos serán las empresas 'value' y las de pequeña capitalización. Respecto a la renta fija, tendrán mejor desempeño la deuda de alto rendimiento y los préstamos bancarios, al tiempo que han apostado por sobreponderar la duración.

Asimismo, la gestora considera que las valoraciones actuales de las conocidas como 'Siete Magníficas' (Apple, Microsoft, Meta, Amazon, Alphabet, Nvidia y Tesla) están demasiado elevadas, por lo que ven más potencial en otros segmentos y empresas 

 

El segmento de banca privada de BBVA ha publicado este martes sus previsiones económicas y de mercados para 2025, de las que se extrae una apuesta por la Bolsa, principalmente de Estados Unidos, y la renta fija europea.

Los expertos de la entidad han presentado en términos generales que el presente ejercicio seguirá la senda marcada en 2024, en tanto que la renta variable mundial y la renta fija europea se perfilan como las mejores oportunidades de inversión: "Permitiendo batir la inflación sin asumir grandes riesgos, incluso para los perfiles más conservadores, siempre que se mantenga la estabilidad de los precios", han expuesto.

Entrando al detalle, el responsable de análisis y estrategia de Banca Privada de BBVA en España, Álvaro Manteca, ha subrayado que el buen desempeño esperado de los activos de riesgo, así como de las Bolsas, estará condicionado por la solidez del crecimiento económico global.

Con todo, ha destacado las divergencias geográficas, con Estados Unidos liderando en renta variable frente a Europa, que aún enfrenta desafíos estructurales y cíclicos.

En lo referente a la renta fija, el responsable de mercados de la firma, Roberto Hernanz, ha puesto el foco en que los tramos largos de la curva de tipos podrían mantenerse elevados debido a la incertidumbre inflacionaria y fiscal en Estados Unidos, mientras que los tramos cortos y medios de la deuda europea presentan oportunidades más claras.

De su lado, en relación a las divisas, ha indicado que el diferencial de crecimiento económico entre Estados Unidos y Europa seguirá favoreciendo al dólar a corto plazo, si bien el complicado entorno geopolítico y el impacto potencial de las decisiones arancelarias marcarán "desafíos importantes" para los mercados globales.

En cuanto a la visión macroeconómica, el director de análisis económico de BBVA Research, Rafael Doménech, ha apuntado que se espera que el crecimiento mundial supere el 3% en 2025, con un fuerte protagonismo de economías emergentes como India, con un crecimiento del 6%, y China, cuya economía crecerá por encima del 4%.

En contraste, la eurozona enfrentará un crecimiento más modesto, apenas alcanzando el 1%, con economías como Alemania mostrando un desempeño débil frente a España o Estados Unidos, que mantendrán ritmos de crecimiento elevados, por encima del 2%.

Por su parte, la economista jefe de análisis económico y financiero en BBVA Research, Sonsoles Castillo, ha incidido en que la inflación sigue siendo un desafío global, especialmente en Estados Unidos, donde las potenciales políticas fiscales, arancelarias y migratorias de la administración Trump podrían ejercer presión al alza.

En la eurozona, sin embargo, prevé que la inflación converja hacia el objetivo del Banco Central Europeo (BCE), lo que permitiría nuevas bajadas de tipos de interés.

Por ello, en cuanto a la política monetaria, han estimado que la Reserva Federal (Fed) de Estados Unidos podría limitar sus movimientos a dos recortes de 25 puntos básicos -o incluso menos-, mientras que el BCE tendría margen para reducir los tipos hasta el 2% a mediados de año.

"2025 será un año de retos y oportunidades, marcado por la recuperación económica y las divergencias regionales; los mercados financieros ofrecen perspectivas favorables, pero los riesgos geopolíticos y las dinámicas inflacionarias requerirán una vigilancia constante", ha resumido la entidad 

 

El brent se inmunizará frente a "subidas descontroladas" y fijará su precio en la horquilla de los 70 y 80 dólares de cara al próximo mes, pese a que las cotizaciones han iniciado este 2025 con un impulso inesperado, debido a la posible intensificación de las sanciones petroleras de Estados Unidos contra Irán. Sin embargo, la OPEP+ dispone actualmente de una capacidad excedentaria combinada de alrededor de seis millares de barriles diarios, "cifra más que suficiente para equilibrar la ecuación global del crudo", según ha explicado el director general de Tempos Energía, Antonio Aceituno.

Desde el punto de vista de Aceituno, "si algo caracteriza a la logística del crudo, es precisamente su madurez", por lo que, en este caso, "uno de los grandes países exportadores como es Rusia buscará formas de mantener el suministro de petróleo a nivel mundial, y minimizar así los efectos del nuevo paquete de sanciones de la Unión Europea, pudiendo haber un aumento de las transferencias de petróleo de barco a barco". Además, "siempre le quedará el comodín de ofrecer, a regañadientes, su crudo al precio límite de 60 dólares".

Con respecto al ascenso de Donald Trump a la presidencia de los Estados Unidos, este continuará enfrentándose al mismo problema que el anterior presidente, Joe Biden, "evitar grandes perturbaciones en el suministro, de forma que los precios no suban, una cuestión crucial para frenar la inflación".

Desde Tempos Energía han apuntado que los futuros del Brent para este año han alcanzado un máximo de 77,74 dólares por barril, lo que supone el cierre más alto desde principios de octubre de 2024, tras haber ganado un cuatro por ciento (casi tres dólares) desde el pasado 9 de enero, el día antes de que se anunciaran las medidas estadounidenses.

Sin embargo, Aceituno ha recordado que la Agencia Internacional de la Energía "es clara en sus afirmaciones", ya que considera que "el mundo tendrá suficiente suministro de petróleo para satisfacer la demanda", a pesar de los actuales recortes voluntarios de producción de la alianza OPEP+, las nuevas sanciones estadounidenses al sector petrolero de Rusia, y las perturbaciones relacionadas con el clima.

En este sentido, la agencia pronostica que el suministro mundial va a aumentar desde los 102,9 millares de barriles diarios registrados durante el año pasado, a un récord de 104,7 millares de barriles diarios este año (un aumento de 1,80 millones), impulsado principalmente por la sólida producción de los países no pertenecientes a la OPEP+, Estados Unidos, Brasil, Guyana, Canadá y Argentina, los cuales agregarán una suma de 1,5 millares de barriles diarios.

Por otra parte, la demanda crecerá desde alrededor de 102,9 millones el año pasado hasta casi 104 millares de barriles diarios en 2025, arrojando un montante de 1,05 millones que confirma un superávit de 750.000 barriles diarios.

De esta forma, los mercados piensan que las sanciones tienen el potencial de retirar hasta 700.000 barriles diarios del mercado en una situación de máximos, lo que eliminaría el excedente anteriormente mencionado. Sin embargo, desde Tempos Energía se prevé que la reducción real de los flujos será menor con alta probabilidad, ya que Rusia y los compradores encontrarán formas de eludir estas sanciones.

Además, la consultora ha destacado que, en diciembre, "el país euroasiático ha extraído 9,28 millares de barriles diarios, superando su objetivo en virtud del acuerdo OPEP+ en 300.000 barriles, prácticamente el 50 por ciento de la totalidad de las sanciones". Todo ello se produce en un contexto en el que el crudo se ha apreciado casi un nueve por ciento desde principios de año, registrando hasta el momento, su cuarta ganancia semanal consecutiva y alcanzando máximos de seis meses, aunque sin avistar subidas exageradas en el horizonte. 

 

La gestora Bestinver, enmarcada en el grupo Acciona, ha presentado este miércoles, de la mano de sus ejecutivos, su última carta trimestral en la que se recogen sus movimientos y previsiones y de la que se extrae la premisa de negar lo que se da por sentado en el mercado: "Ni Europa está tan mal ni Estados Unidos está tan caro".

Así lo ha expresado el director de inversiones de la firma, Mark Giacopazzi, quien ha resaltado que el actual diferencial de valoración entre Europa y Estados Unidos, que ha llegado a dispararse a casi el 40% en la segunda mitad de 2024, no está justificado.

En ese sentido, se ha incidido en la evolución positiva de las compañías europeas desde la gran crisis financiera de 2008: "Hoy las empresas europeas son más internacionales, más eficientes, tienen mejor gobernanza y están más desapalancadas. Vemos un gran número de compañías líderes globales, con negocios sólidos y perspectivas muy favorables a largo plazo, que cotizan con una infravaloración histórica solo por llevar 'matrícula europea'".

A la par, han comentado en relación a Estados Unidos que sigue siendo un mercado muy atractivo y han negado la afirmación de que se esté produciendo una burbuja bursátil que, eventualmente, llegue a estallar, pues aunque no cotice ya a niveles baratos, lo cierto es que consideran que las perspectivas de beneficios justifican su precio.

Así, desde Bestinver han apostado por erigir una tercera vía que trascienda la segmentación geográfica: "Compañías con fundamentales sólidos que el mercado infravalora, debido a un exceso de pesimismo o a un enfoque muy cortoplacista; para nosotros, esa tercera opción es la inversión en valor, que no discrimina entre geografías o índices", han explicado, para incidir en que "cuando se invierte en buenas empresas a buenos precios, se puede encontrar valor a ambos lados del Atlántico".

En un plano más amplio, Giacopazzi ha puesto el foco en el concepto de la productividad, ya que esperan que la Inteligencia Artificial (IA) tenga un impacto que permita mejorarla con creces: "Estamos al inicio de una fase larga de mejora de la productividad", ha enmarcado, para señalar que esto puede ser un "catalizador importante" para los beneficios empresariales y la renta variable.

De vuelta con el estado actual de los mercados, han recordado las fuertes dosis de volatilidad con las que tienen que vivir ahora los gestores, una coyuntura que explican por la fuerza que tiene ahora la gestión pasiva (a través de ETFs, por ejemplo) y que desde la entidad califican como "inversión sin alma".

Con todo, esa volatilidad a corto plazo -en la que creen que sólo se considera al mercado por sus resultados trimestrales y no por las perspectivas a largo plazo- le permite a la gestora un abanico de oportunidades mediante sus conocimientos y análisis, tal y como ha remarcado Giacopazzi.

"La volatilidad es el precio a pagar por estas rentabilidades", ha enlazado el director de renta variable internacional, Tomás Pintó, para reivindicar que sus fondos cerraron el año con rendimientos de hasta el 14%.

Ligado a esto, el gestor ha explicado los últimos movimientos en cartera al cierre de 2024, tales como reducir su posición en aquellas empresas cuyo valor fundamental ha sido mejor reconocido por el mercado: "Ashtead, Herc, Expedia, Barclays o Bank of America, entre otras", ha enumerado.

Tras ello, con la intención de reciclar esas rentabilidades, han incrementando el peso en aquellas con valoraciones más deprimidas y más potencial: Elevance, Phillips, Heineken, Lundin o Jerónimo Martins, en tanto que con esos cambios alegan que mantienen el potencial de revalorización del fondo con la mejora de la solidez de la cartera, que reparte ahora el 30% de su peso en EEUU y el 60% en Europa.

Entrando al detalle, han pormenorizado en los casos de Expedia y Pandora para explicar su filosofía de inversión, ya que eran compañías penalizadas por el mercado que, en cuanto cambiaron de equipos y planes e hicieron los deberes, los flujos de capital las reconocieron con alzas.

"LA PERCEPCIÓN DOMÉSTICA EN ESPAÑA ES PEOR QUE LA DE FUERA"

De su lado, el director de renta variable ibérica, Ricardo Seixas, ha comenzado su alocución apuntando que la percepción del ahorrador doméstico en España es "mucho peor" del que viene de fuera, para apuntar que 2024 ha sido un buen año, con un rendimiento de casi el 10% para su fondo de referencia centrado en este mercado.

Sobre los últimos movimientos, ha reseñado que a finales de año detrajeron peso de los grandes pesados del Ibex 35, como los bancos e Inditex, para tomar beneficios y centrarse en otras apuestas, como Zegona, que cotiza en Reino Unido pero tiene presencia en España mediante Vodafone, o Amadeus.

CAMBIOS EN TELEFÓNICA Y COMPLICACIONES EN LA OPA DE BBVA

En cuanto a las últimas noticias que se han producido en el mercado, el directivo ha comentado en relación al cambio de presidencia de Telefónica que "no es positivo que se produzcan cambios que, aparentemente, van más allá de la lógica de la gestión y los mercados".

Asimismo, y por razones parecidas y más cercanas a la política, ha indicado que el retorno de la sede de Sabadell a Cataluña puede complicar la OPA de BBVA, entidad que es probable que tenga que elevar la prima de la operación: "La fusión CaixaBank-Bankia era un caso más problemático en cuanto a competencia", ha traído a colación.

Por último, Seixas ha reivindicado, como en ocasiones anteriores, su tesis positiva en cuanto a Grifols, pese al turbulento año que atravesó la entidad catalana en 2024, en tanto que han comentado desde la gestora que se alegraron de que no saliese la OPA de Brookfield, que ofrecía poco, y han valorado a bien hitos como que la compañía está generando caja.

RENTA FIJA: "MÁS QUE UN BUEN AÑO, HA SIDO EL AÑO"

Por su parte, el director de renta fija, Eduardo Roque, ha enfatizado que el volumen patrimonial de la gestora en renta fija ha alcanzado los 1.000 millones de euros, gracias en buena parte a las rentabilidades cosechadas en 2024, especialmente generadas a su vez por bonos híbridos y deuda subordinada: "Bestinver Corto Plazo un 4,2%; Bestinver Renta un 8,4% y Bestinver Deuda Corporativa más de un 12", ha enumerado sobre los rendimeintos de los fondos que gestiona.

En línea con la filosofía de la casa, Roque ha incidido que el éxito en este campo se mide por el análisis de fundamentales y no por hacer cábalas con los posibles movimientos de los bancos centrales.

Con todo, ha apuntado que es de esperar que las rentabilidades bajen este 2025, aunque seguirán batiendo a la inflación; en ese sentido, ha previsto que sus fondos renten, respectivamente, un 3%; un 4% y un 5,4% 

 

La directora de estrategia de JP Morgan Asset Management (AM) para España y Portugal, Lucía Gutiérrez-Mellado, ha indicado en un encuentro con los medios que prevén un "entorno favorable" para los activos de riesgo en 2025.

La ejecutiva ha señalado que vaticinan un crecimiento global que se mantenga positivo, aunque de manera más débil al registrado en 2024 y con esas divergencias tanto geográficas -con Estados Unidos a la cabeza- como sectoriales -con los servicios impulsando la actividad en detrimento de las manufacturas-.

Por ello, ha adelantado que, en lo referente a la construcción de carteras para 2025, tienen una visión constructiva, en tanto que gustan de la renta variable y, particularmente, la de Estados Unidos; con todo, ha avisado de que esperan "rentabilidades más discretas" tras dos años excepcionales y episodios de volatilidad que, en cualquier caso, entrarán dentro de lo normal en la lógica de mercados.

En un apartado comparativo, Gutiérrez-Mellado ha expresado que la renta variable europea tendrá también rendimientos discretos -descarta que vayan a ser negativos-, aunque sus expectativas de crecimientos de beneficios serán inferiores a las esperadas en Estados Unidos, por lo que prefieren el país norteamericano.

Además, en este último mercado esperan que el diferencial de beneficios entre las tecnológicas, como las 'Siete Magníficas', y el resto de sectores se estreche.

En un plano más amplio, la ejecutiva ha constatado que los clientes, tanto de la entidad como de la industria en general, se han refugiado en estrategias "muy conservadoras" -como activos monetarios- y se han perdido dos años "excepcionales".

"Es importante tener estas conversaciones con los clientes y seguir predicando con ese ahorro a largo plazo, en el que puedes tener volatilidad, pero en el que ese horizonte temporal acaba premiando", ha apuntado al respecto para señalar posteriormente que han detectado recientemente un interés interno en sus fondos de renta variable global, así como por la renta fija europea y los fondos cotizados (ETF) de gestión activa.

Asociado a la estrategia en renta fija, la directiva ha apuntado que para este 2025 esperan ver algo de volatilidad hasta que se vayan concretando las medidas de Donald Trump en su retorno a la presidencia de Estados Unidos, por lo que optan por una duración neutral por el momento. En cuanto a la clase de activos, prevén oportunidades en crédito y 'high yield'.

En lo referente a la visión macroeconómica para el presente año, Gutiérrez-Mellado ha englobado en que es preciso ver qué, cómo y cuándo se implementan las medidas de Trump, en tanto que, a priori, factores como la bajada de impuestos como la desregulación darán un impulso positivo al crecimiento económico de Estados Unidos.

Por contra, los aranceles y las medidas contrarias a la inmigración pueden tener un impacto inflacionista en ese país, ya que una mayor presión en el mercado laboral -en el que últimamente ha habido un reequlibrio entre oferta y demanda que era "necesario", ha apuntado- podría dar alas a una mayor en las negociaciones salariales.

Para el resto del mundo, ha alertado que, si bien históricamente cuando Estados Unidos iba bien la economía global se beneficiaba, eso ahora puede cambiar con el impacto de las políticas de Trump.

Así, en el caso de China, aunque ya no dependa tanto en términos comerciales de Estados Unidos, acusará el golpe de los aranceles, en tanto que de por sí la economía asiática no atraviesa su mejor momento lastrada por la debilidad de confianza y consumo: "China va a reaccionar para estabilizar ese crecimiento en cuanto el panorama Trump esté más claro", ha adelantado en cuanto a posibles estímulos.

Por su parte, Europa, que no cumplió el crecimiento que proyectaban para 2024, seguirá transitando por un camino de debilidad y caída gradual de la inflación, lo que prevén que se traduzca en un Banco Central Europeo (BCE) que mantenga la senda de recortes de tipos de interés, hasta situarlos ligeramente por debajo del 2%.

Al otro lado del Atlántico, la Reserva Federal (Fed), con una economía más fuerte entre manos, tendrá margen para acometer una bajada más de tipos, especialmente por el buen dato de inflación de la pasada semana -en la que decayó la presión de algunos elementos particularmente pegajosos-, en tanto que los siguiente movimientos dependerán de los datos que vayan llegando 

 

Tressis ha presentado en un encuentro con los medios sus perspectivas para 2025, de las que se extrae una apuesta por la renta variable de Estados Unidos y la deuda privada de Europa.

La entidad ha englobado que, a medida que avanza 2025, mantienen un enfoque optimista pero selectivo con respecto a los mercados, a la vez que reconocen los desafíos y riesgos del entorno económico global.

En ese sentido, han señalado que la combinación de políticas monetarias acomodaticias, un crecimiento global moderado y la reelección de Donald Trump en Estados Unidos configuran "un entorno lleno de factores de incertidumbre, pero también de oportunidades para los inversores".

En palabras del consejero delegado de la firma, José Miguel Maté, el entorno en 2025 estará marcado por la moderación de los tipos de interés y el crecimiento dispar entre regiones, lo que requerirá de "estrategias de inversión prudentes y bien diversificadas".

Sobre las diversas geografías, han establecido que Estados Unidos se consolida como el motor principal del mundo desarrollado, una fortaleza que contrasta frente al estancamiento prolongado de Europa y los desafíos estructurales de China, cuyos problemas en el sector inmobiliario y un consumo privado débil continúan afectando su desempeño económico, aunque las medidas de estímulo aplicadas ofrezcan algo de alivio.

Ligado al apartado gubernamental, el economista jefe de Tressis, Daniel Lacalle, ha enfatizado que "la necesidad de reducir gastos y manejar niveles récord de deuda debe ser la prioridad de los gobiernos".

A la par, los bancos centrales mantendrán políticas acomodaticias, ofreciendo liquidez al sistema y ajustando los tipos de interés con cautela, en tanto que las bajadas de tipos continuarán a un ritmo más lento de lo esperado debido a la persistencia inflacionaria.

Por otro lado, el triunfo de Donald Trump introduce un nuevo eje de incertidumbre y oportunidades, con políticas enfocadas en la desregulación y la reducción de impuestos que podrían favorecer a las empresas norteamericanas: "El protagonismo de sus políticas arancelarias y su impacto en el comercio global deberán ser seguidos de cerca", han advertido.

ESTRATEGIAS DE MERCADO

Dando traslado de la visión macroeconómica a las estrategias a seguir en el mercado, los ejecutivos de la entidad han referido en relación a la renta fija que enfocan su estrategia en deuda pública y privada de alta calidad, con duraciones de tres a cinco años, según el perfil de riesgo del inversor.

En este ámbito, se deduce un panorama más visible en Europa, ya han expuesto sobre Estados Unidos que el ciclo esperado de bajadas de tipos por parte de la Reserva Federal (Fed) podría complicarse, limitando los recortes respecto a las proyecciones iniciales debido a las presiones inflacionarias persistentes, especialmente en el sector servicios.

Asociado a la renta variable, han destacado que las cotizadas de Estados Unidos presentan exigentes valoraciones, pero que también hay que tener en cuenta el estímulo que puede suponer la llegada de la Administración Trump en las perspectivas de crecimiento de muchos sectores.

En este contexto, han sobreponderado la región norteamericana y han vuelto a hacer hincapié en una mayor participación del resto de zonas geográficas y sectores.

Entre las temáticas que han destacado se encuentran aeroespacial y defensa, piedra angular de las exigencias de Trump al resto de países de la OTAN; ocio y viajes, con una demanda que sigue robusta; comunicaciones, con la importancia del efecto red en la sociedad; o salud, tras varios años negativos.

Los directivos han reseñado también la debilidad de los mercados emergentes ante la fortaleza del Treasury y el dólar, por lo que siguen favoreciendo en sus carteras los países desarrollados; además, se muestran cautos con la inversión en energía y renovables en Estados Unidos, así como con automóviles y consumo en Europa.

En el apartado de materias primas, han previsto un entorno en el que los metales básicos, como el cobre y el aluminio, continuarán siendo piezas clave en la transición hacia energías renovables, gracias a su uso en baterías, turbinas eólicas y paneles solares.

Al mismo tiempo, los metales preciosos como el oro mantendrán su atractivo, respaldados por la creciente demanda de los bancos centrales de mercados emergentes y su función como activo refugio frente a la volatilidad.

En el sector energético, el petróleo se enfrentará a volatilidad por el aumento de producción en Estados Unidos y un crecimiento global moderado, mientras que la energía nuclear podría recibir un impulso significativo en Estados Unidos de la mano de Trump.

En cuanto a las materias primas agrícolas, han previsto que los precios agrícolas bajen cerca de un 5%, favorecidos por el fin del fenómeno 'El Niño', lo que mejorará las condiciones de crecimiento de los cultivos en mercados emergentes; sin embargo, han anotado que los eventos meteorológicos extremos siguen representando un riesgo latente para este sector 

 

Larry Fink, consejero delegado de BlackRock, la mayor gestora de fondos del mundo, considera que actualmente existe demasiado pesimismo en Europa, cuando probablemente sea el momento de volver a invertir en el Viejo Continente.

En un coloquio en el Foro Económico Mundial, compartido entre otros con la directora del FMI, Kristalina Georgieva, y la presidenta del BCE, Christine Lagarde, el inversor ha señalado que es consciente de todos los problemas que hay en Europa, con muchas cosas pendientes, como la unión bancaria y una unión de mercados de capital.

"Para alguien que ha sido pesimista en Europa durante unos 10 años, si tuviera que hacer mi observación número uno esta semana en Davos, el pesimismo, nunca he sentido que el pesimismo fuera mayor y más profundo. Y creo que probablemente sea el momento de volver a invertir en Europa, de centrarse en ella", ha explicado.

En cuanto a la posibilidad de un exceso de optimismo con Estados Unidos, Fink aprecia todos los ingredientes para la continuación de la fortaleza del país sobre la base de sus mercados de capital, que permite a cualquier empresa obtener fondos y así alienta el espíritu emprendedor y mucha más creatividad.

En su opinión, esta fortaleza de sus mercados de capitales, ofrece a Estados Unidos la oportunidad de reconstruirse, cambiar de dirección y transformarse más rápido que cualquier otra economía del mundo.

"La economía cambia, obviamente, dependiendo del partido político y del presidente, pero la realidad es que la economía es más grande que cualquier partido político o cualquier presidente", ha añadido.

En este sentido, considera que si las políticas de Trump logran desbloquear el capital privado y ponerlo a trabajar más rápido, con menos regulación, permitirán que Estados Unidos dependa menos de sus propios problemas fiscales y ayudar a que algunos de estos problemas se resuelvan. "Así que no, no hay demasiado optimismo en Estados Unidos", ha apostillado.

SUBIDAS DE TIPOS EN 2026.

Por otro lado, el consejero delegado de BlackRock ha apuntado que espera que la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed) seguirá recortando tipos en el corto plazo sin descartar una pausa más adelante y llegando incluso a elucubrar con la posibilidad de que a un año vista el banco central estadounidense pueda plantearse la opción de revertir la tendencia de la política monetaria con subidas del precio del dinero.

"Creo que el mercado de bonos está indicando que la inflación puede ser más alta de lo que pensamos. El genio podría estar saliendo de la botella", ha advertido.

De tal modo, si bien Fink sigue viendo margen para que la Fed baje tipos, considera que la economía está muy fuerte en el primer trimestre de 2025, como ya lo estuvo en el cuarto trimestre de 2024, tal como reflejan las estadísticas laborales, lo que podría permitir una pausa en los recortes de las tasas por otro período de tiempo.

"No me preocupan los movimientos a corto plazo", ha asegurado, pero a más largo plazo, durante el próximo año, "si todo esto se materializa", ha advertido de que no le sorprenderían subidas de tipos. "No estoy pidiendo eso, pero lo único que digo es que veo probabilidades de que eso suceda. Ése no es mi pronóstico principal", ha precisado