Cementos Molins

                                                         % DE REDUCCION 
                 2020            2023           N º DE ACCIONES
CEMEX 14708429 14487787                   1.5
CRH              784761 734173                    6.4
TITAN 76892000 74173000                     3.5
CEMENTIR 159024000 155520000        2.2
HEIDELBERG 198416000 186186000    6.2
HOLCIM 613694000 588594000             4.1
BUZZI 205521000 185132000                  9.9

MEDIA  4.8 % 
 

Datos de MarketScreener. ( en algun caso seria nº de acciones x 1000). 

Me he entretenido a controlar el número de acciones del 2020 y del 2023 de las cementeras más importantes o las más próximas a C.Molins y he llegado a la conclusión que casi todas las cementeras están amortizando acciones reduciendo en número de acciones que cotizan en el mercado. 

De media, en 2.5  años des de 2020 a día de hoy, han reducido un 4.8% el nº de acciones. La cementera que más ha reducido su nº de acciones es Buzzi con un 9.9% ( la cementera socia de C.Molins en Mejico). 

Las conclusiones que saco son: 

-Si casi todas las cementeras amortizan acciones y reducen su nº de acciones, significa que las cementeras creen que sus acciones están baratas, tienen buen futuro y suficiente capacidad económica para comprar sus propias acciones para amortizarlas así como seguir pagando dividendos.  

-La problemática de la descarbonización no será muy grande ni urgente puesto que las propias cementeras prefieren gastarse su dinero en recomprar acciones antes que invertir en la descarbonización. Dicho en otras palabras, para las cementeras es más rentable comprar acciones de su propia empresa antes que descarbonizarse o incluso invertir para crecer. 

-Lógicamente, a menos acciones en el mercado, más EPS y más dividendo por acción tocaría al resto de socios. Es una maneras de aumentar el dividendo anual. 

 

Si comparamos este escenario donde las cementeras se dedican a amortizar acciones con C.Molins, la cual tiene las mismas acciones ahora y en 2020, se pueden obtener las siguientes conclusiones: 

-C.Molins no retribuye a sus accionistas amortizando acciones. 

-C. Molins podría amortizar acciones pero no lo hace quizá porque  los socios de C.Molins no venden a los precios actuales. 

 

Tema a parte, siempre he dicho que, des del punto de vista puramente financiero, es más rentable comprar acciones de cementeras que hacer inversiones en descarbonización o comprar plantas cementeras. Si a C.Molins le sobraban 1.000M de euros, yo me compraba porcentajes de la lista de cementeras al principio mencionado. 

 

Recientemente, la gestora de fondos Magallanes ( que tiene un buen Track Record) ha entrado en Heidelberg y será por algo. 

Hoy han reportado resultados trimestrales. Si cabe, todavía más "insultantes" los múltiplos a los que cotiza si extrapolásemos a año completo: 344 millones de EBITDA y 148 de Beneficio Neto; lo cual representaría un EV / EBITDA de menos de 4x y un PER de 8x.

 

Cementos Molins cerró el primer trimestre con un beneficio neto de 37 millones de euros, un 70% más que el mismo periodo de 2022, por el aumento del resultado operativo y el impacto que tuvieron un año atrás la desaceleración económica, la inflación y las tensiones en la cadena de suministros, según ha informado en un comunicado este miércoles.

Las ventas alcanzaron los 342 millones de euros, lo que supone un incremento del 25%, con incrementos en todas las regiones y negocios y con impacto positivo tanto en volumen como en precios.

El resultado bruto de explotación (Ebitda), por su parte, fue de 86 millones, un 47% más, con la contribución positiva de los negocios en España y México, mientras que el margen sobre Ebitda fue del 25,2%, "recuperando parte de la erosión del año anterior".

"Esta mejora del resultado operativo se debe principalmente al crecimiento en volumen, el impacto positivo de los planes de eficiencia, la mejora de precios de venta y la mejora de los costes de combustibles y energía en el primer trimestre", ha señalado la empresa.

En cuanto a la deuda financiera neta, se situó en 108 millones, un 26% menos y con un múltiplo de deuda financiera neta/Ebitda de 0,4 veces.

El consejero delegado de la compañía, Julio Rodríguez, ha celebrado seguir "en la senda del crecimiento, con buenos resultados operativos y avanzando a buen ritmo en la ejecución" de la hoja de ruta 2030.

En abril, Cementos Molins cerró la compra de la empresa de fabricación y distribución de productos químicos para pavimentos industriales y decorativos, Tecnoresil 

 

Esta noticia publicada en La Vanguardia Digital el pasado 4/5/2023 marca el camino para la descarbonización del Grupo Molins. Cementos Avellaneda, filial de C.Molins, va a participar en un megaproyecto eólico para hacer electricidad de origen renovable. Entre los molinos y las técnicas de captura y almacenamiento de CO2 que se están implementando en C.Molins , vamos por buen camino para producir cemento sin contaminar.
 Las petroleras, cementeras y otras muchas empresas están haciendo lo mismo, molinitos!.  

 

https://www.lavanguardia.com/vida/20230504/8943933/cementos-avellaneda-asocia-ypf-luz-proyecto-eolico-argentina.html 

Cementos Avellaneda se asocia a YPF Luz en proyecto eólico en Argentina 

Buenos Aires, 4 may (EFE).- La empresa Cementos Avellaneda, participada por la española Cementos Molins y la brasileña Votorantim Cimentos, se asoció a YPF Luz, controlada por la petrolera argentina YPF, para desarrollar un parque eólico en la ciudad argentina de Olavarría. 

04/05/2023 23:15 

Buenos Aires, 4 may (EFE).- La empresa Cementos Avellaneda, participada por la española Cementos Molins y la brasileña Votorantim Cimentos, se asoció a YPF Luz, controlada por la petrolera argentina YPF, para desarrollar un parque eólico en la ciudad argentina de Olavarría. 

Tras firmar este jueves un memorando de entendimiento, ambas empresas precisaron en un comunicado conjunto que planean construir un parque eólico de hasta 63 megavatios cercano a la planta de Cementos Avellaneda en Olavarría y una línea de media tensión de vinculación. 

El director ejecutivo de YPF Luz, Martín Mandarano, dijo que la compañía se "enorgullece" de ser socios de Cementos Avellaneda "en su camino a la producción con energías renovables, abasteciendo de energía limpia y buscando optimizar el uso de los recursos para colaborar con el desarrollo y bienestar de toda la cadena de valor de sus procesos productivos". 

Por su parte, José Luis Maestri, director general de Cementos Avellaneda, destacó que este parque eólico abastecería el 100 % de la demanda eléctrica de su planta en Olavarría y permitirá utilizar los excedentes en la planta que opera en la central provincia argentina de San Luis. 

YPF Luz está participada en 75,01 % de las acciones por la petrolera YPF, controlada por el Estado argentino, mientras que el resto de las acciones está en manos de una sociedad participada a partes iguales por la estadounidense General Electric y el fondo de inversión estatal chino Silk Road Fund. 

Como bien dices, resultados estratosféricos de récord. Y más aún sabiendo que la estacionalidad y los stocks de seguridad han penalizado la generación de flujo de caja. Cuando la estacionalidad nos beneficie y continuemos esta senda de resultados, reducimos la deuda a  0 de caras a este otoño. 

Ni con estos resultados tan buenos, la acción sube. Sin casi volumen, sin posibilidad de comprar ni vender, la cotización no se mueve y ni nadie se fija en C.Molins.  

Suerte 

Cementos Molins ha anunciado que se han añadido dos puntos en el orden del día de su junta general de accionistas, prevista para el 29 de junio, que incluyen la posibilidad de que el consejo de administración solicite cotizar en el Sistema de Interconexión Bursátil Español (Mercado Continuo).

En un comunicado este viernes a la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV), la empresa ha explicado que pedirá a los accionistas la delegación en el equipo directivo de la posibilidad de pedir la admisión a negociación en las bolsas de Madrid, Bilbao y Valencia.

El otro nuevo punto en el orden del día es la posibilidad de realizar aumentos de capital hasta "la mitad del importe nominal del capital social en la fecha de la autorización", con la posibilidad de excluir el derecho de suscripción preferente, durante un periodo de cinco años

Los minoritarios que representan el +-17% de C.Molins (que son una minoría activa) y siempre hacen sus propuestas, solicitan dos nuevos puntos del Orden del Día que son casi lo mismo que se aprobó en la Junta de Junio de 2018. En aquella Junta se aprobó que el Consejo de Administración tuviera amplia potestad de ampliar capital y saltar al Mercado Continuo por un plazo de 5 años que se termina este Junio. Estos minoritarios vuelven a solicitar esta autorización para prorrogarla 5 años más. Los  mayoritarios deniegan esta prórroga por considerar que debe ser la Junta de Accionistas Extraordinaria, y no Consejo de Administración, quien decida y apruebe el paso al Mercado Continuo y las condiciones de la  Ampliación de capital. 

En resumen, TODOS las accionistas ( mayoritarios y minoritarios activos) quieren ir al Mercado Continuo y hacer una Ampliación de Capital, solo se discute si lo decide la Junta de Accionistas  o el Consejo de Administración.

Llevan años afirmando que van al Mercado Continuo pero el día no llega. Lejos de  preocuparme, lo importante es que la empresa va bien y declara beneficios, Ebitda y dividendo de record. 

Recuerdo que des de la época de Laffarge ( hará unos 20 años) ya se decía querían mejorar la liquidez de la acción ( lo decía en el Folleto de la OPA a Laffarge). Y allí estamos esperando!. Dicen que no tienen prisa y pasaran al Mercado Continuo en el mejor momento y cuando se presente una buena oportunidad pero pasan los años y aún estamos en Corros. Esto me recuerda a un amigo mío que buscaba una novia que fuera superperfecta, y pasaron los años,..... y se ha quedado soltero!. 

No sé quién tiene razón, los mayoritarios ( que decida la Junta Extraordinaria) o los minoritarios ( que decida el Consejo), pero no es bueno ( des de el punto de vista empresarial y de negociación) establecer un plazo limitado de cinco años para hacer una gran compra. 

En la web de C.Molins está explicado la propuesta de los minoritarios activos y la respuesta de los  mayoritarios: 

https://www.cemolins.es/uploads/media/E0-GCM/2-Accionistas-e-inversores/0-JUNTA-GENERAL/PDFNEW/2023/Solicitud-y-justificacion-complemento-convocatoria-junta-2023.pdf

https://www.cemolins.es/uploads/media/E0-GCM/2-Accionistas-e-inversores/0-JUNTA-GENERAL/PDFNEW/2023/Cementos-Molins-JGO-2023-Informe-CdA-31-05-2023-re-solicitud-de-complemento-de-convocatoria.pdf

Hablan de una posible ampliación de capital de +- 1/3 del capital, dicho en otras palabras, buscarían unos 400 M de euros en nuevas acciones emitidas ( cotizando a 18 euros por acción). Con 400M más el efecto apalancamiento de estos 400M, más la capacidad de apalancamiento por bajo endeudamiento actual, más economías de escala de la nueva inversión, podrían invertir unos 2.000M euros. Con 2.000M de euros, sin duda, yo me compraba el 5% de Holcim o 5-8% de CRH o el 10% de Vulcan, o el 50% de Buzzi!.  

Alguien va a ir a la Junta a Madrid?.

Buena suerte!.

   

Hace días Buzzi Unicem cambió su nombre a Buzzi. Hace unos meses, HeidelbergCement cambió su nombre a Heidelberg Materials. Hace más tiempo Prism Cement cambió a Prism Johnson  y  Ssangyong Cement lo cambió a  Ssangyong C&E. Supongo que hay más cementeras que han cambiado su nombre o logo. Además, casi todas las cementeras diversifican en otros sectores relacionados con los materiales de construcción. 

Eliminan el nombre Cemento o Cem y diversifican para que el mercado los vea como empresas fabricantes de material de construcción y no tanto como cementeras y así esquivan, en parte, las limitaciones de los criterios ESG y más inversores puedan comprar acciones y puedan cotizar a múltiplos más altos. Es una forma de hacer subir la cotización. 

Lo hará Molins también?. Recientemente han comprado una empresa de distribución de material de construcción, la ingeniera Escofet,.....

Ya tenemos resultados del 1S. De escándalo, +36% en EBITDA, +40% en Beneficio Neto, Deuda Financiera Neta apenas en 69 millones (< 0.2x EBITDA).

 

Cementos Molins cerró el primer semestre con un beneficio de 80 millones de euros, un 40% más que en el mismo periodo de 2022, según ha comunicado a la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) este miércoles.

La empresa ha achacado este resultado al "fuerte" incremento del resultado operativo y a la comparación con el primer semestre de 2022, que estuvo afectado por la desaceleración económica, la inflación y las tensiones de la cadena de suministros.

La facturación de la empresa fue de 705 millones, un 16% interanual más, con incrementos en todas las regiones y negocios y con impacto positivo tanto en volumen como en precios", y el resultado bruto de explotación (Ebitda) registrado fue de 179 millones, un 36% más que en el mismo periodo de 2022.

La empresa ha explicado que esta mejora del resultado operativo "se apoya principalmente en los incrementos de volumen", el impacto positivo de los planes de eficiencia, la mejora de los precios de venta y la reducción de los gastos en energía.

La deuda financiera neta disminuyó un 57%, hasta 69 millones de euros, con una ratio deuda sobre Ebitda de 0,2 veces 

 

Hoy aparecen publicadas varias noticias sobre la inauguración de las nuevas oficinas  de Cementos Molins en su planta de St. Vicenç del Horts, las cuales son altamente eficientes y ecofriendly. También han inaugurado una planta de reciclaje. 

https://www.lavanguardia.com/vida/20231005/9277900/cementos-molins-preve-crecer-inversion-ventas-empleados-ejercicio-2024.html 

https://cronicaglobal.elespanol.com/business/20231005/cementos-molins-recibe-ok-govern-planta-reciclaje/799670248_0.html 

Y hay otros links y más información si buscáis per Google. 

 

Pero la noticia importante no son todas estas. 

Creo que lo más importante de ayer fue que Intercement anunció que ponía en venta Cementos Loma Negra de Argentina, el líder de su sector con una cuota de mercado del 43% de Argentina. Loma Negra es el principal rival de Cementos Avellaneda ( filial de C.Molins).  Intercement tiene un 51% de Loma Negra además de otros activos en otros países que también podría vender. Ayer por la tarde se publicó esta noticia en Bloomberg. Los motivos de la venta es que el grupo Intercement está muy endeudado y dentro de unos meses le vencen unos bonos que debe pagar o renegociar.  

Sería esta la posible gran inversión que nos llevará al Continuo y tener por fin liquidez para nuestras acciones?. 

Saludos 

Ya tenemos resultados del 3T en la CNMV; lo seguimos "petando" con crecimientos brutales en ventas, márgenes, beneficio neto y reducción de la deuda neta a prácticamente cero. Ridículo (más si cabe) el valor al que cotiza en Bolsa.

Se confirma lo que vaticinabas: deuda prácticamente 0 en otoño (y de cara a final de año, habrá exceso de caja salvo sorpresa), EV / EBITDA en las 3.5x y un PER de unas 7x. Cotiza a unos precios ridículos, por mucha iliquidez que tenga. A ver qué incremento de dividendo proponen, porque ante la no re-compra de acciones, la no revalorización (por bloqueo / control absoluto de los accionistas mayoritarios), etc nos tienen "contentos" a los sufridos minoritarios. Ya no digo 30€ por acción, pero en 25€ podría estar cotizando tranquilamente con un free-float adecuado y perteneciendo a los índices patrios (por lo menos en el Medium Cap, por bien que incluso en el IBX35 podría estar con un market cap de casi 1.7 Bn que tendría en 25€ / acción).

 

Totalmente de acuerdo con lo que dices, aunque creo que algún día, tarde o temprano, habrá un catalizador que hará florecer todo el valor que las acciones de Cementos Molins tienen oculto. Como bien dices, por mucha iliquidez que las acciones tengan, los ratios en que ahora cotiza con absurdos aunque también es casi imposible comprar acciones, básicamente porque no hay acciones en venta. 

Los negocios de Cementos Molins lo están  haciendo muy bien y veo probable que algún día las acciones de C.Molins coticen bastante más arriba de los 25-30 euros/acción que apuntas. 

En cuanto al dividendo,  en unas tres semanas sabremos lo que cobraremos en diciembre. Creo que cobraremos entre 0.40-0.45 euros por acción. 

Puestos a hacer cábalas, Molins está casi sin deuda, con beneficios récord, empezando a disfrutar de los rendimientos de las inversiones de los últimos años, a punto de abrir la nueva planta de Calucem en USA,.... y todo me hace pensar que pronto habrá o más inversiones, o algún gran dividendo extraordinario o incluso alguna “tender offer” por las acciones de los minoritarios. 

Conservaré mis acciones de Molins para toda mi vida.  Creo que es una buena empresa para tener invertido mis ahorros.  

Saludos. 

Noticia interesante que impacta de lleno a CEMEX España, uno de los principales competidores de CMO:

https://www.mundiario.com/articulo/empresas/cemex-debera-pagar-mayor-multa-fiscal-historia-455-millones-euros/20231118222543287831.amp.html

455 M de multa! Por el bien de Cemex espero que tengan un buen colchón para poder pagar!. Evidentemente por el elevado importe, podría ser delito fiscal y no es descartable que alguien de Cemex  termine en prisión.
Cemex dispone de varios hornos, canteras, plantas y silos tanto en España como en otros muchos países. Si no tienen colchón para poder pagar esta elevada multa, igual tendrán que vender patrimonio. 
Será esta la oportunidad para C.Molins para hacer una gran inversión, con ampliación de capital y saltar al continuo?. 
Hace un mes vimos la noticia de la puesta en venta de la argentina Cementos Loma Negra que podría interesar a C.Molins  y ahora esto de Cemex que no es descartable que tenga que vender patrimonio. 
Si no será por oportunidades para crecer!!!. Y ahora que C.Molins no tiene deudas!!!!.