Si habla el artículo, aunque no se suele leer mucho sobre esto, de los ingresos exentos que provienen de la cesión de activos intangibles (patent box o caja de patentes). Esto engloba los royalties, hitos y licencias. Como se ve en el artículo, en 2023 y 2022 la empresa ha generado por este concepto 11 millones cada año.
Una proyección matemática de esta renta de Pharmamar mediante descuento de flujos de caja usando una tasa del 5% sería:
11.000.000 / 0,05 = 220 millones
Entonces, 301 de créditos fiscales + 220 valor capitalizado (matemático) de patent box = 521 millones. Piénsese que si los ingresos de Zepzelca se doblan, el patent box se dobla. Y así sucesivamente.
La empresa tiene en caja neta unos 128 millones. Cotiza en total por 549 millones (30 x 18.300.000)… ¿dónde está Yondelis y Zepzelca?
La empresa tiene un frente abierto en cuanto a su dimensión, en el que acaso ya esté trabajando. Debería buscar la manera que le permita llevar 30, 40 o 100 estudios en marcha, para repartir y gestionar mejor los riesgos de su actividad y porque los estudios duran muchos años. Cuestiones que afectan a todas las pharmas por cierto, no solo a Pharmamar.
La cotización actual vuelve a estar en niveles de tomadura de pelo.
