Historias de la Bolsa.

 

La Reserva Federal de EEUU está en el punto de mira de los inversores. Los rumores sobre la celebración de una reunión de emergencia del banco central más importante del mundo aumentan a medida que el miedo se apodera del mercado en una jornada protagonizada por el desplome de las bolsas a nivel global, una corrección intensa del petróleo y otros activos de riesgo.

Varios analistas han dejado 'caer' que la Fed podría estar tardando demasiado en flexibilizar su política monetaria, lo que estaría 'empujando' a la economía hacia una recesión. De este modo, en el seno de la Fed podrían estar barajando convocar una reunión de emergencia (mejor tarde que nunca) la próxima semana para anunciar una rebaja de tipos que podría ser de hasta 50 puntos básicos. Si la Fed se ciñe al calendario oficial y no celebra este cónclave extraordinario, habría que esperar hasta el próximo 18 de septiembre, la fecha que estaba marcada en el calendario para anunciar la primera rebaja de tipos.

El pánico en los mercados abre la puerta a una reunión de emergencia de la Fed para bajar los tipos de interésAunque por ahora son solo rumores, lo cierto es que los mercados han comenzado a descontar entre cuatro y cinco recortes de tipos (de 25 puntos básicos) en lo que queda de año, llegando a valorarse la opción de una rebaja del precio del dinero de 50 puntos básicos en septiembre o en la supuesta reunión de emergencia que podría celebrar la Reserva Federal.Cabe recordar que este tipo de reuniones son algo muy excepcional.


La última reunión de emergencia se celebró en marzo de 2020 (bajó los tipos de interés al 0% de una sola tacada) en un intento por amortiguar el impacto de la pandemia del covid sobre la economía. Además, por aquel entonces la inflación se encontraba por debajo de la meta, por lo que no existía ninguna duda ni miedo a la hora de bajar los tipos de interés. Ante la presión que generaba la llegada del coronavirus a EEUU, la Reserva Federal (Fed) recortó por sorpresa los tipos de interés en 100 puntos básicos en marzo de 2020.Hoy, aunque el IPC sigue siendo relativamente elevado, el pánico que se ha desatado en los mercados y la desaceleración de algunos indicadores clave (como el mercado laboral) podrían llevar a la Fed a actuar en una reunión de emergencia, aunque por ahora son solo rumores.

La preocupantemente debilidad del informe del mercado laboral de julio (la creación de empleo cayó de 179.000 nóminas no agrícolas a 114.000, muy por debajo de las 175.000 que esperaban los analistas) ha hecho que los mercados estimen en un 78% la probabilidad de que la Reserva Federal no solo recorte los tipos en septiembre, además ahora ha comenzado a contemplarse un recorte de tipos de hasta 50 puntos básicos de una sola tacada, dejando el precio del dinero en la horquilla del 4,75-5%.¿Hasta dónde caerán los tipos?Con todo, los futuros de tipos de interés ya exhiben un recorte total de 122 puntos básicos para este año, lo que rebajaría los tipos de forma intensa. Ahora mismo, el precio del dinero en EEUU está en la horquilla del 5,25-5,5% este año, y prevén que los tipos ya estén en torno al 3% para fines de 2025.La reunión de emergencia para bajar tipos sería un 'parche', pero al menos mostraría la disposición de la Fed para intervenir con contundencia y mostrar a los mercados que el banco central está dispuesto a 'apagar el fuego' allá donde surja dado el elevado margen de maniobra que tiene (los tipos están por encima del 5%).Sin embargo, como siempre ocurre en estas situaciones, la interpretación de los inversores puede ser la opuesta.


La confirmación de una reunión de emergencia sería el reconocimiento implícito de que la situación es realmente grave, lo que podría agravar las ventas en unos mercados que ya se encuentran al 'rojo vivo' y acelerar la llegada de la recesión e incluso su profundidad.Con todo, este lunes las bolsas están cayendo con gran intensidad en Europa, mientras que en Asia el Nikkei japonés se ha desplomado un 12,4%. Por su parte, el bitcoin corrige más de un 11% y el petróleo retrocede un 2% para caer a niveles mínimos del año. Este descenso del petróleo se podría convertir en un aliado inesperado de la Fed y los bancos centrales, abriendo la puerta a un recorte de tipos de interés mayor (el petróleo es uno de los principales causantes y desencadenantes de los movimientos inflacionarios).


Mensajes de calmaMás allá del pánico que se cotiza en el mercado también hay quien mantiene la calma. Pimco, una de las mayores gestoras de fondos del mundo, considera que la economía de EEUU se ha ralentizado, pero no se ha hundido y prevé que, en esta situación, la Reserva Federal (FED) acelerará los recortes de tipos a partir de septiembre, pero no hablan de reuniones de emergencia.El temor a que la economía estadounidense entre en recesión está provocando este lunes sensibles caídas en los mercados bursátiles de todo el mundo. Según Tiffany Wilding, economista de Pimco, los últimos datos de empleo de EEUU dibujan "el panorama de una economía que se ralentiza" pero que "no se ha hundido".Wilding reconoce que la creación de empleo en EEUU se ha ralentizado, lo que muestra que la economía estadounidense "se está desacelerando".

Sin embargo, la economista de Pimco señala algunos detalles que podrían reducir la magnitud de este frenazo, entre ellos el paso del huracán Beryl por Texas (EE.UU.) durante la semana en la que se tomaron los datos, un fenómeno meteorológico que impidió trabajar a miles de personas. Además, apunta Wilding, también ha influido la dificultad del mercado laboral para ajustarse plenamente a la contratación estacional. En su opinión, los datos de empleo "consolidan" las posibilidades de que la Reserva Federal empiece a recortar los tipos de interés en septiembre y aumenta las opciones de que las bajadas sigan "un ritmo más rápido".

 

Los temores de una recesión están creciendo en Wall Street después de la publicación de datos económicos decepcionantes en Estados Unidos y una ola de ventas en el mercado mundial que llevó a la mayor caída en un día del índice japonés Nikkei 225 desde 1987. Pero, ¿cómo de real es ese riesgo?

Mucho depende de hacia dónde se dirige la economía: no existe una relación necesaria entre las ganancias y el crecimiento del PIB de EE. UU. (muchas empresas tienen grandes operaciones internacionales), pero un crecimiento del PIB del 2 % a menudo se asocia con un crecimiento de las ganancias del 6 % al 10 %.

Se espera que las ganancias del S&P 500 aumenten aproximadamente un 15% el próximo año, muy por encima del promedio, que generalmente se sitúa unos puntos por encima o por debajo del 10%.

Estimaciones de ganancias del S&P 500:

Para ello, no sólo sería necesario que las ganancias de las empresas tecnológicas se mantuvieran fuertes, sino que las ganancias generales tendrían que estar por encima del promedio. Si bien hay margen para cierta debilidad, eso requeriría una economía que todavía se mantuviera fuerte.

Si cree que nos estamos encaminando hacia una recesión, esa estimación de un crecimiento de las ganancias del 15% es claramente errónea. Pero ¿en qué medida?

Si el PIB se contrae, el crecimiento de las ganancias podría llegar a cero o ser negativo. En eso consiste una recesión: en un crecimiento negativo del PIB.

Durante la última recesión, en 2020, el crecimiento de las ganancias cayó un 13% interanual, aunque se recuperaron rápidamente en 2021.

Otro problema es el múltiplo de ganancias futuras, o ratio P/E, que es una medida de cuánto están pagando los inversores por cada dólar de ganancias futuras. Según las estimaciones de ganancias para 2025, el múltiplo futuro se ha contraído considerablemente en los últimos dos meses, desde un máximo de 20,8 a aproximadamente 19,1 en la actualidad.

Incluso con un múltiplo más bajo, cualquier valor cercano a 20 refleja una economía en expansión, no en contracción, por lo que también sería incorrecto en el caso de una recesión.

Un múltiplo recesivo típico puede estar entre 13 y 16.

Lo sorprendente de los múltiplos es que pueden contraerse incluso cuando las ganancias aumentan. Las ganancias del S&P 500 aumentaron un 5% entre 2021 y 2022 y un mísero 1% entre 2022 y 2023, pero el múltiplo a futuro se desplomó desde el 20% hasta 16 a mediados de 2022.

¿Qué pasó? Todo el mundo estaba convencido de que íbamos a entrar en otra recesión, ya que la Reserva Federal subió las tasas para combatir la inflación. Pero no fue así. No hubo recesión. Aun así, el S&P 500 terminó el año con una caída del 18%.

¿Cómo solucionar esto?

En primer lugar, una corrección típica (una caída del 10%) llevaría al S&P 500 a alrededor de 5.100, unos 200 puntos por debajo de donde está ahora.

Más allá de eso, dígame aproximadamente cuál será el PIB y podremos discutir sobre ganancias y estimaciones múltiples.

Vamos a esbozar cuatro escenarios.

En el escenario actual, donde nos encontramos ahora, el crecimiento de las ganancias en 2025 es del 15%, con un múltiplo de 19,1. El S&P 500 está aproximadamente en 5.346 (243,53 dólares x crecimiento del 15% x 19,1 = 5.346).

Primer escenario a futuro: Empecemos con una evaluación alcista: el PIB se mantiene en torno al 2% y los mercados internacionales están estables. En ese caso, incluso si las expectativas de ganancias caen del 15% al ​​10%, es poco probable que el múltiplo a futuro entre en territorio de recesión.

Supongamos entonces un crecimiento de las ganancias del 10 % para 2025 y, como la economía sigue creciendo, mantengamos el múltiplo en 19. Eso nos llevaría a 5089 en el S&P 500 (243,53 USD x crecimiento del 10 % x 19 = 5089).

Segundo escenario: supongamos un crecimiento de las ganancias del 10 % para 2025 y digamos un múltiplo más bajo, históricamente más normal, de 17. Eso lo llevaría a 4554 en el S&P 500 ($243,53 x crecimiento del 10 % x 17 = 4554).

4.554 sería aproximadamente un 15% más bajo que donde estamos ahora y dejaría al S&P 500 en negativo en el año (el S&P cerró 2024 en 4.769).

Tercer escenario: bajista. Si el PIB llegara a cero o menos, las cifras pueden empeorar mucho. En ese caso, supongamos que las ganancias suben un 5% en lugar de un 15% y que el múltiplo subirá a 15, y se llega a 3.835 en el S&P 500 (243,53 dólares x crecimiento del 5% x 15 = 3.835).

La única razón por la que mantengo las ganancias en un 5% en lugar de estables o negativas es que incluso en una recesión es razonable asumir que las ganancias tecnológicas seguirán creciendo.

A continuación se presenta una serie de estimaciones (utilizando estimaciones de ganancias para 2025):

¿Recesión, en serio? ¿Recuerdas 2022?

Todo esto nos lleva a preguntarnos si estamos exagerando un poco. Hay una gran diferencia entre una desaceleración del crecimiento y una recesión.

Las cifras de empleo fueron de 4,3% de desempleo y 114.000 puestos de trabajo creados, lo que no está ni cerca de una recesión.

“114.000 puestos de trabajo no es tan malo en el gran esquema de las cosas”, dijo Cameron Dawson de NewEdge Wealth en nuestro programa del viernes. “Depende de lo que usted crea que debería ser el nivel neutral de puestos de trabajo. Si es 150.000, 114.000 no está mal. Si usted cree que debería estar más cerca de 200.000-300.000, entonces esos 114.000 son bastante malos”.

Keith Lerner, de Truist Wealth, señaló que el crecimiento promedio del empleo en los últimos años ha sido de alrededor de 170.000, no muy lejos del dato de julio y cerca del nivel previo a la pandemia.

El hecho de que haya habido un movimiento tan enorme en las acciones y, en particular, en los rendimientos de los bonos del Tesoro durante la última semana es una señal de que el mercado ha estado un poco desorientado con respecto a la historia del crecimiento, pero no es una señal de recesión.

Recuerden 2022: todos estaban convencidos de que había una recesión inminente. Todos estaban equivocados.

Bob Pisani. 

 

El índice bursátil japonés Nikkei 225 harebotado un 10,23% este martes, hasta 34.675 puntos, tras desplomarse un 12,4% en un auténtico Lunes Negro para las bolsas mundiales. En el mercado de divisas, el yen intenta estabilizarse y se deprecia un 1% frente al dólar, hasta 145,60 yenes.

La fortaleza de la divisa nipona tras la intervención del Gobierno japonés y la subida de tipos del Banco de Japón realizada la semana pasada han provocado que muchos operadores del mercado tuvieran que deshacer posiciones de 'carry trade' tomadas en yenes.

Y esto, según los expertos, fue el principal desencadenante de la jornada de pánico que vivió la bolsa japonesa, y que se extendió al resto de mercados. En este sentido, Kit Juckes, estratega jefe de divisas de Société Générale, aconseja vigilar de cerca el nivel de 140 yenes por dólar.

Una caída del yen por debajo de ese nivel en el corto plazo "sería insostenible, dado el impacto sobre las acciones y la inflación", ha explicado este experto.

En Australia, el banco de la Reserva Federal de Australia ha mantenido los tipos de interés en el 4,35%, una decisión que se ha situado en línea con lo esperado.

En otros mercados, el Kospi de Corea del Sur repunta un 3,3% tras desplomarse más del 8% este lunes, mientras el ASX australiano sube de forma moderada, y el Hang Seng de Hong Kong y el Shanghai Composite registran suaves caídas. En EEUU, donde el Nasdaq cayó más del 3% en la jornada de ayer, los futuros del índice tecnológico anticipan un rebote del 1,7%.

Además, el petróleo Brent sube un 1,4% ($77,36), el euro cotiza plano ($1,0952) y la onza de oro repunta un 0,2% ($2.449). Los inversores se mantienen también pendientes de ataque inminente de Irán a Israel, según ha alertado el Gobierno estadounidense, que intenta rebajar la tensión en Oriente Medio.

Además, la rentabilidad del bono americano a 10 años repunta al 3,84%; y el bitcoin rebota un 5% ($55.510 dólares). 


Cesar Vidal. 

 

Después de la tormenta llega la calma. Y tras el 'Lunes Negro' que vivieron los mercados mundiales, las aguas vuelven poco a poco a su cauce en la renta variable. Con todo, después de la venta masiva de acciones, la volatilidad se ha instalado en las bolsas. ¿Cuáles son las implicaciones para los inversores?

Es la pregunta que se hacen los estrategas de Schroders y para la que tienen una respuesta clara. "Los mercados de renta variable eran vulnerables a una corrección, pero los fundamentales de las empresas son decentes y el aumento de la volatilidad es una oportunidad para reposicionarse cuando se producen dislocaciones", afirma Simon Webber, responsable de renta variable mundial de la gestora.

Y es que defiende que su escenario central sigue siendo un aterrizaje suave de la economía, y que los mercados de renta variable se mantengan bien respaldados a medio plazo por un crecimiento modesto de los beneficios empresariales.

"Hemos venido anticipando un aumento de la volatilidad del mercado de renta variable, dada la desconexión entre las boyantes expectativas de consenso, unos datos económicos dispares y una aparente valoración errónea del riesgo. En consecuencia, seguimos intencionadamente bien diversificados, con una exposición equilibrada a los segmentos cíclicos y defensivos del mercado", agrega.

En este sentido, Webber recuerda que las caídas bruscas no son inusuales en los mercados de renta variable y que la venta de acciones de los últimos días ha castigado al consenso y las operaciones masificadas.

"Sin embargo, esto debe verse en el contexto de unos mercados de renta variable excepcionalmente fuertes desde octubre de 2023 (a mediados de julio, el índice MSCI All-Country World había subido alrededor del 32% desde sus mínimos de octubre) y una corrección es perfectamente saludable y normal", dice el experto.

Varios factores han confluido para hacer bajar los mercados bursátiles. Entre ellos, los datos económicos más débiles de EEUU, que hacen temer una recesión y la expectativa de una rápida bajada de tipos de la Reserva Federal (Fed); una subida sorpresa de los tipos de interés por parte del Banco de Japón; y cierta inquietud acerca de los beneficios empresariales.

Japón se ha llevado la peor parte de la presión por vender en las últimas jornadas, pero la decisión del Banco de Japón no es una mala noticia para la renta variable.

"Se espera que la reversión de la debilidad del yen, unida al crecimiento de los salarios, apoye el consumo en el futuro. Basándonos en estas tendencias económicas, mantenemos una perspectiva positiva sobre la fortaleza de los beneficios de las empresas japonesas en su conjunto", señala Taku Arai, subdirector de renta variable japonesa de Schroders.

Los inversores de otros países se plantean si esto podría traducirse en un mejor desempeño relativo de los mercados regionales que han obtenido peores resultados.

"Nos preguntamos si la corrección observada en los últimos días es el comienzo de algo más sustancial, y si se trata de una nueva fase de tecnología y crecimiento que lleve a los mercados estadounidenses a la baja. De ser así, observamos que el Reino Unido obtuvo buenos resultados durante los seis o siete años que siguieron al máximo de las TMT (tecnología, medios de comunicación y telecomunicaciones) en 1999. Mientras tanto, desde el punto de vista de los fundamentales, el Reino Unido está mostrando una buena resistencia frente a un panorama global mucho más heterogéneo", valora Nick Kissack, gestor de fondos de renta variable europea y británica de la firma.

La debilidad del mercado laboral estadounidense y el aumento de la tasa de desempleo ha llevado a los inversores a preocuparse por si la Fed ha esperado demasiado para bajar los tipos de interés, y si su inacción corre el riesgo de provocar una recesión.

"El aumento de la tasa de desempleo ha activado la 'regla de Sahm', que señala el inicio de una recesión cuando la media trimestralde la tasa de desempleo aumenta en 0,5 puntos porcentuales (o más) sobre el nivel más bajo registrado enlos 12 meses anteriores. Esta regla ha sido un indicador fiable de recesión en el pasado, pero también ha dado algunos falsos positivos", explica George Brown, economista sénior de EEUU de Schroders.

Para el analista, el banco central estadounidense podría recortar 50 puntos básicos en septiembre para recuperar el tiempo perdido. Pero el mercado está valorando ahora cinco recortes en 2024, "lo cual es una reacción exagerada". "No creemos que la reciente debilidad de los datos estadounidenses justifique una venta masiva como la que hemos visto en los últimos días".

Esta debilidad de los datos estadounidense unida a la subida de tipos del Banco de Japón provocó un fuerte fortalecimiento del yen japonés y, a su vez, desató una mayor volatilidad en los mercados.

"Las operaciones de carry trade en yenes japoneses (en las que los inversores piden prestado en yenes e invierten en activos extranjeros de mayor rendimiento) se están deshaciendo rápidamente, provocando una gran volatilidad y una rápida apreciación del yen. El yen estaba muy infravalorado. Es difícil decir todavía que los mercados hayan reaccionado de forma exagerada o que se haya deshecho todo el posicionamiento", comenta Webber.

Estos bruscos movimientos del yen han causado turbulencias en los mercados, pero, como siempre, hay ganadores y perdedores de cualquier cambio de tendencia.

"Creemos que estas tendencias del mercado respaldarán nuestra opinión alcista sobre los valores japoneses de pequeña capitalización, dado su enfoque más doméstico. El sector financiero es otro de los beneficiados. Sin embargo, es probable que los exportadores japoneses sufran un impacto negativo", añade Arai.

Las fuertes ventas también han coincidido con la temporada de resultados del segundo trimestre, pero no han dado motivos de alarma.

"Los recientes movimientos del mercado representan en gran medida una rebaja de la calificación de la renta variable para reflejar unas perspectivas más inciertas de la economía estadounidense, lo que ha reducido las valoraciones de las acciones estadounidense desde los elevados niveles que venimos señalando desde hace algún tiempo", asevera Webber.

De hecho, con la temporada de resultados del S&P 500 estadounidense completada en torno al 75%, ha habido más resultados positivos que negativos.

"El crecimiento de los beneficios empresariales ha sido bueno, del 14%, por encima de lo que el consenso esperaba al inicio de esta temporada. Parece que al mercado le ha decepcionado que la magnitud de las sorpresas positivas de beneficios haya sido más moderada en comparación con trimestres anteriores. Para los inversores, la capacidad de estas empresas tecnológicas para rentabilizar su gasto en IA seguirá siendo un tema importante en los próximos trimestres", concluye Tina Fong, estratega de Schroders.


María Campillo 

 

Después de una semana agitada en los mercados que reavivó los temores sobre la fortaleza de la economía estadounidense, los inversores se preguntan qué vendrá después.

Hasta hace poco, Wall Street se centraba directamente en la inflación, con la esperanza de que su desaceleración llevara a la Reserva Federal a recortar las tasas de interés, lo que daría apoyo a las acciones. Los estragos recientes han añadido una consideración adicional: el riesgo de que los mercados se desplomen en respuesta a las señales de que la economía se está desacelerando demasiado rápido.

Por ahora, los mercados parecen haber recuperado una sensación de calma. El índice S&P 500 registró el jueves su mayor ganancia desde finales de 2022, un 2,3 por ciento, impulsado por un informe semanal a menudo pasado por alto sobre las solicitudes de desempleo que resultó mejor de lo esperado. Sigue en camino de terminar a la baja por cuarta semana consecutiva, pero solo marginalmente, un cambio significativo después de una caída global el lunes.

Los inversores se pondrán a prueba en las próximas semanas. El miércoles se publicarán nuevos datos sobre la inflación en Estados Unidos. Una semana después, Jerome H. Powell, el presidente de la Reserva Federal, tiene previsto pronunciar un discurso en un importante foro económico. Wall Street esperará con ansiedad lo que diga sobre los mercados y la economía.

Los informes de resultados que se publicarán este mes de empresas de referencia como Walmart también darán pistas sobre la fortaleza del consumo que sustenta la economía, mientras que los resultados del fabricante de chips Nvidia serán fundamentales dada la influencia de los gigantes tecnológicos sobre el S&P 500.

Los inversores están preparados para posibles turbulencias.

"Todavía no hemos superado esto", dijo James Stanley, estratega senior de StoneX. "No hemos superado el abismo".

Una historia similar se está desarrollando en todo el mundo. En Japón, que sufrió la peor parte de las ventas recientes, las acciones se mantuvieron volátiles pero redujeron las pérdidas después de su mayor caída desde 1987. El índice Stoxx 600 de toda Europa disfrutó de tres días de ganancias que borraron su caída de la semana.

Si damos un paso atrás, el S&P 500 ha subido más del 11 por ciento en lo que va de año. A pesar de su ferocidad a corto plazo, la magnitud de la reciente liquidación desde que el índice alcanzó su punto máximo a mediados de julio no ha sido particularmente notable, históricamente hablando. Las acciones cayeron un total del 8,5 por ciento hasta el final del lunes. Desde 1985, la liquidación media en un año determinado es de alrededor del 10 por ciento, según Goldman Sachs.

"Los retrocesos ocurren todo el tiempo y pensamos en esto como un simple retroceso", dijo Binky Chadha, estratega jefe de acciones estadounidenses en Deutsche Bank.

Chadha dijo que no estaba reduciendo su expectativa sobre dónde terminaría el año el S&P 500. "En todo caso, consideraría aumentarla", dijo.

A pesar de este optimismo sobrio después de una semana tan vertiginosa, sigue habiendo nerviosismo sobre hacia dónde podría ir la economía a continuación, en lugar de dónde está ahora.

Los acontecimientos recientes han cimentado las expectativas de que la Fed recortará las tasas de interés en septiembre. Cuando eso sucede, las acciones suelen repuntar. Pero si la Fed se ve presionada a recortar más agresivamente de lo que había esperado anteriormente, podría indicar que la economía está bajo más presión de la que le gustaría al banco central.

Los analistas de Goldman Sachs, que también mantuvieron su objetivo para el S&P 500 para fin de año, escribieron que esperaban un repunte de las acciones cuando la Fed comience a recortar las tasas, como ha sido el caso típicamente, "siempre y cuando la economía no esté al borde de la recesión".

Por ahora, el consenso es que la economía aún no ha llegado a ese punto. Pero las preocupaciones sobre las probabilidades de un llamado aterrizaje suave han aumentado la atención de los inversores en las próximas publicaciones de big data.

La rotación desde las grandes empresas tecnológicas hacia áreas menos queridas de los mercados financieros como las empresas más pequeñas, los bancos y las firmas inmobiliarias, una señal de amplio optimismo económico, pareció retrasarse a medida que el polvo seguía asentándose después del caos del lunes. El índice Russell 2000 de estas empresas más pequeñas, que están más expuestas a la economía, ha perdido la mayor parte de sus ganancias y se sitúa apenas un 2 por ciento por encima de su nivel inicial en enero.

Si los datos de inflación decepcionan la semana próxima, por ejemplo, "eso podría provocar más temores de recesión", dijo Stanley.

Y si la fortaleza fundamental de la economía se mantiene por ahora, hay otras preocupaciones que se vislumbran en el horizonte -como la áspera elección presidencial estadounidense o las crecientes tensiones en Oriente Medio-, así como razones más técnicas por las que el mercado de valores podría seguir tambaleándose.

Incluso los alcistas del mercado se están preparando para un período de agitación.

"No me sorprendería que las acciones se mantuvieran un poco deprimidas durante un tiempo", dijo Chadha.

 

 

La violenta caída del mercado mundial de la semana pasada comenzó en Japón, donde Warren Buffett tiene grandes inversiones, pero el daño fue limitado.

El índice Nikkei 225, referencia de las acciones japonesas, BSCI, cayó un 12,4% el lunes, su peor día desde el “Lunes Negro” de 1987, lo que desencadenó un efecto dominó a nivel mundial. La liquidación fue provocada por una pequeña subida de tipos por parte del Banco de Japón , que elevó los tipos a su nivel más alto en 15 años y deshizo el “carry trade” del yen.

 Pero el mercado logró recuperar la mayor parte de las pronunciadas pérdidas y cerró la semana con una caída de sólo el 2,5%.

Las acciones que posee Buffett cayeron hasta un 30% inicialmente, pero se recuperaron hacia el final de la semana junto con el mercado en general. Berkshire Hathaway, el holding de Buffett posee una participación del 8% en cada una de las cinco principales casas comerciales japonesas (Itochu, Marubeni, Mitsubishi, Mitsui y Sumitomo), con una inversión total de unos 20.000 millones de dólares. Mitsui fue la que tuvo el peor desempeño esta semana, con una caída del 6,2%, mientras que Mitsubishi tuvo un mejor desempeño con una caída de solo el 1,7%.

Las empresas japonesas de trading también informaron de sus resultados del segundo trimestre a principios de esta semana, superando en su mayoría las expectativas de los analistas y manteniendo sus previsiones para todo el año. En lo que va de año, las acciones de Itochu y Mitsubishi han subido más del 10%, mientras que Marubeni, Mitsui y Sumitomo han subido menos del 10%.

El Oráculo de Omaha comenzó a vender deuda japonesa en 2019 y utilizó las ganancias para financiar la compra por parte de Berkshire de participaciones en cinco miniconglomerados locales, conocidos como sogo shosha , que importan de todo, desde energía y metales hasta alimentos y textiles a un Japón con escasos recursos.

Al emitir bonos en yenes, Buffett ha podido limitar el riesgo cambiario al comprar acciones en el extranjero. El dólar se ha fortalecido frente al yen en más de un 30% desde 2019, a pesar del repunte de la moneda japonesa en las últimas dos semanas.

Berkshire había obtenido ganancias no realizadas de más de 8 mil millones de dólares en las cinco casas comerciales a fines de 2023.

Buffett reveló su inversión inicial del 5% en cada una de las empresas en su 90º cumpleaños en 2020. Dijo que le tomó aproximadamente 12 meses adquirir las participaciones a través de compras regulares en la Bolsa de Valores de Tokio.

El gurú de las inversiones, de 93 años, ha prometido que no aumentará su participación más allá del 9,9% a menos que lo apruebe el consejo de administración de cada empresa. Dado que su participación actual es de alrededor del 8%, es probable que el legendario inversor haya estado consiguiendo gangas durante la liquidación de esta semana.

En abril, Berkshire, con sede en Omaha, fijó el precio de bonos adicionales en yenes por valor de 1.700 millones de dólares, una señal de que Buffett podría estar preparándose para invertir más capital en Japón.

Fuera de Japón, Buffett se mostró en actitud de venta en el segundo trimestre. La semana pasada, antes de la caída mundial, se reveló que Buffett se deshizo de muchas acciones, incluida la mitad de su participación en Apple , y reunió una fortaleza de efectivo sin precedentes para Berkshire en el segundo trimestre. Muchos observadores de Buffett consideraron sus movimientos proféticos como una predicción negativa para los mercados y la economía.

 

 

Los inversores recibieron un recordatorio de que el mes más tranquilo del verano puede a menudo traer consigo un aguijón en forma de turbulencias en los mercados financieros.

Recordemos la invasión de Kuwait por Irak en 1990, que preparó el terreno para la Guerra del Golfo; el intento de golpe de Estado de 1991 contra el líder soviético Mijail Gorbachov; o, más recientemente, la rebaja de la calificación crediticia estadounidense en 2011 por parte de Standard & Poor's.

Agosto no perdió tiempo en mostrar volatilidad, y las acciones comenzaron una caída de tres días el primer día del mes que culminó el lunes con una caída del 3% en el S&P 500, su mayor caída en un día en casi dos años.

El martes de recuperación hizo honor a su nombre, aunque las acciones terminaron el día por debajo de donde abrieron. El miércoles, el mercado se tambaleó y cedió las ganancias iniciales. Pero el S&P 500 terminó la semana con su mejor desempeño consecutivo de 2024, incluida su mejor ganancia en un solo día desde 2022 el jueves.

Al cierre del viernes, el S&P 500 estaba prácticamente estable en la semana , mientras que el Promedio Industrial Dow Jones, que cayó más de 1.000 puntos el lunes, quedó con una caída semanal de solo 240 puntos, o 0,6%. El Nasdaq Composite vio su caída semanal reducida a solo el 0,2%. El S&P 500 sigue subiendo más del 12% en lo que va de año.

Es demasiado pronto para descartar la caída como una borrasca de verano, y la liquidación plantea algunas preguntas sobre las expectativas alcistas de los inversores en torno a la inteligencia artificial, las perspectivas económicas y otras consideraciones. Pero algunos inversores vieron la caída como un acontecimiento bienvenido, aunque esperado.

'Un reinicio constructivo'

"De hecho, creo que el retroceso, aunque fue solo de un par de días, fue un reinicio bastante constructivo", dijo Carol Schleif, directora de inversiones de BMO Family Office, a MarketWatch el viernes por la mañana.

De hecho, para muchos veteranos del mercado, lo verdaderamente notable no fue que el S&P 500 cayera un 3% el lunes, lo que representa una caída de aproximadamente el 8,5% desde su máximo de la sesión de julio, sino que el mercado haya estado tan notablemente tranquilo durante tanto tiempo. El autor y experto en riesgos Nassim Nicholas Taleb, en una entrevista televisiva, apenas pudo contener una risa cuando se le preguntó si el retroceso del lunes fue un "cisne negro", un evento de gran impacto y en gran medida impredecible; respondió que la ausencia de un retroceso del 3% en el período sería el verdadero "cisne negro".

Entonces ¿por qué me pareció tan aterrador?

En primer lugar, los inversores y analistas afirman que los largos períodos de calma pueden hacer que los retrocesos habituales parezcan más tumultuosos de lo que son en realidad. Los expertos ven una variedad de razones detrás de los recientes períodos de calma prolongada en el mercado, incluidas las estrategias de venta de opciones cada vez más populares y productos relacionados que ayudan a suprimir la volatilidad pero pueden provocar retrocesos violentos y periódicos.

El índice VIX, a menudo denominado el indicador del miedo de Wall Street, se duplicó con creces en tres días, pasando de 16,4 el jueves a 38,6 el lunes (un movimiento de esa magnitud por parte del VIX o sus precursores) sólo se ha visto cuatro veces. Durante la sesión del lunes, superó los 65 puntos en su máximo intradiario.

Estos grandes movimientos del VIX a menudo han venido acompañados de grandes dislocaciones del mercado, mayores que la caída que sufrieron las acciones estadounidenses en última instancia esta vez. Para ser justos, fue mucho más aterrador en Japón, donde el Nikkei 225 cayó más de un 12%, su mayor caída en un día desde el desplome bursátil de 1987. Sin embargo, también se recuperó y redujo significativamente sus pérdidas hacia el final de la semana.

La ola de ventas pareció comenzar con una serie de datos económicos estadounidenses débiles, incluido un índice de actividad del sector manufacturero del Instituto de Gestión de Suministros que volvió a caer en territorio de contracción el 1 de agosto. La venta se intensificó el 2 de agosto con la publicación de un informe de empleo de julio más débil de lo esperado que avivó los temores de recesión, provocó acusaciones de que la Reserva Federal había cometido un error de política al no recortar las tasas de interés en su reunión de julio y llevó a los operadores de tasas en pánico a incorporar en los precios un recorte de tasas de emergencia y reducciones de tasas mucho más profundas en los próximos meses.

Además, se culpó a un aumento de las tasas el 31 de julio por parte del Banco de Japón de exacerbar la ola de ventas. El posterior fortalecimiento de la moneda japonesa, que ya había sido golpeada aceleró el desmantelamiento del carry trade en yenes , que consistía en tomar préstamos en yenes baratos y usar los ingresos para comprar activos de mayor rendimiento, como, tal vez, acciones tecnológicas estadounidenses.

La mecánica exacta de cómo la desmantelación del carry trade contribuyó a golpear a las acciones estadounidenses -o si fue un factor en absoluto- sigue siendo tema de debate, pero ciertamente pareció contribuir a los sentimientos de inquietud. Las declaraciones de un alto funcionario del Banco de Japón el martes, en las que prometió que las autoridades no subirían las tasas en medio de la turbulencia financiera , fueron consideradas como las responsables de calmar los mercados globales.

¿Suena como si todo estuviera en orden?

Y así como los débiles datos económicos ayudaron a desencadenar la ola de ventas, las lecturas más sólidas del índice del sector servicios ISM del lunes y, en particular, una caída en las solicitudes semanales de subsidio por desempleo por primera vez el jueves parecieron calmar parte de ese nerviosismo por la recesión. Las expectativas de un recorte de emergencia de las tasas de interés se desvanecieron y los operadores de futuros de fondos federales ahora incorporan en sus precios una probabilidad de menos del 50% de un recorte descomunal de 50 puntos básicos, o medio punto porcentual, de las tasas en la reunión de septiembre de la Fed, por debajo del 74% del viernes pasado, según la herramienta FedWatch de CME .

“Si se equilibra todo, la economía sigue siendo sólida, y eso es a lo que están volviendo los mercados”, dijo Schleif.

¿Se acabó entonces la borrasca del verano? El repunte fue ciertamente alentador, pero los inversores advierten de que los picos de volatilidad no suelen resolverse tan rápidamente. Los mercados suelen permanecer inestables durante semanas, mientras que los mínimos del lunes son ahora un soporte importante en los gráficos diarios y pueden estar sujetos a una nueva prueba.

El pánico puede ser costoso

Si bien es posible que haya disturbios en el futuro, las fuertes oscilaciones de la semana pasada deberían recordar a los inversores que deben evitar entrar en pánico, dijo Larry Adam, director de inversiones de Raymond James, en una nota del viernes.

El pánico puede socavar gravemente el rendimiento porque algunos de los días más fuertes del mercado suelen seguir inmediatamente a los más débiles, señaló. De hecho, la caída del 3% del S&P 500 del lunes fue seguida por una ganancia del 1% el martes y una del 2,3% el jueves, la más fuerte desde noviembre de 2022.

“Nuestra investigación muestra que perderse los cinco o diez mejores días de rendimiento puede afectar significativamente a los retornos. De hecho, durante los últimos 50 años, perderse los diez mejores días de negociación (la mayoría de los cuales siguieron inmediatamente a fuertes liquidaciones), habría reducido el retorno promedio en alrededor de un 1,7% (8,3% frente a 6,6%)”, escribió.

Schleif, de BMO, dijo que la caída ofreció a los clientes que tenían efectivo disponible una oportunidad de ponerlo a trabajar, al tiempo que recalcó las advertencias de estar preparados para ceñirse a los planes a mediano y largo plazo. La otra gran lección es que los bonos del Tesoro finalmente están actuando nuevamente como un colchón cuando las acciones caen, lo que subraya su papel en las carteras.

Dijo que hubo varias lecciones importantes que se reforzaron en la última semana, incluida la importancia de construir una cartera “sólida” y no “enloquecerse por un solo dato”, como el informe de empleo.

"Déjale un día o dos para que las cosas se calmen", dijo Schleif.

 

 

Era el 2 de agosto y estábamos en la playa de vacaciones en familia. Me desperté alrededor de las 4 de la mañana y, como siempre, lo primero que hice fue comprobar las cotizaciones de futuros a un día. El S&P bajó un 5,50%, hubo titulares sobre un desplome del Nikkei y se produjo otra gran caída del yen.

Con la mayor calma que pude, besé a mi esposa y a mis hijos para despedirme y me subí al auto para regresar a mi mesa de operaciones lo más rápido que pude. Ya había visto esta película antes. Operé para un fondo de cobertura y trabajé como analista técnico senior para una empresa de divisas durante la gran crisis financiera de 2008, que vio cómo se desmantelaba una grave caída del yen.

Tan pronto como llegué a casa miré los “cruces del yen” para ver cuánto habían avanzado en comparación con 2008. Miré el Nikkei que, según se informa, había bajado un 12% intradía, la peor caída desde 1987. Aquí está el gráfico:

Para que puedas hacer un análisis de este gráfico, te dejo un truco que utilicé cuando estaba empezando. La línea azul es el par USD/JPY y, si la línea va hacia arriba, la primera parte del par se está fortaleciendo en relación con la segunda parte. Por lo tanto, si la línea azul se mueve hacia arriba, el USD se está fortaleciendo en relación con el yen. Si la línea va hacia abajo, el dólar se está debilitando en relación con el yen, y el yen se está fortaleciendo en relación con el dólar.

Si comparamos la gravedad de la caída del tipo de cambio entre el dólar y el yen en 2008 con la de ahora, ni siquiera se acerca a la misma cifra. De hecho, hace apenas dos meses muchos se quejaban de que el yen estaba demasiado débil y afirmaban que se avecinaba una crisis cuando el tipo de cambio estaba en 165. Ahora, con la caída y el dólar y el yen en 145, muchos afirman que se avecina otra crisis con un yen demasiado fuerte y el carry trade se está deshaciendo. Observar los gráficos puede proporcionar mucho contexto.

Creo que el dato del IPC del 11 de julio, que fue un 0,1% inferior a las expectativas, fue el culpable de toda esta desinversión del yen. Los mercados decidieron en ese momento que era probable que la Fed recortara las tasas en la reunión de septiembre y ese fue todo el catalizador necesario para que quienes pidieran prestado yenes a bajo precio e invirtieran en el extranjero en mercados con mayores rendimientos y ganancias, como las acciones tecnológicas estadounidenses, comenzaran a deshacer la operación.

¿Podría esta desinversión del yen seguir avanzando? Si los rendimientos estadounidenses a 10 años siguen por debajo del 3,50%, creo que sí, podría suceder. Pero no creo que eso vaya a suceder y los rendimientos, el mercado de valores y el mercado de valores en general están creando una zona de soporte confiable.

El ETF Nasdaq 100 ‘QQQ’ está retrocediendo hacia una zona de soporte de precios desde tres fuentes: el promedio móvil de 200 días, el soporte del canal paralelo, así como los máximos anteriores de 2021 de $410 que se rompieron y ahora actúan como soporte.

Sigo siendo optimista respecto del mercado de valores, impulsado por la revolución de la inteligencia artificial. Si nos mantenemos por encima de ese nivel de 410 dólares después de las ganancias de Nvidia el 28 de agosto, es posible que mire hacia atrás y piense que probablemente debería haberme quedado en la playa.

Todd Gordon, fundador de Inside Edge Capital, LLC 

 

¿Alguna vez se preguntó qué hacen los grandes inversores institucionales como Berkshire Hathaway Inc. de Warren Buffett? ¿O Renaissance Technologies LLC tienen en sus carteras? No es ningún secreto: usted mismo puede averiguar esa información.

La Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos (SEC, por sus siglas en inglés) exige que todos los gestores de inversiones institucionales que posean más de 100 millones de dólares en determinados valores revelen sus posiciones en los formularios 13-F. Los gestores de inversiones institucionales pueden ser cualquier persona u organización que compre o venda valores por cuenta propia o gestione decisiones de inversión en nombre de otros; esto puede incluir bancos, fondos de pensiones, corredores de bolsa, grandes empresas y más.

Estas presentaciones del formulario 13-F deben presentarse trimestralmente, dentro de los 45 días posteriores al último día de cada trimestre calendario. Eso significa que las presentaciones del formulario 13-F para el segundo trimestre de 2024, que incluyen las tenencias de cartera al 30 de junio, deben presentarse este miércoles.

Los formularios 13-F pueden brindar la visión más clara que muchos inversores minoristas pueden obtener de en qué invierten los administradores de dinero más importantes.

 Muestran una lista de los valores que posee un administrador de inversiones a la fecha del informe, así como la cantidad de acciones de cada valor que posee, el valor de esas posiciones en dólares y más.

Para encontrar estos formularios, todo lo que los inversores tienen que hacer es ir al sitio web de la SEC y buscar los formularios 13-F en la base de datos EDGAR. Si alguien quiere buscar el formulario 13-F de un gestor de inversiones específico (como Soros Fund Management LLC, de George Soros ), puede buscarlo escribiendo el nombre del gestor de inversiones en la barra de búsqueda de EDGAR y recorriendo la lista de formularios presentados ante la SEC.

Por qué los formularios 13-F no ofrecen una imagen completa

Es relativamente fácil encontrar estos archivos, pero es posible que quieras tomarlos con mucha cautela al revisarlos.

Muchos gestores de inversiones institucionales esperan hasta que se acerca el vencimiento del plazo de 45 días antes de presentar sus formularios 13-F. Este retraso de 45 días significa que las posiciones en sus formularios 13-F más recientes pueden estar ya vencidas cuando se hagan públicas. No hay forma de saber si el gestor de inversiones que presentó el formulario ya ha salido de las posiciones que se ven en el 13-F, es decir, hasta que presente su formulario 13-F para el próximo trimestre.

"Creo que el mayor inconveniente de esta información es que está muy desfasada", dijo Alison Staloch a MarketWatch.

Staloch solía ser la contadora principal de la división de gestión de inversiones de la SEC, que crea regulaciones para asesores de inversiones y compañías de inversión y supervisa los formularios 13-F. Actualmente es la directora financiera de Fundrise, una plataforma de inversión que permite a los inversores minoristas invertir en activos del mercado privado como bienes raíces, crédito privado y capital de riesgo.

Otra cosa a tener en cuenta es que no todos los tipos de valores tienen que ser reportados en un formulario 13-F.

“Este informe es muy específico para lo que se define como valores 13-F”, señaló Staloch. “Por lo general, se trata de acciones, opciones y warrants sobre acciones, fondos de capital cerrado, la mayoría de los ETF y cierta deuda convertible”.

No es necesario informar sobre cuestiones como los fondos de inversión cerrados, la propiedad de empresas privadas y las posiciones cortas. Por lo tanto, esto significa que las declaraciones 13-F podrían no ofrecer una imagen completa de la cartera de un gestor de inversiones.

“Hay que reconocer que podría ser el 10% de la cartera de alguien [o] podría ser el 99% de la cartera de alguien. Y a menos que también tengan una declaración pública con la que se pueda conciliar y calcular eso, no se sabrá qué porcentaje de la cartera se refleja en esta declaración”, dijo Staloch.

Sin embargo, eso no significa que no valga la pena prestar atención a las presentaciones 13-F. Al analizar varias presentaciones, es posible que puedan mostrar la dirección que está tomando una empresa o un administrador de inversiones. Por ejemplo, la presentación 13-F más reciente de Intel Corp. mostró que la empresa de semiconductores había vendido su participación accionaria en el diseñador de chips Arm Holdings PLC

Si un inversor está buscando información sobre un gestor de inversiones o una empresa en particular, puede encontrar información valiosa en los documentos 13-F. Además, como inversor minorista, podría valer la pena familiarizarse con la lectura de los documentos presentados ante la SEC en general. Los grandes gestores de inversiones y las empresas públicas tienen que hacer pública cierta información, y si un inversor tiene esa empresa en su cartera o presta atención a lo que hacen los grandes gestores de inversiones, puede que le convenga acceder a esa información pública.

“Poder encontrar esa información y tener el conocimiento suficiente para entender qué son los documentos presentados y cómo son es una ventaja”, dijo Staloch.

Por Gordon Gottsegen 

Los últimos datos conocidos en Estados Unidos este jueves alejan los temores a una posible recesión, ya que tanto las ventas minoristas como las cifras de paro han mejorado las previsiones, lo que también hace cada vez más improbable "un recorte de los tipos de 50 pb en septiembre", como comentan los analistas de Oxford Economics,

"Una economía resiliente y un enfriamiento gradual de la inflación respaldan el argumento a favor de un enfoque mesurado para normalizar la política y reducirán las probabilidades de un movimiento de 50 puntos básicos en los próximos meses. Los sólidos datos sobre el gasto de los consumidores respaldan nuestra previsión de larga data de que la Reserva Federal comenzará a recortar las tasas en septiembre en 25 puntos básicos y, a partir de entonces, lo hará una vez por trimestre", comentan.

Según su criterio, el avance del 1% de las ventas minoristas refleja "en gran medida un repunte en las ventas de automóviles en julio, revirtiendo esencialmente la debilidad observada en junio, que se debió a un ciberataque generalizado al software utilizado por la mayoría de los concesionarios".

"Los detalles subyacentes no fueron tan sólidos, pero siguen siendo consistentes con un aumento del gasto de los consumidores de un sólido 2% anualizado en el tercer trimestre. Creemos que una combinación de balances sólidos y un crecimiento resiliente del empleo mantendrá el gasto de los consumidores aumentando a un ritmo similar durante el resto del año", detallan.

Mientras, las peticiones de desempleo se han vuelto a situar por debajo de las previsiones por segunda semana consecutiva, ubicándose en su nivel más bajo desde principios de julio, lo que alivia los temores sobre un excesivo deterioro del mercado laboral.

"Nunca leemos demasiado en el informe de solicitudes de una semana, pero los datos son consistentes con nuestra opinión de que si bien el mercado laboral se está debilitando, no es lo suficientemente débil como para justificar un recorte de tasas de más de 25 puntos básicos en la reunión de septiembre de la Reserva Federal", añaden.

Por su parte, Naeem Aslam, director de inversiones en Zaye Capital Markets, comenta que "los datos de ventas minoristas de EEUU, junto con la cifra de solicitudes de desempleo, proporcionaron una gran cantidad de noticias positivas para los mercados, lo que llevó a los operadores a aceptar las noticias positivas al pie de la letra".

"Sin duda, los datos han llevado a los operadores a recomprar activos de mayor riesgo, lo que está influyendo significativamente en la evolución del precio del oro. Sin embargo, creemos que el retroceso de los precios del oro es una gran oportunidad para conseguir gangas, ya que las tensiones geopolíticas siguen ancladas", concluye.

 

Invertir en acciones puede ser un ejercicio complejo que requiere asesoramiento especializado. ¿Dónde se puede obtener ese asesoramiento?

Algunos intentan hacer su propia investigación, analizando enormes cantidades de indicadores financieros para identificar posibles ganadores, mientras que otros consultan a asesores de inversiones y expertos con años de experiencia en el mercado.

También hay personas que miran el movimiento de los cuerpos celestes o los elementos terrestres para determinar dónde colocar su dinero.

Y luego están aquellos que recurren a las redes sociales y recorren sus feeds en busca de “influencers financieros” o “finfluencers” para multiplicar su dinero.

Echemos un vistazo a ese último grupo de asesores, los “finfluencers”, ya que su popularidad, especialmente entre los inversores jóvenes, ha ido creciendo y podría superar a la de los asesores de inversiones tradicionales.


 Trayectoria profesional 

Si bien la idea de invertir basándose en el consejo de alguien en TikTok parece arriesgada (quizás no tanto como invertir basándose en signos astrológicos), estos “finfluencers” han tenido un historial bastante sólido en la primera mitad de 2024.

El tema de inversión para el primer semestre de 2024 estuvo dominado por un enfoque descomunal en la industria tecnológica, especialmente en acciones que forman parte de la cadena de valor de la inteligencia artificial .

El sitio agregador de corretaje BestBrokers analizó los 20 videos de selección de acciones más vistos en TikTok de 2023, que recomendaban acciones que potencialmente podrían aumentar en 2024.

Luego, el equipo hizo un seguimiento de los precios de las acciones recomendadas desde el día en que se publicaron los videos hasta el 21 de junio de 2024. También calculó el rendimiento de una inversión de $1000 en cada acción o ETF recomendado en estos videos.

“Nuestros hallazgos muestran que más del 64% de las 87 predicciones bursátiles totales en estos videos resultaron acertadas, incluidas las notables alzas de las acciones de IA como Nvidia y Qualcomm”, indicó el informe de BestBrokers de julio. Alrededor del 36% de las recomendaciones resultaron en pérdidas.

El informe señala que la mayoría de los influencers habían aconsejado elegir acciones estables y de primera línea como Google, Nvidia y Amazon, algo que los expertos en dinero tradicional también aconsejan a las personas que buscan inversiones menos riesgosas.

El mayor beneficio que un inversor podría haber obtenido de una sola acción habría sido Nvidia, que creció un 63,08% en el período analizado. Una inversión de 1.000 dólares en la acción habría ascendido a unos sustanciales 1.630,79 dólares.

Por otro lado, una inversión de 1.000 dólares en la acción con peor rendimiento (la empresa de biotecnología Ginkgo Bioworks Holdings, que cotiza en la bolsa de Nueva York)— habría supuesto una pérdida del 74,74%.

Si una persona invirtió $1,000 en cada acción recomendada en el video que acertó más apuestas, las ganancias habrían ascendido a $4,860.

Sin embargo, “[esto] requeriría una inversión inicial de 23.000 dólares en 23 acciones diferentes, algunas rentables, otras no tanto”.

Por otro lado, invertir dinero en todas las acciones recomendadas en el vídeo que tuvieron la mayoría de apuestas equivocadas habría supuesto una pérdida de 1.517 dólares.

Preocupaciones sobre la credibilidad

Teniendo en cuenta el historial mencionado anteriormente, ¿seguir los consejos ofrecidos por personas influyentes en el ámbito financiero es un método confiable para aumentar su riqueza?

Los expertos consultados por CNBC no creen que los “finfluencers” sean una alternativa sólida a los analistas y corredores profesionales.

Gerald Wong, fundador y director ejecutivo de la plataforma de asesoría de inversiones de Singapur Beansprout, dijo que tal vez no sea justo concluir que se puede confiar en estos “influencers financieros”, simplemente porque muchas de sus predicciones bursátiles fueron precisas en un corto período de tiempo. Wong también agregó que el mercado de valores estadounidense en general tuvo un buen desempeño durante el período del estudio.

La precisión de sus predicciones es “falsa”, afirmó Jeremy Tan, director ejecutivo de la firma de gestión de activos y patrimonio Tiger Fund Management. “Además, un resultado coincidente en un único período no se traduce en una conclusión definitiva de previsibilidad a largo plazo”.

Jiang Zhang, director de acciones de First Plus Asset Management, dijo que como estos influyentes en gran medida no están regulados y tienen credenciales desconocidas, podrían tener una objetividad cuestionable.

Las empresas podrían pagarles para promocionar esas acciones, o podrían estar haciendo operaciones de preventa, recomendando acciones que poseen a otros con el objetivo de aumentar los precios de las acciones y luego cobrarlas, dijo Zhang.

Las motivaciones de estos “finfluencers” podrían entrar en conflicto con los intereses de quienes buscan asesoramiento en estas plataformas, dijo Tan. “Las recomendaciones u opiniones que se encuentran en línea a menudo pueden ser tendenciosas, no verificadas y proporcionadas por personas que no están certificadas ni reguladas profesionalmente”.

“Muy a menudo, no se proporciona suficiente información al público para que pueda discernir la independencia de tales recomendaciones”, añadió.

Educación de inversores

A pesar de todas sus advertencias sobre aceptar consejos de inversión de “finfluencers”, los expertos coincidieron en que los creadores de contenido en las redes sociales, especialmente en TikTok, ayudan a difundir la educación financiera entre los inversores más jóvenes.

Wong, de Beansprout, que trabajó en Credit Suisse durante 13 años antes de fundar su plataforma de asesoramiento en inversiones, sugirió que los inversores de la Generación Z tienen un “gran deseo” de aprender más sobre cómo invertir a través de medios autodirigidos, en comparación con consultar con un planificador o asesor financiero.

En una encuesta realizada por Beansprout, más de la mitad de los encuestados dijeron que no estaban seguros de las decisiones de inversión que habían tomado, lo que indica una escasez de vías de asesoramiento en materia de inversiones.

“Creemos que esto refleja cómo el acceso a información experta sobre inversiones no ha alcanzado el nivel de proliferación de plataformas y productos de inversión en el mercado”, afirmó Wong.

Los influencers podrían llenar este vacío al resumir las investigaciones y los contenidos en fragmentos breves que sean fácilmente identificables y digeribles para los inversores minoristas, según Emelia Tan, directora de investigación y educación financiera de la Bolsa de Singapur.

Zhang, de First Plus, dijo que “en comparación con los medios de noticias financieras tradicionales que informan principalmente sobre hechos reales, la narrativa de inversión de los influencers financieros ofrece a los inversores minoristas el mayor valor, ya que ayuda a los espectadores a elaborar una visión de inversión basada en información disponible públicamente”.

No cree que los “finfluencers” y los asesores profesionales deban ser vistos como vías mutuamente excluyentes para obtener conocimientos sobre inversiones.

Los influencers pueden ser un punto de partida para que los inversores adquieran los conceptos básicos de inversión y gestión de patrimonio, pero deberían buscar asesoramiento financiero profesional de instituciones financieras establecidas y reguladas, dada la protección superior que ofrecen estas instituciones para los inversores, afirmó Zhang.

Original Paul Hoffman de BestBrokers.com 

 

El repunte de las acciones de pequeña capitalización se desvaneció rápidamente después de que en julio superaran a sus pares de gran capitalización por el margen más amplio en décadas. Pero los inversores no deberían descartarlas por ahora.

Mientras que el S&P 500 y el Nasdaq se han recuperado sus pérdidas de una liquidación explosiva a principios de este mes, el Russell 2000, el índice de pequeña capitalización, ha caído casi un 5% desde principios de agosto, aunque pareció recuperar el aliento a finales de esta semana. Sin duda, el Russell 2000 sigue en cabeza desde el inicio del tercer trimestre, con un alza del 4,6% al cierre del viernes, en comparación con el 1,7% del S&P 500 durante el mismo período.

Aun así, quienes compraron acciones de pequeña capitalización en julio podrían ser perdonados por sentirse perjudicados. Una dinámica similar se desarrolló a principios de este año, cuando no avanzaron durante meses después de un breve pero poderoso período de desempeño superior en noviembre y diciembre, mientras los inversores apostaban por recortes agresivos de las tasas de interés de la Reserva Federal.

Sin embargo, a pesar de estos falsos comienzos, algunos en Wall Street siguen teniendo la esperanza de que las empresas de pequeña capitalización puedan recuperar el liderazgo del mercado una vez más a finales de este año, tal vez incluso conservarlo por un tiempo.

Las valoraciones atractivas y los fundamentos en mejora deberían beneficiar desproporcionadamente a las acciones de pequeña capitalización, especialmente ahora que la Fed está preparada para finalmente cumplir con esos recortes de tasas largamente esperados, según los estrategas y administradores de cartera que hablaron con MarketWatch.

Según un estratega, el argumento alcista a favor de las empresas de pequeña capitalización se basa en la expectativa de que sus ganancias crecerán rápidamente hasta 2025, luego de un largo período de estancamiento.

Los analistas de Wall Street esperan que el crecimiento de las ganancias de las empresas de pequeña capitalización supere al de sus pares de gran capitalización el próximo año. Si bien el sentimiento y el posicionamiento a menudo determinan las oscilaciones a corto plazo de los mercados, los factores fundamentales como el crecimiento de las ganancias casi siempre triunfan al final, señaló Josh Jamner, analista de estrategia de inversión en ClearBridge Investments.

“Aún tienen margen para superar las expectativas en el mediano plazo, es decir, el próximo año o 18 meses”, dijo Jamner durante una entrevista con MarketWatch a principios de esta semana.

Sin duda, Jamner reconoció que el que las empresas de pequeña capitalización puedan o no cumplir con esas expectativas probablemente dependerá de si la Fed logra evitar una recesión. Jamner dijo que todavía espera un aterrizaje suave, ya que es poco probable que el ritmo de crecimiento económico se desacelere mucho.

Otra razón por la que los inversores deberían plantearse apostar a lo grande por las empresas de pequeña capitalización: la historia muestra que han tendido a tener un rendimiento superior durante los 12 meses posteriores a que la Reserva Federal empieza a recortar las tasas de interés.

Un análisis de Jefferies de junio mostró que, en promedio, las empresas de pequeña capitalización ganaron un 27% una vez que las tasas comenzaron a bajar, en comparación con el 16% de las de gran capitalización. Los datos tienen en cuenta los retornos desde 1950 y utilizan deciles del Centro de Investigación de Precios de Valores.

Sandy Villere, gerente de cartera de Villere & Co., un asesor de inversiones con sede en Nueva Orleans que administra $1.800 millones en estrategias de renta variable y renta fija para individuos, familias y clientes institucionales de alto patrimonio, dijo que las acciones de pequeña capitalización todavía parecen baratas, incluso después de su repunte de julio.

Cualquier cosa que ayude a convencer a los inversores de que la economía estadounidense se dirige hacia un aterrizaje suave, en lugar de una recesión, debería beneficiar desproporcionadamente a las empresas de pequeña capitalización, señaló.

“El cambio entre el desempeño superior de las empresas de pequeña capitalización en julio y el retroceso de principios de agosto es una demostración de que los inversores están intentando navegar entre escenarios de aterrizaje duro y aterrizaje suave, o de recesión o de no recesión”, dijo Villere.

Villere añadió que las acciones de pequeña capitalización han seguido cotizando con un fuerte descuento respecto de sus valoraciones de los últimos 10 años, mientras que las de gran capitalización han seguido cotizando con una prima. También señaló que las acciones de pequeña capitalización han tendido a tener un mejor rendimiento a largo plazo , aunque no lo hayan hecho últimamente.

Aún quedan dudas

Otros ven pocas posibilidades de que las empresas de pequeña capitalización superen a las de gran capitalización, en particular las acciones de las grandes tecnológicas como Nvidia Corp., en cualquier momento.

Antes de comprometer capital, los alcistas de las empresas de pequeña capitalización deberían echar un vistazo a lo que ocurrió después de que la Reserva Federal recortara las tasas en 1995, dijo Garrett Melson, estratega de cartera de Natixis Investment Managers Solutions.

No es de sorprender que ese período en particular haya suscitado muchas comparaciones con la actualidad. Entonces, como ahora, la Reserva Federal estaba recortando las tasas de interés en un contexto de desinflación y un aterrizaje suave de la economía.

Melson señaló que en aquel entonces, las empresas de pequeña capitalización se recuperaron con fuerza antes del primer recorte de tasas de la Fed, pero las de gran capitalización rápidamente avanzaron una vez que los costos de endeudamiento comenzaron a bajar.

Según Melson, hoy existe un obstáculo similar. En lugar de volver a orientar la política monetaria hacia una política acomodaticia, se espera que la Fed simplemente lleve las tasas de interés “de nuevo a neutrales”, dijo. Esto significa que cualquier impulso que obtengan las empresas de pequeña capitalización a partir de los recortes de tasas probablemente será limitado.

También mencionó otras razones para ser escéptico, como el hecho de que la capitalización de mercado de todo el Russell 2000 es aproximadamente equivalente a la de Apple Inc.

Esto deja mucho menos espacio para que el dinero fluya sin provocar un aumento dramático de los precios.

“Puede que sus valoraciones sean baratas, pero lo son por alguna razón”, afirmó Melson.

Por Joseph Adinolfi 

 

A fines de julio, tanto el S&P 500 como el Nasdaq cayeron a un mínimo no visto desde 2022 antes de recuperarse. Los mercados globales, incluido el de Estados Unidos, sufrieron fuertes liquidaciones a principios de agosto antes de recuperarse.

Sin embargo, Matt Orton de Raymond James Investment Management advirtió que el camino a seguir podría ser accidentado nuevamente.

“Si bien la volatilidad ha caído casi tan rápido como aumentó, eso no significa que el camino a seguir no tendrá algunos baches”, dijo el estratega jefe de mercado a ” Street Signs Asia ” de CNBC el lunes.

Dijo que, desde una perspectiva estacional, los mercados se dirigen hacia uno de los períodos “más débiles” y las ganancias de Nvidia de esta semana podrían presentar otro obstáculo.

“Sigo aconsejando a los clientes que aprovechen las oportunidades a la baja y construyan un mejor equilibrio en las carteras”, dijo Orton, añadiendo que todavía hay algunas oportunidades atractivas después del reciente retroceso.

Aquí hay tres áreas en las que se centra actualmente.

Inteligencia artificial 2.0: el gasto en IA ha sido un tema fuerte, y las empresas han mantenido o aumentado su gasto de capital. Orton dice que se está centrando en los beneficiarios de ese gasto, como los equipos eléctricos, los servicios de electricidad y la maquinaria en “construcción real”, que se han vuelto atractivos después de la reciente liquidación.

Aeroespacial y defensa: Orton dice que está viendo más demanda internacional en esta área.

“Estamos viendo que el sector se está recuperando debido a un entorno de amenazas más beligerante que el del pasado reciente”, dijo.

Agregó que las acciones de defensa tienden a tener un mejor desempeño en un año electoral.

Mercados globales, acciones de lujo: Orton dice que India es su mercado emergente preferido y cree en comprar cuando caen las acciones japonesas, que siguen teniendo valor, dijo.

Dijo que las marcas de lujo en Europa “lucen bastante baratas” en este momento, con los precios de las acciones de líderes del mercado como LVMH en un punto de entrada atractivo.

En ese contexto, Orton nombró tres acciones: la empresa de infraestructura de centros de datos Vertiv, la acción de defensa Axon y el ICICI Bank de India.

 

 

 

Jeffrey Bierman, técnico jefe de mercado de TheoTrade y profesor adjunto de finanzas en la Universidad Loyola de Chicago, advierte que el mercado bursátil estadounidense está en una enorme burbuja, pero sería una locura apostar en contra de ella.

Gracias a algoritmos controlados por máquinas, señala, las acciones tecnológicas en particular están subiendo a niveles insostenibles mientras que la amplitud del mercado se está deteriorando.

En concreto, "cualquier acción tecnológica con una historia de inteligencia artificial está subiendo demasiado y demasiado rápido", afirma Bierman. Los inversores individuales no están alimentando esta burbuja, añade. Los algoritmos están haciendo subir el mercado e ignorando los fundamentos.

MarketWatch habló recientemente con Bierman para analizar sus opiniones en detalle. Esta entrevista ha sido editada para que sea más breve y clara.

MarketWatch: ¿Cómo describiría las valoraciones de las acciones en este momento?

Bierman: Estamos en una burbuja en una serie de acciones de alto perfil. Sin embargo, es
 posible que no explote durante un tiempo. Esto se debe a que el índice S&P 500

Se ha convertido en un mercado unilateral con poca o ninguna volatilidad. Según el indicador técnico, el RSI (Índice de Fuerza Relativa), cualquier valor por encima de 70 está en la zona de peligro, y ya lo hemos superado con creces. El RSI más alto que he visto en el S&P 500 diario es 88, y podría llegar a 90 RSI. Es estadísticamente excesivo.

Además, la amplitud del mercado es la peor en años. Combinar un mercado extremadamente sobrecomprado con una amplitud terrible es muy peligroso. Cuando los algoritmos deciden dejar de comprar y empezar a vender, la polaridad podría revertirse con bastante rapidez. Si eso sucede, los algoritmos pueden arrasar el mercado. No hemos visto que eso suceda desde la COVID-19, y solo duró un par de semanas.

MarketWatch: Pero el mercado sigue subiendo a pesar de las señales de advertencia.

Bierman: Sólo un sector, el tecnológico, es el que domina el mercado. La mayoría de los operadores e inversores parecen estar vendiendo los otros sectores y comprando únicamente tecnología. Ya conoce los nombres: NVIDIA Corp., además de una pizca de acciones periféricas de gran capitalización como Walmart Inc.

Los algoritmos son una parte importante de esto. Las personas están condicionadas a perseguir la historia y comprar impulso con la ayuda de los algoritmos. Los algoritmos están programados para comprar cuando hay fortaleza y vender cuando hay debilidad. Los algoritmos no compran cuando hay debilidad, lo hacen las personas. En este momento, los algoritmos están comprando los máximos de 52 semanas y vendiendo los mínimos de 52 semanas.

El fenómeno de la IA ha envalentonado a la gente a comprar principalmente tecnología, sin tener en cuenta el riesgo o el valor potencial.

MarketWatch: A menudo, hay una historia sobre una acción o acciones que la gente sigue. ¿Cuál es esta vez?

Bierman: El mercado está completamente impulsado por la narrativa de la inteligencia artificial: una empresa produce IA u ofrece un servicio de IA. El fenómeno de la IA ha animado a la gente a comprar principalmente tecnología, sin tener en cuenta el riesgo potencial o el valor. Cuando la gente deja de investigar, ignora los fundamentos y solo compra lo que dice la narrativa, sabes que estás en una burbuja de mercado. Dentro de una burbuja, los fundamentos no importan.

La única diferencia esta vez es que está sucediendo a un ritmo mucho más rápido. Gran parte de esto está impulsado por las opciones. El impulso se retroalimenta a sí mismo en lo que se llama un "ciclo de retroalimentación positiva", subiendo cada vez más. El mercado está en máximos históricos y sigue subiendo sin apenas deslizamientos. Sin embargo, en el camino hacia abajo, podría convertirse en un ciclo de retroalimentación negativa que se perpetúa más allá de la imaginación de los inversores o de su tolerancia al riesgo.

MarketWatch: La sobrecompra no significa venta. ¿Qué podría cambiar el sentimiento del mercado y hacer que los inversores se disgusten con las acciones?

Bierman: Esto puede durar un tiempo, pero no puede durar para siempre. Es probable que la gente no venda hasta que las máquinas hagan bajar el mercado. En el camino hacia arriba, pocos venden. La mayoría de los inversores tienden a vender en el camino hacia abajo. Es una mentalidad de rebaño. En un mercado normal, las acciones pueden subir durante cinco o seis días y luego bajar durante cinco o seis días. Este mercado ha roto ese molde. 

Hoy en día, el mercado puede subir durante 40 o 50 días seguidos debido al ciclo de retroalimentación positiva. El mercado está completamente desvinculado de las noticias. Es la primera vez en mi carrera en que la mayoría de las noticias son irrelevantes. Eso se debe a que los algoritmos no reaccionan a las noticias durante más de una fracción de segundo.

Termina cuando el mercado deshaga todas las acciones de megacapitalización y, con toda probabilidad, habrá una rápida caída. En este momento, las valoraciones fundamentales no son un gran catalizador. La gente tampoco parece estar centrada en la investigación. Sin embargo, les advierto: en el camino a la baja, puede convertirse en una pesadilla que se perpetúe a sí misma, porque las máquinas pueden mantener la presión de venta. Es entonces cuando los inversores suelen empezar a recurrir a los fundamentos.

MW: ¿Deberían los inversores apostar contra este mercado?

Bierman: Hasta que el mercado comience a dar marcha atrás, es una locura venderlo en corto. Cualquiera que venda en corto en este mercado se ha visto diezmado. Es un mercado que no se puede vender en corto en lo que a mí respecta, a menos que seas masoquista. El mercado ha decidido que quiere subir. No importa lo que le eches encima (noticias negativas, tasas de interés, datos macroeconómicos), no le importa. Se llama "sesgo de confirmación".

En cuanto a mí, estoy aliviando mi postura alcista. Tomo ganancias donde veo valoraciones máximas en posiciones largas. Pero lo que importa a los gestores de fondos es que el mercado está subiendo y no les pagan por perderse los repuntes. Las métricas de valoración tradicionales, como la inflación, el dólar estadounidense y las tasas de interés, han dado paso a la búsqueda del rendimiento. Sarcásticamente, lo llamo un "mercado Seinfeld"; no importa mucho más que la narrativa o el meme actual. Esta es la etapa final del mercado alcista. No hay miedo. El único miedo es el miedo a perderse algo (FOMO, por sus siglas en inglés). El riesgo es una idea de último momento.

Michael Sincere ( michaelsincere.com ) es el autor de “Understanding Options”, “Understanding Stocks” y el próximo libro “Help Your Child Build Wealth” (Wiley, 2024). 

 

Desde principios de julio, la moderación de la inflación, junto con una cierta suavización de los datos económicos y una retórica más pesimista por parte de Jerome Powell, han llevado al mercado a anticipar de nuevo recortes de los tipos de interés.

Esto ha favorecido el resurgimiento de los valores estadounidenses de pequeña y mediana capitalización, que suelen ser más sensibles a la economía y dependientes del apalancamiento que sus homólogos de mayor capitalización.

Creemos que continuará la «ampliación», con la reinversión de los beneficios obtenidos en los Siete Magníficos en una sección más amplia del mercado, debido a la significativa diferencia de valoración que existe actualmente entre las empresas de gran capitalización y sus competidoras de menor capitalización, mucho menos caras.

La magnitud de esta diferencia (más del 25%) es poco habitual en un contexto histórico. Es probable que el cambio de tendencia de los beneficios en los próximos trimestres provoque un cambio en el liderazgo del mercado y que los ganadores de los últimos años no sean los mayores ganadores del mercado en el futuro.

La subida de los Siete Magníficos en el segundo trimestre de 2024 parece haber sido exagerada (a pesar de sus sólidos fundamentales), ya que estos valores cotizan ahora con una relación precio/beneficios a plazo de 41 veces. Esto podría dejarlos vulnerables en la segunda mitad del año, a falta de una aceleración del crecimiento de los beneficios.

Por el contrario, los valores estadounidenses de pequeña y mediana capitalización cotizan con descuentos históricos con respecto a los de gran capitalización y a su historia, tienen una mayor exposición nacional, suelen crecer más rápidamente y deberían beneficiarse de los crecientes niveles de fusiones y adquisiciones a lo largo del tiempo. 


 Charlotte Daughtrey, especialista en inversiones de renta variable de Federated Hermes Limited