España
Adjunto enlace a un dossier de prensa de McDonalds del 2015.
En la página 9 aparece Aryzta como proveedor de los panes.
Esperemos que sigan muchos años colaborando.
Además aparecen otros proveedores principales por si a alguien le quedan ganas de estudiar estas empresas... aunque después de Aryzta no se si alguien querrá entrar en este mercado.
Buenas,
estaba leyendo, McGann en Smurfit Kappa, no realizó ninguna ampliación de capital cuando pilló la empresa y estaba muy delicada...que posibilidades dais de ampliación de capital en Arytza?
A mi parecer no son muy elevadas, por el precio a que cotiza....y con la posibilidad de vender Picard, Ottis, etc, o renegociar con los bancos.
creo que se da mucho por hecho la ampliación de capital, pero a mi parecer no es la opción más probable.
por otra parte...se sabe si hay algún comprador de Picard? Se está negociando ahora, o está el CEO de vacaciones?
Yo tampoco veo claro la ampliación. Sí ha aguantado hasta aquí. Podemos especular mucho pero nos faltan datos para valorar bien si estamos para hacer la ampliación o nos podemos escapar de ella.
La mala suerte se le acabó en el minuto cero cuando dijo que había encontrado una cartera estupendísima y de muy bajo riesgo.
La hemeroteca no falla, como tampoco la necesidad de tratar de vender tu producto como genial aunque tengas que stirar la verdad un poco más de lo habitual.
Freedom is driven by determination
No sabía eso de que sus competidores cotizaban a 10 veces FCF ...... y Cobas poniendo precio objetivo en 15 veces.
Que manera más poco inteligente de inflar el precio objetivo para justificar la compra.
Freedom is driven by determination
Reitero los escenarios que manejo de Aryzta, añadiendo la valoración de 10 veces FCF como sus peers.
Se dice que en estado normalizado puede generar FCF 250M€. Vamos a olvidar este escenario.
Tras el primer PW de 2018, debido a (1) los costes de transporte USA y (2) los incrementos salariales en varios estado norteamericanos, el FCF 2018 bajaría a 150M€ y que esta bajada sería temporal dado que con el tiempo serían capaces de trasladar a sus clientes estos nuevos costes. Vamos a obviar también esto último.
En Mayo se produce un segundo PW que reduce más todavía el FCF 2018 a 100M€ debido a mayores costes de reestructuración no recurrentes. Son gastos puntuales.
De cara al futuro:
A) Según Cobas, lo más probable es recuperar márgenes (los perdidos en el primer PW (Costes + Salarios) y los perdidos en el segundo PW (reestructuración)) de forma plena y así el FCF 2020 sería de 250M€. El ratio de valoración que aplican es de 15 veces de forma que sobre 90 millones de acciones tendríamos un precio objetivo de 42CHF por acción. Por conservadurismo, me gusta ponerle un ratio menos exigente de 12 veces de forma que el precio objetivo sería 33CHF. Si consideramos 10 veces el FCF (como sus peers), el precio objetivo sería 28CHF.
B) Otro escenario sería que efectivamente el nuevo management no sea capaz de recuperar los márgenes perdidos por el primer PW y no volver a incurrir los gastos que ocasionaron el segundo PW. Sería un escenario en el que tendríamos una compañia líder pero operando mucho peor que todos sus competidores. En este caso el FCF 2020 sería de 150M€. El ratio de valoración que aplican es de 15 veces de forma que sobre 90 millones de acciones tendríamos un precio objetivo de 25CHF por acción. Por conservadurismo, me gusta ponerle un ratio menos exigente de 12 veces de forma que el precio objetivo sería 20CHF. Si consideramos 10 veces el FCF (como sus peers), el precio objetivo sería 16,6CHF.
C) Otro escenario sería como el anterior pero se añadiría que el performance de Aryzta seguiría empeorando de forma que los márgenes caigan (más o menos con el mismo impacto que tuvieron los costes de reestructuración no recurrentes). Este escenario puede ser posible en el corto plazo pero insostenible en el largo plazo (estaría operando con márgenes del 50% menores a los que tienen sus competidores). En este caso el FCF 2020 sería de 100M€. El ratio de valoración que aplican es de 15 veces de forma que sobre 90 millones de acciones tendríamos un precio objetivo de 16,6CHF por acción. Por conservadurismo, me gusta ponerle un ratio menos exigente de 12 veces de forma que el precio objetivo sería 13,3CHF. Si consideramos 10 veces el FCF (como sus peers), el precio objetivo sería 11CHF.
Por hacerlo todavía mucho más doloroso, supongamos que efectivamente hay una ampliación de capital del 20% y que no reduciría en nada el servicio de la deuda (absurdo). Y que nunca más se recupera un estado normalizado. Y que tampoco se es capaz de mantener los márgenes de rentabilidad que actualmente están deprimidos ...... esto sería como una mezcla del escenario (B) y (C) pero con una ampliación de capital del 20%.
En este peor caso, tendríamos un FCF 2020 de 125M€, con 108 millones de acciones que con una valoración de 15 veces nos daría un precio objetivo de 17,4CHF por acción. Con un ratio de 12 veces nos daría un precio objetivo de 13,9CHF por acción. Si consideramos 10 veces el FCF (como sus peers), el precio objetivo sería 11,6CHF.
Lo que me parece más probable es que la compañía tenga sus cicatrices y no sea capaz de alcanzar el escenario normalizado y traslade sólo una parte de los costes de transporte + salariales a sus clientes. Sería un FCF 2020 de unos 200M€ y un precio objetivo entre 22CHF y 18,5CHF.
Freedom is driven by determination
Alguien sabe que valor tiene respecto a libros aryzta?? Muchas gracias