Hola a todos:El pago del dividendo en acciones (script dividend) es una ventaja fiscal para quien quiera reinvertir en la compañia. A parte del ejemplo negativo del banco Santander, hay un ejemplo muy claro y totalmente opuesto, Iberdrola. Iberdrola paga el dividendo con una ampliación de capital, y la acción sigue subiendo porque el beneficio de la empresa lo hace también (y porque la ampliación esta por debajo del beneficio del ejercicio).En mi opinión en el caso del banco Santander; el problema es otro, no el pago del dividendo en acciones. Si la empresa paga en acciones el dividendo y yo no vendo, yo mantengo la misma proporción de mi participación sobre la compañia. El problema está en que el beneficio del ejercicio es menor que la ampliación de capital realizada; por eso se produce esa dilución con el paso del tiempo; porque quieren mantener un dividendo que es superior al beneficio que ha generado la empresa.Para poner otro ejemplo, este año Bankinter, va a pagar su dividendo en especie con acciones de Línea Directa Aseguradora (al ejecutar la escisión). Yo creo que es uno de los mejores bancos que cotizan en la bolsa española, y que pague con dividendo en especie no va a reducir el valor que crea para el accionista. Es más, creo que puede haber una oportunidad muy buena de comprar acciones de LDA a un precio muy bajo pasado un tiempo desde que empiecen a cotizar.En resumen, que Enagas pague su dividendo en acciones "per se" no supone un problema. Otra cosa es que haya cambiado la política del dividendo porque hay otros problemas, y prevee que necesitará más caja para hacer frente a su deuda. De hecho, la Deuda Neta a cierre de 2019 era de 3755 millones de euros con un coste del 2,2%; y que representaba 3,9 veces su Ebitda (recordemos que pasar de 3,5xEbitda es un problema para buscar financiación). Además, de 2018 a 2019 su activo intangible se redujo en 871 millone de euros (!!!), la mayor parte en concesiones, y que parece que tiene relación con la nueva regulación (de esto último no estoy seguro). Es una empresa intensiva en capital y con una alta deuda. Ya en diciembre de 2019, Enagas hizo una ampliación de capital de 500 millones de euros, para aumentar su participación en Tallgrass Energy LP. Y el año pasado el regulador cambio el marco, y el margen de esta actividad será menor en los próximos años. Luego, con un payout en 2019 del 85% y con la crisis de este año, está claro que el dividendo se tiene que reducir. ¿Qué sentido tenía dar un dividendo en 2019 de 371,9 millones de euros y luego hacer una ampliación de capital de 500 millones? De está forma si que hay dilución. El problema ya viene de antes, y habrá que ver si ha acertado con sus inversiones y con el precio que ha pagado por ellas. Yo no conozco la compañía pero a simple vista pienso que en este momento, con tanta deuda, con el ajuste del regulador y habiendo invertido antes de la crisis en Tallgrass, parece que la perspectiva es negativa; y lo del dividendo en especie es una consecuencia de todo lo demás.Suerte a todos.
