Cementos Molins

Retomando el hilo del "salto al continuo", parece que otra histórica de los corros (Cevasa) se ha decidido a hacerlo (HR publicado en la CNMV en el día de ayer):

COMPAÑÍA ESPAÑOLA DE VIVIENDAS EN ALQUILER, S.A. Según lo dispuesto en el artículo 228 del Real Decreto Legislativo 4/2015, de 23 de octubre, por el que se aprueba el texto refundido de la Ley del Mercado de Valores, COMPAÑÍA ESPAÑOLA DE VIVIENDAS EN ALQUILER, S.A. (“CEVASA” o la “Sociedad”) informa del siguiente HECHO RELEVANTE: Que el Consejo de Administración de la Sociedad, celebrado el pasado 27 de marzo, acordó solicitar que las  acciones de Compañía Española de Viviendas en Alquiler, S.A., se negocien en la modalidad “fixing” del Sistema de Interconexión Bursátil (SIBE), en lugar de en los corros electrónicos de las Bolsas de Valores de Madrid, Barcelona y Valencia, que es donde actualmente se negocian. En los próximos días se tramitará la oportuna solicitud. Puesto que la operativa de negociación en la modalidad “fixing” del SIBE y la de los corros electrónicos es casi idéntica, el cambio de mercado no supondrá perjuicio alguno para los accionistas actuales.

Buenos días,  Lo lógico es pensar que C.Molins también salte al continuo para dar más liquidez a los accionistas. Es cuestión de tiempo y paciencia. Es muy complicado operar en Corros y las acciones son ilíquidas. C.Molins está casi sola en Corros. 

Saludos.

En la Web de C.Molins hay las instrucciones para seguir la Junta a través de Internet.

https://www.cemolins.es/uploads/media/B2-Timelines/022-Junta-general/2019/CAS/JUNTA/Documento-20--Instrucciones-para-seguimiento-de-la-junta-en-directo.pdf

Parece que va a ver otra vez follón con el tema del domicilio. Me preocupa que el Presidente no tenga apoyo mayoritario de su propia empresa patrimonial ( de sus hermanos), pues ha sido Noumea quien ha solicitado debatir en la Junta el domicilio de C.Molins.  Hace unas semanas, el Consejo votó ( 13 votos a favor y 1 en contra) mantener el domicilio en Madrid e incomprensiblemente para mi, Noumea obliga a debatir este punto en la Junta, El Presidente también votó mantenerse en Madrid.

En la Junta se debería debatir temas positivos para la empresa: compras de plantas de cemento,  construcción de nuevos hornos, como reducir los costes energéticos,  ampliar el dividendo o dar liquidez a las acciones ( por cierto, cada día hay menos compra-ventas de acciones),..... y no un tema tan irrelevante como es tener el domicilio en un sitio u otro ( irrelevante des de el punto de vista de buen funcionamiento empresarial). 

Estas diferencias familiares podrían provocar alguna decisión radical de algún socio. Noumea está vendiendo acciones ( publicado en CNMV) con lo cual se entrevé lo que sucede.   

  https://www.ara.cat/es/economia/Cisma-familiar-Cementos-Molins-traslado-sede-Madrid_0_2243775773.html

Por cierto, Vicat y Buzzi Unicem han realizado importantes  inversiones en los últimos meses y aquí debatiendo públicamente por temas de ideología independentista. Incluso el articulo adjunto hace referencia a realizar acciones legales ( demandas?). Para flipar!.  A río revuelto,.....

(Todo son opiniones mías sin ánimo de ofender a nadie ni a ninguna ideología)

Saludos.

Gracias por compartir, Vidmud. A mí me resultará complicado poder asistir (incluso virtualmente) a la Junta, pero ojalá que tú si puedas hacerlo y así nos aportes tu muy valiosa opinión al respecto. En efecto, mezclar los asuntos políticos con los negocios, no suele dar muy buen resultado ... en cualquier caso, seguiremos muy atentos a la evolución de resultados del 1º semestre, a ver si los tipos de cambio, de una vez por todas, empiezan a jugar a favor en los comparativos! Un abrazo

Cementos Molins, S.A, (la “Sociedad”) comunica que en virtud de lo acordado por la junta general ordinaria de accionistas y por el consejo de administración de la Sociedad en sendas reuniones celebradas en el día de ayer, se ha acordado el pago de un dividendo complementario de un céntimo de euro (0,01€) complementarios de 2018 y 0,15€/acción con cargo a los beneficios de 2019. El dividendo tendrás las siguientes características: 

• Fecha de pago:  11 de julio de 2019.
• Fecha a partir de la cual las   acciones de CAF negocian sin derecho a percibir dividendo (“ex date”):  9 de julio de 2019
• Importe Bruto por acción:  0,16€/acción

El Foro está parado!!. Definitivamente, los 6 o 7 foreros de hace un tiempo están desaparecidos.

Últimamente Noumea ha vendido un porrón de acciones a 15.60 euros/acc y los compradores han sido la misma familia: la rama Molins-López Rodo, Molins-Gil y el propio Presidente. Ellos sabrán el motivo de la venta pero apuesto a que es debido al tema del domicilio. La imagen desunida de la Junta no es lo mejor para la empresa, la votación fue un lío  y ahora sólo me faltaría saber si la familia se ha metido en demandas entre ellos para el tema del domicilio tal y como se dijo en la Junta. En resumen, un “ambiente perfecto de tranquilidad” (escrito en total ironía)  para  hacer grandes inversiones, pasar al continuo, hacer ampliaciones de capital para crecer, dar una buena imagen para que entren nuevos socios minoristas,....

Hablando de  crecer, como sabéis C.Molins lleva años anunciando que quiere crecer. Estoy preocupado que C.Molins vuelva a invertir en alguna planta cementera poco rentable. En 2016-2017 invirtieron 179M euros en una planta en Bolivia la cual genera  retornos bajos sobre el capital invertido;  a finales de 2017, invirtieron 52M euros en moliendas en Bangladesh y el retorno también es paupérrimo. En mi opinión, probablemente la mejor inversión que pueda hacer C.Molins sea comprar acciones de la propia C.Molins para autocartera y amortizar o incluso comprar algún % minoritario de alguna gran cementera europea. Me he fijado que las cotizaciones de Vicat y Heidelbergcement han bajado bastante recientemente y cotizan a ratios atractivos mire como se mire ( Ev/Ebitda, Price to book, % dividendo, ROE, ROA, Roce,  WACC, solvencia, retorno de la inversión,...). Si C.Molins quiere invertir, podría ser muy  rentable comprar un % en alguna gran cementera europea, que aunque sean europeas, están diversificadas internacionalmente. No debería importar mucho invertir en otras cementeras en porcentajes minoritarios (para qué quieren mayorías si más o menos todas las cementeras están bien gestionadas, hacen lo mismo y casi siempre también son grupos familiares). Por ejemplo, con lo que genera C.Molins cada año y deuda financiera, podría comprar fácilmente un +5% de Heidelbergcement ( ocupando un puesto en el Consejo) y con el 3.80% que cobraría de dividendo ( con payout del +-38%)  podría pagar fácilmente el crédito para financiarlo.

El FCF del ejercicio 2018, y probablemente de 2019, de C.Molins está en +90M euros y en este 3º trimestre 2019 finalizarán sus inversiones en Suramérica y la siguiente inversión podría ser fácilmente recomprar acciones de la propia empresa ( saben dónde se meten) o algún % de un gran grupo internacional diversificado. El “problema” de C.Molins es que casi no tiene deuda ( reduce su rentabilidad financiera), genera mucho FCF ( y más teniendo en cuenta que tiene un  4.15% de autocartera), tiene todas sus instalaciones muy modernas y competitivas (excepto Túnez). Qué harán con tanto dinero de caras a 2020 y años posteriores. Opiniones?.

Por cierto, C.Molins es una empresa cíclica ahora está sufriendo la parte baja del ciclo en casi todos sus mercados (excepto Méjico) y me pregunto qué FCF tendrá C.Molins cuando disfrute de 3 o 4 mercados en su pico bueno de ciclo y no sufra las devaluaciones que durante los dos últimos ejercicios tanto ha sufrido?. Igualmente, C.Molins tiene dos hornos nuevos a punto de entrar en funcionamiento en Argentina y Colombia, lo cual, aunque rindan poco, supongo que mejorará algo el FCF.

También soy accionista de Miquel Costas y, con una buena situación financiera similar a C.Molins, están recomprando acciones para amortizar, han comprado un % de su competidora Iberpapel ( no participan en su gestión pero cobran dividendos y allí están) y  han hecho pequeñas modernizaciones en sus plantas.

Por cierto, creo que hay un error en las presentaciones de C.Molins. Por definición, el FCF incluye los dividendos pagados, y en las presentaciones lo ponen por separado.

Opiniones?

Muy bueno todo lo que comentas, Vidmud!

Cierto es que teníamos grandes expectativas de pasar al Continuo (como recientemente lo hizo Cevasa ...), pero parece que están más preocupados por asuntos de índole menor que por generar valor para los accionistas (siendo ellos mismos, los mayores beneficiados ...).

Me sigue pareciendo una compañía muy atractiva tanto por márgenes EBITDA (~25%) como por diversificación internacional (por bien que los intereses en Mexico son bien notables ...) y capacidad de crecimiento.

Es cierto que algún día los tipos de cambio jugarán a favor y las notables inversiones acometidas en los últimos tiempos / pendientes de acometer a corto plazo habrán terminado, y sería de esperar que empezasen a estirarse más, bien con el dividendo o bien con la re-compra de acciones para su posterior amortización (ó buscando una mayor diversificación entre sus participadas, y así reducir el peso relativo de algunas de ellas).

A ver si pronto vuelven a convocar una reunión / presentación de resultados en Bolsa de Barcelona y podemos coincidir. Después del interés que generaron (y que condujo a la entrada de ciertos fondos "value"), se ha perdido fuelle. No obstante, la SICAV de Marc Garrigasait (Koala Capital) sigue llevándola (y desde hace unos cuantos años ...).