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Brúfalo 25/06/24 11:03

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https://cincodias.elpais.com/mercados-financieros/2024-06-25/puede-caer-la-accion-de-nvidia-un-50.html¿Puede caer la acción de Nvidia un 50%?Desde 1999 la compañía ha tenido grandes ciclos alcistas y bajista. Si el margen de ebitda cae al 55%, las acciones bajarán a los 70 dólares frente a los 126 actualesAlberto Espelosín25 jun 2024 - 05:25 CESTEsta pregunta puede ser ofensiva a día de hoy dada las mega expectativas que hay en el valor e incluso puede ser una falta de respeto hacer esta pregunta sobre el tercer valor con mayor capitalización del S&P 500 o una falta de confianza en eso que se llaman las expectativas, que es donde se concentra la mayor parte de la valoración. Desde 1999 Nvidia ha tenido grandes ciclos alcistas y bajistas, incluso un ciclo lateral. Para el valor ha sido muy normal hacer lo que hoy estamos viendo. Eso de multiplicar el precio de la acción es una constante al igual que lo es que baje un 50% o más.El titular de hoy quizás no es tan anormal a no ser que exista un cambio de paradigma en el que el crecimiento sea infinito, aspecto, que sabemos, no suele pasar. Lo que existe es un espectacular adelantamiento tecnológico por la derecha e izquierda a AMD e Intel que hace que ahora el viento sea de cola y muy fuerte, pero también porque los pedidos son muy fuertes por la mega instalación de centros de datos de super clientes como Microsoft que suponen un 20% de las ventas.La característica actual del consenso de analista en Bloomberg se basa en una concentración del crecimiento de las ventas en este año y el siguiente después de haber acabado el ejercicio fiscal 2024 con un aumento de los ingresos del 126%. Para el ejercicio fiscal 2025, que toma 11 meses del actual (el ejercicio acaba el próximo enero), se espera que las ventas vuelvan a doblar por la super demanda de centros de datos, pero ya en 2026 en adelante el ritmo de ventas se atempera bastante.Cuando se manejan cifras tan altas de crecimiento cualquier variación al alza o baja hace que la sensibilidad sea muy fuerte. Cotizando a 126 dólares lo único que podemos decir es que un inversor a estos niveles se mete en un ciclo que viene de multiplicar por 12 veces y que, si sale todo como ponen las cifras del consenso, estaría comprando a 32 veces PER (veces que el beneficio está contenido en el precio de la acción) del año 26/27 si todo sale perfecto. Cuando digo perfecto digo pluscuamperfecto. Debe asumir la cifra que más me maravilla porque no se ve mucho y es que el margen ebitda sea sostenible por encima del 65%-70%. Compañía maravillosa pero exigentemente bella.Otro aspecto que llama la atención es la baja tasa de inversión sobre ventas que el consenso tiene puesto en precio siendo una compañía tecnológica que por naturaleza debe invertir por la rapidez de los ciclos. Mantener márgenes netos de beneficios en la zona del 52% en 2027 me parece un poco quimera. Con unas ventas de 200 billones de dólares y un margen ebitda del 55% en vez de 68%, verán que ya el ebitda caería a 110.000 millones de dólares en vez de 137.000 millones. Por su parte, el beneficio neto bajaría a la zona de lo 70.000 millones, en lugar de los 87.000 millones, mientras el beneficio por acción pasará a ser 2,84 dólares. El que a los 126 dólares actuales ha pagado sin darse cuenta 44 veces PER y la acción no vale lo mismo.O igual toda la industria sigue dormida y la acción sigue volando para que el MOIC (múltiplo de capital invertido) sea multiplicar por 16 veces y llegar a los 200 dólares. Pero por poder bajar un 50% por supuesto que puede ser y no porque cambie la excelencia de la compañía, sino porque se ajusten los multiplicadores a cifras razonables. Si se introducen elementos como la competencia, mi opinión es que podría bajar un 40% hacia la zona de 70 dólares por caída de márgenes ebitda a la zona del 55% y mayor competencia por aprendizaje de los que ahora han visto pasar al correcaminos Nvidia a toda velocidad. Esta compañía es un gran ejemplo de entendimiento de los ciclos y de la diferencia entre el valor y el precio.

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Brúfalo 25/06/24 08:12

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Buenos días. Los pitonisos predicen la continuación del ataque de priapismo bursátil.https://cincodias.elpais.com/mercados-financieros/2024-06-25/la-bolsa-y-el-ibex-35-en-directo.htmlLa Bolsa, en directo | El Ibex 35 apunta al alza y se encamina a los 11.200 puntosLos futuros del Euro Stoxx 50 anticipan un inicio de sesión ligeramente alcista 25 jun 2024 - 07:24 CEST¿Qué hace el Ibex 35?Los futuros del Euro Stoxx 50 anticipan un inicio de sesión ligeramente alcista. El Ibex 35 se acercó ayer a los 11.200 puntos tras registrar un alza del 1,27%, la mayor subida del mes. En el año acumula una ganancia del 10,59%.¿Qué hacen el resto de Bolsas?En la madrugada española subían los índices de las Bolsas de Asia-Pacífico, tras haber subido ayer, también, los de las europeas.Wall Street terminó anoche en terreno mixto. El Dow Jones ganó un 0,67%; el selectivo S&P 500 cayó un 0,31%, y el tecnológico Nasdaq bajó un 1,09%, en una sesión en la que Nvidia volvió a perder fuelle.Claves de la jornadaEl Consejo de Ministros aprueba hoy la mayor Oferta Pública de Empleo (OPE) de la historia, con la que el Ejecutivo reforzará la plantilla de empleados públicos con 40.121 nuevas plazas. El Gobierno también impulsa hoy la bajada del IVA del aceite de oliva al 0%.El Instituto Nacional de Estadística (INE) publica a las 09:00 horas la lectura final del PIB del primer trimestre.En EE UU se conocen el índice de actividad nacional de la Fed de Chicago de mayo y el índice manufacturero de Richmond de junio. También se publican el índice de precios de la vivienda de abril y la confianza del consumidor de The Conference Board.Se celebra la junta general de accionistas de Faes Farma y Corporación Financiera Alba paga un dividendo de 0,96 euros brutos por acción.¿Qué dicen los analistas?James Luke, gestor de fondos especializado en materias primas de Schroders, comenta: “El oro, activo refugio por excelencia, ha superado con facilidad los máximos históricos anteriores y actualmente cotiza por encima de los 2.300 dólares la onza, a pesar de las ventas casi ininterrumpidas de los inversores occidentales durante 2023 y 2024. Los cambios en las tendencias geopolíticas y fiscales preparan el terreno para una demanda sostenida del metal precioso, y podría sentar las bases para una significativa recuperación”. Por su parte, Bank of America anticipa un precio del oro de 3.000 dólares por onza a 12 meses vista.Desde Edmond de Rothschild AM sostienen que tras la aversión al riesgo derivada de los resultados de las elecciones europeas y la disolución de la Asamblea Nacional francesa, los mercados se ha estabilizado en Europa y han continuado su senda alcista en Estados Unidos. “En la eurozona, las elecciones parlamentarias francesas del 30 de junio y el 7 de julio acapararon la atención, sobre todo porque la UE ha abierto los llamados procedimientos de déficit excesivo contra Francia y otros países. Por el momento, los inversores apuestan por que ningún partido obtenga una mayoría absoluta, situación que complicaría la adopción de medidas que ampliarían el déficit, pero también reduciría las posibilidades de reducirlo. Los últimos datos del PMI de servicios y manufacturas de Francia, Alemania y la eurozona cayeron cuando se preveían al alza. La caída se debe probablemente a las elecciones europeas, ya que los datos se recogieron después de conocerse los resultados”, apuntan.¿Cuál es la evolución de la deuda, las divisas y las materias primas?El euro sube ligeramente a 1,0740 dólares.El petróleo Brent, de referencia en Europa, cuesta 85,20 dólares el barril.El interés del bono español a 10 años baja al 3,299%.

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Brúfalo 24/06/24 08:36

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Buenos días y feliz verano.https://cincodias.elpais.com/mercados-financieros/2024-06-24/la-bolsa-y-el-ibex-35-en-directo.htmlLa Bolsa, en directo | Los futuros anticipan un nuevo castigo para el Ibex 35, con caídas del 1%El selectivo español perdería el nivel de los 11.000 puntos24 jun 2024 - 07:26 CEST¿Qué hace el Ibex 35?Los futuros del Euro Stoxx 50 anticipan un arranque de sesión en negativo y los del Ibex 35 apuntan a descensos del 1%. El Ibex 35 cerró el pasado viernes con una caída del 1,15%, aunque consiguió retener los 11.000 puntos. En la semana subió un 0,36% y en el año todavía acumula un ascenso del 9,21%.¿Qué hacen el resto de Bolsas?En la madrugada española bajaban la mayor parte de los índices de las Bolsas de Asia-Pacífico. El Nikkei 225 era la excepción, con una ligera subida.Wall Street cerró en terreno mixto una semana marcada por el gigante de los semiconductores Nvidia y sus nuevos récords, llegando a convertirse el martes de forma temporal en la empresa más valiosa del mundo.Claves de la jornadaLos inversores están pendientes de la primera vuelta de las elecciones francesas, el domingo 30 de junio, en un contexto de inestabilidad política y con Marine Le Pen dispuesta a trabajar con Macron, intentando calmar los ánimos. “Se podría producir así una cohabitación entre presidente y primer ministro de distinto partido, como ha ocurrido en el pasado, en momentos donde el mayor riesgo es que se paralicen reformas y haya incumplimientos fiscales”, sostienen en Renta 4.El Instituto Nacional de Estadística (INE) publica hoy la coyuntura turística hotelera de mayo.En Europa se conoce la encuesta IFO de Alemania del mes de junio, fundamental para observar el grado de recuperación de la economía de la primera potencia europea.En EE UU llega el índice manufacturero de Dallas.El Banco de Japón (BoJ) es consciente del impacto que podría tener un traslado del reciente incremento de los costes a los precios al consumidor y considera que “debería aumentar los tipos de interés no demasiado tarde”, según las minutas de su reunión mensual de este junio publicada este lunes.¿Qué dicen los analistas?Alex Everett, director de Inversiones de abrdn: “A los mercados no les gusta la incertidumbre y la apuesta electoral del presidente francés Macron ha provocado un nervioso comienzo del verano. Francia tiene que empezar a tomar algunas decisiones fiscales difíciles, lo que esta semana se ha visto agravado por el hecho de que la Comisión Europea le haya sometido a revisión. La formación de una coalición desordenada va a obstaculizar gravemente este proceso. No es de extrañar que la deuda pública francesa se haya ampliado frente a sus homólogos europeos, lo que supone un aumento significativo de las primas de riesgo. En nuestra opinión, esto seguirá siendo un problema específico de Francia. Los temores a una implosión de la Eurozona son exagerados. Creemos que el comportamiento de los bonos franceses seguirá siendo inferior al del resto de Europa, especialmente a medida que nos acercamos a la primera ronda de votaciones a finales de junio. Incluso si los centristas franceses sorprenden con unos resultados mejores de lo esperado, Macron ha abierto la caja de Pandora, y es poco probable que los diferenciales vuelvan a reducirse hasta sus recientes mínimos”.Nuria Álvarez, de Renta 4, considera que “el comportamiento de los mercados seguirá condicionado por el tono de los datos macroeconómicos. Después de que en Estados Unidos esta semana el S&P 500 y el Nasdaq hayan vuelto a marcar máximos, no es descartable que pueda ocurrir de nuevo si los datos, tanto de consumo personal como de deflactor subyacente que se van a conocer, apoyan la idea de que la Fed pueda bajar más los tipos, atendiendo a que el “dot plot” apunta a una única bajada más en 2024 frente a dos que el mercado está descontando”.¿Cuál es la evolución de la deuda, las divisas y las materias primas?El euro se coloca en 1,0696 dólares.El petróleo Brent, de referencia en Europa, cuesta 84,33 dólares el barril.El rendimiento del bono español a 10 años baja al 3,313%.

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Brúfalo 21/06/24 12:18

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https://www.eleconomista.es/mercados-cotizaciones/noticias/12874208/06/24/lo-que-importan-son-los-tipos-de-interes-a-largo-plazo.htmlLo que importan son los tipos de interés a largo plazoJesús Sánchez QuiñonesMadrid 6:00 - 21/06/2024 Cuando se habla sobre los tipos de interés suele haber cierta confusión entre los tipos de interés a corto plazo, fijados por los bancos centrales, y los tipos de interés a largo plazo fijados por el mercado en función de la oferta y demanda de ahorro y capital.Hasta la crisis financiera de 2008, los bancos centrales, a través de su política monetaria, solo fijaban los tipos de interés de corto plazo determinando sus niveles mediante subidas o bajadas directas de su nivel de referencia. Tras la quiebra de Lehman, y ante la dificultad de los distintos estados de financiarse en el mercado a tipos de interés razonables, los bancos centrales comenzaron a intervenir de forma masiva en los mercados de bonos a largo plazo, condicionando y alterando significativamente los tipos de interés, llevándolos incluso a niveles negativos.Durante varios años, hasta finales del 2021, el Tesoro español fue capaz de emitir bonos a cinco años a tipos de interés negativos, y bonos a diez años prácticamente a tipo de interés CERO. El comprador de dichos bonos en la subasta sabía que iba a perder dinero si los mantenía hasta vencimiento. Obviamente, esta anomalía histórica solo se puede explicar por la distorsión provocada por las compras directas e indirectas por parte del BCE. En un mercado no intervenido nunca habría sido posible emitir bonos con tipos de interés negativos.Ahora, tras dos años de intensas subidas de los tipos de interés de corto plazo por parte de los bancos centrales, la senda de descenso de los tipos está marcada con la primera bajada acometida por el BCE este mismo mes. A pesar de las esperadas bajadas de tipos de interés por parte del BCE y de la Fed, aunque menos intensas de lo que se estimaba a principio de año, no implica que los tipos de interés de largo plazo también vayan a descender.Los tipos de interés a largo plazo son más relevantes que los tipos de interés a corto plazo para el ahorro, la inversión y el crecimiento económico. Las expectativas de inflación condicionan los tipos de interés a largo plazo. A mayor inflación, mayores tipos de interés. Los tipos de interés de largo plazo se forman en función de la oferta y la demanda de capital y ahorro. La demanda de ahorro y capital está determinada por la inversión y la productividad.Existen factores globales que suponen un incremento considerable en la demanda de ahorro y capital para poder acometer inversiones muy elevadas en cuatro áreas:- Transición energética. Requiere cuantiosas inversiones en redes de transmisión eléctrica, en la producción de energías renovables, en baterías que almacenen la energía y en vehículos eléctricos. BCG estima en 19 billones de dólares la inversión necesaria hasta 2030 para lograr los objetivos de emisiones netas cero.- Aumento de los gastos e inversiones en defensa. Si la Unión Europea pasara del actual nivel del 1,6% de gasto en defensa sobre el PIB, al 3,5% de Estados Unidos, el incremento anual de inversión en defensa sería de 348.000 millones de dólares.- Acercamiento de las cadenas de producción. La tendencia al acercamiento de la producción y de las cadenas de suministros al propio territorio o a países amigos (on-shoring, friend-shoring) es una realidad. El 40% de las multinacionales americanas manifiestan que tienen planes para realizar este tipo de movimiento. De hecho, la inversión privada en plantas de fabricación en Estados Unidos se sitúa en el nivel más alto de los últimos sesenta años. EEUU ha dedicado una gran parte de los 500.000 millones de dólares del IRA (Inflation Reduction Act) a subvencionar la inversión en Estados Unidos de fábricas de sectores muy diversos.- Inversión en semiconductores e inteligencia artificial (IA). Tanto Estados Unidos, la Unión Europea, como Japón, están dedicando cantidades millonarias para la inversión en semiconductores: 250.000 millones, 100.000 millones y 13.000 millones, respectivamente. Adicionalmente, la IA requiere un elevado consumo energético, que lleva a inversiones adicionales.Todas estas cuantiosas inversiones hay que financiarlas. Algunas tendrán financiación pública, incrementando los ya abultados déficits públicos, otras solo contarán con financiación privada. En cualquier caso, el fuerte aumento de la demanda de ahorro y capital presionará a los tipos de interés a largo plazo al alza, aunque los bancos centrales bajen los tipos de corto plazo. De nuevo, no es descartable que los bancos centrales se vean obligados a volver a ampliar sus balances para evitar una escalada de los tipos de interés a largo plazo más allá de los niveles sostenibles para las finanzas públicas.

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Brúfalo 21/06/24 08:21

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Buenos días. Parece que la fiesta sigue hasta el fin de semana. Luego ya veremos.https://cincodias.elpais.com/mercados-financieros/2024-06-21/la-bolsa-y-el-ibex-35-en-directo.htmlEl Ibex 35, en directo | Las Bolsas europeas buscan mantener el tono positivo para cerrar la semanaLos futuros del Euro Stoxx 50 apuntan a una apertura con leves ganancias21 jun 2024 - 07:27 CEST ¿Qué hace el Ibex 35?Los futuros del Euro Stoxx 50 apuntan a una apertura con leves ganancias. El Ibex 35 subió ayer un 1% y conquistó los 11.100 puntos en una jornada marcada por la acción de los bancos centrales. Hoy es la Cuádruple Hora Bruja, cuando tiene lugar el vencimiento de los contratos de opciones y futuros sobre índices y acciones. De lunes a jueves, el selectivo español avanza un 1,52%.¿Qué hacen el resto de Bolsas?En la madrugada española bajaban la mayoría de las Bolsas de Asia-Pacífico. La excepción era el Nikkei 225, que subía ligeramente.Wall Street cerró este jueves en terreno mixto una sesión en la que el selectivo S&P 500 llegó a superar la barrera de los 5.500 puntos por primera vez en su historia, pero acabó retrocediendo un 0,25%, hasta las 5.473 unidades. El Dow Jones subió un 0,77% y el Nasdaq cayó un 0,79%.Claves de la jornadaAyer, el Banco Nacional de Suiza (BNS) decidió reducir el tipo de interés oficial en 0,25 puntos porcentuales, hasta el 1,25%. El banco central de Noruega, el Norges Bank, mantuvo los tipos en el 4,5%, mientras que el Banco de Inglaterra (BoE), ha decidido mantener el tipo de interés de referencia para sus operaciones en el 5,25%.El Instituto Nacional de Estadística (INE) publica las compraventas de viviendas en abril, así como las cifras de negocio de la industria y del sector servicios del mismo mes.El Banco de España difunde la balanza de pagos del primer trimestre y los datos de créditos dudosos de abril.En Europa llegan los indicadores adelantados de junio del PMI compuesto, manufacEn EE UU, también se da a conocer el dato preliminar del índice de gestores de compra (PMI) de junio.En Asia destacan hoy el IPC de mayo Japón y los índices PMI de junio.¿Qué dicen los analistas?Azad Zangana, Economista y Estratega Senior europeo, Schroders: “El Banco de Inglaterra decidió mantener los tipos de interés. Puede que la inflación haya vuelto al 2% y que la economía británica se esté ralentizando, pero el Banco de Inglaterra no ha roto los precedentes de su política monetaria. La ralentización del crecimiento en el Reino Unido y las alentadoras tendencias de la inflación eran argumentos de peso para que el Banco de Inglaterra recortase los tipos de interés. La inflación ha caído a su nivel más bajo en casi tres años. Mientras tanto, el crecimiento se estancó en abril, la tasa de desempleo (tasa trimestral) subió al 4,4% y la economía perdió 140.000 puestos de trabajo. La razón de esta cautela radica principalmente en la preocupación de los inversores (reflejada en los mercados monetarios) de que la caída de la inflación británica hasta el objetivo central de inflación del BoE del 2% en mayo sea solo temporal. A pesar de que los argumentos a favor de un recorte de los tipos eran sólidos, la comunidad de inversores cree que el Banco de Inglaterra relajará su postura cuando el mercado esté preparado”.Filippo Alloatti, de la gestora Federated Hermes, explica que la situación política en Francia ha llevado a un desplome y un posterior repunte del mercado y a una ampliación de los bonos del Estado respecto al bund alemán. Esta situación “está generando un mayor coste de financiación para los bancos franceses, pero estamos observando un escaso impacto en el capital”, indica. No obstante, añade que existe “una correlación histórica entre los diferenciales bancarios de Francia y sus bonos soberanos” y “en la medida en que los diferenciales de la deuda soberana francesa frente a Alemania aumenten de forma semipermanente, también lo harán los diferenciales bancarios”.¿Cuál es la evolución de la deuda, las divisas y las materias primas?El euro roza los 1,072 dólares.El petróleo Brent, de referencia en Europa, cuesta 85,64 dólares el barril.El interés del bono español a 10 años baja al 3,339%.

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Brúfalo 20/06/24 08:09

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Buenos días y cumplimiento de expectativas.https://cincodias.elpais.com/mercados-financieros/2024-06-20/la-bolsa-y-el-ibex-35-en-directo.htmlEl Ibex 35, en directo | Las Bolsas apuntan al alza con el radar en los bancos centralesLos futuros del Euro Stoxx anticipan una apertura ligeramente alcista 20 jun 2024 - 07:21 CEST¿Qué hace el Ibex 35?Los futuros del Euro Stoxx anticipan una apertura ligeramente alcista. El Ibex 35 bajó ayer un 0,1%, pero conservó los 11.000 puntos, en una sesión con escasos indicadores macroeconómicos y sin Wall Street, que hoy vuelve a la actividad.¿Qué hacen el resto de Bolsas?Signo mixto hoy en los principales índices asiáticos. El Nikkeisube un 0,2%, elHang Sengde Hong Kong pierde un 0,4% y elShanghai Compositese deja un 0,1%.Wall Street no operó ayer al ser día festivo en EE UU.Claves de la jornadaReino Unido conoció ayer que la inflación descendió al 2% el pasado mayo, frente al 2,3% de abril, lo que abre la puerta a un recorte de tipos. Precisamente, hoy se reúne el Banco de Inglaterra (BoE) para decidir sobre la política monetaria. También se reúnen el Banco Nacional de Suiza (SNB), el banco central de China y el Norges Bank de Noruega.El Instituto Nacional de Estadística (INE) publica la formalización de hipotecas sobre viviendas de abril.En Europa llega la confianza de los consumidores de la zona euro y el BCE publica su boletín económico.Los inversores están pendientes de la reunión del Eurogrupo, por si añade algún detalle sobre perspectivas económicas en la zona euro.En EE UU se esperan la encuesta Filadelfia de la Fed.Telefónica paga un dividendo con cargo a las reservas de libre disposición de 0,15 euros brutos por acción. Atresmedia entrega a sus accionistas 0,240 euros por acción y Acciona Energía abona hoy un cupón de 0,48 euros brutos por título.¿Qué dicen los analistas?Scope ha asignado a la calificación de Francia una perspectiva negativa porque las previsiones fiscales del Gobierno solo apuntan a una estabilización de la deuda pública en niveles elevados, con el riesgo de que la deuda siga aumentando cuando surja la próxima crisis. Thomas Gillet, director de ratings soberanos y del sector público de Scope Ratings, señala que “en Francia, la apertura de un procedimiento de déficit excesivo refleja los debates en torno al coste de los programas de los distintos partidos políticos. Los periodos electorales suelen ir acompañados de promesas centradas en nuevos gastos más que en medidas para reducir el déficit público, lo que aumenta la incertidumbre sobre la capacidad del próximo gobierno para aplicar un plan creíble de consolidación fiscal a medio plazo y cumplir las normas presupuestarias europeas”.Dan Scott, responsable de multiactivos en Vontobel: “El segundo semestre del año presenta algunos aspectos positivos. La resistencia del consumidor estadounidense, el estímulo fiscal de China y la incipiente recuperación de la eurozona contribuyen a una expansión económica moderada, pero constante, que probablemente se prolongue hasta finales de 2024. Sin embargo, estas perspectivas positivas no están exentas de riesgos. Una de las principales preocupaciones que tenemos es si los tipos de interés se mantienen demasiado altos durante demasiado tiempo, lo que acabará provocando alguna ruptura. En Estados Unidos ya se observa un aumento de la morosidad en las tarjetas de crédito y los préstamos para la compra de automóviles. El continuo aumento de las provisiones para préstamos morosos relacionados con el sector inmobiliario comercial estadounidense también es un claro indicador de que están apareciendo poco a poco grietas que requerirán una respuesta política”.¿Cuál es la evolución de la deuda, las divisas y las materias primas?El euro se mantiene en 1,0741 dólares.El petróleo Brent, de referencia en Europa, cuesta 85 dólares el barril.El rendimiento del bono español a 10 años sube al 3,359%.

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Brúfalo 18/06/24 08:27

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Por fin llegó el día en el que el Santander oficializó que es el que la tiene más gordahttps://cincodias.elpais.com/mercados-financieros/2024-06-18/santander-arrebata-a-bnp-el-trono-de-banco-mas-valioso-de-la-union-europea.htmlSantander arrebata a BNP el trono de banco más valioso de la Unión EuropeaLa capitalización de la entidad española alcanza los 69.790,8 millones, frente a los 66.876 de la francesaGema Escribano18 jun 2024 - 05:25 CESTEl optimismo que recorría los mercados se ha visto interrumpido por el terremoto político que vive Francia. Los inversores, que desde noviembre no hacían más que incrementar el apetito por el riesgo ante el temor de perdérselo, aprovechan las dudas para hacer caja. El intento de remontada del lunes no borra las pérdidas de la semana pasada. Aunque los descensos son generalizados, la Bolsa francesa con los bancos a la cabeza se llevan la peor parte. Coincidiendo con la pérdida de reinado del Cac francés como mercado más grande de Europa, Santander ha arrebatado a BNP Paribas el trono de banco más valioso de la Unión Europea.Con una caída del 10,89% en Bolsa en la última semana, el representante francés ha evaporado 8.175,76 millones de euros y deja su capitalización en los 66.876,4 millones de euros. Aunque Santander no ha permanecido al margen de la corrección de las últimas jornadas, la entidad que preside Ana Botín limita la caída al 6,8%. Esto es suficiente para que Santander se consolide de una vez por todas como el banco más valioso de la región con un valor en Bolsa de 69.790,8 millones.El pasado 21 de mayo el banco español hizo un primer acercamiento y por momentos arrebató al francés el cetro, una situación que no se veía desde hacía cuatro años. Hace justo un mes, el sector bancario europeo continuaba exprimiendo al máximo los buenos resultados del arranque del primer trimestre y los rumores de consolidación bancaria. Más allá de la opa de BBVA sobre Sabadell, los inversores celebraron el apoyo del presidente francés, Emmanuel Macron, a las fusiones entre los principales bancos europeos para fortalecer la integración financiera de la UE. La posibilidad de que se cumplan los peores pronósticos y que la formación de Macron no pase a la segunda vuelta de las elecciones francesas pone en vilo la integración transfronteriza. Como señalan los analistas de Janus Henderson esto es especialmente negativo para los bancos. Las expectativas de una actividad paneuropea de fusiones y adquisiciones en el sector que conduzca a un mercado más consolidado se verán ahora atenuadas.Junto a la parálisis del proyecto europeo, los analistas destacan el impacto que puede tener en la cartera el repunte de las rentabilidades de la deuda. Una de las lecciones que dejó la crisis de deuda la eurozona es que el riesgo país está íntimamente vinculado al riesgo financiero. Como estrategia para aumentar sus ingresos, las entidades compran deuda. Además de embolsarse los cupones, los bancos esperan obtener un extra por el aumento de los precios, una tendencia que revierte en los episodios de estrés. A medida que las rentabilidades repuntan, el precio, que evoluciona a la inversa, cae. Esto se pudo apreciar en la caída de Silicon Valley Bank que afloró unas pérdidas de 1.800 millones de dólares por la venta a pérdida de su cartera de deuda.Aunque el mercado se ha tensionado, la situación en la banca francesa no es tan débil. BNP ganó 3.010 millones en el primer trimestre, un 27% por encima de lo previsto por los analistas, y superior a los 2.852 millones registrados por Santander.A pesar del pobre desempeño de las últimas jornadas, los analistas se siguen mostrando optimistas con el futuro del banco francés. El 66,7% de las firmas que siguen al valor aconsejan comprar acciones, frente al 29,6% que recomienda mantener en cartera y solo el 3,7% opta por la venta. En las últimas jornadas Alphavalue ha movido ficha y ha revisado al alza su valoración. La firma de análisis aconseja compra y fija como precio objetivo los 73,9 euros, ligeramente por debajo de los 79,8 euros que establece el consenso de Bloomberg.Barclays, una de las firmas que mantiene en compra el rating de BNP Paribas, destaca las perspectivas para el conjunto del año difundidas en la última presentación de resultados. De acuerdo a lo señalado en su último informe, el banco espera incrementar en un 2% sus ingresos. Esto equivale como mínimo a 47.900 millones de euros, superior a los 47.800 millones del consenso.Las recomendaciones de BNP Paribas son muy parejas a las de Santander. El 71,9% de las firmas aconseja comprar, frente al 25% que recomienda mantener y el 3,1% que opta por la venta. Aunque el reto más inmediato pasa por recuperar la cota de los 4,5 por acción, el consenso de Bloomberg se muestra optimista y fija como precio objetivo los 5,56 euros. Es decir, le otorgan un potencial del 26%.A la espera de la próxima actualización, el departamento de análisis de Bankinter mantiene en cartera a la entidad española. Entre las razones que justifican está el hecho de que la ratio de capital CET1 se mantiene en un nivel confortable (12,3%) y en términos de eficiencia se sitúa entre los mejores de la banca europea.Los expertos destacan que el margen de intereses sorprendió positivamente, con un incremento del 17,6% en el primer trimestre, gracias a la actividad comercial y los tipos elevados. Como colofón a estas buenas valoraciones los analistas apuntan a la calidad crediticia. A cierre de marzo la tasa de morosidad se situaba en el 3,1%, por debajo del 3,4% registrado a cierre de 2023.Aunque Santander ha logrado arrebatar a BNP la corona, la capitalización de la entidad española continúa estando por debajo de Iberdrola e Inditex, las dos cotizadas más valiosas de la Bolsa española. Desde la presentación de sus resultados el grupo textil está imbatible. Con una subida del 17,7% en el año, la capitalización de Inditex alcanza los 144.740 millones, a gran distancia de los 76.920 millones de Iberdrola.

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Brúfalo 18/06/24 08:24

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Buenos días y cautela.https://cincodias.elpais.com/mercados-financieros/2024-06-18/la-bolsa-y-el-ibex-35-en-directo.htmlEl Ibex 35, en directo | Cautela en las Bolsas atentas al IPC de la eurozona y la incertidumbre en FranciaLos futuros del Euro Stoxx 50 apuntan a leves caídas en la apertura de la sesión18 jun 2024 - 07:19 CEST¿Qué hace el Ibex 35?Los futuros del Euro Stoxx 50 apuntan a leves caídas en la apertura de la sesión. El Ibex 35 bajó ayer el 0,3% y quedó por debajo de los 11.000 puntos, afectado por la caída de las empresas con elevados niveles de endeudamiento.¿Qué hacen el resto de Bolsas?En la madrugada española subían los índices de las Bolsas de Asia-Pacífico.Wall Street cerró este lunes en verde una sesión en la que el Dow Jones de Industriales volvió a cosechar ganancias (0,49%) tras cuatro jornadas en pérdidas. El selectivo S&P 500 registró un nuevo récord en su cotización (0,77%), alargando el impulso de la semana pasada; mientras que el tecnológico Nasdaq hizo lo propio con un avance del 0,95%.Claves de la jornadaLos inversores empiezan a tener datos más sólidos acerca de la consistencia de la economía estadounidense y la tasa de inflación. “Ciertamente, hay optimismo en torno a una mayor probabilidad del posible inicio de recortes de tipos”, interpretó el consejero delegado de AXS Investments, Greg Bassuk, para la cadena CNBC.Los inversores están pendientes ahora de los datos de ventas minoristas de mayo en EE UU.En Europa se publica la lectura final del IPC de mayo de la eurozona. Se espera que se confirme el ligero repunte del dato preliminar al 2,6%. Además, llega la encuesta Zew de confianza del inversor alemán en junio.En España, Soltec presenta los resultados correspondientes al primer trimestre de 2024.¿Qué dicen los analistas?Florian Spaete, Estratega de renta fija de Generali Investments: “La inesperada disolución del Parlamento francés y la convocatoria de elecciones anticipadas han agitado los mercados financieros. La renta variable y la renta fija francesas han registrado un rendimiento significativamente inferior. Se espera que la incertidumbre política se mantenga hasta las elecciones (30 de junio y 7 de julio). Podría decirse que existen preocupaciones relacionadas con las propuestas políticas de la Agrupación Nacional, pero el objetivo último de Le Pen es ganar las elecciones presidenciales de 2027, por lo que estará muy interesada en evitar una crisis fiscal similar a la de Salvini y Truss. Existen otros escenarios posibles, aunque menos probables. Una coalición mayoritaria de izquierdas tendría probablemente un impacto negativo en los activos franceses, aunque esto se vería mitigado por la fuerte presencia de los socialdemócratas (PS), que se inclinarían por situarse en contra de las propuestas de la izquierda radical. Macron (y los mercados) soñarán con una coalición nacional centrista, pero es poco probable que los números funcionen, y tanto el Partido Socialista como Los Republicanos dudarían en entrar en una alianza tan poco natural.Ebury, la fintech especializada en pagos internacionales e intercambio de divisas, subraya “la profunda incertidumbre que el resultado de las elecciones francesas está provocando sobre los activos y las divisas europeas, “con el euro y la deuda pública y las acciones francesas a la cabeza de las caídas”. Asegura Ebury que “la política ocupa el centro de la escena, y ni siquiera las buenas noticias de que la inflación estadounidense fue menor de lo esperado a principios de la semana pasada, y la consiguiente bajada de los tipos del Tesoro estadounidense, fueron suficientes para ayudar a las divisas europeas”. Los analistas de la firma señalan que los mercados estarán atentos esta semana a los índices PMI mundiales de actividad empresarial, que se publicarán hasta el viernes, aunque considera más importante para el euro “los datos sobre las encuestas y las posibles alianzas en Francia, ya que los mercados esperan que los aliados centristas de Macron puedan evitar una mayoría absoluta de la derecha o de la izquierda”.¿Cuál es la evolución de la deuda, las divisas y las materias primas?El euro baja a 1,0721 dólares.El petróleo Brent, de referencia en Europa, cae ligeramente hasta los 84,12 dólares el barril.El interés del bono español a 10 años retrocede al 3,346%.

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Brúfalo 17/06/24 11:31

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https://www.r4.com/portalPor Juan Carlos Ureta, Presidente de Renta 4Lunes 17 de junio de 2024La política hunde a las Bolsas europeas y la tecnología impulsa a las americanas, pese a la FedEl contraste entre los cinco máximos históricos consecutivos que marcó el Nasdaq la semana pasada y las caídas semanales del 6,2% en el CAC francés y del 3% en el Dax alemán, refleja de manera muy gráfica la creciente y hasta un poco obsesiva concentración del interés inversor en las compañías tecnológicas, muy especialmente en las relacionadas con la inteligencia artificial (IA) generativa.La apuesta hecha por Apple en su conferencia anual de desarrolladores, celebrada el pasado lunes, por la IA generativa se ha traducido en una subida semanal del 7,9% en su cotización, e igualmente a Oracle sus avances en la implementación de la IA anunciados el pasado miércoles a la vez que sus cuentas trimestrales, le han valido una subida semanal de casi el 10%. Similar es el caso de Adobe, que presentó sus cuentas trimestrales el jueves tras el cierre del mercado, mostrando una fuerte demanda hacia sus soluciones basadas en la IA generativa, que ha incorporado a Photoshop y otros productos, subiendo un 14,5% en la sesión de cierre semanal del viernes.Estos y otros valores tecnológicos, entre ellos Broadcom con su impresionante subida semanal del 23% y, por supuesto, Nvidia, que ha subido un 9% esta última semana y acumula ya una subida del 166% desde el uno de enero, han contribuido al excelente comportamiento semanal del Nasdaq (+3,2%) y en parte también, aunque menos, al del S&P (+1,6%). Pero el mercado amplio no ha participado de ese buen tono. El Dow Jones ha acabado bajando un 0,54% en la semana y el Russell 2000 de pequeñas compañías ha recortado un 1% en la semana. El viernes, en la sesión de cierre semanal, en la que el Nasdaq marcó su quinto récord histórico consecutivo, ocho de los once sectores del S&P tuvieron recortes y 360 de sus 500 componentes terminaron la sesión en negativo.Una vez más, si quitásemos los valores tecnológicos, el resto del mercado ha tenido un comportamiento mediocre tirando a malo. El sector de tecnologías de información ha sido el mejor del S&P en la semana, con un alza del 6,4%, mientras que el segundo, el inmobiliario (real estate), ha subido solo un 1,2%. Podemos decir que el mercado amplio no ha subido, a pesar de que el esperado dato de inflación de mayo en Estados Unidos, publicado el miércoles, fue mejor de lo esperado, cayendo al 3,3% frente al 3,4% de abril, y por debajo de la estimación del consenso, que esperaba también el 3,4%. Igualmente fue buena la inflación subyacente, con un 3,4% dos décimas menos que el 3,6% de abril e igualmente por debajo del consenso. Esos buenos datos, que se confirmaron el viernes con los precios a la producción (PPI), bajaron el 0,2% en mayo, siendo así que el consenso esperaba una ligera subida.El tono “duro” (hawkish) de los mensajes de la Fed tras su reunión del pasado miércoles, en la que, como se esperaba, no bajó los tipos de interés y en la que, además, anunció que habrá un solo recorte de tipos de aquí a fin de año, puede explicar la fría reacción de la Bolsas ante los buenos datos de inflación. El informe de confianza del consumidor de la Universidad de Michigan, publicado el viernes, también ha podido contribuir a enfriar los ánimos, ya que refleja una caída del sentimiento del consumidor a 65,6 puntos desde los 69,1 de mayo y, además, muestra que las expectativas de inflación a un año que tienen los consumidores se mantienen en el 3,3% y a cinco años en el 3,1%, que es el nivel más alto desde el pasado diciembre.Pero, sin duda, esta última semana la peor parte se la han llevado las Bolsas europeas, con el Eurostoxx cayendo un 4,2% en la semana. La política ha tenido mucho que ver en esas caídas. El resultado de las elecciones europeas del 9 de junio y la convocatoria de elecciones anticipadas en Francia, tras un escrutinio muy adverso al partido en el poder, provocaron el lunes un fuerte descenso en la Bolsa francesa, pero lo peor vino a partir del miércoles, tras la decisión de la Comisión Europea de imponer fuertes aranceles a los vehículos eléctricos chinos. El temor a una represalia del Gobierno chino llevó a una fuerte caída del sector del automóvil, lógica si tenemos en cuenta que Volkswagen concentra un tercio de sus ventas en China y que Mercedes y BMW son marcas aspiracionales para los consumidores chinos. El índice sectorial del Eurostoxx del automóvil se ha dejado un 4,6% en la semana, caída solo superada por el índice sectorial de la banca, con un 5,5% de descenso semanal. Los recortes han sido especialmente fuertes en grandes bancos, como el del 12% de BNP, del 14,9% de Société Générale, del 11% en Unicredit o del 8,8% en BBVA por citar solo algunos. A cierre del viernes todas las automovilísticas del Eurostoxx acumulan fuertes caídas desde el uno de enero, con la única excepción de Mercedes, que sube el 1% en lo que va de año.Si ponemos en conjunto todo lo anterior, el dibujo resultante es un tanto confuso y nos recuerda que las dinámicas de eso que llamamos “economía poscovid” no se reducen a unas cuantas subidas de tipos para controlar la inflación y luego unas cuantas bajadas de tipos para reactivar la economía una vez que la inflación se ha moderado. Las dinámicas de la economía poscovid nos remiten a un entorno geopolítico complicado, a un entorno de competencia global muy duro y a una política monetaria que, aunque siga ayudando a la economía, no puede ya volver, porque es imposible, a los viejos tiempos del “whatever it takes” y del dinero gratis para todos. Vamos hacia una innovación muy disruptiva y muy transversal que va a generar un enorme valor, pero no para todos.En cierto modo, la pasada semana hemos visto dos variantes de esas dinámicas. Hemos visto cómo las Bolsas americanas se decantan por la variante de la innovación disruptiva vinculada a la nueva IA generativa, mientras que las europeas se fijan en otro ángulo, el de la compleja situación política y geopolítica, una situación potencialmente explosiva que ha sido incubada en gran medida precisamente por la combinación de la innovación disruptiva y la globalización. Fijarse en una o en otra cosa lleva a resultados opuestos, en el caso del Nasdaq a cinco récords históricos consecutivos en su camino hacia la estratosfera y en el caso de las Bolsas europeas a una severa corrección que les impide, una vez más, levantar el vuelo.La pregunta es si estas divergencias son sostenibles. Si es sostenible que los índices americanos sigan marcando, gracias a las tecnológicas, nuevos máximos cada semana (el S&P ha marcado récord históricos en más de 30 sesiones este año, cuatro de ellas la última semana) mientras el mercado amplio se queda atrás. Si es sostenible una subida permanente de las Bolsas con el “higher for longer” de la Fed. Si es sostenible un gasto público creciente con unas políticas monetarias restrictivas.Como ha pasado en todos los episodios anteriores de fascinación por un sector (las puntocom en 1999 y principios del 2000, las nuevas energías, el hidrógeno, las vacunas o Tesla en 2021…), es imposible ver dónde está el final de la subida de los valores tecnológicos vinculados a la nueva revolución de la inteligencia artificial generativa. Los inversores son impacientes y lo quieren todo ya, ahora, y descuentan el valor futuro, pero a veces no tienen en cuenta que ese valor aflorará de forma gradual y a un ritmo más sosegado que lo que el mercado parece descontar.Aun a riesgo de equivocarnos, no podemos dejar de recomendar prudencia ante las elevadas valoraciones de algunos valores tecnológicos y, simultáneamente, no podemos dejar de recomendar poner atención a las oportunidades que los recortes de las Bolsas europeas y de los valores más tradicionales, incluidas las materias primas y los “small caps”, están poniendo sobre la mesa.Esta semana se publican las ventas minoristas de mayo en China y Estados Unidos, la inflación de mayo en la zona euro, que previsiblemente confirmará el dato preliminar de 2,6%, la inflación de mayo en Japón y los PMIs preliminares de Estados Unidos y de la zona euro de junio.Esperaríamos cierta estabilización en las Bolsas europeas tras las caídas y también en las americanas, tras haber superado el S&P los 5.400 puntos, pero todo depende de lo que hagan las grandes tecnológicas, cuya inercia alcista se mantiene intacta.

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Brúfalo 14/06/24 09:09

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https://cincodias.elpais.com/mercados-financieros/2024-06-14/hasta-donde-pueden-diverger-los-tipos-de-interes-de-bce-y-fed.html¿Hasta dónde pueden divergir los tipos de interés de BCE y Fed?El mercado de divisas apenas se ha alterado por las distintas expectativas de las tasas, lo que da más margen a Lagarde para desvincularse de PowellNuño Rodrigo Palacios14 jun 2024 - 05:40 CESTSomos dependientes de los datos, no de la Reserva Federal”, contestó Christine Lagarde en la rueda de prensa posterior a la reunión del BCE de abril. “De entrada, no especulo sobre lo que otros bancos centrales van a hacer o no”, espetó en la siguiente pregunta, que también apuntaba a en qué medida las decisiones de la Reserva Federal impactarían en los planes del BCE. Este miércoles la autoridad monetaria cambió sus previsiones para lo que queda de año, retrasando a 2025 dos de las tres bajadas de tipos que esperaba inicialmente (y una de las de 2025 a 2026). La eurozona, mientras, ha dejado de lado el piloto automático y opera partido a partido en función de los datos, si bien ha iniciado el descenso de los tipos antes que EE UU.El comportamiento de la deuda el miércoles, en todo caso, es un reflejo de cómo piensan los inversores, no tanto por la reunión de la Fed como por el dato de IPC estadounidense. La inflación quedó una décima por debajo de lo previsto y provocó un descenso de los tipos de interés a 10 años de hasta 15 puntos básicos en la zona euro, similar a la del propio bono estadounidense. El BCE trabaja en función de los datos, pero el esquema mental de los operadores de deuda es otro, y cotizan la inflación estadounidense tanto como la de la eurozona. Lo que deja una pregunta en el aire, la misma que le hicieron a Lagarde en abril: ¿cuánto puede separarse el BCE de la Reserva Federal?Todo depende de cómo cotice el mercado de divisas esta brecha de tipos de interés. Pero de momento no se ha visto movimiento. La volatilidad del cruce entre el euro y el dólar ha sido más bien escasa, a pesar del atronador ruido respecto a los tipos de interés. De hecho, la divisa europea no se ha movido del rango que va de los 1,06 dólares a los 1,10 dólares en lo que va de año. El BCE, por su parte, tampoco ha modificado sus previsiones: si en junio de 2023 esperaba que el euro cotizara a 1,09 dólares en 2024 y 2025, desde diciembre pasado espera que lo haga en 1,08 dólares.El debilitamiento de la moneda, si el dinero fluye hacia las áreas de tipos más altos, es un posible foco de tensiones inflacionistas. Si el euro se debilita, los artículos importados (los denominados en dólares) son más caros, lo que provoca inflación. Es el argumento por el que las políticas monetarias no deben divergir demasiado. Pero no todo el mundo vende artículos en dólares, y si además el euro no se debilita (o incluso se fortalece) contra otras monedas, la inflación importada se mitiga. En las previsiones del BCE, de hecho, el tipo de cambio medio ponderado del euro es más fuerte, no más débil, que en estimaciones anteriores.“La disparidad en fundamentales económicos justificaría una divergencia relevante en diferenciales de tipos. La economía americana se ha comportado de manera mucho más robusta y su inflación, de acuerdo con nuestras previsiones, va a ser más persistente que la de la zona euro. Es cierto que esto podría llevar a mayor inflación importada, en casos de divergencia extrema, a través del tipo de cambio”, indica Rubén Segura-Cayuela, economista jefe para Europa de Bank of America. El banco de inversión explica en un informe que, en sus conversaciones con inversores, a la mayor parte de ellos les cuesta ver tres recortes del BCE y ninguno de la Fed. “Todo depende de cuánto se deprecie el euro para amenazar la convergencia de la inflación al 2% a final de 2025″, añade. “Necesitaríamos ver el euro-dólar bajando a 1,02 o 1,03 para que pusiera el riesgo la senda del BCE. Creemos que esto es improbable aunque la Fed no toque los tipos”.Ahora bien, una cosa es ei impacto real de la brecha entre los tipos de interés y otra cosa el impacto percibido, temido o deseado. “Si se materializara la hipótesis original de tres recortes de tipos y la Reserva Federal no respondiera, sin duda ello repercutiría en el tipo de cambio., y con ello en la inflación”, indicó el pasado sábado Robert Holzmann. La política de Jerome Powell es actualmente un argumento para quienes consideran que el BCE no debe bajar tipos. Ahora bien, el austriaco fue en la reunión de la semana pasada el único miembro del consejo de gobierno en oponerse a la bajada de tipos, argumentando que el BCE había subido las previsiones de inflación.En la ecuación, además, entran otras divisas, no solo el dólar. El euro está en máximos contra el yen desde el año 1992, y lleva anclado en los siete yuanes desde 2014. De hecho, teniendo en cuenta el desacople global en los tipos y el avance en todo el mundo de las políticas proteccionistas (baste como ejemplo el arancel europeo al coche chino), no sería de extrañar que la inestabilidad en las divisas se convirtiera en un factor de riesgo para el mercado. Algunos actores del mercado han apuntado ya la posibilidad de que Beijing permita una devaluación del yuan para estimular la economia y de paso, como arma política. Los asesores económicos de Donald Trump, como Robert Lighthizer, creen que el dólar está demasiado fuerte. Hay demasiados factores, aparte de los tipos relativos, que impactan al mercado de divisas: Europa podría terminar importando deflación, no inflación.Los fundamentales de ambas economías, mientras, apuntan más a un distinto ritmo de normalización que a un desacople total. Gilles Moëc, economista jefe de Axa Investment Managers, apunta que las circunstancias económicas de la zona euro no tienen nada que ver con las de Estados Unidos, por lo que el BCE podría, y debería, desanclarse de la Fed para fijar su propia senda de tipos. “El Consejo de Gobierno podría decir aproximadamente hacia dónde se dirigirían en lo que resta de año. Esto tendría la ventaja de anclar las expectativas en un mercado europeo que tiene que lidiar con la volatilidad en EE.UU. y dejar claro la capacidad del BCE para desvincularse de la Fed de forma duradera”De hecho, si la Fed no baja las tasas, el tipo de cambio relativo puede no ser la mayor preocupación del mercado. “Un eventual escenario donde la Fed no bajara tipos en mucho tiempo llevaría a un endurecimiento de las condiciones financieras globales, lo que generaría una menor inflación doméstica en la eurozona. En este contexto, si bien podríamos ver parones temporales o un ciclo de bajadas más lento por parte del BCE inicialmente, las fuerzas recesionarias y desinflacionistas generadas acabarían forzando al BCE a bajar los tipos de manera acelerada y, seguramente, más profunda, ya que en ese punto haría falta estimular la economía”, concluye Segura Cayuela.

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