Os comparto un informe de Morgan Stanley de sept. de 2020, donde estudia detalladamente cada empresa en EEUU. Hace un estudio detallado de los centros de plasma y llama la tención la valoración que le dieron sabiendo el impacto que tuvo COVID.
Morgan Stanley Research, U.S Food & Drug Administration
US collection centres by state with weekly risk rating from the US Biotech team
Morgan Stanley Plasma Plays
Grifols SA(GRLS.MC) Our price target of €32 comprises of €34 underlying value, based on 24x 2 year forward EPS, and -€2 negative impact from anti-FcRn agents. Our target multiple represents a ~10% premium to Grifols' 5-year average P/E, to reflect faster earnings growth, but remains a ~35-40% discount to its key best-in-class peer, CSL, to reflect Grifols' plasma concentration risk and EU vs AUS discount.
En cualquier caso, los precios objetivos que dan los bancos de inversión a las acciones de las compañías tampoco son la verdad absoluta. El otro día, sin ir más lejos, leí en Expansión las últimas revisiones que había hecho de la acción del Santander, y los cachondos del servicio de estudios del Sabadell le daban un precio objetivo de 8€ y pico. Dudo bastante que veamos en los 8€ la acción del Santander en los próximos 12 meses ... y 24, y hasta 26 si me apuras.
#6619
Grifols gana 88 millones hasta septiembre y factura un 8% más
El fabricante de hemoderivados impulsa sus resultados a la espera de al opa de Brookfield y reduce el apalancamiento hasta los 5,1x veces el ebitda.
Grifols luce fortaleza financiera a la espera de la oferta pública de adquisición de Brookfield y la familia fundadora. El fabricante de hemoderivados ha ganado 88 millones de euros hasta septiembre de 2024, frente a las pérdidas de 14 millones reportadas en el mismo periodo de 2023, gracias el impulso de las ventas y a las mejoras operativas impulsadas.
El grupo señala, sin embargo, que esta cifra está afectada por gastos financieros y fiscales no recurrentes asociados a la reducción de la deuda tras la venta del 20% de Shanghai Raas. Excluyendo estos gastos, el beneficio neto hubiera sido de 264 millones de euros en los nueve meses del año, según ha comunicado a la CNMV.
Los ingresos en los nueve primeros meses del ejercicio crecieron un 8,6% y se situaron en 5.237 millones de euros, gracias al crecimiento de su división de biofarma, que impulsó las ventas un 12% en el tercer trimestre por la fuerte demanda de sus proteínas en los principales mercados de la farmacéutica.
La mejora de las ventas ha sido el principal factor que ha facilitado la mejora del ebitda ajustado de la empresa, que se disparó en un 25%, hasta los 1.253 millones de euros. Este aumento también refleja un impulso del mix de productos y una mejora del margen bruto, tras la reducción del coste por litro de plasma registrada en los últimos trimestres.
Grifols sigue trabajando en la reducción de su endeudamiento, su principal reto. A 30 de septiembre de 2024, la deuda financiera neta de Grifols según los criterios del acuerdo de crédito, se situó en 8.128 millones de euros, frente a los 8.262 millones de euros anotados el pasado trimestre. El incremento del ebitda ha facilitado una mejora del ratio de aplanamiento de la empresa, que se sitúa en 5,1x en el tercer trimestre, en comparación con 5,5x del segundo trimestre y 6,8x del primer trimestre.
El flujo de caja libre aumentó hasta alcanzar 127 millones de euros hasta septiembre, en contraste con la caja negativa de 253 millones de euros del primer trimestre y de 57 millones de euros positivos anotados hasta junio.
Nacho Abia, consejero delegado de Grifols, ha señalado que el grupo ha logrado en el tercer trimestre "impulsar el crecimiento, mantener un disciplinado control de costes y avanzar en nuestras iniciativas de mejora continua".
#6620
Re: Grifols gana 88 millones hasta septiembre y factura un 8% más
Sin haber leído el informe en detalle, quedándome solo en la noticia publicada en prensa, me parecen unos buenos resultados. Creo que podemos decir que ha aprobado con nota.
Sin embargo el Sr. Mercado de USA no parece opinar lo mismo. Desde las 17:45, que es cuando podríamos decir que ha podido empezar a digerirlos, la cotización del ADR ha caído un 3,64%.
A ver mañana como respira la cosa por la madre patria ...
#6621
Re: Grifols gana 88 millones hasta septiembre y factura un 8% más
Estoy escuchando la presentación de resultados ... a ver qué tal en la parte de Q&A del final. Ya ha dicho Abia que no van a hablar de Brookfield (que la DD sigue su curso). Por cierto, vaya diferencia entre el nuevo CFO y el "amiguito" de la familia, el tal Alfredo Arroyo; si al final tendremos que dar las gracias a Gotham por la "limpieza" que han obligado a hacer.
#6622
Re: Grifols gana 88 millones hasta septiembre y factura un 8% más
Me reitero en lo dicho, el nuevo CFO le da mil vueltas al anterior: transmite gran seguridad, se sabe las cuentas al dedillo y se nota que conoce el negocio desde hace años (fue directivo de Bank of America ...). No obstante, Abia (CEO) no me parece especialmente brillante (se ha limitado a leer sin entonación y con poca gracia el guión que le habían preparado) comparado con Glanzmann (que pasa a un rol non-executive).
La ronda de preguntas ha sido más bien cortita y no han desvelado nada nuevo / interesante que no aparezca en la presentación; han pedido si tenían guidance de cash flow para el 2025, pero han dicho que hasta presentación de resultados del ejercicio 2024 no van a darlas. Sí que han reiterado que cumplirán con el compromiso adquirido y que estarán por encima de los €7Bn de facturación y los €1.8Bn de EBITDA en este 2024 (que ya estamos terminando) y que mantienen el compromiso de reducir apalancamiento hasta las 4.5x.
Aunque no hayan hablado de ello, creo que en 2025 podrían estar cerca de los €2Bn de EBITDA (y eso que Biotest sigue / seguirá sin aportar nada en el corto plazo, por bien que pagaron - íntegramente con deuda - €2Bn para comprarla) y seguir reduciendo el apalancamiento (hasta bajarlo de las 4x). Hagan sus cuentas señores y no se dejen engañar por las migajas que Brookfield va publicitando por los medios afines (OK Diario, etc.) pensando que nos hace un favor tras el annus horribilis que llevamos: para una capitalización de €6.75Bn y una deuda neta que se pondrá en €7.5Bn, me sale que se está pagando un EBITDA de poco más de 7x, cuando históricamente (por sus márgenes, por la situación oligopolística, por expectativas de crecimiento, por MOAT del negocio, etc.) había cotizado en el rango 12x - 15x ... ya no pienso en las 20x a las que lo hace CSL que, al margen de ser la #1 del sector (y cotizar con prima), está también casi sin deuda (y lo que, en mi opinión, más negativamente está afectando a GRF: sin ruido mediático alguno).
#6624
Re: Grifols gana 88 millones hasta septiembre y factura un 8% más
Buen aporte!
Correcto, cuando se desató la crisis todo el mundo estaba al tanto del pasivo. Pero, y ahora? Con la venta de RAAS, los tipos bajando y los ingresos aumentando a ritmo de doble dígito, alguien se cree que puede haber problemas financieros?
Estamos cotizando el miedo a una oferta de la OPA del rango bajo.
Por otro lado, de los 282 M de FCF trimestrales se quedan en 127M despues de extraordinarios y hacen énfasis a los costes de la venta de RAAS pero este trimestre se desembolsan otros 114 M d'€ a Immunotek. Hasta cuando durará la cuota a Immunotek? Si no recuerdo mal, grifols aclaró que los pagos disminuirían rápidamente.🤔
