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Grifols y el día de Acción de Gracias.

Esta semana no había duda, el tema de la semana es claramente Grifols/Gotham y lo relaciono con Acción de Gracias que como ustedes sabrán era un día de agradecimiento por la cosecha y el año anterior, en ese día se asa al pavo (minorista) y los listos se lo comen, y bueno en realidad este debería ser un artículo muy crítico con Grifols, con Gotham, con KPMG y por supuesto con CNMV pero para que todo en la vida no sea sufrimiento y dolor trataré de mostrarlo de un modo agradable y metafórico.

Bien empecemos desde el principio veamos la gráfica de largo plazo de Grifols esa acción de empresa familiar venida a más:



Les pongo una gráfica de plazo razonablemente largo no porque piense que de ahí se pueda predecir el futuro, que no se puede, sino para que vean la evolución de la compañía en los últimos tiempos, como pueden comprender “algo” pasa ahí dentro. No me refiero a lo ocurrido en esta última semana, me refiero al mar de fondo que hay en una acción que viene bajando desde los 35 euros. La gráfica no es más que la representación del pasado, el mercado es soberano y ya ven lo que lleva dictando estos últimos 5 años.

Si Grifols es una empresa seria en las que estar o no estar no es el objeto de este post, desde luego con esos tejemanejes contables, esas participaciones cruzadas entre la cotizada y otras sociedades de los accionistas principales, y operaciones vinculadas entre ellas, y precios de transferencia entre ellas, um yo que se a mí no me gusta y no ha estado nunca en la cartera de largo plazo, esto también se podría discutir pero vamos bonito y limpio no lo veo. Pero da lo mismo porque ese no es el tema del post.

El tema es otro, el tema es que esta semana nos encontramos con un twitt de Gotham City Research:



Gotham en el imaginario colectivo del inversor minorista español es el analista financiero que tumbó a Gowex, alguien que descubre la verdad oculta y que derriba a poderosos gigantes con pies de barro, ese es el sesgo de autoridad que tiene Gotham para los inversores minoristas españoles, vean su historial:



Vamos que serán lo que serán pero allá donde lanzan su maldición la sangre brota a borbotones de forma que una acusación por parte de estas personas asusta y mucho y genera alarma inversora a todos menos a CNMV que parece estar formada por fríos e impasibles inversores profesionales (a esos me parece protege pues a los minoristas…)

Bien eso fue el 8 de Enero por la tarde a mercado cerrado y el día 9 de Enero el candidato más probable que era Grifols se confirma:



Y claro la acción que estaba a 14 euros el día 8 al cierre cuando llega el día 9 pues se desploma, la subasta no abre a las 9:00 porque no se pueden casar las operaciones, hasta un -50% se llega a ver en subasta aunque después recupera un poco pero vamos caos, sangre, lloros, disgustos algo así como un aquelarre en la isla de Epstein.

Vayamos al tema porque es complejo, Gotham acusa a Grifols de manipulación contable, en esencia la acusación es gravísima, y pone en el punto de mira a Grifols y a KPMG la auditora que no ha puesto salvedades en el informe dando conformidad a las cuentas de Grifols. Claro esto es muy grave, es una empresa enorme que cotiza en España y tiene su ADR en el mercado americano y CNMV debiera hacer algo al respecto aparte de dar pases de pecho y media verónicas fabulosas que ni José Tomás.

Gotham acusa duramente y Grifols se defiende (en medio de la subasta de apertura todo en una hora como si lo tuviera preparado o como si improvisaran muy bien):



Vean ante lo que un inversor minorista se enfrenta en una hora y media, informe de Gotham acusando de fraude contable diciendo que las acciones se pueden ir a cero, defensa de Grifols que es una cosa así como “y tú más”, y en medio una subasta de apertura que no abre porque no se casan posiciones:



Y ante eso que hace CNMV, nada porque aquí no hay nada que ver, no está pasando nada



Ante esa situación ¿Qué pueden hacer desamparados los pequeños inversores minoristas? Pues venden, y venden en subasta de apertura que finalmente abre en 8.10 euros, perdiendo casi un 50% con respecto al día anterior, ¿Qué pueden hacer con esa información a esa hora? Pues pueden pensar que el que tumbó Gowex va a tumbar a Grifols y lo van a perder todo así que venden por lo que les den y algo salvan, es humano, es racional y probablemente es lo que toca hacer en esas circunstancias con esa información. ¿Protegió CNMV al pequeño inversor ante esa incertidumbre? Pues eso, aquí no hay nada que ver.

Después cuando acabó el día los analistas pudieron leer en su totalidad el informe de Gotham y las respuestas de Grifols. A partir de ahí pudimos saber que estaba pasando realmente que parte de lo que decía Gotham era aceptablemente cierto, que parte era opinión y que parte era búsqueda de miedo para poder cerrar sus cortos y lucrarse a base de bien

El informe de Gotham dice que Grifols manipula el EBITDA y la deuda reportados, habla de que la deuda se la queda Grifols pero solo recibe parte de las ganancias de sus subsidiarias pero hace frente al 100% de la deuda, vamos que Grifols dispone de menos recursos de los que aparenta y su apalancamiento real es mayor de lo que dicen las cuentas, es un informe muy duro. Pero por otra parte después nos encontramos con analistas que nos dicen que todo esto ya lo conoce la auditora y CNMV y que no se ha hecho nada incorrecto desde un punto de vista contable, algunas acusaciones de Gotham con respecto a consolidar empresas son acertadas, otras no, los más optimistas dicen que en realidad el problema está en la consolidación de los resultados de BPC Plasma y de Haema AG tanto por Grifols como por Scranton (una sociedad que posee el 8% de Grifols que es propiedad de algunos Grifols y unos veinte socios más), parece extraño que puedan imputarse los beneficios ambas, Grifols dice que tiene una opción de compra y eso le basta para imputarse los ingresos. Algunos analistas nos dicen que aun dando la razón a Gotham los resultados de estas dos sociedades no son tan grandes cuantitativamente como para que afecte tan duramente a Grifols, vamos que estaría mal pero no es para tanto, pero claro olvidan que cualitativamente es mala cosa, en resumen que Gotham empieza el informe con algo en lo que parece tener razón y después lanza otros ataques más y claro como el primer golpe parece certero pues da la sensación de que tienen razón en todo. Sea como sea el tema no está cerrado y Grifols tendrá que dar explicaciones a los reguladores vamos… incertidumbre.



Y que podía yo hacer aquí, pues a ver ustedes ya saben que estoy harto de CNMV y de las auditoras que son capaces de firmar lo que sea y de las empresas que maquillan y de los analistas con cortos que exageran, podía quejarme abiertamente de todo y denunciarlo e intentar cambiar el mundo o podía luchar para que el mundo no me cambiara a mí y ponerme manos a la obra para lucrarme:





Como ven me saqué 1200 euros de esos intradías (no pago tasa tobin porque un inversor que compra y vende en el día no especula según los genios que redactaron la norma que da soporte a la tasa tobin en España), así pues como les decía fue un día de Acción de Gracias, en el que los comensales asaron al pavo de los inversores minoristas y yo no puedo más que tomar mi parte y agradecer a CNMV por no haber suspendido la cotización de la acción hasta que quedara claro de que acusaba Gotham a Grifols, y ver la contestación calmada de Grifols, con todo claro las caídas hubieran sido menores y los inversores hubieran podido tomar decisiones con información perfecta y no vendidos como hicieron el martes.

También aprovecho para dar las gracias a Gotham por “exagerar” un poco sus argumentos y así permitirme comprar barato con el pánico de los minoristas.

También aprovecho para agradecer a Grifols por tener esa contabilidad creativa tan distante de la transparencia que permite que les lancen estos ataques, también agradezco que posean empresas participadas que realizan operaciones vinculadas, y agradezco que consoliden en dos empresas diferentes las mismas filiales que podrá consolidar una pero ¿ambas?, todo esto no sería posible sin su estilo contable.

Como toca dar las gracias a KPMG gran auditora que da conformidad a las cuentas de Grifols y hace que si Gotham tiene razón el desastre aun sea mayor pues dieron fe y eso genera un escándalo aun mayor (recuerden Arthur Andersen y Enron).

En principio quería hacer un post criticando a CNMV, a KPMG, a Grifols y a Gotham ¿pero en el fondo no será mejor agradecer a todos su desastrosa actuación que me ha permitido tener un buen día?

Si,  “Un buen día” como nos cantaban “Los Planetas” en su bella canción, “me he quedado en la cama, más de tres cuartos de hora, y ha merecido la pena”, si al final mereció la pena, “Mendieta ha marcado un gol realmente increíble”, si ha sido increíble pero esto es España.

 

 

 

Disclaimer                                                                                                                             

Ya saben que no puedo aconsejar legalmente, ni comprar ni vender ni mantener acciones de Grifols, no tengo ni idea de que pasará, ¿Gotham la destruirá? ¿Saldrán nuevos informes? ¿O bastará con que la dirección de Grifols haga una conferencia de prensa para hundir la acción? En todo caso no se compliquen con Grifols, ni largo ni corto olvídenla por un tiempo y ya veremos.

P.D. Este post va dedicado a los minoristas que fueron machados por la inoperancia de CNMV, que ninguno vea en este post critica a ellos, al contrario desde aquí mi apoyo.
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  1. en respuesta a Estupiña
    -
    Top 25
    #20
    12/01/24 14:28
    El ataque al inversor en corto es deleznable 
    Que solo está bien que suba la bolsa?
    A mi modo de ver una inversión en corto es tan respetable como una en largo como es respetable estar invertido 3 minutos o 30 años 
    Cuando la gente dejara a los demás en paz y respetar el derecho a decidir su vida como quieran?
  2. en respuesta a Fernan2
    -
    Top 25
    #19
    12/01/24 14:26
    Tienes toda la razón es realmente feo y poco digno de una empresa de este calibre todo el asunto de las participadas y las sociedades paralelas 
    Fíjate en este artículo de hace años 
    https://blogs.elconfidencial.com/mercados/rumbo-inversor/2019-10-17/grifols-inversion-scranton-farmaceutica_2286895/
    Avisaba con tiempo de todo esto 
  3. en respuesta a Siames
    -
    Top 25
    #18
    12/01/24 14:23
    Desde luego el azar existe 
    Y quizá yo tengo un análisis racional de lo que creo que ha pasado y porque salió bien, está en el comentario 7. Pero vamos que para nada niego tu razonamiento, suerte tuve y puede que la suerte o el azar pesen en nuestra vida mucho  más de lo que pensamos 
  4. en respuesta a divan
    -
    Top 25
    #17
    12/01/24 14:21
    Yo dejo abierta la posibilidad a ambas cosas pero puede que tengas razón 
    Ya se como es el mundo 
  5. en respuesta a theveritas
    -
    #16
    12/01/24 14:13
    Excelente explicación y enhorabuena por el análisis! Kairós que decían los griegos!
  6. #15
    12/01/24 13:14
    Las big four, sin duda alguna son parte importántisima del problema. Para nosotros, los minoristas, la calidad de las auditorías es vital, porque de ellas sacamos la información necesaria para saber si compramos o no compramos una basura. Si esas auditorías están manipuladas o maquilladas por intereses posteriores de las auditoras, estamos bien jdidss... la CNMV es responsable de mirar con lupa estos comportamientos. 
  7. en respuesta a theveritas
    -
    #14
    12/01/24 12:00
    Totalmente de acuerdo. Era patético ayer escuchar por la radio lo " poco ético" que era operar en corto, es que de verdad......

    Hoy el aspecto no es mejor. Estos señores de grifols sabrán lo que'tienen  que hacer, pero  está claro que han sido pillados en falta, y que tienen que dar resultados otra vez el 29/2/24. 

    Este mismo " criterio" contable no lo pueden seguir manteniendo. No les será mejor reformular ahora las cuentas y tomar ahora todo el purgante de una vez,  en vez de esperar al 29 de febrero a "cambiar de criterio"?. Porque entonces los resultados pueden ser muy otros y la acción volverse imprevisible.

    En fin, si todo va como hasta ahora, que es quedarse quieto, con las cuentas de el 29 de febrero vendrá otra gran oportunidad. Saludos.
  8. Top 25
    #13
    12/01/24 10:55
    Estos chanchullos de operaciones entre una empresa cotizada y su mayor accionista siempre acaban mal para la cotizada y con frecuencia también para el mayor accionista: Abengoa/Benjumea, Terra/Telefónica, Dia/Fridman...
  9. #12
    12/01/24 10:29
    Sinceramente creo que tuviste potra porque tu compra coincidió en el momento en que cerraron parte de sus cortos algo que se puede intentar hacer porque casi siempre lo hacen en torno al -50%. Yo hice algo similar hace tiempo en Pescanova y me salió muy bien, lo intenté repetir en Gowex y me salió mal porque justo suspendieron la cotización y no dieron tiempo a que el cierre de cortos afectara la cotización. Mirando atrás creo que hay que ser sinceros  y reconocer que este tipo de operaciones son más merito del azar que de la pericia...y, evidentemente, para hacerlas con el play money.
  10. en respuesta a theveritas
    -
    #11
    12/01/24 10:19
    Lamento decirte , que no es así, la corrupción campa a sus anchas, a los técnicos , regalos, viajes y supongo que cash
  11. en respuesta a divan
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    Top 25
    #10
    12/01/24 06:11
    CNMV es patetica 
    Tiendo a pensar que la torpeza y la desidia son más abundantes que la maldad y que cnmv peca de esos dos defectos primeros más que del tercero 
    Pero vamos vete a saber porque hacen esto que  hacen 
  12. en respuesta a Elrisitas
    -
    Top 25
    #9
    12/01/24 06:09
    Bueno lo de bankinter es una empapelada además aprovechando el año de covid que había menos siniestros pero no hay maquillaje contable ni operaciones vinculadas ni precios de transferencia 
    El asunto bankinter línea directa puede ser una empapelada pero esto de grifols es más feo y poco trasparente 
    Y si yo también creí que cnmv se ha vuelto a cubrir de gloria , vamos como siempre 
  13. en respuesta a Estupiña
    -
    Top 25
    #8
    12/01/24 06:07
    Yo no estoy con gotham ni con grifols, soy un mero observador, pero es cierto y tienes razón que basta conque algo de lo dicho por gotham sea cierto para afectar a la credibilidad de grifols que tiene mucha deuda que refinanciar 
    Por otro lado no creo que los cortos vayan al infierno, es más no veo nada de malo en lanzar cortos, es tan legitimo como lanzar largos y un liberal defensor de la libertad y el libre mercado no puede más que respetar las decisiones libres de otros y para nada juzgarlas y menos moralmente 
    Es más creo que los cortos cumplen una función en la bolsa y es mostrarnos que esta sobrevalorado, de forma que más que criticarlos yo les daría las gracias 
    Otra cosa es como salga este corto, eso ya no lo sé porque el futuro no esta escrito 
  14. en respuesta a Señor Burns
    -
    Top 25
    #7
    12/01/24 06:00
    Vamos a ver esto tiene su miga
    Yo no vivo del trading ni creo que se pueda vivir de él, de hecho creo que es más fácil perder dinero que ganarlo con el
    Pero a veces se alinean los astros
    Para que se alineen tiene que aparecer algo tan anómalo como un informe de gotham sobre una empresa lo suficientemente grande y con el suficiente volumen, si esto pasa en Amper a mi no me ves operar, hacer un post y criticar si pero operar no
    Bien dicho eso, cuando ocurre en un valor importante y con volumen (o sea que pasa cada dos años o así) entonces se puede echar un ojo
    Pero tienen que darse más circunstancias y que se ha dado aquí? Pues esto:
    Primero lanza el informe gotham eso obvio acojona a minoristas y no tan minoristas y la acción a las 9:00 no abre, muchas ventas (ahí aún no me planteo comprar) de hecho el precio de la subasta lo voy viendo y va bajando y llega hasta 7.12  (sigo sin plantearme entrar porque lo normal es que abra por ahí y aún caiga más, cuchillos cayendo)
    Cnmv no suspende lo cual es una ayuda, si suspende entonces nada
    Pero aún sin abrir la subasta porque hay más posiciones a la venta y ni pueden casar oferta y demanda sale la noticia de grifols defendiendo

    Ahí, ahí es donde me planteo entrar porque el comportamiento humano es gregario, noticia mala se hunde la subasta noticia buena mejora la subasta
    Y sigo la subasta en directo y veo que de 7.12 pasa a 8.00 y de ahí a 8.50, o sea que cambia el sesgo y ahí meto orden y se cierra a 8.10 y entro y veo que llega el rebote 
    Me salgo por miedo y ganancias, veo que el rebote coge fuerza porque mr market el emocional ha tragado con la defensa de grifols y vuelvo a meter y por la tarde lo mismo pero con la apertura de EEUU, los yankees son idiotas y compran cualquier caída a poco que haya alguna probabilidad de recuperación 
    Así fue como hice esas operaciones pero fue un valor atípico, de normal mi vida es más relajada busco elefantes heridos por causas exógenas los compro y los vendo a los tres años con un 100% o compro deuda pública o incluso ipf o fondos monetarios 
    Pero tengo liquidez bastante para cosas así que cada x tiempo se dan 
    Pero vamos ahora mismo fuera de grifols y sin interés en meterme pues no me extrañaría ver más ataques de gotham a la empresa y que caiga más o incluso más conferencias de los directivos que hunden aún más la acción a pesar de que iban a “aclarar”, vamos para lo que han hecho casi mejor no hacer nada 😭😭😭
    En fin esa es la explicación, seguiré mirando grifols y puede que haga alguna segunda parte del post porque aquí hay tema y pinta será mucho más largo 
  15. #6
    11/01/24 22:59
    Enhorabuena por el valor, yo la vi caer y preferí que el último euro lo ganara otro. Me gustaría saber en qué te bastante para fijar las órdenes de compra y venta en un momento tan loco
  16. #5
    11/01/24 22:56
    Enhorabuena. El tema es que ésto más los datos de inflación de los USA ha arrastrado al resto de los 34 y al ibex.Y a los de Gotham les basta llevar  una mínima parte de razon, no mucha, así que veremos qué más episodios nos esperan.

    Y sobre el tratamiento de los medios, los practicantes del corto, pecadores todos, iremos al infierno.saludos.
  17. #4
    11/01/24 21:05
    Igualito o más bien parecido a lo que hizo Bankinter con Línea Directa Aseguradora sacarla a bolsa forrarse a sabiendas que era una compañía uniproducto, solo coches asegurados, nada más. Resultado el tiito Botín de la familia Santander y Bankinter compra baratito las acciones una vez reconducida la nueva estrategia de negocio secundada por fondos de inversión amigos como Azvalor y otros. 

    Y así es la ruleta casino de la. Bolsa española, una bolsa pequeña pero jugosa para buitres bien posicionados de información como Gotham y otros fondos de pura especulación. Hacerlo con Grifols ha salido bien para ellos ya que la CNMV tenía que paralizar la acción mínimo quince días para que la justicia actuará. 

    Pero estamos en España, las cosas de palacio van despacio y Grifols no es palaciego es indepe. 
  18. #3
    11/01/24 20:19
    Enhorabuena, eso te pasa por tener liquidez, lo de la CNMV es tremendo , el día que se abra ese melón y le pongan nombre y apellidos, no invierte en España nadie con dos dedos de frente,  exceptuando en  los muy grandes del Ibex , 
  19. en respuesta a Vic32
    -
    Top 25
    #2
    11/01/24 20:14
    Si eso se rumorea, que cierran cortos dejan a la empresa explicarse, sube un poco abren cortos y sacan otro informe 
    Veremos esto como acaba 
  20. #1
    11/01/24 20:08
    Según comentan algunos, Gotham no habría terminado de exprimir a Grifols ya que lo que suelen hacer es un primer ataque, lucrarse, dejar que la cotización se recupere, y sacar un segundo informe para volver a pillar cacho.

    Enhorabuena por la operación!