Bueno tenía pensado incluir todo esto dentro del análisis que quiero hacerle a BME, pero de momento os dejo un adelanto:
Mis conclusiones sobre Bolsas y Mercados Españoles(BME):
Es el operador de todos los mercados de valores y sistemas financieros en España.BME se encuentra muy diversificada en sus actividades, y está organizada en siete unidades de negocio: Renta Variable, Deuda Pública y Corporativa, Derivados, Compensación y Liquidación, Difusión de Información, Consultoría, Nuevas Tecnologías y Formación.
Esta son los negocios que gestiona BME. Antes que nada quiero poner unos comertarios de un amigo(David) de otro foro sobre BME y la competencia:
Frase de Antonio Zoido, Presidente de BME. Lo que quiere decir Zoido a mi entender es lo siguiente. Si en dos mercados diferentes se negocia un producto idéntico, la diferencia de precios entre los dos ocasionará la aparición de arbitrajes. Pero si en un mercado la liquidez está garantizada (BME), y en el otro mercado (Chi X por ejemplo), no está tan claro que cuando se pone a la venta algo, se encuentre dinero rápidamente, el mercado menos liquido se seca, ya que el cauce del río se desvía a el mercado más liquido.
Con esto lo que quiero expresar es lo siguiente: Siempre que uno pone el dinero por delante obtiene el producto, pero esto no implica que si uno pone primero el producto obtenga inmediatamente el dinero. En un arbitraje rápido nunca se comprarán acciones en BME para venderlas en Chi X, ya que se desconfiará de la liquidez que pueda tener una nueva plataforma como Chi X (por ejemplo). El arbitraje siempre se realizará en la dirección contraria, se comprarán acciones en Chi X (se pone dinero, obtenemos producto), y las venderemos en BME (rápida liquidez). Lo que ocasiona que el caudal de dinero (agua), lo hemos desviado desde Chi X hacia BME (el río Chi se empieza a secar y río BME recupera su caudal anterior). En un principio BME puede perder cierta parte de su cifra de negocio, pero con el tiempo la recupera de nuevo. En la Bolsa de Nueva York, se llego a negociar un 10% de todas las transacciones de Telefónica, hoy en día este volumen no llega al 1% (se ha desviado todo el agua al río BME).
Y que pasa en otros mercados donde ya entraron la competencia:
La bolsa de Londres, compró el 3% de Turquoise y ya lo ha vendido. ¿Por qué?.
Antes de finales de año se producirá una modificación del MiFid. La UE se ha dado cuenta de que con la normativa MiFid se crean mercados opacos, donde la fijación de precios las contrapartidas...... no son del todo claras, y con la crisis que padecemos, una normativa de estas características genera una inseguridad en los mercados de capitales, que pueden ocasionar otra crisis financiera, o poner las bases para ella. Si la nueva normativa Mifid endurece las condiciones a las nuevas plataformas, estas se verán obligadas a realizar más gastos e inversiones, y se verán obligadas a subir las tarifas o desaparecer............
Y que hace maravilloso el negocio de BME:
No necesita realizar inversiones de capital para crecer. Aunque su patrimonio neto no crece o no acumula capital, NO LE HECE FALTA.
Imaginemos JNJ, reparte el 50% de su beneficio vía dividendos, el otro 50% se lo queda, ¿por qué?, porque necesita poner pasta para renovar sus fábricas e I+D y sacar nuevos fármacos, etc, etc.
Telefónica: necesita pasta para poder montar fibra óptica, montar nuevas instalaciones, reparar las antiguas, etc,etc. Por eso no reparte el 100% en divis.
Ahora bien, ¿puede crecer BME repartiendo el 100% en dividendos?, ¿puede crecer este dividendo? ¿genera valor?. La respuesta es SI, y mucho. ¿Como?, muy sencillo. Ahora imaginemos Zara, necesita retener beneficios para seguir creciendo, ¿POR QUÉ?, pues porque si no hace esto, no puede seguir montando tiendas, o tendría que endeudarse para montarlas, cosa que para su modelo sería poco racional. Ahora imaginemos que Zara tuviera una única tienda, y que en esa tienda tuviera unos crecimientos en su facturación a largo plazo de entorno a un 20% anual. ¿Sería esto posible?, pues no es físicamente imposible, ya que la gente con el paso del tiempo no cabría en la tienda. No se si me estoy explicando. Si eso fuera posible a Zara no le haría falta montar más tienda, crecería con una única tienda.
Pero en el caso de BME con una única tienda, si que puede crecer su facturación al 20% "de media" anual.¿Cómo es esto posible?, porque su tienda es un ordenar muy grande con terminales en muchos sitios. Por lo tanto las inversiones en montar tiendas, son muy baratas. ¿Por qué crecen sus ingresos?, porque lo mercados financieros se hacen más grandes, pues sobre ese 20% anual. En el año 2003 la facturación de BME eran 170 millones en el año 2009 eran 297 millones. Sin realizar inversiones grandes ni nada de eso, esta empresa parece que crece, "ESTO PARECE MÁGIA". Pues si que lo es, como podemos ver el ROE crece y mucho, en el año 2003 un 12%, en el año 2009 un 30%. Esto se debe a que incrementa beneficios, sin necesidad de incrementar patrimonio neto. Aunque BME tuviera un patrimonio neto de 1 Euro seguiría creciendo.
El factor de crecimiento de las empresas suele ser lo que se denomina "g" donde g=ROE*(1-payout) , donde (1-payout)= al % que las empresa retiene de los beneficios, cosa que creo que todos conocemos. Y como BME no necesita retener pasta para seguir invirtiendo y creciendo, pues podemos decir que crece por si solo. Los motivos?, más gente utiliza las bolsas para canalizar sus ahorros, más empresas utilizan coberturas financieras, los mercados cada vez son más útiles y sofisticados, como hay inflación o la solemos padecer, las deudas emitidas y negociadas cada vez son mayores..... En definitiva, cada vez más y más gente, y más y más empresas utilizan los mercados. Unos para captar recursos, otros para poner sus ahorros, otros para hacer líquidos sus activos, pero esto crece y crece y crece, y con una sola tienda nos sobra.
Con lo que para calcular el valor futuro de BME no podemos utilizar las herramientas habituales de crecimiento, es decir "g", tendremos que calcular cuanto crece por si sola. Y para mi la única manera es calcular el crecimiento en ingresos, siempre que los márgenes sean constantes o crecientes, como sucede en este caso. Si en los pasados 10 años, la facturación se incremento en un 15% y los beneficios también, pues el dividendo si pay-out=100%, se incrementará en ese 15%. Por lo tanto BME no es un plazo fijo al 10%, es un plazo fijo con incremento anual del pago de intereses en la cantidad igual al crecimiento de benéficos (estos crecen por si solos "MAGIA").
¿Increíble verdad?
Entonces repasemos hasta aquí estos comentarios con los que estoy 100% de acuerdo:
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Compañía que es un monopolio natural de la Bolsa y los mercados financieros Españoles.
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A día de hoy la competencia ni esta ni se les espera, es más con la nueva normativa MiFid se avanza hacia mercados más seguros, transparentes y líquidos donde BME es el "río" más fuerte, caudaloso y eficiente.
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La compañía logra crecer de forma orgánica sin prácticamente ninguna inversión, solo permitiendo y captando el crecimiento de los mercados.
Sigamos comentado sobre BME:
He estado mirando un poco compañías del sector como NASDAQ (NDAQ) y NYSE EURONEXT(NYX) y creo que BME es mucho mejor compañía, además viendo en los propios informes de BME es claramente mejor a la media del sector, es muy probable que estemos ante la mejor compañía de este sector .
Creo que en el futuro vamos hacía una mayor concentración del sector mediante fusiones y opas como por ejemplo estas:
http://www.google.es/url?sa=t&rct=j&...2OS3oHqsh_5urg
y esta otra que si no fuera por los políticos ya estaría hecho:
http://www.google.es/url?sa=t&rct=j&...g4J1hOXMNWTMWQ
http://www.google.es/url?sa=t&rct=j&...vd0dk7UGUQdy8Q
Asi que creo que el mayor "peligro" de BME es que fuera OPADA por una compañía más grande, en cuyo caso los accionistas deberían recibir como mínimo el doble que lo que valen sus acciones HOY.
Aparte de los increíbles números que tiene BME como sus ratio de eficiencia y sus ROE (balance con una Caja rebosante de millones, etc), hay varios segmentos de negocios que muestran una evolución muy buena y que pueden tener un gran futuro.
El volumen de Deuda Corporativa muestra una evolución de crecimiento y parece que la tendencia es a más.
Los ETF cada ves mueven mayor cantidad de dinero y cada ves hay más variedad de estos y se están convirtiendo en un gran vehiculo de inversión elegido por los pequeños inversores, su futuro es muy prometedor.
El MAB a día de hoy es segmento de negocio residual para BME pero que en el futuro puede ser una piedra angular del crecimiento de BME. Expliquémoslo:
Todas las principales Bolsas Mundiales tienen un mercado específico para pequeñas y medianas compañías así en USA está el NASDAQ, en Inglaterra el AIM y en Francia el Alternext.Más información:
http://www.google.es/url?sa=t&rct=j&...jrKvTx_FSoI7bw
http://www.google.es/url?sa=t&rct=j&...InBcfnTnqRLh7Q
Pues si creemos que la economía Española crecerá y se adaptará al siglo XXI el MAB es un gran paso para los pequeñas PYME que como sabemos tienen una importancia muy grande dentro del tejido económico español. También el MAB dará acceso a compañías de la UE y Latinoamérica por lo que es un mercado con un gran abanico de compañías.
El AIM de Londres actualmente tiene más de 2200 compañías cotizando de diversos países en los 17 años de historia desde su creación en 1995.Si el MAB tuviera un 1/4 del éxito que el AIM y durante los próximos 15 años deberían tener sobre unas 500 compañías nuevas...Esto sería sin duda muy bueno tanto para la economía Española como para el pequeño inversor que tendrá una mayor variedad donde elegir Small de crecimiento.Y por supuesto esto será una nueva gran fuente de ingresos para BME.
En definitiva creo que estamos ante una compañía que se puede considerar para mi que es un tres en uno:
La Cíclica perfecta(pues en la parte baja del ciclo gana más que suficiente para mantener todos sus costes y le sobre mucho dinero)
La Defensiva Total (y mucho más segura que algunas compañías que son consideradas "sistemáticas" y que no pueden caer...)
La Renta Fija de crecimiento ( es lo más parecido que se puede encontrar a la RF en la Bolsa, además de que se podría decir que tiene un cupón en expansión)
Eso es todo amigos es solo mi pequeña visión sobre BME.
PD: Esto no es una recomendación de compra y puedo estar completamente equivocado.
