Entre toda la multitud de ratios disponibles en el mundo de la inversión, el ratio Payout es uno de los ratios fundamentales en la inversión por dividendos. Es el ratio clave para conocer la política de dividendos de una compañía y la gestión del capital.
¿Qué es el ratio Payout en la política de dividendos de una empresa?
Conocerlo, entenderlo e interpretarlo es fundamental para que la cartera de inversión en dividendos sea un éxito. ¡Allá vamos!.
¿Qué es el ratio Payout en dividendos?
El ratio payout es una medida financiera que expresa en porcentaje la parte de beneficios que una compañía asigna a sus accionistas en forma de dividendos.
La forma de calcularlo es a través de la siguiente fórmula:
¿Cómo se calculla el ratio Payout?
Aunque la forma más habitual es calculado por cada acción:
Otra forma de calcular el ratio Pay out en dividendos
Por ejemplo, si una empresa reparte 1€ de dividendo y su beneficio por acción es de 2€, su Payout es del 50%.
¿Para qué sirve el Payout?
Para alguien que busca invertir en dividendos, el payout ratio es fundamental para la toma de decisión de seleccionar empresas para sus carteras. Las razones son las siguientes:
Observar la política de dividendos de la empresa: permite a los inversores conocer superficialmente la filosofía de reparto del dividendo.
Existen empresas cuya política de dividendos se basa en aumentar el dividendo anualmente, como son los aristócratas del dividendo, independientemente del beneficio que hayan obtenido. Es una filosofía muy arraigada en las compañías americanas. Otro ejemplo serían los reyes del dividendo
Otras en cambio, prefieren mantener el payout ratio en un cierto rango, por ejemplo entre un 40% y 60%. Ello provoca que en años con bajos beneficios se reduzca el dividendo. Esta política es muy utilizada en empresas europeas.
Sostenibilidad del dividendo: el payout ratio indica la capacidad de la empresa para poder pagar el dividendo. Un payout ratio muy alto puede indicar que la empresa no genera el suficiente beneficio para que dividendo sea sostenible en el largo plazo.
Comparación entre empresas: al utilizar ratios financieros las comparaciones entre empresas del mismo sector son inevitables y el payout ratio no escapa a ella. Así se puede identificar qué empresa destina una mayor cantidad del beneficio al dividendo o que tipo de política de dividendo tiene.
¿Qué rango de Pay outs se suelen dar según el sector?
Como puedes intuir un payout lo más bajo posible es lo ideal. O dicho de otro modo, un payout bajo indica que la empresa destina muy poco de sus beneficios al dividendo, pudiendo utilizar el exceso del beneficio en repagar la deuda, recomprar acciones o reinvertir en crecimiento.
Sin embargo un payout alto puede indicar que la empresa está pasando por una época de bajos beneficios, o que esté optando por remunerar generosamente a los accionistas mediante el pago del dividendo.
No existe un rango de payout optimo que sirva para todas las empresas, sino que varía considerablemente entre las diferentes industrias. Algunos ejemplos de rangos típicos de payout según el sector:
Tecnología (0% a 30%): las empresas de tecnología a menudo reinvierten la mayoría de sus ganancias en investigación y desarrollo para poder seguir creciendo y adecuarse a los nuevos retos.
Servicios Financieros (20% a 50%): las empresas financieras suelen tener un amplio rango de payout. Esto es debido a su situación económica y a cambios regulatorios.
Consumo básico (40% a 65%): son empresas ya con cierta estabilidad con un beneficio prácticamente recurrente que les permite aplicar un payout más alto.
Energía y materias primas (40% a 85%): al ser un sector cíclico los rango de payouts pueden ser muy variables.
Utilities (50% a 80%): con una mayor estabilidad de beneficios que las compañías de consumo defensivo, las utilities suelen tener de forma general payouts altos.
REITs (más del 90%): las empresas de inversión inmobiliaria destinan casi todas sus ganancias al dividendo. Esto es debido a que esta alta remuneración al accionista tiene beneficios fiscales para la compañía.
Ejemplos de payouts de acciones consolidadas
Ahora que conocemos los ratios de payouts que se suelen manejar en función del sector, vamos a ver algunos ejemplos de payouts de acciones bastante reconocidas dentro del ecosistema financiero.
Lo cierto es que existen bastantes portales. No obstante, uno que es bastante amigable, fácil de usar, y en cierta medida gratuito, es MarketBeat
Por ejemplo, dentro del portal, si vamos a la ficha de una acción cualquiera, como pueda ser Procter & Gamble (PG), dentro del apartado de dividendos (rectángulo rojo), podremos ver toda la información a simple vista de los mismos.
Ejemplo de ficha en MarketBeat con información de dividendos
Vemos pues lo siguiente:
Payout (cuadro verde): 69,48%
Dividendos anual: 4,03$
Rentabilidad por dividendo: 2,36%
Y en general, mucha otra información importante relativa a su política de dividendos, como su histórico de reparto trimestral, rentabilidad histórica, próximos dividendos, etc... te animo a que tu mismo, busques las métricas que más te interesan.
Sí, es posible que una empresa tenga un payout ratio superior al 100%, visto en la tabla anterior con el caso de Realty Income .Esto indica que la empresa está distribuyendo más dinero en dividendos de lo que realmente gana en un período determinado.
A corto plazo no es un problema significativo, dado que la causa puede ser por una caída temporal de los beneficios y que la empresa decide mantener intacta la partida de dividendos a sus accionistas bien utilizando el efectivo acumulado en la empresa o a través de deuda.
Sin embargo, si está situación se enquista lo más probable, salvo los REITs, que la empresa tenga que reducir o eliminar el dividendo a medio plazo. La razón por la que los REITs puede aguantar más la embestida, es porque puede haber generado una sobre caja por la liquidación de algún activo, que les de para varios años de payouts por encima del 100%.
¿Una empresa puede tener un payout negativo?
Matemáticamente sí, porque como hemos visto, al final el payout es un ratio de dividendos entre beneficios. Basta con que la partida de beneficios sea negativa, es decir, la empresa haya presentado pérdidas, para que nos salga una ratio payout negativa.
Ahora bien, dicho ratio payout negativo significa que a efectos prácticos no hay dividendos, porque no ha habido beneficios que repartir (sino perdidas). En consecuencia, sencillamente no ha habido payout.
Es decir, un payout negativo no implica una distribución de dividendos con pérdidas, sino que la empresa no tiene capacidad o intención de repartir beneficios debido a su situación financiera. Esto suele reflejar:
Prioridades estratégicas: Retener liquidez para operaciones o inversiones.
Problemas financieros: Pérdidas que impiden remunerar a los accionistas.
¿Cómo mejorar el ratio Payout de una empresa?
El principal problema del ratio Payout, y paradojicamente su gran fortaleza, es la simplicidad del cálculo, que puede hacer creer a un inversor cómo es la política y sostenibilidad del dividendo.
Sin embargo para comprender de forma más profunda la política y sostenibilidad del dividendo es necesario mejorar su fórmula.
Además de remunerar al accionista vía dividendos, existe otra forma de realizarlo, a través de lasrecompras de acciones. Por ello, para conocer mejor como la compañía remunera al accionista se debería incluir las recompras de acciones dentro del payout ratio.
La fórmula quedaría:
Formula del Payout incluyendo las recompras de acciones.
Otra forma de ser más minucioso con el payout ratio es utilizar el Flujo de Caja Libre (FCL) en vez de los beneficios de la empresa. Esto es debido a que los datos de beneficios se pueden ‘maquillar’ para favorecer los intereses de la directiva. Una forma es aumentar el beneficio por acción de forma artificial mediante recompras de acciones.
Por ello, muchos analistas e inversores utilizan el flujo de caja libre para determinar la sostenibilidad del dividendo. Las fórmulas quedarían de la siguiente forma:
Formula del Payout con el Flujo de Caja Libre
De hecho se pueden combinar ambosmétodos para obtener un Payout ratio que muestra con mayor claridad y realidad la política y de la sostenibilidad de remuneración al accionista. Sí que la fórmula que lo englobaría todo es:
Formula del payout ratio con flujo de caja libro y recompras de acciones
En definitiva, el ratio de payout es una herramienta fundamental para entender cómo una empresa gestiona sus beneficios y cómo valora a sus accionistas. Conocer la definición, interpretación y variaciones según el sector es crucial para cualquier inversor que busque invertir en empresas que reparten dividendos.
Al considerar el payout, es importante evaluar no solo el ratio en sí, sino también la sostenibilidad de los dividendos y la salud financiera general de la empresa. Para ello incluir en el Payout Ratio las recompras de acciones y el flujo de caja libre hará que el inversor entienda un poco mejor como es la política y asignación del capital al accionista.
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