Historias de la Bolsa.

La recuperación constante del mercado bursátil está obligando incluso a los pronosticadores más optimistas del mercado a ponerse al día y aumentar sus objetivos.

Ed Yardeni, de Yardeni Research, aumentó el miércoles por la noche su objetivo de fin de año para el S&P 500. En una nota a los clientes, dijo que el mercado está en una “crisis a cámara lenta” y que los inversores parecen estar aceptando su idea de que el crecimiento sólido puede continuar durante el resto de la década.

“El mercado de valores parece estar descartando nuestro escenario de un 2020 espectacular más rápido de lo que esperábamos. Hemos sido uno de los estrategas de inversión más optimistas desde noviembre de 2022, pero no lo suficiente. El mercado alcista podría seguir logrando nuestros objetivos antes de lo previsto”, dijo Yardeni.

El estratega lleva varios años prediciendo una década de “s tecnológicos, como la inteligencia artificial. El informe de esta semana repitió el pronósticlocos años 20” , citando las posibles ganancias de productividad derivadas de los avanceo de Yardeni de que el S&P 500 puede alcanzar los 8.000 puntos para finales de la década.

El nuevo objetivo de Yardeni para 2024 se encuentra en el lado alto de las expectativas de Wall Street. Según la encuesta de estrategas de mercado de CNBC , el objetivo promedio de fin de año de los principales bancos es de 5.464, con una previsión mediana de 5.600. El índice de referencia cerró el miércoles en 5.633,91.

El S&P 500 necesita subir aproximadamente un 3% para fin de año para alcanzar el objetivo de Yardeni para 2024.

El mercado de valores ha superado consistentemente las proyecciones durante los últimos dos años, impulsado en gran parte por las ganancias de las acciones tecnológicas de megacapitalización como Nvidia.El S&P 500 ha subido un 18% en lo que va de año y casi un 28% en los últimos 12 meses.

Yardeni ha sido durante mucho tiempo un pilar de Wall Street, habiendo trabajado anteriormente en su carrera como estratega jefe de inversiones en Prudential Equity Group y en la unidad de acciones estadounidenses de Deutsche Bank, así como economista jefe en CJ Lawrence, Prudential-Bache Securities y EF Hutton.

 

No fue un gran día para ser un fondo de cobertura con posiciones largas en acciones tecnológicas de megacapitalización y cortas en el resto del mercado, después de que una lectura del índice de precios al consumidor de junio más fría de lo esperado el jueves pareciera provocar una rotación hacia sectores previamente no queridos.

"Lo que estamos viendo hoy es que los fondos de cobertura están explotando", dijo Jay Hatfield, director ejecutivo de Infrastructure Capital Advisers, en una entrevista telefónica, refiriéndose a las estrategias populares centradas en invertir en acciones tecnológicas de gran capitalización y apostar contra otras áreas del mercado, incluidas las acciones de pequeña y mediana capitalización.

Esa ha sido una operación rentable en un repunte liderado por una cohorte cada vez más pequeña de valores tecnológicos favoritos en 2024, pero la banda elástica volvió a su cauce con fuerza. Las acciones de pequeña capitalización, que habían sufrido durante mucho tiempo, subieron: el Russell 2000 RUT subió un 3,6%, mientras que el Nasdaq Composite COMP, que anteriormente había estado en alza , se desplomó un 2%. Eso marcó el mayor desempeño superior en un día para el Russell sobre el Nasdaq según los registros que se remontan a 1986, según Dow Jones Market Data.

Para los inversores, la pregunta es si la rotación es un fenómeno temporal después de un período de liderazgo de mercado históricamente concentrado o el comienzo de una ampliación de un repunte que ha llevado al S&P 500 y al Nasdaq Composite a una serie de récords en 2024.

Los inversores observaron que las cestas que siguen las acciones más vendidas en corto del mercado aumentaron considerablemente. Es una contracción que "podría durar un tiempo", dijo Bob Elliott, director de inversiones de Unlimited Funds, en una publicación en la plataforma de redes sociales X.

El S&P 500 SPX retrocedió un 0,9% después de tocar un máximo intradiario récord al comienzo de la sesión, mientras que el Promedio Industrial Dow Jones DJIA , más orientado al ciclo , que quedó atrás mientras sus pares con mayor peso tecnológico se disparaban en 2024, se mantuvo firme para terminar con una ganancia del 0,1%.

Las medidas se produjeron después de que el índice de precios al consumidor cayera un 0,1% en junio, desacelerando la tasa interanual al 3%. La tasa básica, seguida más de cerca y que excluye los costos de la energía y los alimentos, subió solo un 0,1%, desacelerándose al 3,3% desde el 3,4% interanual. Si bien los economistas dijeron que se necesitarán más datos de este tipo para garantizar un recorte de tasas en septiembre por parte de la Reserva Federal, los operadores de futuros de fondos federales ahora estiman una probabilidad superior al 90% de al menos una reducción de un cuarto de punto, según la herramienta FedWatch de CME .

Las llamadas Siete Magníficas acciones tecnológicas de megacapitalización que lideraron el repunte desde los mínimos de octubre de 2022 debido al creciente entusiasmo por la inteligencia artificial estaban sufriendo un duro golpe , y cada una de ellas había perdido al menos un 2% al mediodía del jueves. Eso se traduce en una caída de la capitalización de mercado de más de 500.000 millones de dólares, la mayor caída en un solo día desde la caída de 557.000 millones de dólares del 13 de septiembre de 2022, según Dow Jones Market Data.

En una imagen especular del desempeño del mercado en 2024, esa caída de las acciones tecnológicas de peso pesado estaba hundiendo el S&P 500, a pesar de que alrededor del 80% de las acciones del índice subían ese día.

Según Dow Jones Market Data, la versión ponderada por igual del S&P 500 superó a su hermano tradicional ponderado por capitalización de mercado en alrededor de 1,8 puntos porcentuales, lo que deja al indicador de la acción promedio del S&P 500 en camino a su mayor ganancia relativa desde enero de 2021. La versión ponderada por igual, que como su nombre lo indica pondera todos los componentes por igual en lugar de por capitalización de mercado, ha subido un 4,6% en lo que va de año, frente a la ganancia de más del 17% del S&P 500 ponderado por capitalización.

Hatfield, el gestor de cartera del fondo cotizado en bolsa InfraCap Small Cap Income SCAP , dijo que lo que estaba esperando era una ampliación del repunte. Ve margen para que continúe a medida que el mercado se prepara para lo que probablemente sea una serie continua de lecturas de inflación en descenso que finalmente verán a la Fed comenzar a recortar las tasas, una acción que, según él, ya era hora de que se tomara, dadas las señales anteriores de inflación en descenso y una economía en desaceleración.

Hatfield dijo que no se posicionaría en corto en el sector tecnológico, pero que espera que continúe un repunte más amplio, aunque con altibajos. Aunque el S&P 500 se vio arrastrado por el sector tecnológico el jueves, espera que el mercado en general extienda su racha a medida que se amplíe el repunte, tras haber elevado recientemente su objetivo de fin de año para el índice a 6.000.

Un recorte en septiembre por parte de la Fed continuará una ola de recortes por parte de los principales bancos centrales, lo que se traducirá en una gran inyección de liquidez al sistema bancario global, lo que históricamente ha llevado a repuntes tanto de las acciones como de los bonos, dijo.

El retroceso del S&P 500 del jueves pareció "un poco más extremo" debido a la liquidación de acciones tecnológicas, pero no debería ser un peso duradero en el índice, dijo Sonu Varghese, estratega macroeconómico global de Carson Group, en una entrevista telefónica.

“Incluso si la tecnología se consolida a partir de aquí, las 493 acciones restantes [en el S&P 500]… todo lo que esté en el lado del valor de gran capitalización podría repuntar y hacer avanzar el índice”, dijo.

Por William Watts de MW. 

De cara a las elecciones presidenciales estadounidenses de noviembre, los inversores profesionales coinciden en una estrategia: la diversificación sigue siendo clave.

Las acciones han estado en alza este año, con el S&P 500 y Nasdaq Composite cerrarando en máximos históricos la semana pasada, a pesar de las dudas sobre cuándo comenzará la Reserva Federal a reducir las tasas de interés. Una rotación de las acciones de crecimiento de gran capitalización el jueves hizo que los índices cayeran brevemente, pero se recuperaron el viernes, lo que llevó brevemente al Promedio Industrial Dow Jones a un récord intradiario.

Ahora, también se están considerando los riesgos relacionados con las elecciones. Para arrojar algo de luz sobre cómo los inversores podrían armar mejor sus carteras de antemano, CNBC Pro pidió a tres profesionales de Wall Street que compartieran sus recomendaciones sobre cómo posicionar los activos en las próximas semanas.

Diversificación para cubrir el riesgo de tipo impositivo

Mike Bailey, de FBB Capital Partners, dijo que si el expresidente Donald Trump gana, sus recortes de impuestos podrían significar mejores perspectivas generales para las acciones.

“El gran acontecimiento que podría tener un impacto significativo en los mercados de valores es la tasa impositiva”, dijo el director de investigación de la firma a CNBC. “Sin duda, la última vez vimos un gran aumento cuando bajaron los impuestos”.

Bailey enfatizó que si bien su estrategia de inversión evita predecir eventos macroeconómicos y cronometrar el mercado, dependiendo del resultado de las elecciones, obviamente podría haber resultados diferentes para los inversores, a los inversores podría resultarles útil observar los resultados extremos de las elecciones.

En caso de que los demócratas arrasaran, Bailey destacó la probabilidad de que las acciones de energía renovable recibieran un impulso, entre ellas Tesla., Próxima Eray algunas de las acciones de paneles solares. Por otro lado, una ola roja probablemente beneficiaría a las compañías de petróleo y gas, los bancos y las acciones farmacéuticas.

En este contexto, Bailey afirmó que lo más importante que deben hacer los inversores es diversificar sus carteras y recomendó diversificarlas entre distintas clases de activos, ya que unas tasas impositivas más altas podrían provocar una caída del mercado de valores.

“Si las tasas impositivas cambian, no creo que los bonos se muevan tanto, así que estás bastante seguro en ese lado”, dijo. “Si las tasas impositivas se mueven y eres dueño de una gran empresa multinacional en los EE. UU., una gran empresa farmacéutica o una gran empresa tecnológica, solo una parte de sus ganancias se verá afectada... Así que asegúrate de estar diversificado. No te quedes atascado con un montón de acciones estadounidenses de pequeña capitalización y nada más”.

Rotación de los 7 magníficos

John Davi, director de inversiones de Astoria Portfolio Advisors, cree que el ciclo de las tasas de interés tendrá un impacto mayor a largo plazo que las elecciones.

“Independientemente de qué partido gane, seguiremos teniendo un gran déficit y seguiremos gastando dinero, por lo que creemos que la inflación será estructuralmente más alta en los próximos años”, dijo a CNBC.

Si las perspectivas de recortes de tasas este año por parte de la Reserva Federal se vuelven más sólidas, eso justifica la rotación del jueves fuera de los activos de crecimiento, dijo Davi, agregando que esa es la “decisión más importante” que los inversores pueden tomar hoy.

“Esta rotación desde el crecimiento hacia todo lo demás, excepto el Mag Seven, continuará si logramos un par de recortes de tasas”, dijo. “Han ganado una enorme cantidad de dinero con el Mag Seven; ha subido mucho más de lo que nadie esperaba. El resto del mercado estadounidense es muy, muy atractivo, por lo que su punto de entrada en las acciones es crucial. Lo es todo”.

Además de las acciones nacionales, Davi también está atento a los activos de los mercados emergentes. China podría ser una gran apuesta dependiendo de cómo se desenvuelvan las elecciones estadounidenses, al igual que México si la manufactura continúa acercándose a Estados Unidos en el proceso conocido como reshoring .

La geopolítica y el crédito muestran la necesidad de diversificar

Komal Sri-Kumar, presidente de Sri-Kumar Global Strategies, se hizo eco de la evaluación de Davi de que los inversores deberían centrarse en diversificar sus inversiones y alejarse de las acciones de los Siete Magníficos entre ahora y las elecciones de noviembre. Esto es especialmente cierto porque los posibles riesgos geopolíticos podrían aumentar en el período previo a las elecciones.

“El mercado de valores está muy tenso y las valoraciones de algunas de estas empresas están incluso más tensas que el promedio”, dijo a CNBC. “Es por eso que [los inversores] deben ser más cuidadosos, especialmente porque el valor se vuelve muy importante durante este breve intervalo de tiempo justo antes y después de las elecciones”.

Más allá de las acciones, Sri-Kumar también cree que ha aumentado el riesgo de que se produzca otro evento crediticio, ya sea una crisis bancaria o inmobiliaria comercial, que podría suponer un obstáculo para los mercados.

 

Dado que la temporada de ganancias recién comienza y las vacaciones de verano se acercan, el mercado puede tener dificultades para atraer dinero fresco que lo impulse al alza.

"Buscar gangas en este momento no es el camino a seguir", dice la advertencia del día del estratega táctico de Goldman Sachs, Scott Rubner, quien ofrece cautela estacional.

Señala que el S&P 500 alcanzó 38 máximos históricos este año, camino de alcanzar el segundo mayor número de máximos de cierre en 100 años.

"El riesgo de caída es mayor a partir de ahora. No compraré en los retrocesos", dijo Rubner a los clientes en una nota.

Rubner respalda su opinión con datos históricos que muestran que el 17 de julio “normalmente marca el fin de las barbacoas, piscinas y fiestas piratas de verano para el S&P 500 desde 1928”. En otras palabras, los rendimientos se vuelven más difíciles a partir de ahora. Como muestra su tabla a continuación, “no habrá más días de color verde neón en el futuro próximo del verano”:

“El desempeño estacional del S&P 500 día a día desde 1928. El 17 de julio marca el cambio”, afirma Rubner.

Señala que los primeros 15 días de julio marcaron el mejor período de dos semanas para el S&P 500 SPX desde 1928. “5 acciones han subido un 41%, el listón para esas acciones de cara a la publicación de resultados es notablemente alto. Y por alto, quiero decir que deben ser excelentes”, afirma.

Rubner también agrega otros datos, como: “Si asignas $1 al ETF SPY del S&P 500, 29 centavos van a las 5 acciones principales, un nuevo récord… Si asignas $1 al ETF IWM del Russell 2000, ningún nombre excede más de 50 puntos básicos de ponderación”.

Agosto, añade, suele ser el “peor mes del año para los flujos de capital. No se prevén entradas en agosto porque el capital ya se ha desplegado para [el tercer trimestre]. Los compradores se han quedado sin munición y estoy atento a las salidas”, dice Rubner.

“Para mí está claro que las entradas pasivas se han desacelerado, observen el mercado en busca de desequilibrios cerrados, el mercado en busca de desequilibrios cerrados fue de -$8 [mil millones] para la venta en los últimos 3 días”.

Rubner dice que los mercados deberían comenzar a ver una menor liquidez comercial a medida que las vacaciones comiencen la próxima semana. En cuanto a lo que le gusta al estratega, señala las opciones de venta retrospectivas del Nasdaq y el S&P 500 que vencen en diciembre, un tipo exótico de opción cuyo rendimiento depende del precio mínimo del activo durante el período de vigencia de esa opción.

 

Un período inusualmente tranquilo para las acciones estadounidenses se prepara para alcanzar un nuevo hito el miércoles, justo cuando el repunte finalmente parece estar ampliándose más allá de un puñado de nombres de megacapitalización.

Suponiendo que las acciones eviten una liquidación descomunal, el índice S&P 500 SPX está en camino de lo que sería su 352.ª sesión consecutiva sin una caída del 2%, la racha más larga de este tipo desde febrero de 2007, según muestran los datos de mercado de Dow Jones.

Cuando se enfrentan a datos como estos, el primer instinto de muchos inversores es prepararse para un retroceso, dijo Todd Sohn, estratega técnico y de ETF de Strategas, durante una entrevista con MarketWatch. Pero los datos sugieren que los períodos de calma en el mercado pueden persistir durante mucho más tiempo de lo que se podría esperar.

En los últimos 50 años, hubo cuatro episodios en los que el S&P 500 duró incluso más tiempo sin un retroceso diario del 2%, según Dow Jones Market Data, siendo el más largo un período de 1.044 días que finalizó en octubre de 1979.

La lección aquí es que, si bien los inversores pueden ponerse nerviosos preocupándose por las amenazas a sus carteras que acechan en cada esquina, con el tiempo, se pierde más dinero al permanecer al margen anticipando una venta masiva que durante la venta misma, agregó Sohn.

“En sí mismo, no es algo de lo que preocuparse”, dijo Sohn sobre la percepción de que el mercado podría estar a punto de sufrir una liquidación. “Tenlo presente, pero no dejes que descarrile tu tesis de inversión”.

Después de todo, el repunte ha mostrado pocas señales de desaceleración últimamente, incluso cuando han surgido riesgos nuevos e inesperados en los últimos días, dijo Paul Hickey, analista de Bespoke Investment Group.

En cierto sentido, la resistencia del mercado ha sido bastante notable. El sábado casi asesinaron a un candidato presidencial estadounidense y el jueves, una lectura de inflación estadounidense más fría de lo esperado llevó a los operadores a deshacerse de los ganadores del mercado en favor de los rezagados.

Sin embargo, índices como el S&P 500 han seguido subiendo hasta alcanzar territorio récord, incluso sin la ayuda de Nvidia Corp. NVDA, +2,63%, la niña mimada de la inteligencia artificial, considerada por algunos como la acción indispensable del mercado.

“En este momento, el partido del candidato demócrata no quiere que se presente a la presidencia y el candidato republicano casi fue asesinado, y el índice Vix está en 13”, dijo Hickey. “En ese sentido, es increíble que la volatilidad sea tan baja”.

Hickey hace referencia al índice de volatilidad Cboe VIX , también conocido como Vix, o el “indicador del miedo” del mercado, que se ha mantenido cerca de su nivel más bajo desde antes de la pandemia de COVID-19. No ha terminado por encima de 20, un nivel aproximadamente consistente con su promedio de largo plazo, desde poco después del colapso de Silicon Valley Bank el año pasado.

La racha de 178 días fue, al cierre del martes, la más larga desde principios de 2018, según muestran los datos de FactSet.

Un Vix bajo sugiere que el rally está sobre una base sólida, pero también podría indicar que los inversores podrían estar volviéndose complacientes, justo cuando las acciones entran en lo que históricamente ha sido su período de tres meses más débil del año desde mediados de julio hasta mediados de octubre, dijo Hickey.

Sin duda, el hecho de que las acciones no hayan experimentado una caída del 2% en un solo día no significa que no haya habido retrocesos. El S&P 500 sufrió una corrección del 10% que finalizó a fines de octubre, junto con un retroceso de aproximadamente el 5% en abril, señaló Hickey.

Y a medida que se acerca el otoño, el mercado se enfrenta a una tripleta de riesgos que amenazan con desviarlo de su rumbo. Los profesionales de la industria de gestión de activos que hablaron con MarketWatch dijeron que están atentos a la política estadounidense, las señales de un enfriamiento de la economía y la posibilidad de que los beneficios corporativos decepcionen a los inversores.

Muchos en Wall Street, incluidos los expertos bursátiles de Citigroup Inc. y Goldman Sachs Group Inc., han advertido sobre la posibilidad de una liquidación en las próximas semanas.

Según ellos, el mercado simplemente se ha movido demasiado lejos y demasiado rápido. Las altas valoraciones de algunas acciones podrían dejar al mercado vulnerable a un episodio de volatilidad.

Pero una rápida recuperación durante la última semana en sectores del mercado que se han quedado rezagados respecto del S&P 500 y el Nasdaq Composite (en particular el Russell 2000 RUT , que culminó uno de sus períodos de cinco días más fuertes de la historia el martes) está inspirando esperanza de que una rotación hacia acciones de valor, sectores cíclicos como el financiero y áreas sensibles a las tasas de interés como el inmobiliario podrían impulsar la siguiente etapa del repunte.

La gran pregunta es si esta rotación se producirá a expensas de las acciones de megacapitalización responsables de la mayor parte de las ganancias de este año. El jueves, acciones como Nvidia se desplomaron, arrastrando al S&P 500 a la baja, incluso cuando aproximadamente el 80% de sus miembros terminaron en alza.

"Creo que el mercado puede seguir subiendo incluso si el sector tecnológico no avanza, pero no creo que pueda continuar si el sector tecnológico colapsa", dijo Mike Dickson, director de investigación y desarrollo de productos de Horizon Investments.

Tanto el S&P 500 como el Dow Jones Industrial Average DJIA cerraron en un máximo histórico el martes tras el mayor avance del Dow en 2024. El Nasdaq Composite COMP vio un avance más modesto, pero aun así logró registrar su segundo cierre más alto de la historia, según muestran los datos del Dow Jones.

"Probablemente a finales de este año o el año que viene, el mercado bajista se habrá reanudado en Estados Unidos", predice Jim Rogers. "Estoy esperando que algo salga mal", dice Jim Rogers.

'El próximo mercado bajista tiene que ser muy malo porque la deuda se ha disparado en todas partes.'

Jim Rogers, inversor internacional, autor y comentarista financiero, describe el actual entorno del mercado bursátil estadounidense como un mercado que muestra todos los signos de un mercado alcista envejecido, no de uno furioso.

Rogers ya ha visto esto antes. De hecho, ha visto e invertido en todo tipo de mercados a lo largo de una carrera que abarca 60 años. Rogers saltó a la fama en la década de 1970 como cofundador junto con George Soros del Quantum Fund, que ganó un 4.200% en los siguientes 10 años mientras el S&P 500

En una reciente entrevista desde Singapur, su base desde 2007, Rogers reveló sus razones por las cuales el mercado alcista de acciones en Estados Unidos puede estar llegando a su fin, por qué los mercados bajistas son en realidad saludables para el mercado de valores y lo que puede hacer ahora para proteger su cartera y posicionarla para obtener ganancias.

MarketWatch: ¿Qué está haciendo con su dinero en lo que respecta a las acciones estadounidenses en este momento?

Rogers: Tengo mucho efectivo. Estoy esperando que algo salga mal, pero no estoy vendiendo en corto en este momento. No creo que eso sea pesimismo. Soy neutral.

MarketWatch: ¿Qué podría salir mal?

Rogers: Si nos fijamos en el mercado estadounidense, aparecen muchos inversores nuevos que hablan de lo fácil que es ganar dinero en el mercado de valores. Se ven algunas acciones que suben todos los días, pero cada vez son menos las que suben. Algunas suben mucho, pero la mayoría no. Se observa una disminución de la amplitud del mercado. Estas son las cosas que suceden antes del final de los mercados alcistas. Repito, todavía no estoy vendiendo en corto, pero estas son las señales que se desarrollan cuando un mercado alcista está llegando a su fin.

El próximo mercado bajista tiene que ser muy malo porque la deuda se ha disparado en todas partes.

MarketWatch: ¿Cree que el mercado de valores de EE.UU. se desplomará?

Rogers: En primer lugar, yo diferencio entre un colapso y un mercado bajista. El mundo siempre ha tenido mercados bajistas y volverá a tenerlos, pero los mercados bajistas suelen acabar en un colapso. Sin duda, preveo un mercado bajista. El próximo mercado bajista tiene que ser muy malo porque la deuda se ha disparado en todas partes, incluso en Estados Unidos. Elija un país, incluidos países que antes no tenían deuda, como Alemania y Japón. Todos tienen una deuda muy, muy alta. Por lo tanto, el próximo mercado bajista tiene que ser malo y los mercados bajistas tienen que acabar en un clímax de ventas, o en un colapso, como usted dice. Espero que vivamos lo suficiente para ver muchos mercados bajistas.

MarketWatch: ¿Por qué quieres ver muchos mercados bajistas?

Rogers: Limpian el sistema, algo que a nadie le gusta porque les cuesta dinero. Pero las recesiones económicas o los mercados bajistas limpian los excesos. Así es como siempre ha funcionado el sistema. Algunas personas se confían demasiado o se exceden y llega un mercado bajista o una recesión y limpia el sistema. Limpiar los excesos siempre ha sido bueno para el sistema, a menos que seas tú el que se está quedando sin dinero.

«Es un buen momento para ser un americano viejo, pero no es un buen momento para ser un americano joven.»

MarketWatch: ¿Cuál es su pronóstico para las acciones estadounidenses durante los próximos meses?

Rogers: Algunas personas son buenas para predecir el mercado, pero yo no soy una de ellas. No soy un buen operador a corto plazo. Pero lo que sospecho es que probablemente para fines de este año o el año próximo, el mercado bajista se habrá reanudado en los EE. UU. Ya es el período más largo en la historia estadounidense sin un mercado bajista. Ya era hora.

MarketWatch: ¿Cómo deben las personas proteger sus inversiones?

Rogers: La única forma de protegerse es invertir en lo que se conoce. Todo el mundo sabe mucho sobre algo, y ahí es donde hay que centrarse. Si yo dijera que sólo se pueden hacer 25 inversiones en toda la vida, se tendría mucho cuidado y se sería un buen inversor. Mucha gente podría decir que eso es aburrido. Si se quiere ser un buen inversor, hay que ser aburrido. Hay que ceñirse a lo que se conoce. Y no se vaya al bar el sábado por la noche a contarle a todo el mundo las últimas acciones de moda.

Hemos tenido el mercado alcista más largo en la historia de Estados Unidos. Los políticos en Washington dicen: "No se preocupen, hemos resuelto el problema". Pero sé que eso es mentira. Sé que eso es un error. Sólo estoy diciendo que tengan cuidado porque se están acumulando deudas gigantescas. Si pueden sumar o restar, saben que no hay manera de que Estados Unidos pueda resolver su problema de deuda. Es un buen momento para ser un estadounidense mayor, pero no es un buen momento para ser un estadounidense joven. Tengo dos hijas, y los problemas que enfrentarán en su vida serán enormes.

MarketWatch: ¿Qué les dice a sus hijas sobre cómo deberían invertir en su futuro?

Rogers: Es difícil enseñar a los jóvenes porque lo saben todo (risas). Yo les muestro la historia, por supuesto. En 1924, el Reino Unido era el país más rico y poderoso del mundo. No había un segundo puesto. Cincuenta años después, el Reino Unido estaba en quiebra. No podían pagar sus cuentas. Esto sucedió en 50 años: pasaron del primer puesto a la quiebra. La gente dice que esto no puede sucederle a Estados Unidos. Bueno, ha sucedido a menudo en la historia mundial, así que tengan mucho cuidado y estén preocupados. Estén atentos a lo que sucedió en el pasado, porque volverá a suceder.

Michael Sincere ( michaelsincere.com ) es el autor de “Understanding Options”, “Understanding Stocks” y el próximo libro “Help Your Child Build Wealth” (Wiley, 2024).

Berkshire Hathaway ha reducido una parte considerable de su stock de acciones mediante recompras en los últimos años, ya que Warren Buffett considera el programa de recompra como una forma eficaz de recompensar a los accionistas a largo plazo.

En los últimos cinco años y medio (22 trimestres), el conglomerado ha recomprado casi 75 mil millones de dólares en acciones ordinarias, eliminando más del 10% del total de acciones en circulación de la compañía, según Greggory Warren, analista de Berkshire en Morningstar.

El “Oráculo de Omaha” inició un programa de recompra de acciones en 2011 y en los últimos años se basó en recompras en un entorno de negociación competitivo y un mercado de valores caro. Buffett cree que las recompras son beneficiosas para los accionistas por una sencilla razón: no es necesario gastar un centavo para aumentar el porcentaje de acciones que se poseen.

“A través de ese simple acto, aumentamos su participación en las numerosas empresas controladas y no controladas que posee Berkshire”, dijo Buffett en su carta anual de 2021. “Cuando la ecuación precio/valor es correcta, este camino es la forma más fácil y segura para que aumentemos su riqueza”.

Berkshire, con sede en Omaha, sólo recomprará acciones cuando se cumplan dos condiciones: 1) Buffett cree que las acciones se están vendiendo por menos de su valor; 2) Berkshire todavía tendrá suficiente efectivo después de las recompras propuestas.

El legendario inversor de 93 años cree que pagar demasiado por las acciones de Berkshire “destruiría el valor”.

“Si recompras acciones por encima de un valor intrínseco calculado racionalmente, estás perjudicando a tus accionistas, del mismo modo que si emites acciones por debajo de esa cifra, estás perjudicando a tus accionistas”, dijo Buffett una vez en 1996.

Esperando una gran oportunidad ocasional

Berkshire gastó 2.600 millones de dólares en el primer trimestre de 2024 para recomprar sus propias acciones ordinarias en el mercado abierto, frente a los 2.200 millones de dólares del cuarto trimestre de 2023.

A principios de este año, Buffett dijo que se siente bien con el ritmo de recompras de acciones de su conglomerado en este momento, pero que si los precios son atractivos, gastaría aún más.

“En determinadas condiciones de mercado, podríamos invertir una cantidad considerable de dinero en recompras”, dijo en la junta de accionistas. “Intentaremos reducir las acciones cuando tenga sentido hacerlo. Esperamos que se presente alguna oportunidad importante de vez en cuando. Y estamos bastante satisfechos con la posición en la que nos encontramos”.

Las acciones del conglomerado han subido más de un 20% este año después de alcanzar un máximo histórico de cierre esta semana. La acción ha superado al S&P 500 en 2024 hasta ahora.

UBS estimó que las acciones de Berkshire se cotizan con un descuento de alrededor del 6% sobre su valor intrínseco, en comparación con el descuento promedio del 19% desde que el conglomerado reanudó las recompras en 2018. La firma de Wall Street proyectó que Berkshire recompró casi 2.500 millones de dólares en acciones en el segundo trimestre.

 

El miércoles hubo una devastación en Wall Street. Una tormenta de verano largamente esperada finalmente llegó para golpear las acciones. Cuando el polvo se asentó después de la campana de cierre, el S&P 500 el índice había perdido un 2,3%, su primera bajada del 2% o más en 356 días de negociación. Eso puso fin a la racha más larga del índice desde 2007, según Dow Jones Market Data.

El Nasdaq Composite, con un fuerte componente tecnológico, le fue aún peor, cayendo un 3,6%, su peor día desde octubre de 2022, y poniendo fin a una racha de más de 400 días sin una caída del 3% o más.

Según datos de FactSet, tanto el Nasdaq como el S&P 500 van camino de registrar una segunda semana consecutiva de caídas. Los dos índices han enfrentado dificultades desde que el informe de inflación de junio publicado el 11 de julio provocó una rotación hacia los sectores rezagados del mercado.

La liquidación se aceleró a lo largo del día, dejando a la mayoría de los principales índices bursátiles terminando en o cerca de sus mínimos de la sesión.

La presión de venta fue más intensa para las acciones tecnológicas y los sectores con fuerte exposición a acciones de megacapitalización, como el consumo discrecional.

Las acciones de los “Siete Magníficos” cayeron un 4,6%, según un indicador ponderado por capitalización de su desempeño de Dow Jones Market Data. Pero al final de la sesión, incluso las acciones de mejor desempeño recientes, como las de pequeña capitalización, habían sucumbido.

Cabe destacar que el sufrimiento no se limitó a las acciones. Los rendimientos de los bonos del Tesoro a largo plazo subieron, mientras que los de los bonos a corto plazo cayeron, lo que provocó que la curva de rendimiento se volviera a empinar. Los precios de los bonos se mueven en forma inversa a los rendimientos.

Los inversores dijeron que los débiles datos sobre el mercado inmobiliario y los comentarios alarmantes del ex jefe de la Reserva Federal de Nueva York Bill Dudley (que pidió a la Reserva Federal que recortara las tasas de interés la próxima semana para evitar una posible recesión) eran en parte responsables del dolor del mercado.

La advertencia de Dudley sobre la economía pareció tener eco, según Kristina Hooper, estratega jefe de mercados globales de Invesco.

"Creo que hay algo más detrás de esto. Están apareciendo más grietas en la economía y los inversores están un poco más nerviosos", dijo Hooper durante una entrevista con MarketWatch.

Pero los comentarios de Dudley no fueron el único catalizador. Las ganancias de tres empresas clave de Estados Unidos también contribuyeron a la venta masiva, como Visa Inc.

Los resultados alimentaron las preocupaciones sobre su agresiva inversión en infraestructura relacionada con la inteligencia artificial, según Kim Caughey Forrest, fundador y director de inversiones de Bokeh Capital Partners.

También informó una caída del 40% en las ganancias , lo que provocó que las acciones cayeran más del 12% en su peor día desde 2020, aunque los resultados de la compañía tuvieron poca relevancia para el mercado en general, dijeron Forrest y Hooper.

Pero tanto Tesla como Alphabet contribuyeron a la extrema debilidad de las acciones de las Siete Magníficas, un grupo de empresas de gran capitalización consideradas las más propensas a beneficiarse de la revolución de la inteligencia artificial. Las empresas perdieron un valor de mercado combinado de 768.000 millones de dólares, su mayor caída diaria registrada, según Dow Jones Market Data.

Mientras tanto, dos de los tres sectores donde los miembros de Magnificent Seven están más representados (tecnología de la información) y consumo discrecional: cada uno tuvo su peor día desde septiembre de 2022 y bajaron un 4,1% y un 3,9%, respectivamente.

Más acciones sucumbieron a la venta masiva a medida que avanzaba el día. Incluso el índice Russell 2000 de pequeña capitalización. El índice cerró con una baja del 2,1% tras un período de rendimiento superior en julio. Sin embargo, sigue subiendo más del 7,2% en lo que va de mes, según muestran los datos de FactSet.

Pero quedaron algunos puntos positivos. El sector de servicios públicos del S&P 500 aumentó más del 1%, mientras que la atención médica, energía y productos básicos de consumo

Las acciones de valor de gran capitalización también se salvaron en gran medida de la masacre, con el ETF SPDR Portfolio S&P 500 Value. Índice Dow Jones bajó 504 puntos, o 1,3%, cayendo nuevamente por debajo de 40.000.

La pregunta que ahora atormenta a los inversores es cuánto tiempo más puede continuar la ola de ventas. Gene Goldman, director de inversiones de Cetera, dijo que la caída había sido ampliamente anticipada y que incluso podría interpretarse como saludable para los mercados dadas las altas valoraciones de las acciones de gran capitalización.

Además, la rotación desde los valores de gran capitalización hacia sectores más asequibles del mercado podría ayudar a aliviar las preocupaciones sobre la concentración del mercado. Independientemente de cuánto dure, la liquidación en última instancia presentará otra oportunidad para que los inversores compren.

“Les dije a nuestros asesores que el mercado estaba a punto de sufrir un retroceso: observen la combinación de altas valoraciones del mercado de valores, altas expectativas y alta concentración”, dijo Goldman a MarketWatch por teléfono el miércoles.

Dijo que esperaba que se repitiera un retroceso similar al ocurrido el año pasado, cuando el S&P 500 cayó brevemente en territorio de corrección en octubre después de alcanzar su punto máximo a fines de julio.

De aquí al otoño, quedan muchos riesgos. Muchas de las mayores empresas estadounidenses deben presentar sus resultados esta semana y la próxima, pero quizá el mayor foco de atención de los inversores sea la reunión de la Reserva Federal la semana que viene; muchos esperan oír al presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, ofrecer alguna indicación de que el banco central empezará a recortar los tipos en septiembre.

Si lo hace, podría ayudar a calmar las preocupaciones de los inversores, dijo Hooper, aunque agregó que el mercado aún está maduro para un retroceso.

"Creo que se trata más bien de una liquidación veraniega porque, francamente, nos toca una", dijo. "Hemos tenido un repunte muy fuerte y apenas hemos tenido ningún tipo de caída significativa en mucho tiempo".

“Tenemos este catalizador en el horizonte, y es el comienzo de los recortes de tasas de la Fed”, agregó Hooper. “Creo que será un gran apoyo para las acciones, y espero que recibamos mensajes antes del recorte de septiembre”.

Pero Powell ha dudado durante las recientes oportunidades de señalar con más fuerza que un recorte de tasas es inminente, incluso cuando otros altos funcionarios de la Fed han comenzado a pedirlo con más fuerza.

Podrían producirse más pérdidas si los inversores no están satisfechos con el mensaje del presidente de la Fed la próxima semana, según Mohannad Aama, gestor de cartera de Beam Capital Management.

"Si la declaración de la Fed no es realmente indicativa de un recorte en septiembre, creo que veremos una continuación de la liquidación", dijo a MarketWatch el miércoles.

El S&P 500 ha perdido todas sus ganancias de principios de julio, aunque sigue acumulando un alza del 13,8% en lo que va de año. El Nasdaq ha perdido un 2,2% este mes, pero sigue acumulando una subida del 15,5% en lo que va de año.

Por ahora, hay señales de que los operadores se están preparando para más dificultades en el corto plazo. El índice de volatilidad CBOE

El índice Dow Jones, más conocido como Vix o el “indicador del miedo” de Wall Street, subió un 22,6% el miércoles a 18,04, su mayor ganancia desde junio de 2022, según muestran los datos del Dow Jones.

Market Extra. 

Fuerte caída de las bolsas europeas al cierre de mercado arrastradas por el mal comportamiento de Wall Street que analizaremos posteriormente. Unos descensos que probablemente continúen en el corto plazo, al menos, hacia la directriz alcista principal que mostramos en el gráfico adjunto:

Esta sería una corrección dentro de un proceso alcista de mayor grado. Por tanto, es muy probable que los inversores con mayor poder de compra recojan las acciones que vendan los inversores menos cualificados, lo que se denomina traspaso de posiciones de manos débiles a manos fuertes.

Pero, ¿por qué están cayendo ahora las bolsas? El mercado de valores se enfrenta a varios problemas: una recalificación tecnológica, un crecimiento económico más lento, un período estacionalmente débil y un resultado presidencial incierto.

Las grandes empresas tecnológicas están recibiendo una nueva calificación

Esto es lo que pasa cuando el mercado se vuelve demasiado tecnológico.

Como dicen los profesionales, cuando se produce una corrección en un mercado concentrado, hay que subir las escaleras y bajar en ascensor.

Los precios de las acciones tecnológicas de gran capitalización han subido drásticamente con la esperanza de obtener ganancias descomunales. El problema, como lo demostró la reacción a los resultados de Alphabet ayer, es que los inversores están empezando a comprender que aún no hay una gran recompensa por la inversión en infraestructura de IA, que el retorno de la inversión (ROI) en IA no se materializará durante mucho tiempo.

Y los magnates tecnológicos no parecen estar muy preocupados por esto. El director ejecutivo de Alphabet, Sundar Pichai, dijo que preferiría gastar más de lo previsto en gastos de capital que malinterpretar la demanda y gastar menos de lo previsto.

Es posible que los inversores no compartan el mismo sentimiento.

De todos modos, los inversores llevan muchas semanas reevaluando las acciones tecnológicas. Hace varias semanas señalé que a los inversores les preocupaba que, si bien las ganancias de las principales acciones tecnológicas seguían aumentando, no lo hacían tan rápido como antes. La desaceleración del crecimiento de las ganancias es una señal de advertencia clásica.

Esto no sucedió de la noche a la mañana. Las acciones tecnológicas han estado en su punto más alto durante algún tiempo. Muchos de los principales índices tecnológicos y ETF han caído dos dígitos desde sus máximos recientes.

No olvides la estacionalidad

La estacionalidad también es un factor, ya que la volatilidad tiende a aumentar entre mediados de julio y octubre. Goldman Sachs señaló que la fecha de inflexión histórica, la fecha en la que el S&P 500 comienza a tener más días a la baja, es el 17 de julio, con un pico en septiembre, pero que no cambia realmente hasta fines de octubre.

“No más días de color verde neón en el próximo verano”, afirmó Goldman en el informe.

Esté atento a los flujos de ETF, han sido excepcionalmente fuertes

Una de las cosas que realmente han ayudado a los mercados este año es la constante y fuerte entrada de capitales en los ETF de acciones, en particular en los ETF de índices tradicionales como el S&P 500. Matt Bartolini, director de SPDR Americas Research en State Street, señaló que en lo que va de año se han producido 500.000 millones de dólares en entradas de capitales en los ETF, lo que va camino de un año récord. Los ETF ya tienen alrededor de 10 billones de dólares en activos bajo gestión.

Observe los flujos aquí para detectar señales de debilidad. Es muy típico que los flujos se sequen en agosto, ya que todos están de vacaciones.

¿Tiene importancia la elección?

Históricamente, la mayoría de los presidentes no tienen un gran impacto en el mercado de valores. Sin embargo, esta elección puede ser diferente.

Curiosamente, “el S&P 500 ha estado súper correlacionado con las probabilidades de victoria de Trump últimamente”, escribió Goldman en el mismo informe, señalando que el cambio reciente en las probabilidades electorales (con Kamala Harris ahora como la probable candidata demócrata) puede estar causando cierta “recalibración” en las carteras.

Sam Stovall, estratega jefe de inversiones de CFRA, parece estar de acuerdo.

“La ‘certidumbre’ de la operación con Trump parece estar desapareciendo”, escribió en una nota a sus clientes. “En el corto plazo, los inversores pueden terminar congelados por la indecisión hasta que mejore la claridad en una multitud de cuestiones, como la regulación de la industria, el seguro médico, la política fiscal corporativa e individual y el gasto en defensa, por nombrar solo algunas”.

Las suposiciones que han impulsado los mercados financieros globales este año parecen estar siendo rápidamente replanteadas.

En los mercados de bonos y divisas, los inversores se apresuran a redistribuir el dinero en medio de dudas sobre las perspectivas de la economía estadounidense, lo que ha llevado a la especulación (o a la ilusión) de que la Reserva Federal recortará las tasas más rápido o más profundamente de lo esperado anteriormente. El debilitamiento del gasto de los consumidores contribuye a impulsar el cambio.


Al mismo tiempo, los accionistas se han vuelto repentinamente escépticos sobre la posibilidad de que las inversiones masivas de las empresas de tecnología en inteligencia artificial rindan frutos en un futuro cercano. Como resultado, los inversores asustados se han deshecho de las acciones de grandes ganadores como Nvidia y Broadcom.

El cobre y otros metales industriales también están revirtiendo una reciente racha alcista, y la desaceleración de China juega un papel en su declive. Incluso un informe del jueves que mostró un crecimiento estadounidense más fuerte de lo esperado en el segundo trimestre no disipó las preocupaciones de los inversores sobre el camino por delante.

Wall Street puede estar bastante nervioso, por supuesto, y hemos visto que esto sucede antes, solo para presenciar una nueva ola de confianza y récords del mercado. Pero tiene que terminar en algún momento. Louis-Vincent Gave, director ejecutivo de Gavekal Research, cree que este puede ser el momento y les dice a sus clientes que "parece que ha comenzado una reversión de las operaciones populares que llevaron las valoraciones a niveles absurdos ".

Aquí están las principales noticias del día

Este también puede ser el momento que marque la diferencia entre un aterrizaje suave y una caída de la pista. La tasa de inflación de Estados Unidos ronda ahora el 3%. Según Mohamed A. El-Erian, en Bloomberg Opinion , según las tendencias actuales, debería situarse entre el 2,5% y el 3%, un rango que la mayoría de los economistas considerarían coherente con la estabilidad financiera. Esta buena noticia normalmente abriría la ventana para recortes de tasas cuando el Comité Federal de Mercado Abierto, el principal organismo de política de la Fed, se reúna la semana próxima. Esto es especialmente así dados los indicios de que la economía estadounidense se está desacelerando más rápidamente de lo que el banco central podría haber pretendido. Pero El-Erian advierte que la mentalidad actual de la Fed significa que es más probable que mantenga una actitud cautelosa, lo que sería un error .

El presidente de Estados Unidos, Joe Biden, pronunció un discurso histórico el miércoles por la noche desde la Oficina Oval, explicando sus razones para retirarse de la campaña de 2024.

 El demócrata de 81 años, foco de una incesante cobertura mediática sobre su edad en el mes transcurrido desde su actuación desarticulada en el debate, fue testigo de cómo varias figuras importantes de su propio partido lo abandonaban públicamente . Desde que asumió el cargo en 2021, Biden impulsó algunas de las leyes más radicales vistas desde el New Deal del presidente Franklin Delano Roosevelt. En medio de la pandemia de coronavirus, Biden ayudó a aprobar un enorme paquete de rescate de Covid-19 y posteriores inversiones históricas en la lucha contra el calentamiento global, para reconstruir la infraestructura nacional y desarrollar tecnología avanzada de semiconductores. Pero al final, los logros de su administración, incluida una rápida recuperación económica y un desempleo récord, no pudieron competir con el dolor de la inflación residual y la furiosa polarización política de Estados Unidos. El discurso de anoche fue una especie de culminación de la presidencia de Biden . El personal de toda su administración acudió en masa a la residencia ejecutiva para observar, algunos llorando mientras hablaba y aplaudiendo cuando terminó. Biden los instó a unirse en torno a la candidatura de la vicepresidenta Kamala Harris. “Lo mejor de Estados Unidos es que los reyes y los dictadores no gobiernan, lo hace la gente”, dijo Biden al concluir su discurso. “La historia está en sus manos. El poder está en sus manos. La idea de Estados Unidos está en sus manos ”.

Mientras tanto, la campaña de Trump está desechando los planes, ahora discutibles, de caracterizar a Biden como débil y probando nuevas líneas de ataque contra Harris. El ex fiscal, dos décadas más joven que el candidato republicano, puede intentar darle la vuelta a la tortilla a la agudeza mental del republicano de 78 años, dada su tendencia a los discursos divagatorios y los errores ortográficos. Si bien es probable que Trump se centre en el tema de la inmigración en sus ataques contra Harris, un problema con eso puede ser su intimidación pública a sus compañeros republicanos para bloquear un proyecto de ley de reforma migratoria bipartidista hace apenas unos meses.

El gobernador de Illinois, JB Pritzker, ha conseguido una inversión de más de mil millones de dólares en computación cuántica, un gran logro ya que su nombre suena como posible compañero de fórmula de Harris. PsiQuantum se convertirá en el inquilino principal del nuevo parque cuántico y de microelectrónica del estado que se construirá en una antigua planta de US Steel en el South Side de Chicago. Como parte del acuerdo, la empresa con sede en Palo Alto acordó invertir un mínimo de 1.090 millones de dólares, creando al menos 154 puestos de trabajo a tiempo completo.

El mercado de las ofertas públicas iniciales se está recuperando lentamente y se espera que gane fuerza el próximo año , según la directora ejecutiva de Nasdaq, Adena Friedman. "Estamos viendo un buen progreso y creemos que de cara a 2025 deberíamos ver más impulso en términos de la cartera de empresas con las que hemos estado hablando", dijo. El mercado de las OPI se ha mantenido en silencio debido al mayor costo del capital, lo que afecta las proyecciones de ganancias futuras. Si los costos bajan, "eso podría ser un catalizador para más OPI en el futuro", dijo.

Southwest Airlines comenzará a ofrecer asientos asignados, abandonando la política de "todos a su aire" que ha sido una característica definitoria de la aerolínea durante más de medio siglo. La aerolínea anunció el jueves el cambio radical en su modelo de negocios junto con una nueva opción de clase premium y planes para vuelos nocturnos, cambios que la compañía considera que impulsarán las ventas y mejorarán su atractivo. Pero hay más .

¿Qué se puede conseguir con un millón de dólares en el mercado inmobiliario actual? Una primera vivienda . Hace apenas unos años, uno podría esperar una casa grande y bien cuidada con un césped exuberante y tal vez incluso una piscina. Pero ya no. La típica primera vivienda, definida como el tercio más bajo de los valores residenciales en una región, tiene un precio de siete cifras en 237 ciudades, incluidas docenas de ciudades que rodean Nueva York, San Francisco y Los Ángeles. Eso es más del triple de la cantidad de ciudades hace apenas cinco años.

Gran semana para las grandes tecnológicas

Los futuros de las acciones están subiendo ligeramente tras la recuperación observada en el S&P 500 y el Nasdaq 100 el viernes, aunque hasta ahora se han enfriado un poco durante la sesión. Los bonos del Tesoro están en alza y el dólar se mantiene estable.

Ese repunte de los dos índices se produjo tras una brutal liquidación liderada por las tecnológicas que dejó al Nasdaq 100 al borde de la zona de corrección. Eso se enfrentará a una prueba esta semana, ya que Microsoft, Meta Platforms, Apple y Amazon informan, colectivamente, casi 10 billones de dólares en valor de mercado y con los inversores dispuestos a buscar detalles sobre si la promesa de la IA se está cumpliendo.

Ola de dinero de los bancos centrales

Más allá de esa tanda de resultados de las grandes tecnológicas y posiblemente eclipsándolos, habrá una serie de decisiones de los bancos centrales en el transcurso de 32 horas . Las señales contradictorias de las principales economías han trastocado los mercados, por lo que los inversores estarán desesperados por las preguntas sobre el rumbo de las tasas de interés que responderá primero el Banco de Japón, luego la Reserva Federal y luego el Banco de Inglaterra.

Consejos de la Fed

Se espera que la Fed deje las tasas sin cambios, pero los operadores esperan una señal clara de que puede haber un recorte , y los inversores actualmente prevén un primer recorte de 25 puntos básicos en septiembre. Los operadores de bonos que se han preparado para que esa flexibilización gradual comience en septiembre también están aumentando algunas apuestas secundarias a que la Fed podría tener que ser más agresiva de lo que se espera actualmente, si la economía estadounidense se deteriora bruscamente. Eso ocurre en medio de algunos resultados sorprendentes de un año de tasas más altas .

Alerta del BOJ

El Banco de Japón tendrá a los inversores en alerta máxima cuando encabece el coro de declaraciones sobre el banco central el miércoles, con planes de ajuste cuantitativo esperados tras años de enorme flexibilización, además de la posibilidad de un aumento de las tasas de interés. Una encuesta de Bloomberg reveló que solo el 30% de los observadores del Banco de Japón esperan un aumento, pero casi ninguno lo descarta. La reciente fortaleza del yen antes de la reunión ha hecho que los fondos de cobertura se retiren de las apuestas contra la moneda, y las apuestas bajistas cayeron a su nivel más bajo desde 2011 .

Debates sobre el dólar

La secretaria del Tesoro, Janet Yellen, ha rechazado la opinión del expresidente Donald Trump de que un dólar fuerte está afectando a los fabricantes estadounidenses , diciendo que esto debe analizarse con una perspectiva más amplia en una entrevista con Bloomberg News. El oro es visto como la mejor cobertura de cartera contra una victoria de Trump en las elecciones, según la última encuesta de Markets Live Pulse. Sin embargo, el bitcoin ha experimentado la mayor acción de precios, que se recuperó hasta un máximo de seis semanas mientras Trump continúa su conversión de escéptico de las criptomonedas a animador .

Berkshire Hathaway, propiedad del multimillonario inversor Warren Buffett, ha revelado en múltiples presentaciones este mes, la última el lunes, que sigue reduciendo su participación en Bank of America, con lo que se asegura importantes ganancias.

Esto se produce cuando la masa de efectivo de Berkshire aumentó a un récord en el primer trimestre , ya que Buffett se ha quejado recientemente de la falta de acuerdos significativos.

Berkshire Hathaway comenzó a comprar acciones a finales de 2011, cuando cotizaban en torno a los 6 dólares, y desde hace tiempo es el principal accionista de Bank of America. Sin embargo, Buffett ahora está obteniendo beneficios, ya que este mes vendió alrededor de 71,2 millones de acciones por encima de los 40 dólares.

Según Bloomberg, la participación de Berkshire se ha reducido un 6,9% solo este mes. Sin embargo, todavía posee casi 962 millones de acciones, por un valor aproximado de 39.500 millones de dólares al precio de cierre del lunes.

Berkshire fue un importante comprador de BofA durante la crisis de la COVID-19 a mediados de 2020. Antes de eso, Buffett invirtió 5.000 millones de dólares en el banco con sede en Charlotte, Carolina del Norte, a finales de 2011, cuando la empresa se enfrentó a enormes responsabilidades legales tras la crisis financiera mundial de 2008.

A principios de mayo, Buffett dijo a los inversores en la reunión anual de Berkshire que "es una suposición justa" que la pila de efectivo de la compañía pronto alcanzaría los 200 mil millones de dólares.

"Nos encantaría gastarlo, pero no lo haremos a menos que pensemos que estamos haciendo algo que tiene muy poco riesgo y que puede hacernos ganar mucho dinero", dijo a los inversores.

En este período de flujo de transacciones mediocre, Berkshire ha recurrido a la recompra de sus propias acciones. Esta pausa en la actividad de transacciones se debe a la estricta política monetaria de la Reserva Federal para controlar la inflación.

La participación del 12% de Berkshire en Bank of America demuestra que todavía apoya al CEO del banco: "Me gusta enormemente Brian Moynihan", dijo en abril.

¿Buffett acaba de predecir el máximo del mercado?

Incluso con la incertidumbre electoral, el mercado generalmente se mueve al alza en los 100 días previos a una votación presidencial, pero llegar hasta allí puede ser un camino volátil.

El estratega técnico del Bank of America, Paul Ciana, analizó el desempeño del mercado durante las últimas 24 elecciones presidenciales y encontró que el S&P 500, normalmente sube el 75 % de las veces durante el período de 100 días previo a la votación. El rendimiento promedio fue del 4,4%.

Pero el índice de volatilidad del CBOE, a pesar de que suele bajar en agosto, suele subir antes de las elecciones, lo que indica un período complicado para los mercados. El llamado indicador del miedo suele bajar en los primeros 20 días de negociación de los 100 días previos a las elecciones, pero suele subir en los 45, 60, 65 y 70 días anteriores al día de las elecciones.

El VIX ha estado más alto en seis de los últimos ocho años electorales durante el período de 100 días que se sigue de cerca. En promedio, sube alrededor de un 35%.

El dólar, medido por el índice ICE del dólar estadounidense (DXY), en su mayoría, las tendencias son alcistas. Históricamente, ha alcanzado su punto máximo 10 días antes del día de la votación con un aumento promedio del 2,8%, y durante todo el período de 100 días, el repunte suele ser de alrededor del 2,5%.

Los precios del petróleo suelen experimentar una presión alcista hasta octubre, antes de debilitarse un poco en las últimas semanas antes de que los votantes emitan sus votos. En el período previo a octubre, los precios del petróleo suelen experimentar un mayor impulso cuando el presidente en funciones es un demócrata.

El rendimiento de los bonos estadounidenses a 10 añosGeneralmente está limitado, pero es más probable que sea más alto con un demócrata en el cargo durante la temporada electoral.

Los precios del oro también suelen estancarse, pero experimentan un avance notable en septiembre con un demócrata en el poder. El cobre, por su parte, suele cotizar de forma lateral antes de caer, pero es más probable que evite una caída con un demócrata en el poder.

En los mercados no estadounidenses, los rendimientos de los bonos del gobierno alemán tienden a disminuir, pero en general se han mantenido estables mientras un demócrata está en el cargo.

 

El mercado de valores de Estados Unidos cerró un julio accidentado, marcado por la agitación electoral, la incertidumbre sobre las tasas de interés y ganancias decepcionantes que llevaron a las empresas tecnológicas de gran capitalización a una montaña rusa.

Si la historia sirve de guía, los llamados Siete Magníficos podrían regresar a medida que el calendario avanza hacia agosto, pero tenga cuidado, ya que el mercado está en medio de una rotación excepcional, por lo que confiar solo en la estacionalidad como herramienta de cronometraje podría fácilmente llevar a uno por mal camino, dicen los estrategas del mercado.

La historia indica que agosto ha emergido como uno de los mejores meses de un año de elecciones presidenciales, en promedio, en términos de desempeño del mercado de valores. Ha ofrecido un retorno mensual promedio de 3.2% para el Nasdaq Composite, con una fuerte presencia tecnológica, el mejor mes de los años electorales desde 1971.

Mientras tanto, el S&P 500 registró una ganancia mensual promedio de 1,3% en agosto, lo que lo convierte en el quinto mejor mes de los años electorales para el índice de referencia de gran capitalización, que se remonta a 1950.

El índice Russell 2000 de pequeña capitalización tuvo un rendimiento mensual promedio de 3,5% en agosto, su segundo mejor mes en años electorales desde 1979, dijo Jeffrey Hirsch, editor del Stock Trader's Almanac y del Almanac Investor Newsletter.

“Los años electorales han sido históricamente alcistas, con un desempeño superior al promedio en junio, julio y agosto, pero 2024 parece haber superado con creces el desempeño histórico promedio y es probable que se produzca una cierta reversión a la media”, dijo Hirsch en una nota fechada el 17 de julio. “Es posible que algunas de estas ganancias históricas de agosto ya se hayan adelantado este año”.

Las acciones estadounidenses han registrado un impresionante repunte en lo que va de año electoral en 2024, con el S&P 500

El año electoral hace que este verano sea diferente

Sin duda, lo que hace que este verano sea único es que es un año electoral. En los últimos 36 años, agosto ha sido el peor mes para los índices industriales Dow Jones y el segundo peor mes para el S&P 500, el Nasdaq y el Russell 2000, dijo Hirsch.

“Una razón probable para un cambio tan fuerte en el desempeño de agosto en los años electorales es el hecho de que los principales candidatos son conocidos y confirmados [en agosto]”, agregó.

Sin embargo, el tercer trimestre, de julio a septiembre, suele ser un período difícil para el mercado de valores, dijo Henry Allen, estratega macro de Deutsche Bank Research. “De hecho, el aumento promedio del índice Vix ha sido mayor en el tercer trimestre que en cualquier otro trimestre”, dijo en una nota del martes.

El índice Vix, más conocido como el “indicador del miedo” de Wall Street, subió más del 30% en julio y cerró el miércoles en 16,44 puntos. Ese fue el mayor salto mensual del índice en más de dos años, según datos de FactSet.

Colin Graham, director de estrategias multiactivos y codirector de soluciones multiactivos sostenibles en Robeco, dijo que la volatilidad del mercado de valores en julio fue simplemente "ruido", ya que el índice Vix cotizando entre 18 y 20 es "un nivel más normal" en comparación con 12 a principios de julio.

"Parece que esta banda elástica se ha estirado demasiado en términos de posicionamiento, en términos de volatilidad, y simplemente ha vuelto a su posición original en julio", dijo Graham a MarketWatch por teléfono el martes.

¿Continuará la “Gran Rotación” del mercado bursátil?

Muchos inversores de Wall Street esperan que esta rotación de las grandes tecnológicas a las acciones de pequeña capitalización y a los sectores rezagados del mercado continúe, pero algunos siguen siendo cautelosos en cuanto a si la "Gran Rotación" se mantendrá.

Graham dijo que la “estancamiento” en el sector manufacturero en todo el mundo puede indicar que “la expansión del mercado de valores no necesariamente va a continuar”.

La actividad manufacturera de China se contrajo por tercer mes consecutivo en julio, ya que la demanda se mantuvo moderada a pesar del reciente estímulo gubernamental en la segunda mayor economía del mundo. La industria manufacturera estadounidense también se contrajo por tercer mes consecutivo en junio debido a la débil demanda, lo que indica que la actual caída en el sector industrial de la economía no muestra señales de terminar.

“Eso es lo que realmente nos impide decir: 'Bueno, tenemos todas estas acciones baratas. Vamos a rotar desde el crecimiento de calidad hacia esas...'. Observamos los precios de las materias primas, observamos las economías manufactureras pesadas como China y Alemania, y no les está yendo muy bien”, dijo.

Los inversores también deberían esperar una “volatilidad adicional significativa” en el mercado de valores, ya que algunos de los nombres de las grandes tecnológicas se preparan para informar sus resultados de ganancias trimestrales a principios de agosto, dijo Tony Roth, director de inversiones de Wilmington Trust.

 

Un repunte aparentemente imparable de las acciones en 2024 ha convencido a algunos en Wall Street de que las acciones podrían estar en una burbuja que recuerda a la era de las puntocom.

Pero los gestores de cartera de GMO de Jeremy Grantham dijeron que no tiene sentido trazar un paralelo entre los llamados Siete Magníficos de hoy y sus equivalentes durante el ciclo de auge y caída de finales de los años 1990, ya que hay menos que temer tanto en los fundamentos como en los múltiplos de estos nombres tecnológicos de megacapitalización.

En 2000, la relación precio-beneficio (P/E) mediana de las 10 principales empresas estadounidenses por capitalización de mercado fue 60x, ya que los inversores estaban "intoxicados" por la revolución de las comunicaciones en curso y los "embriagadores" retornos fundamentales del 22% para el grupo en cada uno de los cinco años anteriores, dijo un equipo de gerentes de cartera de GMO liderado por Ty Cobb, en una nota a clientes del jueves.

“La valoración era simplemente demasiado alta”, dijeron Cobb y su equipo.

GMO calcula los rendimientos fundamentales de una empresa basándose en sus ingresos por dividendos y el crecimiento de las ganancias por acción. El equipo calcula las expectativas de rendimiento fundamental utilizando el rendimiento de los dividendos y el crecimiento de las ganancias por consenso.

En un escenario alcista, si las 10 empresas principales hubieran podido ofrecer un rendimiento fundamental medio del 19% cada año a partir de 2000 y los precios de las acciones se hubieran mantenido durante los siguientes cinco años, su múltiplo precio-beneficio medio podría haber superado 25x en 2005.

Sin embargo, lo que realmente ocurrió fue "totalmente diferente" ya que el retorno fundamental medio para el grupo fue "un relativamente insignificante" 8% cada año, con las ganancias de las compañías de telecomunicaciones cayendo después de lo que resultó haber sido una desastrosa asignación de capital en las subastas del espectro 3G, dijeron los administradores de cartera.

“Los retornos totales fueron notoriamente pobres”, dijeron Cobb y su equipo. “Tal vez no sea sorprendente que la empresa que tuvo un desempeño estelar del grupo, la única que arrojó un retorno positivo, fuera la empresa más alejada del epicentro de TMT, Exxon

Ahora bien, las 10 principales empresas estadounidenses por capitalización de mercado en 2024 han generado impresionantes retornos fundamentales del 19% cada año desde 2019, pero la situación es bastante diferente a lo que sucedía hace 24 años, con una relación precio-beneficio media de solo 27x hoy, en comparación con 60x en 2000.

Si las 10 principales empresas de la actualidad cumplieran las expectativas de rendimiento fundamental anual del 19% y los precios se mantuvieran iguales durante los próximos cinco años, el múltiplo colapsaría a 12x para 2029, dijeron los administradores de cartera de GMO.

“De manera implícita, los inversores esperan menos de las megacapitalizaciones ahora que en 2000. En un sentido real, hoy lo que está en juego es menor”.

“Estamos señalando que, de manera importante, las estrellas se han alineado de manera diferente esta vez, incluso si el mercado es superficialmente similar desde una perspectiva técnica”, escribieron Cobb y su equipo. “En el corto plazo, nadie puede adivinarlo. Pero si miramos más a futuro, si las megacapitalizaciones de hoy resultan ser inversiones excelentes o no tan excelentes será el resultado de la evolución de sus fundamentos y el consiguiente impacto en sus múltiplos de valoración”.