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Progtt 23/07/25 06:54

Ha respondido al tema Tabla de Depósitos de Monillo

Buenas madrugadas.[]>[]>[]> Importante, posible fin de la administración judicial para Banca Progetto.Milano Finanza, uno de las webs financieras más conocidas de Italia, publicó a última hora de ayer un artículo donde informaba de lo siguiente.Ayer, el fiscal de Milán, Paolo Storari, solicitó la revocación de la administración judicial ordenada hace meses. Aunque la decisión de los jueces no llegará hasta dentro de unos días, la elección de los magistrados se lee como una señal de confianza en el proceso de recuperación.Pinchen abajo para ver la traducción completa del artículo. Milano Finanza es una fuente fiable, hasta donde un periódico o web puede serlo, claro. ¿Banca Progetto? Un banco extranjero. Más de la mitad de los 9.300 millones de financiación proceden de Alemania, España....más de la mitad de los 9.300 millones de deuda de clientes de la entidad milanesa se debe a minoristas extranjeros..... 5.150 millones en ahorros fuera de Italia.El FITD (fgd italiano) tendría que hacerse cargo de esta situación si hay que liquidar Progetto y, como dice el artículo, el peso e cuantía de los depos en el extranjero importa mucho a Bankitalia.Esta cuestión está también muy presente en la mente de los comisarios Lodovico Mazzolin y Livia Casale, que, asistidos por el Bcg, acaban de concluir su examen de los activos, poniendo en marcha una limpieza a fondo. Lo que preocupa no son los depósitos inmovilizados, sino la calidad de los préstamos a empresas y el rigor de las garantías estatales subyacentes.2024 cerró con unas pérdidas de 120 millones, lo que contrasta con el beneficio de 72 millones de 2023. El rojo se debió al salto de los ajustes de 63 millones a 312 millones en sólo un año. ¿Compradores? No faltan, incluso peces gordos. Los detalles aquíEl objetivo de Bankitalia es cerrar la operación rápidamente. Saludos.

Progtt 23/07/25 06:25

Ha respondido al tema Artículos relacionados con depósitos y tipos de interés.

Fuente: https://www.milanofinanza.it/news/banca-progetto-una-banca-straniera-oltre-meta-dei-9-3-miliardi-di-raccolta-viene-da-germania-spagna-e-202507222316566180Fuente enlace vía Archive.is: https://archive.is/yti5P¿Qué tipo de web es MIlano Finanza? Según la Wikipedia debe de ser como un Expansión a la italiana, más especializado, quizá:MF is an Italian national daily business newspaper owned by Class Editori, founded in 1989. Milano Finanza is an Italian national weekly business newspaper also owned by Class Editori, sold with MF every Saturday since 1986.[1] The newspapers are very popular among the business operators of online trading.Fecha: 22 de julio de 2025.Traductor: DeepL.Ahorristas extranjeros atraídos por los tipos de las cuentas no cancelables colocadas en la fintech Raisin. Una estrategia que respaldaba los activos permitiendo préstamos garantizados a las empresas. Ofertas para el instituto en camino.El rescate de Banca Progetto está siendo seguido de cerca por ahorradores alemanes, españoles y holandeses. Según MF-Milano Finanza, más de la mitad de los 9.300 millones de deuda de clientes de la entidad milanesa se debe a minoristas extranjeros.Más de la mitad de la financiación procede del extranjeroEl banco puesto bajo administración judicial en marzo tras la investigación de la Fiscalía de Milán ha recaudado 5.150 millones en ahorros fuera de Italia. ¿Cómo lo hizo, al no disponer de red comercial propia? La razón radica en el modelo de negocio del instituto, dirigido hasta finales de febrero por Paolo Fiorentino: la financiación se realiza a través de Raisin, una plataforma online alemana utilizada principalmente por challenger banks. Que ofrece cuentas a plazo de bancos de toda Europa, en los países donde está presente.Cómo funciona Raisin.Banca Progetto ofrece tipos que oscilan entre el 1,9% y el 2,9% en función del vencimiento (de 4 días a 5 años). Entre las ventajas está el hecho de que la liquidez se mantiene, lo que limita la volatilidad de la financiación. Por otra parte, sin embargo, puede no ser trivial refinanciar las existencias que vencen contra las que se han concedido préstamos a las empresas. Además, los ahorros intermediados por Raisin están garantizados por el país en el que tiene su sede la entidad prestataria. En el caso de Banca Progetto en Italia, por ejemplo, la carga recae en el Fondo Interbancario de Depósitos (Fitd) hasta 100.000 euros. El nudo de las correcciones.Esta cuestión está también muy presente en la mente de los comisarios Lodovico Mazzolin y Livia Casale, que, asistidos por el Bcg, acaban de concluir su examen de los activos, poniendo en marcha una limpieza a fondo. Lo que preocupa no son los depósitos inmovilizados, sino la calidad de los préstamos a empresas y el rigor de las garantías estatales subyacentes.2024 cerró con unas pérdidas de 120 millones, lo que contrasta con el beneficio de 72 millones de 2023. El rojo se debió al salto de los ajustes de 63 millones a 312 millones en sólo un año. El nuevo vuelco de los últimos meses habría elevado las necesidades de capital de los 100 millones estimados inicialmente a más de 200 millones. Ayer, el fiscal de Milán, Paolo Storari, solicitó la revocación de la administración judicial ordenada hace meses. Aunque la decisión de los jueces no llegará hasta dentro de unos días, la elección de los magistrados se lee como una señal de confianza en el proceso de recuperación.El paso clave, sin embargo, será la venta del banco. Las ofertas vinculantes se esperaban el pasado domingo, pero el trabajo de recopilación de las propuestas por parte del asesor Lazard sigue en marcha. Hay dos posibles vías: o un gran banco o, más probablemente, la intervención de una entidad mediana-pequeña en una operación del sistema en la que también participen sujetos institucionales como Fitd, Mcc o Amco. El expediente está siendo examinado por los posibles compradores Aidexa, Davidson Kempner, un consorcio compuesto por Jc Folwers y Oaktree (el actual propietario) y, en una posición más defilida, CF+. El objetivo de Bankitalia es cerrar la operación rápidamente. Como siempre les dejo el enlace al hilo de Finanza Online donde aparecen al instante los enlaces cuyas traducciones dejo por aquí. No pierden detalle, están muy, muy pendientes esta especie de "rankianos" made in Italy.https://forum.finanzaonline.com/threads/conto-corrente-e-deposito-conto-key-di-banca-progetto-cap-7-info-al-post-1.2073397/page-62

Progtt 22/07/25 21:19

Ha respondido al tema Artículos relacionados con depósitos y tipos de interés.

Fuente: https://www.ft.com/content/237226e8-78e5-4326-a701-cc8b1dede1deA través de Archive.is: https://archive.is/jqkLkFecha: 22 de julio de 2025.Traductor: DeepL.Autor: Andrew G. "Andy" Haldane (18 de agosto de 1967) es el Economista Jefe y el director Ejecutivo de Análisis Monetario y Estadísticas del Banco de Inglaterra.[1] En 2014 fue nombrado por la revista Time como una de las 100 personas más influyentes del mundo.[2] El «populismo fiscal» viene por los bancos centrales.Cuando la política monetaria se fija para satisfacer las necesidades presupuestarias de los gobiernos, estas instituciones se convierten en huchas.Lo único que los bancos centrales temen más que un brote de inflación es una era de dominancia fiscal. En ella, las necesidades presupuestarias de los gobiernos empiezan a dictar los resultados de la política monetaria, ya sea mediante la financiación directa de los déficits fiscales o mediante tipos de interés artificialmente bajos. En cualquier caso, las cuentas se equilibran gracias a un impuesto inflacionista.Los economistas Thomas Sargent y Neil Wallace exploraron por primera vez el bien llamado dilema «desagradable» en 1981. Aunque los brotes de inflación suelen ser temporales, una época de dominancia fiscal supone una amenaza existencial para la independencia de los bancos centrales y el control de la inflación. Cuando la política monetaria se establece para cumplir fines fiscales, los bancos centrales se convierten en huchas.Con la independencia de los bancos centrales establecida por ley en la mayoría de los países, los riesgos de la dominación fiscal son menores que en el pasado. Pero los ataques a la independencia de los bancos centrales, incluidos los recientes en Estados Unidos, van en aumento. Y la lección de la historia es que si la aritmética fiscal es lo suficientemente grave y el ambiente político lo suficientemente febril, la política monetaria se convierte en el elemento de equilibrio. Hoy en día se dan cada vez más las condiciones para este tipo de «populismo fiscal».No cabe duda de que estamos en una época de laxitud fiscal. Los déficits fiscales del G7 se sitúan actualmente en torno al 6% del PIB. En conjunto, estos países no han registrado ningún superávit fiscal en lo que va de siglo. Esto ha provocado que la deuda pública del G7 supere con creces el 100% del PIB, su nivel más alto en tres cuartos de siglo. Se espera que esta situación empeore aún más debido a los efectos del envejecimiento de la población, el cambio climático y la emblemática «big, beautiful bill» del presidente Donald Trump.Lo dicen en voz baja, pero los bancos centrales han desempeñado un importante papel de apoyo durante esta era de laxitud fiscal. Sus compras directas de deuda pública -la relajación cuantitativa- alcanzaron un máximo de más de 10 billones de dólares, alrededor de un tercio del saldo vivo en ese momento. Se trataba de una financiación monetaria en toda regla. Sin embargo, inmediatamente después de la crisis financiera mundial, estas medidas estaban justificadas para evitar un rebrote de la inflación.La fase posterior de la QE, incluidas las compras realizadas en respuesta a Covid-19, es más difícil de justificar. Con una política fiscal altamente expansiva, el principal objetivo de la QE era aplacar a los inquietos mercados de bonos en lugar de impulsar la inflación. De este modo, las tenencias de deuda pública de los bancos centrales aumentaron hasta casi la mitad del saldo vivo en el Reino Unido y Japón, casi un tercio en la zona euro y un cuarto en Estados Unidos. Se trataba de una forma suave y encubierta de dominancia fiscal.En este sentido, no es de extrañar que el posterior desmantelamiento de estas medidas haya sido costoso y haya agravado las presiones fiscales y sobre los mercados de renta fija. Reconociendo esto, mi impresión es que en el futuro los bancos centrales recurrirán más a los acuerdos de recompra a largo plazo (repos), en lugar de a la QE, para aliviar las tensiones del mercado de bonos. En un mundo de tipos de interés reales más altos, es posible que la QE ya no sea tan necesaria con fines cíclicos.Pero la QE es sólo un camino hacia el dominio fiscal. El otro es la presión sobre los bancos centrales para que bajen los tipos de interés con el fin de frenar los costes del servicio de la deuda. Este riesgo va en aumento. En sus recientes críticas a la Reserva Federal, Trump hizo una estimación precisa de la magnitud y el origen de los beneficios de unos tipos más bajos: 360.000 millones de dólares al año en reducción de los costes de refinanciación del Gobierno por punto porcentual. Esto indica una forma mucho más fuerte de dominio fiscal por la puerta delantera.Dado que los bancos centrales afectan principalmente a los tipos de interés a corto plazo, el riesgo es más grave cuando los vencimientos de la deuda pública son cortos y se acortan. En Estados Unidos, dos tercios de la deuda pública en circulación tienen ahora un vencimiento inferior a cinco años. El año pasado, alrededor de un tercio de la deuda emitida tenía un vencimiento inferior a un año. Esta tendencia se refleja a escala internacional.La deuda pública del Reino Unido tiene un vencimiento medio ponderado de más de 14 años. Pero este plazo también ha ido disminuyendo, y la emisión de deuda prevista tiene un vencimiento medio de nueve años. La tendencia a la emisión a corto plazo también se ha observado en Canadá, Alemania, Francia y otros países de la OCDE. Más del 40% de los más de 50 billones de dólares de deuda soberana de la OCDE tendrán que refinanciarse en los próximos tres años.Ante el pronunciamiento de las curvas de rendimiento, estas estrategias de endeudamiento tienen sentido desde el punto de vista fiscal. Sin embargo, sus consecuencias monetarias pueden no ser tan benignas. Deudas y déficits fiscales elevados y crecientes, rendimientos a largo elevados, vencimientos de deuda decrecientes y políticas populistas son una receta para que aumente la presión sobre los bancos centrales para que mantengan los tipos más bajos durante más tiempo. Que se lo pregunten al presidente de la Fed, Jay Powell.De hecho, estos ingredientes generan su propio impulso. Una política monetaria laxa que provoque un aumento de los rendimientos a largo plazo proporciona incentivos aún mayores para acortar la deuda con el fin de reducir los costes del servicio de la deuda. Por eso los mercados emergentes tienden a tener vencimientos de deuda más cortos y una independencia de los bancos centrales más débil. Que se lo pregunten a Turquía.La mayoría de las economías avanzadas están a cierta distancia de esta zona de peligro gracias a la mayor protección de los bancos centrales. Los mercados de bonos también pueden ser un dispositivo disciplinario eficaz contra el populismo fiscal progresivo: las crecientes amenazas a la independencia de la Fed en los últimos meses han empujado los rendimientos a largo plazo de EE.UU. por encima del 5%, provocando semi-retractaciones verbales de Trump.No obstante, las fuerzas del dominio fiscal están aumentando. La respuesta política a ellas enfrentará la prudencia fiscal con el populismo fiscal, este último implica curvas de rendimiento más pronunciadas, vencimientos de deuda más cortos y tipos cortos más bajos. Si la mayor economía y el banco central más poderoso del mundo no es inmune al populismo fiscal, tampoco lo es nadie.

Progtt 22/07/25 20:55

Ha respondido al tema Tabla de Depósitos de Monillo

Aunque me he dejado la bola de cristal en casa, La mía está en el servicio técnico y no encuentran la pieza de repuesto. Caso de obsolescencia programada (:-(

Progtt 22/07/25 20:53

Ha respondido al tema Tabla de Depósitos de Monillo

Buenas tardes.Pero el FDG italiano tiene la suficiente solvencia en la práctica para pagar hasta 100k a cada cliente?Las cosas no funcionan así, rara vez se recurre al reembolso, sale muy caro a las finanzas públicas, lo del fgd es un elemento tranquilizador para el cliente, pero no es la opción más racional ni la preferida por los bancos centrales. He dejado montones de posts sobre Banca Progetto y sigo el asunto día a día. El FGD italiano realiza intervenciones de muchos tipos. En el siguiente enlace puedes ver el tipo de intervenciones realizadas entre 1988 y 2022. https://www.rankia.com/foros/depositos/temas/3861834-tienes-dudas-raisin-sus-depositos-extranjero-plantealas?page=1070#respuesta_6896356Te dejo una selección de los últimos artículos sobre Progetto cuyas traducciones he dejado en otro hilo, por si quieres algún dato más para formarte tu propia opinión.Banca Sistema, Banca Progetto, BFF, Banca CF+, B. Ifis, bancos challenger italianos > fusiones y adquisiciones. La revolución de los pequeños bancos digitales italianos: B. Sistema, B. Progetto, B. Ifis, BFF y otros.El caso Banca Progetto se aproxima a su desenlace: varios compradores interesados y más capital necesario.¿Ménage à trois entre 3 challenger banks italianos? > Banca CF+ tras Banca Sistema dispuesta a evaluar Banca ProgettoEl nudo de avales de Mcc en la venta de Banca Progetto.Y luego está el tema de que Progetto pueda cancelar los depósitos en curso y devuelvan el dinero, pero sin los intereses. 2 años parece mucho tiempo dada la situación.Te devuelven el importe invertido + los intereses acumulados hasta esa fecha con un máximo importe de 100.000€ > Recuerda que capital + intereses acumulados no pueden pasar de 100.000€.Saludos.

Progtt 22/07/25 13:14

Ha respondido al tema Pibank

Acaba de entrar.

Progtt 21/07/25 16:42

Ha respondido al tema ¿Tienes dudas sobre Raisin y sus depósitos en el extranjero? Plantéalas aquí

Buenas tardes.Como siempre, resumo las novedades y dejo el enlace a la traducción completa de la noticia. Los entrecomillados proceden de la traducción del artículo. Pinchen en el título azul para acceder al origen de la información.El nudo de avales de Mcc en la venta de Banca Progetto.[][][][][] Resumen.El pasado domingo concluyó el plazo para que los candidatos a quedarse con Banca Progetto presentasen sus ofertas.Hay interés por Progetto y también hay interés por parte del Banco de Italia en quitarse de encima el asunto cuanto antes, perolos bancos ofertantes quieren estar seguros de qué porcentaje de los préstamos fallidos o dudosos de la entidad milanesa serán cubiertos por las garantías estatales.Es posible que el asunto tarde más tiempo de lo previsto en resolverse porque calcular el precio de Banca Progetto no va a ser tan fácil.... el verdadero papel decisivo en el intento de venta lo desempeñará Mcc, el banco público que garantizó gran parte de la cartera de créditos emitidos por Banca Progetto.Una vez más, los foreros con vencimientos de Progetto en 2026/2027 no tienen motivo de preocupación.El asunto Banca Progetto, que, además, aparentemente sigue teniendo un negocio con rentabilidad operativa positiva, ...ADVERTENCIA: hay artículos de pago sobre el tema que no he podido liberar en ninguna de las webs que suelen utilizarse para evitar pasar por caja a la hora de leer la prensa. Por este motivo es muy importante que los interesados en el tema sigan el hilo de Finanza Online dedicado a Progetto.https://forum.finanzaonline.com/threads/conto-corrente-e-deposito-conto-key-di-banca-progetto-cap-7-info-al-post-1.2073397/page-62#post-62129153En este hilo que comento los foreros abonados a distintas webs de pago italianas pegan el texto de los artículos relacionados con Progetto. No hubiese podido dejar aquí tantas traducciones e información de no ser por los clientes de Progetto_Italia que mantienen este hilo y siguen el asunto con el máximo interés. Yo dejaré de pasar enlaces el 10_septiembre, en cuanto vea el dinero de mi depo en la cuenta de Raisin. En octubre_2025 hará un año que la prensa sacó este asunto en artículos estúpidos, malintencionados e interesados. En marzo_2026 hará un año que Banca Progetto está intervenida y, si piden una prórroga de 6 meses, lo cual es de lo más normal, hasta septiembre_2026 no abandonaría su actual situación. Saludos.

Progtt 21/07/25 16:23

Ha respondido al tema Artículos relacionados con depósitos y tipos de interés.

Fuente: https://24plus.ilsole24ore.com/art/il-nodo-garanzie-mcc-vendita-banca-progetto-AHlJjNpBFecha: 21 de julio de 2025.Traductor: DeepL.[][][][][] No he podido liberar este artículo de pago. Gracias a que un forero de Finanza Online abonado al diario Il Sole 24 Ore ha pegado en el foro el contenido del artículo he podido traducirlo. Dejo el enlace al post donde aparece el texto fuente.https://forum.finanzaonline.com/threads/conto-corrente-e-deposito-conto-key-di-banca-progetto-cap-7-info-al-post-1.2073397/page-62#post-62129153El nudo de avales de Mcc en la venta de Banca Progetto.No faltan pretendientes, y quizá sobren, pero aún no está claro cuál será el criterio para determinar el precio de compra - La banca pública, que ha avalado gran parte de la cartera de préstamos, es decisiva.Es comprensible que el Banco de Italia tenga prisa por concluir el proceso de traspaso de Banca Progetto, que fue puesta bajo administración judicial por irregularidades en la gestión, pero que sigue en bonis y sin ningún riesgo para los depositantes (prácticamente todos de menos de 100.000 euros y, por tanto, garantizados). Cuanto antes salga un banco de la suspensión de pagos, mejor para todas las partes interesadas. Pero no es seguro que el plazo sea realmente el imaginado por la Vigilancia. No faltan pretendientes, y tal vez abunden, pero aún no está claro cuáles serán los criterios para determinar el precio de compra (o mejor dicho: la ampliación de capital que el comprador elegido se comprometerá a ingresar en las arcas del banco). El primer plazo fijado por los comisarios para la presentación de ofertas vinculantes, con la ayuda del asesor Lazard, se fijó para el domingo 20 de julio (como anticipó hace unos días Il Sole 24 Ore). Quizás se necesite un poco más de tiempo porque los que pujan por la compra quieren tener más certeza sobre el tamaño de los activos, después de las necesarias provisiones sobre los créditos incobrables, y sobre todo una visión más clara sobre las garantías estatales sobre los préstamos que, en el caso de Progetto, conciernen a una gran parte de los créditos desembolsados.Por este motivo, el verdadero papel decisivo en el intento de venta lo desempeñará Mcc, el banco público que garantizó gran parte de la cartera de créditos emitidos por Banca Progetto. Mcc gestiona el Fondo Centrale di Garanzia per le Pmi (Fondo Central de Garantía para las PYME) que, según la ley, emite la garantía tras una investigación preliminar realizada por el banco (en este caso Progetto) sobre la solvencia del cliente. Los aproximadamente 7.000 millones de préstamos concedidos por el banco neo se benefician de un 80% de garantías públicas, gracias al Mcc y, en menor medida, al Sace. ¿Se confirmarán plenamente las garantías a los nuevos propietarios de Banca Progetto? ¿O se reducirán tras la revisión de la calidad de los activos realizada bajo la dirección de los comisarios del Banco de Italia? Para quienes pretendan comprar, tener certeza sobre la garantía pública de los préstamos es fundamental para la valoración del banco.El asunto Banca Progetto, que, además, aparentemente sigue teniendo un negocio con rentabilidad operativa positiva, es sólo un pequeño ejemplo de los riesgos crediticios a los que Mcc (y Sace) está expuesta por una normativa que fue concebida por el Estado como de emergencia en la época de Covid. Incluso con las modificaciones posteriores que redujeron el alcance de las garantías, la ley sigue vigente y una parte significativa de los riesgos de crédito -aunque la fase de emergencia para la economía italiana haya terminado- sigue transfiriéndose de los bancos al Estado. Facilitando lo que antaño era, según Luigi Einaudi, el difícil arte del banquero.

Progtt 20/07/25 21:27

Ha respondido al tema Artículos relacionados con depósitos y tipos de interés.

Enlace original: https://www.bloomberg.com/news/articles/2025-07-20/dollar-rethink-is-pushing-emerging-world-to-sell-more-euro-debtEnlace a través de Archive.is: https://archive.is/RllMy#selection-1387.0-1387.23Fecha: July 20, 2025 at 12:30 Traductor: DeepL: https://www.deepl.com/es/translator#en/es/Los prestatarios de los mercados emergentes están acudiendo al mercado de bonos en euros al ritmo más rápido en más de una década, aprovechando la creciente demanda de diversificación frente al dólar estadounidense.Esta oleada se ve impulsada por la fuerte demanda de deuda de países en desarrollo, en la que los inversores no especializados desempeñan un papel más importante a medida que mejora la calidad crediticia. Aunque los bonos denominados en euros siguen representando una pequeña parte de la oferta total de los mercados emergentes, se espera que su volumen siga siendo elevado, tanto en términos absolutos como en relación con las operaciones denominadas en dólares.Stefan Weiler, responsable de mercados de capitales de deuda para Europa Central, Oriente Medio y África de JPMorgan Chase & Co. en Londres, afirma: «Si se tiene la ambición de emitir en euros, éste es el momento de hacerlo». «Los prestatarios se han mostrado notablemente más activos a la hora de diversificar y explorar también algunos nichos de mercado».El índice dólar ha caído alrededor de un 8% este año, con los gestores de dinero replanteándose años de fuerte exposición a los activos estadounidenses a medida que las políticas arancelarias de Donald Trump y los jabs a la Reserva Federal agitan los mercados. Cada vez hay más señales de una menor demanda del billete verde, y los bajos ratios de cobertura -protección frente a la volatilidad de la divisa- sugieren que hay margen para nuevos descensos.Empresas y gobiernos de economías en desarrollo han vendido 89.000 millones de euros de deuda denominada en euros este año hasta el 18 de julio, la mayor cantidad para este periodo desde al menos 2014, según datos recopilados por Bloomberg. Solo la emisión de los gobiernos ya ha superado el total para todo el año 2024.Aunque la mayor parte de la emisión en euros ha procedido de Europa del Este, con Polonia y Rumanía sumando 21.000 millones de euros, otros prestatarios -desde Chile a Corea del Sur y China- también han acudido al mercado en los últimos meses.En Europa emergente, la victoria de un candidato centrista en las elecciones de mayo provocó un repunte de los bonos rumanos, lo que permitió al país vender obligaciones por tercera vez este año. Bulgaria recaudó 3.200 millones de euros tras la mejora de su calificación crediticia impulsada por su entrada en la zona del euro el próximo año, mientras que Polonia aprovechó el crecimiento económico más rápido de Europa del Este para vender sus primeros bonos verdes en siete años.«Hemos estado más activos en la búsqueda de oportunidades fuera de los créditos en dólares», afirmó Matthew Graves, gestor de carteras de PPM America. Prefiere los pagarés en euros de Costa de Marfil a sus bonos en dólares por sus atractivos diferenciales. «Direccionalmente, nos gusta poseer euros frente a dólares en estos momentos».Los estrategas de Goldman Sachs Group Inc. compararon los bonos denominados en euros y en dólares vendidos por el mismo Estado el mismo día de este año. Descubrieron que los bonos en euros superaban ligeramente a sus índices de referencia más que sus homólogos en dólares una semana después de la emisión. «El aumento de la emisión de bonos denominados en euros ha sido bien absorbido en general por el mercado», escribieron los estrategas del banco, entre ellos Kamakshya Trivedi, en un informe a principios de este mes.El repunte de las ventas de deuda en euros «es probable que se prolongue dadas nuestras perspectivas de un crecimiento estadounidense menos excepcional y de una mayor depreciación del dólar», añadieron.Valor relativoLa preocupación por la economía estadounidense también está fomentando las operaciones de valor relativo. A Bank of America, por ejemplo, le gusta apostar por las ganancias en los bonos en euros de Rumanía con vencimiento en 2044, junto con una postura bajista en los bonos en dólares del país con vencimiento el mismo año.En JPMorgan, los estrategas consideran que los bonos denominados en euros de Polonia, Marruecos, Hungría y México son los más atractivos entre sus homólogos para los inversores que abandonan la deuda en dólares.El apetito general por los mercados emergentes ha sido fuerte este año, ya que los inversores de se enfrentan a la incertidumbre política de EE.UU., según David Robbins, codirector de TCW Emerging Markets Group y veterano de cuatro décadas de mercados emergentes.«La ventaja de rendimiento relativo que se obtiene en los mercados emergentes en comparación con otros mercados sigue pareciendo atractiva», afirma Robbins.Esto ha contribuido a impulsar las ventas de deuda en todos los ámbitos, con emisiones denominadas en dólares al ritmo más rápido desde 2021. Es improbable que la diversificación del billete verde afecte al dominio del dólar en la deuda de los mercados emergentes, ya que estos bonos forman parte del índice de referencia de bonos de mercados emergentes de JPMorgan y, por tanto, constituyen una gran parte de las carteras de los inversores.A medida que los inversores buscan oportunidades de valor relativo, los prestatarios con deuda pendiente en dólares podrían recurrir al mercado del euro para diversificar sus fuentes de financiación, según Cathy Hepworth, responsable de deuda de mercados emergentes de PGIM.Brasil, que ya ha vendido más de 5.000 millones de dólares en bonos este año, está al parecer dispuesto a vender a sus primeros bonos en euros desde 2014. La vecina Colombia planea emitir bonos denominados en euros por primera vez desde 2016.Una de las dos partes administrativas principales de Bosnia-Herzegovina está preparando para vender bonos en los mercados internacionales por primera vez, con una oferta de bonos a cinco años no garantizados y denominados en euros. Por su parte, las autoridades egipcias están considerando la venta de títulos en divisas fuertes, incluidos bonos denominados en euros, como parte de sus planes de emisión para los próximos 12 meses.«Para los mercados emergentes, el dólar siempre será la principal moneda de financiación», afirmó Weiler, de JPMorgan. Pero el «euro ofrece la mayor profundidad de mercado como alternativa».

Progtt 20/07/25 20:06

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Enlace original: https://www.ft.com/content/c8aa7c55-a0af-4496-a84a-bd62b342a76bEnlace vía Archive.is: https://archive.is/2DdEKTraductor: DeepL.Fecha: 18_julio_2025.Autora: Katharine NeissEl miedo a los vigilantes del mercado no debe frenar las ambiciones de defensa de la UEEl miedo a los vigilantes del mercado no debe frenar las ambiciones de defensa de la UEMientras Europa se prepara para aumentar la inversión en defensa, existen obstáculos considerables para alcanzar el objetivo acordado por los miembros de la OTAN de gastar el 5% del PIB anual en este sector para 2035.¿Podrán los líderes de la región, por ejemplo, estar a la altura de las circunstancias y hacer lo que resulta obvio? A saber, profundizar en la integración para ser más independientes económicamente y comprometerse con planes creíbles que cumplan la aspiración de la OTAN.Pero hay un obstáculo que no debería frenar los planes: la reacción de los mercados financieros. La idea de que un aumento sustancial del gasto en defensa desencadenaría una respuesta de los inversores que disciplinaría a los gobiernos no sólo corre el riesgo de alimentar la inacción, sino que es errónea. Aunque las dificultades políticas son reales, los retos económicos distan mucho de ser insuperables.Para poner las cosas en contexto, la economía rusa tiene aproximadamente el mismo tamaño que la italiana. El PIB de Rusia sólo representa el 10% del de la UE. Además, la población de la UE, unos 450 millones de habitantes, es tres veces mayor que la de Rusia.Igualar el gasto ruso en defensa -que recientemente se ha elevado al 6% de su PIB- equivaldría a unos 120.000 millones de euros, lo que representa un modesto 0,6% del PIB de la UE. Para poner esta cifra en contexto, los gobiernos de toda la UE aumentaron colectivamente el gasto en cuestión de meses a más de 10 veces esa cantidad ante la crisis de Covid. En este contexto, las cifras parecen un poco más manejables.Si se gasta más en defensa con un presupuesto fijo, entonces, desde la perspectiva de la sostenibilidad de la deuda, algo más tendrá que ceder. Para algunos comentaristas, esto significa recortes políticamente difíciles en el gasto social. Pero no es necesario recortar el gasto social uno por uno. Con algo más del 80%, la UE en su conjunto tiene la relación deuda/PIB más baja de las grandes economías. China, Japón, EE.UU. y el Reino Unido tienen ratios de deuda en relación con el PIB más elevados -de hecho, mucho, mucho más elevados- que la UE.Los mercados financieros querrán ver pruebas de que cualquier esfuerzo de defensa colectiva está estructurado adecuadamente, de modo que sea creíble desde el punto de vista de la sostenibilidad fiscal, es decir, con ahorros de eficiencia para la adquisición conjunta y, sobre todo, un plan estratégico para beneficiarse económicamente de los posibles efectos indirectos de la inversión.Bien gestionada, la UE podría emitir más deuda colectiva para contribuir a financiar el aumento de la defensa. El estatus de la deuda sería similar al de una deuda soberana, lo que reduciría los costes de endeudamiento. Al mismo tiempo, una mayor emisión colectiva aumentaría la reserva de capital para impulsar el crecimiento económico interno. Recordemos que, si bien un mayor gasto fiscal fue desestabilizador durante la crisis de la deuda soberana, los mercados acogieron positivamente el aumento de la deuda de la UE destinada a invertir en la pandemia.Por último, los difíciles equilibrios serían mucho más fáciles si Europa simplemente creciera más rápido. La actual tasa de crecimiento del PIB de la eurozona, inferior al 1%, no debería considerarse aceptable.El propio gasto en defensa aumentaría el crecimiento, aun aceptando que probablemente sea menor que el de otros tipos de gasto público. Y una vuelta a la media de crecimiento anual de la UE anterior a la pandemia, del 1,4% en términos reales, compensaría con creces el aumento necesario para garantizar la seguridad de Europa.Como dejó claro el ex primer ministro italiano y presidente del Banco Central Europeo Mario Draghi en su reciente informe sobre la competitividad de la UE, el crecimiento podría aumentar si se aprovecharan más las ventajas del mercado único.El FMI ha calculado que la reducción de las barreras internas de la UE al comercio podría impulsar la productividad en la friolera de siete puntos porcentuales -más que suficiente para cubrir el aumento del gasto en defensa-, preservando al mismo tiempo pilares fundamentales del sistema de bienestar social.Los puntos aquí expuestos ponen de relieve que las barreras en Europa no son económicas, sino políticas. A menudo se enmarcan en torno a la falta de voluntad de los Estados miembros para renunciar a la soberanía delegando la toma de decisiones en un colectivo. Pero la actual situación de soberanía es una ilusión.Los Estados miembros, como ilustra de forma quizá más destacada Alemania, dependen actualmente de países de fuera de Europa para el crecimiento, la energía y la seguridad. Lo irónico, por tanto, es que trabajar juntos para alcanzar un objetivo común de seguridad reforzaría significativamente la soberanía de los Estados miembros de la UE. La economía no lo impide, y tampoco es probable que lo hagan los mercados financieros.