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Renta 4 | Stoneshield reduce su participación hasta el 18,627% tras la dilución por la última ampliación de capital.

De acuerdo con información de prensa y el registro de CNMV, el fondo Stoneshield habría reducido su participación en Neinor Homes desde el 20,47% hasta el 18,627%.

Recordemos que Stoneshield (segundo mayor accionista de Neinor Homes) está presente en la compañía desde enero de 2022, habiendo incrementado su participación hasta un máximo del 25% en agosto de 2023.

Valoración:

Noticia que simplemente recoge la dilución del fondo tras la última ampliación de capital de octubre en el contexto de la OPA lanzada sobre AEDAS Homes, por lo que no esperamos que tenga impacto en cotización.

Cabe recordar que el fondo Stoneshield está controlado por D. Juan Pepa y D. Felipe Morenés, quienes cuentan con un profundo conocimiento de Neinor Homes, en tanto que se trata de antiguos directivos de Neinor (Lone Star) y consejeros de esta. No obstante, de acuerdo con nuestras estimaciones, el fondo habría duplicado aprox. el valor de su posición en Neinor Homes teniendo en cuenta los dividendos repartidos en los últimos ejercicios.

Por último, conviene indicar igualmente que, tras la ampliación de capital de octubre, el principal accionista de Neinor Homes, Orion, aumentó su participación hasta el 28,8% en el capital de Neinor Homes (desde el 24,6% previo).

Reiteramos recomendación de Sobreponderar con Precio Objetivo de 21,10 eur/acción en Neinor Homes. 

 

Bankinter | La CNMV aprueba la OPA voluntaria de Neinor sobre Aedas a un precio de 21,335€/acción, aunque condicionada al haber acordado el precio previamente con el principal accionista de Aedas (Castlelake, 79% del capital). Si no acuden el 50% de los minoritarios, tendrá que lanzar una OPA obligatoria. Neinor ya ha anunciado que esa segunda OPA sería a 24€/acción, aunque el precio está sujeto a aprobación por parte de la CNMV al tener que cumplir las condiciones de precio equitativo. El periodo de aceptación empieza hoy, 27 de noviembre, y se extenderá hasta el 11 de diciembre.

Opinión del equipo de análisis: Damos una elevada probabilidad a una segunda OPA, en este caso ya obligatoria, a 24€/acción como mínimo, ya que probablemente no superará 50% de aceptación de los minoritarios en esta primera OPA. Por otra parte, aunque le otorgamos una probabilidad baja, existe el riesgo de que Neinor exija la venta forzosa a 21,335€/acción a todos los accionistas si la aceptación supera el 90%.

AEDAS HOMES: No Acudir a la OPA. Recomendamos esperar a una segunda oferta a un precio mínimo de 24€/acción. No es totalmente descartable un precio incluso superior, ya que tiene que cumplir las condiciones de la CNMV de precio equitativo.

NEINOR HOMES: Buenas noticias. En esta primera OPA tiene garantizado el 79% de Castlelake, lo que da viabilidad a la operación. El sobrecoste de una posible segunda OPA sería poco significativo, de 23 M€ o 1,4% de su capitalización. Mantenemos recomendación de Comprar. 

 

Banc Sabadell | La CNMC ha autorizado la OPA voluntaria de Neinor Homes (HOMES) sobre Aedas Homes (AEDAS) a 21,33 euros/acción (la “primera” OPA). Castlelake (79% de Aedas) aceptará la oferta en virtud del acuerdo alcanzado con Neinor el pasado mes de julio. El plazo de aceptación será anunciado en breve.

Recordamos que recientemente Neinor anunció que ofrecerá a los minoritarios de Aedas (el 21% de la compañía que no pertenece a Castlelake) un precio mejorado de 24 euros/acción, un +12,5% más que la oferta previa (que sigue siendo lo que pagará a Castlelake, que ha aceptado dicho precio de manera irrevocable). Esta segunda oferta tendrá lugar siempre y cuando el nivel de aceptación de la primera, por parte de dichos minoritarios, no sea superior al 50% (es decir el 10,5% del total). Es previsible que el nivel de aceptación de los minoritarios sea mínimo toda vez que el precio de mercado es superior al ofertado.

Valoración:

Noticia sin impacto. Dado que habrá una segunda OPA para los minoritarios (siempre y cuando la primera no tenga el nivel de aceptación mencionado) recomendamos no aceptar esta primera oferta y esperar a la segunda, que no debería demorarse más de dos meses, o incluso vender a mercado (la acción cotiza con un descuento del -1,5% frente al precio de la segunda OPA). 

 Aunque el ajuste por dividendo estaba previsto, el precio final de 21,335€ sigue pareciendo bajo si se compara con las cotizaciones previas a la OPA. La operación deja poco margen al minoritario y da la sensación de que el valor real se ha capturado principalmente vía el acuerdo con el accionista mayoritario. Como OPA, bastante discutible en términos de equidad. 

Y por qué lo comparas con la cotización anterior a la OPA?
Por qué no usas la cotización anterior a que Aedas hinchara artificialmente su cotización anunciando a bomba y platillo que quería ser comprada?
Creo que Aedas (Silverlake) hizo unas 20 declararaciones, entrevistas, comunicados anunciando su intención de vender.
"Casualmente" eso hizo que el precio subiera y ahora nos quejamos de que el precio de la OPA es menor....... esto es el club de la comedia.
Cuanto inversor con memoria de pez.
Creo que no entiendes el significado de equidad......

Entiendo el enfoque, pero creo que son planos distintos: que la OPA sea legal no implica necesariamente que sea equitativa para el minoritario. Comparar con cotizaciones previas ayuda a valorar si la prima compensa el riesgo y el tiempo de espera. 

Resultados preliminares FY25

 A continuación, se incluye un trading update con información financiera provisional, no auditada, de la Sociedad y de su grupo correspondiente al ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2025, así como los principales datos operativos preliminares de la Sociedad y de su grupo durante dicho período: 

− Durante el ejercicio 2025, el número de entregas realizadas por Neinor ha alcanzado las c.2.900 unidades. 

− Al cierre del ejercicio 2025, los Ingresos Totales y EBITDA Ajustado de Neinor han alcanzado el rango alto de sus objetivos anuales de 600-700 millones de euros y 100-110 millones de euros, respectivamente. 

− Además, se hace constar que el Beneficio Neto para el año 2025 será impactado positivamente por la adquisición por Neinor del 79,20% del capital social de AEDAS Homes, S.A. conforme a lo anunciado por la Sociedad en su comunicación de información privilegiada de fecha 17 de diciembre de 2025 (número de registro 38197) con motivo de la liquidación de la OPA voluntaria formulada a través de su filial íntegramente participada, Neinor DMP Bidco, S.A.U. 

− A nivel operativo, Neinor ha gestionado, tanto de forma directa como indirecta a través de sus joint ventures y acuerdos de colaboración, más de 2.800 pre-ventas de viviendas por un importe aproximado de 1.000 millones de euros. 

− Además, la Sociedad informa que ha cerrado el ejercicio 2025 con un libro de pre-ventas, que incluye tanto su actividad directa como la realizada a través de dichas colaboraciones, superior a 3.500 viviendas por un importe superior a 1.200 millones de euros. 

Está previsto que la información financiera auditada de la Sociedad y de su grupo correspondiente al ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2025 se publique el próximo 25 de febrero después del cierre de mercado, una vez haya sido revisada y aprobada por los correspondientes órganos sociales de la Sociedad. 



https://www.cnmv.es/webservices/verdocumento/ver?t=%7Ba2f6a494-5be0-4d71-a827-3045e4c5f96c%7D