En la Web de Cementos Molins hay publicado el nuevo informe de GVC Gaesco .
Este informe lo realiza Gaesco con la “ayuda” de la propia C.Molins. Para 2023 prevén que será una continuación de 2022: ligeros incrementos de ventas y Ebitda y mantenimiento de beneficios y dividendos. Se prevé que inviertan en CAPEX ( no tengo claro si es CAPEX de crecimiento o de mantenimiento). Igual las nuevas inversiones serán en mejoras para la descarbonización o en la compra de alguna otra empresa. Consecuentemente, prevén que durante el 2023 no van reducir apenas deuda. Entiendo que las nuevas inversiones serán por importe entre 60-80M euros ( se puede deducir con la información de la página 3 y 4). No obstante, creo que dentro de esta inversión hay incluida parte del coste ya previsto de la nueva planta de Calucem de USA.
Estoy de acuerdo que el ROCE de C.Molins coincide bastante con el ROE por que los Fondos Propios casi coinciden con la capitalización. C.Molins rinde un 10.7-10.9% anual, del cual un 3.8% se va a dividendos y el resto a generar valor para el accionista. Es lo que podemos esperar de C.Molins para años sin pena ni gloria como los actuales: que la cotización suba un 7% anual + 3.8 % de dividendo.
Gaesco nos sube la recomendación de Neutral a Comprar pero reduce el Precio Objetivo de 20.9 a 20.1 euros por acción. Esto, que aparentemente es contradictorio, es debido a la subida de los tipos de interés que reducen el valor. No obstante, dentro del Precio Objetivo de 20.1 euros /acción, hay un descuento del 15-25% por la iliquidez de las acciones y por el “problema de la descarbonización, lo cual si las acciones fueran líquidas y no hubiera la problemática de la descarbonización, el nuevo precio Objetivo sería de 24.12 euros/acción. Esto de la descarbonización juraría que se lo han sacado de la manga porque nunca antes ( que recuerde) han hablado que esta problemática para reducir el Precio Objetivo de las acciones.
En cuanto al salto al continuo, Gaesco afirma que hay compromiso de saltar al Continuo a medio plazo, aunque me gustaría preguntar qué significa “medio plazo” para ellos ( llevamos muchos años esperando).
Me indigna que no aporten otras maneras de valorar acciones, como por ejemplo, el de suma por partes –SOTP- ( que a mí me daría a día de hoy unos 28 euros / acción) o por comparación con sus Peers en base a FCF ( ratio que incluiría el hecho que las plantas de C.Molins son más rentables, modernas y eficientes que los de la competencia).
Me preocupa el hecho que C.Molins ha invertido unos 250 M en los dos últimos años ( Calucem, Escofet, plantas Heidelberg, Puerto de Alicante, Pretersa, nueva fábrica de Uruguay,...) y la cotización está igual. Siempre he dicho, que des de el punto de vista financiero, a C.Molins les interesaría ( por rentabilidad y retorno de la inversión) mucho más invertir en porcentajes de empresas tipo Buzzi, Heidelberg, Vicat o la mismísima Holcim que no en empresas pequeñas.
Mi humilde opinión de minoritario y si dependiera de mí, haría una ampliación de capital en el continuo de 500 M euros y compraba, con apalancamiento financiero, un 20-25% de Buzzi, o un 6-8% de Heidelberg, o... y así los accionistas de C.Molins generarían más valor que con lo que se invierte hoy. Estos 500M y el actual elevado saneamiento financiero de C.Molins dan para invertir muchísimo. De otra manera, los últimos años se han gastado 250M de euros y la acción casi está allí mismo.
Por cierto, coincido y es superevidente, que un gran punto débil de C.Molins es la iliquidez de sus acciones.
Tema a parte, la nueva fábrica de Uruguay ya está inaugurada. Otro mercado dónde C.Molins tiene la planta cementera más moderna e eficiente. ( Noticia de La Vanguardia/EFE):
Cementos Artigas inaugura planta en Uruguay, con una inversión de 37 millones
Barcelona, 19 ene (EFE).- Cementos Artigas, la compañía uruguaya participada por Cementos Molins, ha inaugurado un centro productivo situado en Minas (Uruguay) que ha sido totalmente remodelado con una inversión de 37 millones de euros para mejorar su productividad y los indicadores ambientales y de sostenibilidad.
Las obras han permitido integrar en una misma localización todas las instalaciones industriales, mineras y logísticas que hasta ahora estaban distribuidas entre Montevideo y Minas, según ha informado este jueves Cementos Molins en un comunicado.
La empresa uruguaya, participada también por la brasileña Votorantim Cimentos, dispone ahora de una línea de producción unificada "que alcanza niveles de eficiencia y sostenibilidad de entre los mejores del sector".
La actuación se ha llevado a cabo preservando los puestos de trabajo existentes y ha generado más de 300 nuevas contrataciones en la fase de construcción del proyecto.
En la inauguración de la nueva planta, ha participado el presidente de Uruguay, Luis Lacalle; el ministro de Industria, Energía y Minas, Omar Paganini; y el viceministro de Economía y Finanzas, Alejandro Irastorza.
El consejero delegado de Cementos Molins, Julio Rodríguez, ha asegurado que la inversión refuerza la apuesta de la compañía por el mercado uruguayo, donde la firma está presente desde 1991. EFE
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