Las divisas, acciones y bonos de los mercados emergentes han sufrido últimamente una fuerte oleada de ventas por la creciente preocupación de los inversores de la posibilidad de que la Reserva Federal de EE.UU. frene su programa de compra de bonos para reducir las tasas de interés a largo plazo.
Las economías emergentes han sido uno de los principales beneficiarios de la política monetaria mundial ultra flexible que los bancos centrales, liderados por la FED, han inundado los mercados financieros con más de 12tn de dólares de liquidez adicional desde la crisis financiera.
Pero las señales de una desaceleración económica que se extienden desde China y las indicaciones de que la FED podría reducir el ritmo de sus compras de bonos por 85 mil millones de dólares al mes han provocado una fuerte corrección en los mercados emergentes.
Desde que se produjera el anunció de la QE3 en Septiembres del año pasado, la renta fija de los países emergentes ha sido la que más entradas había tenido y también es por eso que sea la que más salidas de capital estés teniendo en este “final” de la QE.
El rand sudafricano y el real brasileño han tocado mínimos de cuatro años frente al dólar de EEUU, y la rupia india cayó a mínimos históricos. Incluso países relativamente fuertes como Filipinas y México se han visto afectados por una ola de ventas. Algunos bancos centrales han comenzado a intervenir para detener la devaluación de sus divisas.
El Índice de Mercados Emergentes FTSE cayó un 1,7% el martes, representando su caída, desde su máximo de mayo, a más de un 10%. Las acciones de Brasil, uno de los cuatro grandes mercados emergentes, cayeron un 3% en Sao Paulo este martes. Poniendo a las acciones brasileñas en territorio de bajistas, con una caída de más del 20% desde su máximo de este año.
Los bonos de mercados emergentes tanto en moneda internacional como en local han sido golpeados, aumentando los costes endeudamiento.
El yen japonés también aumentó un 2,9% el martes, el Banco de Japón se abstuvo de adoptar nuevas medidas de estímulo y los inversores optaron por apuestas en activos de riesgo financiadas con sus posiciones de préstamos en yenes, el llamado carry trade.
Los gestores de fondos de mercado emergentes también se han visto afectados por los reembolsos de los inversores. Los fondos de bonos internacionales sufrieron la semana pasada la mayor retirada de inversores desde mediados de 2007, según EPFR. Los fondos de renta variable de mercados emergentes han sido afectados con los mayores reembolsos desde 2011.
Sin embargo, los gestores de fondos advierten ante pronósticos excesivamente pesimistas. Señalan que la Fed seguirá comprando miles de millones de dólares en bonos en los próximos años, y el Banco de Japón ha presentado su ambicioso programa de flexibilización cuantitativa...
Aunque muchos gestores de fondos han dicho que están apareciendo oportunidades de compra en los países emergentes, la mayoría han pasado a reducir su exposición ante la expectativa de más incertidumbre en el corto plazo.
Algunos piensan que este movimiento de liquidación total de activos emergentes está apoyado por lo que está ocurriendo en EEUU y que pasamos a intentar explicar, aunque nosotros creemos también que es un movimiento lógico dado las fuertes plusvalías acumuladas en el mercado de bonos durante estos últimos años y que incita a tomar beneficios.
La incertidumbre por el creciente pensamiento en EEUU de la desaceleración de QE3 en Septiembre o Diciembre hace cuestionarse si el bono americano a 10 años puede llegar al 3%. Aunque otros apuestan por un estancamiento del bono americano en el 2% mientras el bund alemán esté por debajo del 1,5% de rentabilidad. La subida de la rentabilidad del bono americano hace que el dólar se fortalezca con respecto al resto de divisas. Y caídas en las divisas de emergente que antes hemos visto no hacen otra cosa sino empujar a que se suban los tipos para fortalecer estas divisas. Todo esto potencia aún más la liquidación y venta masiva de bonos, aunque algunos opinan que ha llegado la hora de comprar pues el mercado está muy sobrevendido.
