Historias de la Bolsa.

 

Sentencias muy duras, que apuestan por un mundo peor. "Dentro de treinta años, dirán que los Millennials lo tuvieron fácil: - Última Generación para poder costear viviendas -

 Bloqueado en una tasa hipotecaria del 3% - No compitió por trabajos con robots. - Compró acciones cuando el S P estaba por debajo de 5.000 - Última generación para poder pagar la universidad y la atención médica. (Dividend Growth Investor@DividendGrowth).

"Durante las próximas décadas, la mayoría de los países estarán poblados por un ejército de jubilados canosos. No es una perspectiva muy alentadora para el crecimiento del PIB a largo plazo. "La vida es más, mucho más laberíntica de lo que se muestra en nuestra memoria: nuestras mentes están en el negocio de convertir la historia en algo suave y lineal, lo que nos hace subestimar la aleatoriedad.-Nassim Taleb

Alf@MacroAlf

FrankBascombe@FrankTornen ha tuiteado que "A los 80 nos cuidarán humanoides que jugarán al ping pong igual que se acordarán de la pastillita. Y si con esto evitamos las residencias full time, habrán valido la pena..."

Escribe Misha@mishadavinci: "El metaverso se volverá fundamental para la existencia cotidiana. La persona promedio usará el metaverso tanto como la gente usa Internet y los teléfonos inteligentes hoy en día..."

"Es donde pasarás gran parte de tu jornada laboral o escolar. De hecho, la mayoría de las actividades tendrán lugar en el metaverso: • trabajar • escuela • capacitación • compras • entretenimiento • fitness y más..."

Entonces, ¿qué es el metaverso? Es una combinación de tecnologías que permite a un número ilimitado de usuarios experimentar mundos virtuales 3D renderizados en tiempo real de forma sincrónica y persistente. El metaverso explicado en 14 minutos por

@ballmatthew

"Un asistente de IA realista será su compañero del día a día. La mayoría de la gente dependerá de uno. Constantemente predice lo que quiere hacer a continuación y hace sugerencias a lo largo del día..."

"Da respuestas personalizadas a sus preguntas en función de sus objetivos, intereses y trayectorias profesionales. Algunas personas tienen un compañero de IA de terapia o apoyo emocional que está diseñado para satisfacer sus necesidades específicas. Como una versión mucho más avanzada de Replika.."

Moisés Romero

 

  

Cada vez que estalla una burbuja de mercado, los tontos habituales en la televisión y en la prensa gritan que el capitalismo ha fracasado y debe ser reformado, a pesar de que las burbujas de mercado no tienen nada que ver con el capitalismo y todo que ver con la psicología humana.

 La atmósfera psicológica que permite a los inversores volverse locos por las perspectivas de inversión, sin tener en cuenta todas las normas racionales de valor, se ha producido en numerosas ocasiones.

La oferta y la demanda determinan el precio de las acciones en el mercado de valores.

 Cuando parece que una empresa ganará más en el futuro, el valor de las acciones tiende a subir. Los inversores pueden entonces comprar más acciones, lo que hace que los precios suban aún más como resultado de una mayor demanda. Esto puede conducir a un ciclo de retroalimentación en el que los inversores se ven arrastrados por la euforia y, en última instancia, elevan los precios muy por encima de su valor inherente, produciendo así una burbuja.

Todo lo que se requiere para que cese la manía y se derrumbe una burbuja es que las masas se den cuenta de que el precio de las acciones supera con creces su valor intrínseco. 

Ese fue el caso con todas las manías. De repente, la demanda disminuye. El mercado cae a medida que los precios se desploman a niveles absurdamente bajos y las burbujas explotan. 

Hoy en día, los académicos dedican una gran cantidad de tiempo y esfuerzo a intentar predecir qué produce una burbuja y cómo evitarla.

Como suele ser el caso de los académicos y expertos, tienden a complicar demasiado las cosas y con frecuencia cometen errores. Por lo tanto, quiero presentarles un enfoque que yo personalmente empleo para evitar invertir en acciones que están atrapadas en la euforia:

La invención de las “Nuevas Métricas”

Primero, independientemente de si una empresa es pública o privada, existen pautas simples que se aplican al determinar su valor. Se separan en factores duros y blandos. 

Los factores duros incluyen ganancias, márgenes, flujo de caja libre, ingresos, etc. En contraste, los factores blandos incluyen el resto, como la cultura corporativa, la integridad gerencial y el foso económico. Si los inversionistas están obsesionados con una acción, pero la empresa pierde dinero en cada transacción (como es común en las industrias nuevas y de rápido crecimiento), están entrando en un mundo de fantasía y construyen Nuevas Métricas para justificar su compra y explicar el aumento de los precios:

"Si los fundamentos no explican el aumento del precio, entonces debe ser otra cosa".

Esto nos lleva a ideas ridículas como la cantidad de clics en el sitio web (a finales de los 90) o la cantidad de productos vendidos (a los analistas les encanta mencionar cuántos autos Tesla ha vendido, ignorando que cada venta les hacía perder dinero durante mucho tiempo). Imagina valorar a Hershey por la cantidad de barras de chocolate que han vendido. o mcdonald's por la cantidad de BigMacs que han vendido. O un banco por cuántos clientes entraron. ¿Suena ridículo? Correcto, pero eso es lo que sucede todo el tiempo durante la euforia del mercado. Se inventan nuevas métricas mientras que los principios de inversión atemporales se vuelven cosa del pasado.

Ninguna cantidad de clientes, nuevos registros, autos vendidos, productos vendidos, etc. importa a largo plazo si la empresa está perdiendo dinero y los ingresos no se transforman en ganancias. Los fundamentos son importantes porque se reflejan en cada dólar que invierte. Y desea comprar los mejores fundamentos por su dinero.

Si el precio de una acción sube rápidamente, los inversionistas asumen que debe haber razones fundamentales para los nuevos niveles de precios más altos. ¿Por qué otra razón habrían subido los precios? Aunque el argumento está retorcido, ha sido esencial para la toma de decisiones de muchos expertos en inversiones durante algún tiempo.

La realidad de que decenas de millones de inversores, cautivados por la emoción de las nuevas tecnologías y alentados por los expertos, inyectan cientos de miles de millones de dólares en este tipo de acciones, convirtiendo su crecimiento en una profecía autocumplida, simplemente se les escapa. El mecanismo motivador fundamental es el impulso: grandes y rápidos aumentos de precios que crearon la noción de que tales aumentos continuarían indefinidamente.

No necesita una investigación académica sofisticada para predecir burbujas porque la forma más fácil de detectar esa euforia es estar atento a New Metrics . A medida que las valoraciones entran en la tierra de la fantasía y los fundamentos se vuelven cosa del pasado, sabes que tarde o temprano te enfrentarás al colapso inevitable.

The Onveston Letter 

Pasar de cero a cien, y de cien a menos diez. Esta es la forma más sencilla y esquemática de explicar lo que está ocurriendo con la oferta monetaria en EEUU. Unos movimientos drásticos que tendrán su impacto en la economía real y, quizá, en los mercados.

 Con la crisis del covid, la Reserva Federal y el Gobierno de EEUU pusieron en marcha políticas expansivas (monetarias y fiscales) sin precedentes en la historia. La Fed disparó la base monetaria y el Gobierno, a través del gasto público, impulsó el resto de agregados monetarios. Esto tuvo su reflejo en el gasto agregado de la economía y, finalmente, en la inflación (la demanda creció más deprisa que la oferta).

Ahora, tras el desastre inflacionario, la Fed está desmantelando todo su arsenal monetario, mientras que el Gobierno ha rebajado el tono expansivo de sus políticas. El resultado es que el agregado monetario M2 ha caído por primera vez desde la Gran Depresión en EEUU, lo que puede ser la antesala de una recesión (algo negativo), pero también del principio del fin de la alta inflación (algo positivo).

Para comprender un poco mejor lo que está sucediendo conviene definir qué son los agregados monetarios. Estos indicadores intentan medir la cantidad de dinero que hay en circulación según sus diferentes niveles de liquidez, yendo de más 'estrecho' a más 'amplio' (incluye hasta las acciones que cotizan en bolsa).

Por ejemplo, el M0 o base monetaria es equivalente a los billetes y monedas en circulación, y las reservas bancarias (la liquidez que guardan los bancos comerciales en el banco central). Es típicamente el agregado de menor cuantía, es decir, el más 'estrecho', y también aquel sobre el que el banco central tiene un mayor control. Después está el M1, que incluye el M0 más los depósitos a la vista y algunos cheques. Mientras que el M2 incluye el M1 más depósitos de ahorro (incluidas las cuentas de depósito del mercado monetario), depósitos a corto plazo de menos de 100.000 dólares y las participaciones en los fondos de inversión monetarios, que son los fondos más líquidos que hay.


Además, está el M3, que ya incluye otros activos menos líquidos, por lo que se le considera el agregado más 'amplio', frente al M0 o la base monetaria, que es el más estrecho.

Pues bien, el agregado M2 ha caído hasta los 21,207 billones de dólares en diciembre de 2022, desde los máximos de 21,740 billones de marzo de 2022 y los 21,489 billones de diciembre de 2021. De modo que este agregado, que analiza la oferta monetaria, ha sufrido la primera caída interanual desde la Gran Depresión (1929), según Mike Shedlock, asesor de Sitka Pacific Capital Management. No obstante, la comparación resulta un tanto compleja, puesto que la Reserva Federal solo ofrece datos hasta 1960, por lo que con certeza absoluta solo se puede decir que es la primera caída desde entonces, como se puede observar en el gráfico. Aquí puede ver los agregados monetarios en web de la Reserva Federal de EEUU.

La montaña rusa monetaria

¿Por qué cae la oferta monetaria? El disparatado crecimiento de los agregados monetarios durante parte de 2020 y 2021 no eran sostenibles. La fuerte subida de la inflación ha sido prueba de ello. La Reserva Federal puso el dinero y los gobiernos (federales y estatales) lo repartieron y gastaron como no había ocurrido nunca. Frente a episodios pasados en los que la Fed bajaba los tipos e inyectaba dinero al sistema financiero (el dinero se quedaba ahí o como mucho inflaba el precio de los activos), esta vez el dinero sí llegó a la economía real: familias, empresas y gobiernos usaron ese dinero para adquirir bienes y servicios, lo que disparó los agregados monetarios más 'amplios'. Ahora, el proceso está siendo el inverso: la Fed sube los tipos de interés e intenta drenar la liquidez a marchas forzadas, lo que esté generando esta reversión de la M2.

La caída de la oferta monetaria está contribuyendo a la desaceleración de la inflación, ya que hay menos liquidez en la economía para gastar en bienes y servicios, lo que reduce el desequilibrio entre la oferta y la demanda que ayudó a impulsar la inflación. Esta reducción de la oferta monetaria es dolorosa, pero es necesaria para rebajar el alza de precios en un entorno dominado por un mercado laboral fuerte y unos precios relativamente rígidos en los servicios, según explican desde S&P Global.

"La reciente caída en M2 sin duda está ayudando a la caída de la inflación (la gran desinflación), junto con otras cosas importantes que están empujando a la baja el IPC, como la caída de los costes de la energía y los costes de vivienda, que finalmente están comenzando a enfriarse", sostiene Luke Templeman, analista de investigación de Deutsche Bank.

Este economista señalaba en un informe publicado recientemente que "el pesimismo es seductor... al igual que muchos inversores no podían creer que el crecimiento vertiginoso de la oferta monetaria de EEUU en 2020 conduciría al nivel de inflación actual, a muchos les resulta difícil concebir que el ritmo récord al que se está reduciendo actualmente la oferta monetaria tendrá un impacto contrario", sostiene este experto.

"Vemos cada vez más signos de estrés relacionado con el ajuste en el sistema, con la vivienda de EEUU revirtiéndose, las condiciones crediticias endureciéndose y el crecimiento de la oferta monetaria desacelerándose de maneras que normalmente solo se ven en las recesiones", advierten desde Bank of America Merrill Lynch en un informe publicado esta semana. Por ahora, el PIB de EEUU se mantiene fuerte, aunque ya muestra algunos signos de debilidad.

Sin embargo, James Bullard, presidente de la Fed de San Luis, cree que esta caída de la M2 son buenas noticias para la economía al presagiar un descenso de la inflación que permitiría a la Fed pilotar un aterrizaje suave (descenso de la inflación y el crecimiento económico sin incurrir en una recesión ni en una gran destrucción de empleo).

Al final, tanto los que ven la caída de la M2 como una buena noticia y los que opinan que puede provocar una recesión podrían estar en lo cierto. Sin duda alguna, la caída de la M2 desembocará en un crecimiento de la economía inferior al de 2021 y 2022. La cuestión es si ese descenso del crecimiento terminará en un accidente (recesión) y en un aterrizaje suave (evitar que el PIB se contraiga aunque la economía crezca muy despacio).


Vicente Nieves

Dos años después de la gran crisis financiera de 2008, Seth Klarman compartió un memorando en el que explicaba cómo sentía que los inversores olvidaban rápidamente las lecciones aprendidas de uno de los mayores colapsos financieros de la historia moderna.

Señalaría que estas lecciones “nunca se aprendieron o fueron olvidadas inmediatamente por la mayoría de los participantes del mercado”. No es una comparación similar, pero hoy estamos ~ 2 años después de uno de los shocks exógenos más extraños que jamás haya golpeado el mercado. En este corto tiempo, fuimos testigos del exceso, la desesperación y todo lo demás. Algunos ahora piden una recesión y un mercado bajista prolongado, mientras que otros sugieren que estamos al borde de un mercado alcista joven.

Yo mismo no tengo idea, pero noté que después de un mes fuerte (enero) de 2023; los comportamientos entre los inversores minoristas que se desvanecieron durante 2021/22 han vuelto. No creo que haya nada intrínsecamente equivocado con eso; la transparencia es útil en lo que respecta a contextualizar las opiniones de las personas. Pero parece que algunas personas olvidan rápidamente las lecciones de 2020 a 2022; desplegando las mismas estrategias que los llevaron al agua hirviendo anteriormente.

Uno podría haber esperado que la experiencia cercana a la muerte de la mayoría de los inversores en 2008 generaría valiosas lecciones para el futuro. 

Todos conocemos la “mentalidad depresiva” de nuestros padres y abuelos que vivieron la Gran Depresión. 

Los recuerdos de tiempos difíciles marcaron su comportamiento durante más de una generación, lo que llevó a una toma de riesgos limitada y una base sostenible para un crecimiento saludable. 

Sin embargo, un año después del colapso de 2008, los inversores han vuelto a un comportamiento sorprendentemente especulativo. Una junta estatal de inversión adoptó recientemente un plan para apalancar su cartera, específicamente sus tenencias de bonos gubernamentales y de alto grado, en una cantidad que podría crecer hasta el 20% de sus activos durante los próximos tres años. Nadie que estuviera prestando atención en 2008 posiblemente pensaría que esto es una buena idea.

En el artículo de hoy de mañana, destacaremos las lecciones que creemos que podrían y deberían haberse aprendido de la agitación de 2008. Algunas de ellas son exclusivas del colapso de 2008; otros, que podrían haberse extraído de la observación general del mercado durante las últimas décadas, sin duda se reforzaron el año pasado. Sorprendentemente, prácticamente todas estas lecciones nunca se aprendieron o fueron olvidadas de inmediato por la mayoría de los participantes del mercado. ; otros, que podrían haber explotado de la observación general del mercado durante las últimas décadas, sin duda se reforzaron el año pasado. Sorprendentemente, prácticamente todas estas lecciones nunca se aprendieron o la mayoría de los participantes del mercado las olvidaron de inmediato.

1. Cosas que nunca han sucedido antes están destinadas a ocurrir con cierta regularidad. Siempre debe estar preparado para lo inesperado, incluidos los cambios bruscos y repentinos a la baja en los mercados y la economía. Cualquier escenario adverso que pueda contemplar, la realidad puede ser mucho peor.

2. Cuando los excesos, como los estándares de préstamo laxos, se generalizan y persisten durante algún tiempo, las personas se adormecen con una falsa sensación de seguridad, lo que crea una situación aún más peligrosa. En algunos casos, los excesos migran más allá de las fronteras regionales o nacionales, elevando la apuesta para los inversores y los gobiernos. Estos excesos eventualmente terminarán, provocando una crisis al menos en proporción al grado de los excesos. Las correlaciones entre las clases de activos pueden ser sorprendentemente altas cuando el apalancamiento desaparece rápidamente.

3. En ninguna parte dice que los inversores deben esforzarse por obtener hasta el último dólar de ganancias potenciales; la consideración del riesgo nunca debe pasar a un segundo plano. El posicionamiento conservador al entrar en una crisis es crucial: permite mantener un pensamiento claro y orientado a largo plazo y centrarse en nuevas oportunidades mientras otros se distraen o incluso se ven obligados a vender. Las coberturas de cartera deben estar en su lugar antes de que ocurra una crisis. Uno no puede aumentar o reemplazar de manera confiable o asequible las coberturas que se están acumulando durante una crisis financiera.

4. El riesgo no es inherente a una inversión; siempre es relativo al precio pagado. Incertidumbre no es lo mismo que riesgo. De hecho, cuando una gran incertidumbre, como en el otoño de 2008, lleva los precios de los valores a niveles especialmente bajos, a menudo se convierten en inversiones menos arriesgadas.

5 No confíe en los modelos de riesgo del mercado financiero. La realidad es siempre demasiado compleja para ser modelada con precisión. La atención al riesgo debe ser una obsesión las 24 horas del día, los 7 días de la semana, los 365 días del año, con personas, no computadoras, evaluando y reevaluando el entorno de riesgo en tiempo real. A pesar de la predilección de algunos analistas por modelar los mercados financieros utilizando matemáticas sofisticadas, los mercados se rigen por la ciencia del comportamiento, no por la ciencia física.

Fuente: Seth Klarman - Invesment Talk

 

Es la naturaleza de las cosas que algunas empresas mueren. En algunos casos, no debes luchar contra eso. No hay una respuesta lógica, excepto exprimir el dinero e ir a otra parte".-Munger.

"Eso es muy difícil para las gerencias. Casi nunca se enfrentan a eso. Es muy, muy raro".El dinero real se gana enfocándose en comprar SÓLO los activos de la más alta calidad en el momento oportuno, y luego sentarse en su trasero durante mucho tiempo. Todo lo demás resulta en un resultado insatisfactorio, sin importar lo que le digan los expertos (que venden productos financieros).-Buffett. "A menudo, no existe una correlación entre el éxito de las operaciones de una empresa y el éxito del precio de sus acciones durante unos meses o incluso unos años. A largo plazo, hay una correlación del 100 %. Esta disparidad es la clave para ganar dinero. Vale la pena ser paciente". —Peter Lynch

Munger: "Es la naturaleza de las cosas que algunas empresas mueren. En algunos casos, no debes luchar contra eso. No hay una respuesta lógica, excepto exprimir el dinero e ir a otra parte". Buffett: "Eso es muy difícil para las gerencias. Casi nunca se enfrentan a eso. Es muy, muy raro. Se han hecho muchas grandes fortunas en el mundo al poseer un solo negocio maravilloso. Si entiende el negocio y sabe lo que está haciendo, no necesita muchos de ellos. -- Warren Buffett

Tiho Brkan@TihoBrkan señala que "El dinero real se gana enfocándose en comprar SÓLO los activos de la más alta calidad en el momento oportuno, y luego sentarse en su trasero durante mucho tiempo. Todo lo demás resulta en un resultado insatisfactorio, sin importar lo que le digan los expertos (que venden productos financieros)...."

"Los propietarios de bienes raíces no saltan al teléfono todos los días para discutir el precio actual de la propiedad con el corredor. Sería una locura absoluta siquiera considerarlo y el corredor bloquearía su número. La misma mentalidad se puede aplicar a los negocios propios de calidad en el mercado público...."

"Para el inversionista a largo plazo con mentalidad de dueño de un negocio, invertir en negocios públicos o privados no tiene diferenciación. A pesar de que las acciones cotizan en bolsa, las caídas en el precio de las acciones de las empresas de calidad no son una señal de advertencia de un deterioro empresarial a largo plazo..."

"Para el inversionista a largo plazo con mentalidad de dueño de un negocio, invertir en negocios públicos o privados no tiene diferenciación. A pesar de que las acciones cotizan en bolsa, las caídas en el precio de las acciones de las empresas de calidad no son una señal de advertencia de un deterioro empresarial a largo plazo..."

"Nunca nos sentamos, calculamos los números y los descontamos al valor presente neto. La decisión debería ser obvia". --- Charlie Munger

 

 

1. No hay lecciones a largo plazo, nunca.

2. Suceden cosas malas, pero las cosas realmente malas no. Compre en las caídas, especialmente los valores de menor calidad cuando estén bajo presión, porque las caídas se revertirán rápidamente.

3. No hay cantidad de malas noticias en las que los mercados no puedan ver más allá.

4. Si acabas de mirar al abismo, olvídalo rápidamente: las lecciones de la historia solo pueden detenerte.

5. El exceso de capacidad en personas, máquinas o propiedades se absorberá rápidamente.

6. Los mercados no necesitan estar sincronizados entre sí. Al mismo tiempo, el mercado de bonos puede tener un precio para tiempos difíciles sostenidos, el mercado de acciones para una fuerte recuperación y el oro para una alta inflación. Tal aparente desconexión es indefinidamente sostenible.

7. En una crisis, las acciones de las empresas financieras son grandes inversiones, porque la marea está destinada a cambiar. Las pérdidas masivas por préstamos incobrables e inversiones deterioradas son irrelevantes para el valor; lo que importa son las tendencias de mejora y las perspectivas futuras, independientemente de si las ganancias tendrán que usarse para cubrir las pérdidas crediticias y los déficits de capital en los años venideros.

8. El gobierno puede confiar razonablemente en las calificaciones de deuda cuando forma programas para prestar dinero a compradores de instrumentos de deuda que de otro modo serían poco atractivos.

9. El gobierno puede controlar indefinidamente las tasas de interés tanto a corto como a largo plazo.

El gobierno siempre puede rescatar los mercados o interferir con el derecho contractual cuando lo considere conveniente con poco o ningún costo aparente.

(Los inversores creen esto ahora y, peor aún, el gobierno también lo cree. Probablemente estemos condenados a un legado duradero de manipulación gubernamental de los mercados financieros y la economía, lo que probablemente creará la madre de todos los riesgos morales. El gobierno está felizmente inconsciente de la sabiduría de Friedrich Hayek: “La curiosa tarea de la economía es demostrar a los hombres lo poco que saben realmente sobre lo que imaginan que pueden diseñar”).

Fuente: Seth Klarman - Investment Talk 

 

En la vida, muchas veces las emociones nos llevan a hacer cosas de las que nos arrepentimos, pero en cuestiones de dinero e inversiones más vale tener la cabeza fría y evitar que los sentires gobiernen nuestras acciones, pues de lo contrario podríamos perder los ahorros y el capital que con tanto esfuerzo logramos. 

Las redes sociales y los medios tradicionales están llenos de historias de “éxito” de supuestos “genios” de las finanzas que de la noche a la mañana se hicieron ricos en los mercados financieros, pero no prestan para nada la misma atención a lo mal que terminan muchas de esas personas. 

Así, por cada relato de logros efímeros, se pasan por alto miles de fracasos, lo que provoca falsas expectativas y decepciones entre inversionistas incautos que se la pasan buscando siempre el “santo grial” financiero que los haga ricos rápidamente, fácil y sin esfuerzo.

Nunca lo encuentran, porque no existe.

Por eso, para aprender hay que prestar atención a auténticas tragedias financieras, de las que podemos encontrar entre personas que durante los días de estímulo monetario poscovid-19 se llenaron los bolsillos gracias al “dinero gratis” que inyectaron el gobierno estadounidense y la Reserva Federal (Fed) de ese país.

Esta semana, el diario estadounidense The Wall Street Journal dio cuenta, por ejemplo, del caso del trader aficionado de 25 años Omar Ghias, quien –presa de un fervor especulativo que se extendió a todos los mercados– acumuló aproximadamente 1.5 millones de dólares con la subida de las acciones durante la primera parte de la pandemia.

Pero así como aumentaban sus ganancias también gastaba más, ya fuera en apuestas deportivas e idas a bares o en la compra de autos de lujo. Peor aún: pidió grandes préstamos para ampliar sus posiciones en instrumentos especulativos, que en un principio le dieron buenas ganancias gracias a la volatilidad del mercado.

El problema es que nada entorpece ni ciega más a un inversor que las ganancias “fáciles y rápidas”, cuyo efecto adictivo hace parecer a la peor de las drogas como un dulce para niños.

No es casualidad, entonces, que para Ghias el mercado fuera “como un casino”, según sus propias palabras, pasando las noches en bares bebiendo tequila Don Julio 1942 y paseando en un Lamborghini negro. “Sentí que era indestructible. Era algo irracional”, admitió.

Y cuando terminó el mercado alcista, su fortuna se evaporó a causa de sus apuestas equivocadas y gastos excesivos. 

Hoy, para mantenerse trabaja en una tienda de Las Vegas donde le pagan unos 14 dólares la hora más propinas. “Estoy empezando desde cero”, le dijo al Journal.

Ciertamente, Omar no es el único. Otra trader entrevistada por el diario fue Navroop Sandhu, de 32 años, quien empezó a operar al inicio de la pandemia usando la plataforma de eToro.

 “Fue como un efecto de bola de nieve, donde me volví adicta”, dijo en referencia a sus ganancias de un principio. Ahora sólo coloca entre dos y cinco operaciones por semana, cuando antes solía hacer hasta 10.

Del mismo modo, Jonathan Javier, de 28 años, vio cómo su cartera se duplicaba hasta noviembre de 2021, pero a mediados de 2022 había bajado un 8 por ciento. Ha moderado sus inversiones regulares, pero en 2023 de nuevo está comprando algunas acciones tecnológicas. Algunos nunca aprenden.

Javier dijo: “Ahora sé que la clave para obtener ganancias es comprar cuando las acciones están a un precio bajo, en lugar de simplemente comprar y ‘esperar’ que obtengan una ganancia”. Pero quizás esa lección la haya aprendido demasiado tarde.

En fin, como le digo, existen muchas más experiencias de ese tipo, pues una y otra vez los inversionistas se dejan deslumbrar por los precios de las acciones, divisas, criptomonedas o cualquier otro activo inflado. 

Quizá no han entendido la lección más sencilla pero difícil de aprender: invertir es una carrera de constancia en la que debe prevalecer la razón. Lo importante es generar valor, acumularlo, conservar lo ganado, reinvertirlo y acumular más de manera continua para expandir nuestro patrimonio. ¡No hay atajos! Buscarle atajos a la que –reitero– es una carrera de constancia nos lleva a una vía rápida… pero hacía el fracaso y la quiebra.

Fuente: Guillermo Barba. 

 

Humildad, grandes dosis de humildad, en la Bolsa y en la Vida. "Lo más importante que he aprendido en los últimos 40 años en Wall Street es darme cuenta de lo poco que saben todos y lo poco que sé yo".-Gerald Loeb.

“Siendo humanos, somos nuestro peor enemigo: Todo lo que sucede en el mundo y los mercados conspira para que la gente compre cuando las cosas van bien/los precios son altos y vende cuando las cosas van mal/los precios son bajos.

 Luchar contra eso es el tema número uno del éxito”.-Howard Marks. "En mis dos décadas de inversión, he aprendido un montón de heurísticas (reglas generales). 

Aquí hay otro: manténgase alejado de aquellos que usan una jerga griega elegante como "evento 3-sigma" o "bueno para un comercio, no como una inversión". Los mineros de datos conocen el precio de todo y el valor de nada", apunta Tiho Brkan@TihoBrkan

Algunas citas:

"La vida es un juego largo, y hay tramos fáciles y tramos difíciles y buenas y malas oportunidades. La forma correcta de vivir la vida es tomarla como viene y hacer lo mejor que puedas". —Charlie Munger

"Es mejor estar aproximadamente en lo correcto, que exactamente equivocado". "Usar números precisos es, de hecho, una tontería; trabajar con una gama de posibilidades es el mejor enfoque". - Warren Buffett

Los mercados bajistas suelen enseñar a los inversores una lección sobre la calidad de los activos, ya sean inmobiliarios o comerciales. 

El hecho de que sea nuevo, crezca rápidamente e interrumpa un ciclo comercial no lo convierte en un negocio de calidad que tenga la capacidad de recuperación para sobrevivir durante muchas décadas. Coca Cola salió a Bolsa en 1919.

"Al invertir, si te mantienes racional, la estupidez del mundo te ayudará".-Charlie Munger

Buffett: "La belleza de las acciones es que se venden a precios ridículos de vez en cuando.

 Así es como Charlie y yo nos hicimos ricos. Es un juego maravilloso. Las reglas están a tu favor, si no te comportas como un psicótico borracho". en lugar del tipo que se está aprovechando de ello".

Frederik Gieschen@NeckarValue

"Aprecio mi amistad con Charlie no solo porque me da buenas ideas, sino porque destruye las malas".- Warren Buffett

"La gente comete este gran error. Calculan demasiado y piensan demasiado poco".- Charlie Munger

 

 

El mercado bajista de las bolsas mundiales parece haber terminado después del gran repunte de 2023, pero el potencial alcista, por lo menos para la bolsa directora de todas la renta variable mundial, es limitado, según Wells Fargo & Co. “No vemos ni un mercado alcista ni bajista, solo un mercado”.

“El mercado bajista ha terminado, pero no vamos a ver una gran reflación”, dijeron los analistas de renta variable de Wells Fargo encabezados por Christopher Harvey en una nota de investigación.

Wells Fargo destacó "un animal diferente" en el mercado de valores y dijo que los inversores deberían "esperar algo de rentabilidad, pero no una reversión brusca a corto plazo". Los analistas dijeron que las acciones de crecimiento de mediana capitalización brindan "el mejor perfil de riesgo/recompensa", mientras que prefieren las acciones farmacéuticas como "el juego defensivo preferido".

El S&P 500, que mide el desempeño de las acciones de gran capitalización en los EE.UU., ha subido un 8% en lo que va del año. Eso no está lejos del precio objetivo del S&P 500 de Wells Fargo de 4200 para 2023.

“El repunte de los activos de riesgo ha estimulado los valores cíclicos y los valores de más riesgo, pero las valoraciones dicen que esto no es ni marzo de 2009 ni abril de 2020, dijeron los analistas. Los meses que citaron corresponden al fondo del mercado de valores de EE.UU. durante la crisis financiera mundial de 2008-2009 y al comienzo de su fuerte recuperación de la crisis del COVID-19 de 2020.

En el mercado actual de "solo un mercado", las acciones de "calidad" deberían seguir teniendo un rendimiento superior, escribieron los analistas de Wells Fargo. Dijeron que "el riesgo está sobrecomprado" y que "esté atento al bajo rendimiento a corto plazo".

S&P 500

Un grupo de inversores piensa que la corrección del mercado de valores del año pasado fue "principalmente impulsada por los fundamentos y en segundo lugar por el aumento del costo del capital", ya que la Reserva Federal elevó rápidamente las tasas de interés para combatir la alta inflación, según el informe de Wells Fargo. “Otro grupo de inversores ve las tasas como el factor principal (y los fundamentos como secundario)”.

Después de que el aumento de las tasas el año pasado golpeara a las acciones, "el segundo grupo de inversores está más cómodo" con el repunte de este año, dijeron los analistas de Wells Fargo. Eso se debe a que ahora ven las tasas como "un viento a favor", con la expectativa de que la Fed pueda comenzar un "ciclo de relajación" en la segunda mitad de 2023.

Los analistas de Wells Fargo se describieron a sí mismos como "en su mayoría dentro del segundo grupo", y dijeron que "imaginan un malestar, no un aterrizaje forzoso" para la economía. “Sin embargo, esto no significa necesariamente que sea un riesgo de aquí en adelante”, advirtieron. “Una revalorización sostenida de los activos de riesgo no está respaldada por valoraciones o expectativas de crecimiento económico anémicas”.

- El toro está 'atascado en el tráfico'

La Fed ha estado tratando de diseñar el llamado aterrizaje suave para la economía de EE.UU. a pesar de los temores de que sus agresivas alzas de tasas puedan conducir a una recesión. Si bien el banco central ha desacelerado el ritmo de sus aumentos de tasas en medio de señales de disminución de la inflación, los funcionarios de la Fed también siguen advirtiendo que su trabajo para combatir la alta inflación no ha terminado.

El repunte "cíclico temprano" en el mercado de valores fue "inicialmente confuso ya que no ha habido recesión", dijeron los analistas de Wells Fargo. “Sin embargo, muchas empresas dentro de los sectores de constructores de viviendas, tarjetas de crédito, semirremolques, camioneros y empresas metalúrgicas han tenido una recesión en los beneficios, lo que les ha dado un apalancamiento de beneficio por acción (BPA) para una recuperación anticipada de 2024”, escribieron los analistas, refiriéndose a las ganancias por acción.

“Espere algo de retorno a corto plazo con acciones que alcanzan niveles de sobrecompra”, dijeron.

Según Wells Fargo, "los mercados alcistas son una función de expansión de múltiplos o crecimiento extendido del BPA". Los analistas prevén que la relación precio-beneficio del mercado de valores "oscile alrededor de 19x-20x" y que sus beneficios por acción, o BPA, probablemente caigan antes de subir.

“Esto limita el alza de las acciones y obliga a los inversores a ser mucho más selectivos”, dijeron.

Pero mientras el “toro” del mercado de valores está “atascado en el tráfico”, el “oso” ha salido, en su opinión (refiriéndose a toro y oso, como los animales que representan un mercado alcista o bajista, respectivamente). El ajuste de los diferenciales de crédito de grado de inversión sobre los bonos del Tesoro comparables es "inconsistente con un mercado bajista", dijeron los analistas.

“Cuando los mercados bajistas pasan al 'siguiente nivel', los diferenciales se amplían, no se estrechan, como lo han hecho ahora”, dijeron. "Los mercados bajistas a menudo terminan cuando vemos fuertes ajustes y una emisión saludable similar a la que hemos experimentado en los últimos meses".

 

 

Hay una tendencia a invertir dinero en cosas especulativas justo después de que se disparen durante un mercado alcista e invertir dinero en cosas defensivas justo después de las caídas durante un mercado bajista.

Zweig analizó cómo el rendimiento del fondo tecnológico ARK impactó los flujos luego de los retornos masivos que experimentó el fondo en 2020 y 2021: En sus dos primeros años completos, 2015 y 2016, ARK Innovation ganó menos del 2 % acumulativamente. Luego despegó, aumentando un 87 % en 2017, un 4 % en 2018, un 36 % en 2019 y un 157 % en 2020.

Sin embargo, a fines de 2016, el fondo tenía solo $ 12 millones en activos, por lo que su titánica ganancia del 87% en 2017 fue obtenida por una pequeña cantidad de inversores. A fines de 2018, ARK Innovation tenía solo $ 1.1 mil millones en activos; un año después, todavía tenía solo $ 1.9 mil millones.

Solo en 2020 los inversores comenzaron a comprar a lo grande. Los activos del fondo se triplicaron a $ 6 mil millones entre marzo y julio de 2020. Desde septiembre de 2020 hasta marzo de 2021, estima Morningstar, los inversores inundaron ARK Innovation con $ 13 mil millones en dinero nuevo.

Justo en el momento que el rendimiento alcanzó su punto máximo.

En otras palabras, la actuación fue magnífica, luego entraron toneladas de dinero a un ritmo increíble, luego la actuación fue terrible.

Desafortunadamente, esto tiende a sucederles a los inversores que cambian de estilo.

El mercado o alguna estrategia de inversión sube mucho y usted invierte en aquello que funcionó muy bien con la esperanza de que pueda tener un rendimiento repetido.

O el mercado baja mucho y usted invierte en lo que funcionó muy bien con la esperanza de que pueda protegerlo una vez más.

Aquí está Zweig nuevamente sobre el dinero que fluye hacia las estrategias de llamadas cubiertas, que suavizaron el golpe del mercado bajista en 2022:

El año pasado, el ETF JPMorgan Equity Premium Income perdió un 3,5 %, superando con creces la pésima caída del 18,1 % en el S&P 500. A medida que las acciones tecnológicas se hundieron, el ETF Global X Nasdaq 100 Covered Call perdió un 19 %, mucho menos que la caída del 32 % en el propio índice Nasdaq.

La perspectiva de obtener la mayor parte de las ventajas del mercado, menos de las desventajas y grandes dividendos constantes en el camino suena como un paraíso para las inversiones.

No es de extrañar que el fondo JPMorgan recaudara 12.900 millones de dólares en dinero nuevo el año pasado, la mayor recaudación anual para cualquier ETF gestionado activamente en la historia. Tres fondos de llamadas cubiertas de Global X, vinculados a los índices Nasdaq-100, S&P 500 y Russell 2000 respectivamente, atrajeron un total combinado de $5200 millones en 2022. En lo que va de 2023, aproximadamente $3000 millones más se han canalizado solo hacia estos cuatro fondos.

Después de la crisis financiera de 2008 y el desplome del mercado, asistí a docenas y docenas de presentaciones de inversión de fondos que lanzaban la próxima gran protección corta o Cisne Negro.

Todos estaban tan preocupados por pelear la última guerra que no se dieron cuenta de que el mercado de valores había caído casi un 60%. La verdadera oportunidad era la gran apuesta larga, no la gran apuesta corta.

No digo que ninguna de estas estrategias sea buena o mala. Todo depende de lo que estés buscando como inversor.

Puede haber un lugar para una estrategia de alto octanaje en su cartera o una estrategia de búsqueda de ingresos que busque amortiguar la volatilidad.

El problema es que no es una gran idea perseguir la estrategia de alto octanaje solo después de que vaya a la luna. Tampoco es una gran idea cambiar al amortiguador de volatilidad solo después de que el mercado bajista ya haya golpeado su cartera.

Si su estrategia de inversión se basa en poner constantemente su dinero en estrategias en las que desearía haber invertido antes de un gran movimiento en el mercado, siempre jugará desde atrás.

Hay una razón por la que es comprar barato, vender caro y no al revés.

Fuente: Ben Carlson, CFA - Carlos Montero.

 

 

Mi experiencia me enseña que, con mucho, las mayores pérdidas las han sufrido los inversores mediante la compra de valores de calidad inferior en condiciones generales favorables".- Benjamín Graham.


 Especialmente cierto para las acciones cíclicas. Y en el mercado español, como en otros mercados globales, toca hablar de los chicharros, para seguir esta recomendación.

 "Chicharros, chicharros. Hay auténticos profesionales de la Bolsa dedicados a esta aventura, a esta pesca singular en las aguas poco profundas, casi a pie de playa, de los mercados. Hay, también, jugadores de casino, que ponen fichas en todos los huecos. En el caso concreto de nuestro mercado, juegan sumas de dinero elevadas en compañías con cotizaciones muy bajas, lo que no quiere decir que sean compañías que cotizan con multiplicadores baratos..."

"Es más, conforme pasa el tiempo aumenta el número de empresas que han elegido el concurso de acreedores y que, en el mismo acto, se encuentran con la cotización suspendida durante meses y meses. Una auténtica trampa mortal, porque la liquidez es la norma sagrada de los mercados. Hay dos clases de actuar con chicharros en la Bolsa.

 O especular por especular muy a corto plazo, sin distinciones entre valores. O elegir una buena presa, una compañía con expectativas de crecimiento. Si se acierta, el éxito estará asegurado. La Historia de las Bolsas del mundo está llena de ambas situaciones...", me dice uno de los viejos lobos de mar de la Bolsa española, que añade:

"Chicharros vs. Small Caps. Suenan muy diferente, pero vienen a ser lo mismo ¿La diferencia? Las implicaciones que una y otra acepción tienen. Ningún título bursátil es bueno o malo por sí mismo. Todo depende de las circunstancias que lo rodeen. Es cierto que los expertos plantean la recomendación de fijarse en compañías con gran volumen de negociación y menos manipulables –teóricamente- que las pequeñas a la hora de iniciarnos en el ámbito de las inversiones bursátiles. ."

"Invertir en bolsa siempre conlleva un riesgo. El mercado manda y no es él el que se equivoca, sino que nosotros mismos. Bajo esta premisa es cierto que se puede ganar dinero en el parque, pero por esta misma regla de tres, también se puede perder. Las compañías con menor capitalización bursátil entrañan más dificultades de cara al inversor, porque tienen más volatilidad y son más manipulables al requerir menos cantidad de dinero para mover sus precios. Aun así, las medianas y pequeñas compañías del mercado continuo español pueden abrirnos la puerta para obtener una buena rentabilidad..."

"Según un antiguo, pero vigente, análisis de las estrategias de Bank of America Merrill Lynch, las acciones de compañías de peor calidad, "aquellas de perspectivas y beneficios inciertos", tienden a hacerlo muy bien durante el primer mes del año. en el gráfico adjunto, las acciones calificadas en la categoría "D" o "C" (las más bajas en cuanto a la valoración de acciones por parte de BoAML), han anunciado en promedio un 6,5% en enero desde 1986, frente a las acciones de mejor calificación, que han tenido rendimientos negativos..."

 Mar Revuelta 
 

 

No seas el más listo de la clase. Tampoco, el más tonto. Aprende a escuchar. "Las cosas cambian todo el tiempo. Esa es su naturaleza. Pero si sigues reaccionando a todos los cambios, te pones ansioso e inquieto y pierdes la tranquilidad. El cambio de condiciones no está en vuestras manos. Pero cómo respondes es", señala A Simple Life@position_trader.

"Todos estamos aprendiendo, modificando o destruyendo ideas todo el tiempo. La destrucción rápida de tus ideas cuando sea el momento adecuado es una de las cualidades más valiosas que puedes adquirir. Debes obligarte a considerar los argumentos del otro lado. Es bueno aprender de tus errores. Sin el aprendizaje permanente, no le irá muy bien. 


No llegará muy lejos en la vida en función de lo que ya sabe".-Charlie Munger."Es mejor aprender de los errores de otras personas.- Warren Buffett. "Siempre trato de aprender algo nuevo de cada conversación de inversión que tengo". -Peter Lynch. Y muy importante, "la timidez provocada por los fracasos del pasado hace que los inversores se pierdan los mercados alcistas más importantes".-Walter Schloss

El "ego" es el enemigo de los inversores. Los precios de los activos nos brindan retroalimentación constantemente, pero nuestro ego puede impedirnos funcionar con claridad. Una vez invertidos, abramos nuestro libro, defendemos nuestras creencias y permanecemos invertidos hasta que la muerte nos separe. Está bien estar equivocado. NO está bien quedarse equivocado. "Un hombre que ha cometido un error y no lo corrige, está cometiendo otro error". - Confucio.“Cuando los hechos cambian, cambio de opinión. ¿Qué hace, señor? - John Maynard Keynes. Los contrarios no apuestan contra el consenso. En cambio, caminan en una dirección diferente, lejos de la competencia. Los resultados serán mucho mejores. "Si haces lo que hacen los demás, no te sorprenderá obtener los mismos resultados que obtienen los demás". - Peter Kaufman", señala Tiho Brkan@TihoBrkan

Si aprendes rápido, la primera lección que te enseñan los mercados es la humildad. A partir de aquí, comienza el viaje. Si te niegas a aprender, la última lección que te enseñan los mercados es la humildad. Porque ahí es cuando termina el viaje. En el fracaso, aprende humildad. En el éxito, muestra humildad. Cierto de por vida. Cierto para invertir..." (vía A Simple Life@position_trader)

Y luego, "Paciencia. La habilidad más importante en el juego de invertir. Los que se adaptan a su inteligencia emocional y características personales, así como aquellos con los que se mantienen en las buenas y en las malas con una disciplina inquebrantable... ."(TihoBrkan@TihoBrkan)

"Centrarse en el objetivo a largo plazo le da la capacidad de soportar el dolor a corto plazo. La imagen más grande importa. Cierto de por vida. Cierto para invertir...", dice ASimpleLife@position_trader

 

"En la que fue su primera reunión de política monetaria de 2023, la Reserva Federal (Fed) de Estados Unidos subió la tasa de interés en 25 puntos base, no sin antes dejar en claro que los tipos de interés habrán de aumentar y mantenerse altos hasta que la inflación se dirija con claridad hacia el 2 por ciento", comentó recientemente el economista Guillermo Barba, en un "análisis resumen" de la situación actual a la que se enfrenta la Fed, y sobre todo, de la percepción optimista que tiene el mercado sobre las próximas actuaciones de la Reserva Federal de EE.UU. Veamos que añade Barba:

Así ocurrió luego que los miembros del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC, por sus siglas en inglés) acordaron elevar el rango objetivo del tipo de los fondos federales en 4.5-4.75 por ciento, con el argumento de que la medida permitiría a la Fed determinar mejor el alcance de futuras alzas de tasas.

Y no hay que olvidar que este año al banco central más importante del mundo le quedan otras siete reuniones para seguir elevando la tasa de interés.

En general, los miembros del Comité advierten que los riesgos al alza de las perspectivas de inflación siguen siendo un factor clave que determina las perspectivas de la política de la Fed, así que las tasas de interés tendrían que aumentar y mantenerse altas hasta que la inflación se sitúe claramente en la senda del 2 por ciento, revela el banco central en la minuta de la reunión, realizada el 31 de enero y 1 de febrero.

Y aunque la decisión fue unánime, “algunos” integrantes del FOMC mostraron su inclinación a que pudieron haber apoyado una subida de tipos de 50 puntos base. Tenga esto en cuenta, amable lector, pues así queda la puerta abierta para que en un futuro cercano adopten esta medida si la economía sigue creciendo rápidamente.

Según la herramienta FedWatch de la Bolsa Mercantil de Chicago (CME, por sus siglas en inglés), las probabilidades de que se produzca un incremento de ese tipo siguen siendo del 20 por ciento.

La siguiente gráfica muestra que se desplomaron las expectativas de recortes de la tasa de interés para la segunda mitad del año, y que las previsiones para la tasa terminal de la Fed siguen aumentando. Esto, después de la publicación de la minuta.

En cuanto a la inflación, el Comité hizo un comentario bastante “hawkish” (antiinflacionista), al señalar que sus miembros coincidieron en que habían observado menos indicios de desaceleración en la tasa de aumento de los precios de los servicios básicos, excluida la vivienda, categoría que representa más de la mitad del índice de precios PCE subyacente.

El crecimiento del PCE subyacente (o gastos de consumo personal, que es la estadística utilizada por la Fed para medir la inflación) se sitúa actualmente en el 4.4 por ciento.

A decir de Mike Loewengart, responsable de construcción de carteras modelo en Morgan Stanley, los datos son un recordatorio de que algunas partes de la economía siguen siendo relativamente fuertes en medio de la alta inflación y las agresivas subidas de tasas.

Aunque el PIB del cuarto trimestre bajó ligeramente respecto de su primera estimación –advierte–, continúa mostrando que la economía está en expansión, y eso no quiere decir que todo sea color de rosa, ya que la tendencia a la baja de la inflación parece haberse topado con algunos baches, y eso, combinado con un mercado laboral ajustado, podría ser la receta que la Fed necesita para seguir subiendo las tasas.

La resistencia de la economía, de hecho, no ha sido más evidente que en el mercado laboral, donde el desempleo se sitúa en los niveles más bajos en más de cinco décadas y se estima que 11 millones de puestos de trabajo quedaron sin cubrir durante diciembre.

Para Bill Adams, economista jefe de Comerica Bank en Dallas, la minuta hizo hincapié en que la Fed quiere que la política monetaria sea “suficientemente restrictiva” para devolver un grado más normal de holgura al mercado laboral y reducir la inflación tendencial, por lo que prevé otras tres subidas de tasas de 25 puntos base de aquí a junio. 

Y opina que la Fed podría volver a sorprender con fuertes subidas si la inflación se ralentiza menos de lo esperado o la tasa de desempleo cae aún más. En Top Money Report consideramos que esto es más probable de lo que la mayoría cree.

Estamos en el ojo del huracán 

Poco a poco, el discurso de los medios predominantes y “expertos” va orientándose hacia lo que para algunos era obvio desde hace mucho: la inflación NO cederá y la Fed habla en serio desde el principio. Las tasas de interés están en un ciclo alcista histórico, y lo que esto significa es que la debacle de los mercados y de la economía está por ver su peor parte en la segunda mitad de 2023. Buena suerte a los que siguen soñando con un “aterrizaje” suave. 


Carlos Montero.