El mercado de divisas (FOREX): el mayor mercado del mundo

FOREX es el acrónimo de Foreign Exchange (Intercambio de Monedas Extranjeras). El Mercado Internacional de Divisas (FOREX) es un gran desconocido en el mercado financiero español. Pero, ¿Qué es una divisa? ¿Qué operativa podemos encontrar en el mercado de divisas? ¿Qué ventajas podemos sacar de ese mercado?

¿Qué es una divisa?

Las divisas son medios de pago nominados en moneda extranjera y mantenidos por los residentes de un país (no sólo billetes de curso legal extranjeros). Por ejemplo:

- Los depósitos bancarios nominados en moneda extranjera en una institución financiera (con los que se opera mediante transferencias)

- Los documentos que dan derecho a disponer de esos depósitos sin ningún tipo de restricción (cheques, talones, tarjetas de crédito,…)

- Los billetes o moneda extranjera en si misma.

Visto que esta definición es un poco abstracta vale la pena citar algunos ejemplos sobre qué son divisas y qué no.

Un ejemplo de divisa es el cheque de viaje (se le aplica la tarifa o precio de la divisa a la hora de hacerlo efectivo) o un cheque en una cuenta corriente en un país distinto del propietario.

Así, no se consideran divisas por ejemplo, las letras de cambio o pagarés emitidos por no residentes (son instrumentos de crédito), las acciones, obligaciones u otros activos financieros (aunque se emitan en moneda extranjera).

Clasificación de las divisas

Existe una clasificación de divisas atendiendo a su situación en el mercado.

Se conoce como divisa convertible a aquella que puede intercambiarse libremente por otra divisa y su precio viene determinado por el mercado.

En el otro extremo tenemos las divisas no convertibles (o divisas bilaterales), aquéllas que están sometidas a restricciones y los precios son establecidos por el Estado.

Como ejemplo de divisas convertibles tenemos: el Euro, el Dólar, el Yen…, que son en las que nos basaremos en gran medida. Como su precio viene determinado por el mercado podremos acceder a ellas más fácilmente. Un ejemplo de divisa no convertible sería el Naira de Nigeria.

¿Qué son los mercados de divisas?

Los mercados de divisas son emplazamientos en los que se intercambian las diferentes monedas nacionales (medios de pago en general) y se fijan los precios de cambio. La razón de la existencia de este tipo de mercados son las operaciones de cambio derivadas del comercio internacional y los movimientos en los mercados financieros internacionales.

El precio fijado en este tipo de mercados es lo que se conoce como tipo de cambio, es decir, la cantidad de moneda de un país que hay que entregar para obtener un determinado montante de monedas de otro país.

Características del mercado Forex

El FOREX se caracteriza por:

a) Es el mercado más grande del mundo en volumen de transacciones diarias.

b) La liquidez extrema del mercado.

c) Es muy volátil y sus participantes tienen pocas posibilidades de manipulación del mercado.

d) El tiempo en que se desarrolla - 24 horas al día (excepto los fines de semana

f) Su dispersión geográfica. Si bien, existe una fuerte concentración espacial de la actividad. Unos pocos centros financieros reúnen la practica totalidad de las transacciones: Londres (con más de un 30,10% del total de las transacciones del mundo en 2001), Nueva York (casi el 15,7% del total en 2001), Tokio, Singapur, Zurich, Hong Kong, Frankfurt…

Las seis monedas de mayor transacción
Lugar	Moneda	Código ISO 4217	Símbolo
1	Dólar estadounidense	USD	$
2	Euro	EUR	€
3	Yen japonés	JPY	¥
4	Libra esterlina	GBP	£
5	Franco suizo	CHF	-
6	Dólar australiano	AUD	$

El gran número, y variedad, de comerciantes en el mercado. Aunque también está concentrado por el numero de operadores que intervienen activamente en el mismo y fijan los precios (únicamente 200 grandes dealers y 80 brokers son significativos en el mercado). Los diez dealers más activos explican el casi 73% de volumen que negocia, según Wall Street Journal Europa.

Estos grandes bancos internacionales proveen al mercado con precios de compra (bid) y venta (ask). El spread es la diferencia entre estos dos precios. Por lo general el spread en las divisas más negociadas es de solamente 1-3 pips o puntos básicos. Por ejemplo, el bid/ask en una cotización de EUR/USD pudo ser 1.2200/1.2203. El tamaño mínimo que generalmente se negocia es de USD$1.000.000.

Según un estudio elaborado por el Bank for International Settlements (BIS) en 2004, los pares de monedas más negociados eran:
EUR/USD - 28%
USD/JPY - 17%
GBP/USD (también llamado cable) - 14%

El Dólar estadounidense estuvo involucrado en el 89% de las transacciones, seguida por el euro (37%), el yen (20%) y la libra esterlina (17%).

Mercado de contado y mercado a plazo

Existen dos tipos de mercado según el momento en que se liquidan las operaciones de cambio.

En el segmento o mercado de contado (spot) la liquidación de la operación se realiza hasta dos días hábiles de mercado tras la fecha de contratación. La operativa de este tipo de mercado es la más común. Por ejemplo, en un determinado momento compramos dólares y mantenemos nuestra posición hasta que el dólar se aprecia con respecto al euro, en ese momento venderíamos nuestros dólares y compraríamos euros. Nuestro beneficio viene determinado por al diferencia entre el precio al que compramos los dólares y por el que los vendemos.

Hay que tener en cuenta que en el mercado FOREX siempre existe una compra y una venta a la vez, es decir, nosotros compramos dólares pero al mismo tiempo vendemos euros por esos dólares, es una especial diferencia con respecto a la compra/venta de acciones.

En el mercado a plazo (forward) la liquidación de la operación se realiza después de dos días hábiles, normalmente 1, 2, 3 ó 6 meses. En este tipo de mercados existen diferentes formas de operar. Para explicar este tipo de operaciones es conveniente utilizar ejemplos que ilustren los conceptos teóricos.

Contratos de futuros sobre divisas

Los contratos de futuros sobre divisas suponen una obligación a comprar o vender una determinada divisa, a un tipo de cambio previamente acordado, en una fecha futura.

Por ejemplo, estamos interesados en comprar acciones de una empresa estadounidense cuyas acciones, por supuesto, cotizan en dólares. Por consiguiente, deberíamos cambiar euros por dólares para poder hacer efectiva la operación. Hay que tener en cuenta que si operamos en dólares estamos asumiendo dos tipos de riesgo: por un lado el riesgo de que las acciones de la empresa bajen y por otro el riesgo asociado al tipo de cambio del euro respecto al dólar. Así pues, podríamos decidir, suponiendo que nuestra inversión en acciones va a ser por un periodo de tiempo determinado, contratar un futuro sobre divisas, y establecer así un tipo de cambio pactado (lo que se llama cobertura del riesgo de cambio). Este tipo de cambio será al alza o a la baja dependiendo de cómo veamos la tendencia del mercado en ese determinado momento. Con este contrato nos aseguramos que en la fecha pactada podremos cambiar nuestros dólares por euros a un tipo de cambio fijo.

Contratos de opciones sobre divisas

Existe otro modo de salvaguardar nuestra inversión en la empresa estadounidense de la que hemos comprado acciones: las opciones de divisas.

Las opciones de divisas (currency options) son contratos que otorgan al comprador de la opción el derecho (no la obligación) a comprar o vender un importe en divisas (activo subyacente), a un tipo de cambio predeterminado (precio de ejercicio), en una fecha futura (fecha de vencimiento) pagando por ello una prima. Hay que tener en cuenta que aquí si existe un coste que es la prima, que se paga en el momento de la compra de la opción y que nunca se recupera.

Existen dos tipos de opciones: Call y Put

La opción Put otorga a su comprador el derecho a vender una determinada divisa a plazo. Siguiendo con el ejemplo anterior, imaginemos que hemos contratado una opción sobre el dólar a un tipo de cambio y un vencimiento determinado, para cubrir nuestro riesgo de cambio en la compra de acciones americanas. Por tanto, se nos plantean dos escenarios:

Si el tipo de cambio al vencimiento <>

Si el tipo de cambio al vencimiento > E, no se ejercería la opción y se perdería la prima. Iríamos al mercado y cambiaríamos nuestros dólares por euros a un precio más alto que el que habíamos acordado para ese determinado vencimiento.

La opción Call otorga a su comprador el derecho a comprar una determinada divisa a plazo. Ahora imaginemos que tenemos contratada una hipoteca en yenes, por tanto, si el yen se aprecia nuestra deuda aumenta. Para cubrir el riesgo de cambio en nuestra hipoteca podríamos contratar una Call sobre el yen. Podemos observar dos escenarios:

Si el tipo de cambio al vencimiento > E, ejerceríamos la opción y así conseguiríamos cambiar las divisas a un precio menor al de mercado, por tanto evitaríamos que aumentase nuestra deuda en euros.

Si el tipo de cambio al vencimiento <>

Términos comunes en el FOREX

Apalancamiento: El grado en el cual un inversionista o negocio utiliza dinero prestado. La cantidad, expresada en múltiplos, por la cual la cantidad nacional operada excede el margen requerido para operar. Por ejemplo, si la cantidad nacional operada (también referida como "tamaño del lote" o "valor del lote") es de $100,000 dólares y el margen requerido es de $2,000 dólares, el operador puede realizar operaciones por 50 veces de apalancamiento ($100,000/$2,000). Para los inversores, el apalancamiento significa comprar en margen para aumentar el beneficio en valor sin aumentar la inversión. Las inversiones apalancadas pueden ser extremadamente riesgosas porque puede perder no solo su dinero, también el dinero que has pedido prestado.

Arbitraje: Se refiere a un precio de operación exenta de riesgos en que se compra y vende simultáneamente un mismo activo o producto financiero en dos mercados a fin de obtener los beneficios de la diferencia de precios.

Base: Diferencia entre el precio al contado y el precio aplazado en transacciones de futuros.

Cable: Término utilizado en los mercados de cambio para la relación Dólar EE.UU./Libra esterlina.

Cobertura del margen de garantía (Margin Call): Demanda de fondos adicionales para cubrir posiciones.

Conversión: Es el proceso por el cual activos o pasivos denominados en una moneda, son cambiados por activos o pasivos denominados en otra moneda.

Descubierto (Short): La venta de una moneda que aún no se posee, para tener una posición corta con la expectativa de que el precio baje para poder recomprarlos a una fecha posterior y obtener una ganancia.

Devaluación: Disminución del valor de la moneda de un país en relación a las monedas de otros países. Cuando un país devalúa su moneda, los bienes importados se vuelven más caros, mientras que las exportaciones se vuelven menos caras en el extranjero y de esa manera más competitiva.

Diferencial (Spread): La diferencia entre el precio de venta y de compra de una moneda; se utiliza para medir la liquidez del mercado. Los diferenciales más reducidos significan más alta liquidez.

Drawdown: La magnitud de la disminución del valor de una cuenta, ya sea en porcentaje o en términos de dólares, medida desde el punto máximo hasta el siguiente mínimo. Por ejemplo, si la cuenta de un operador aumenta de valor de $10,000 a $20,000, y después baja a $15,000, y nuevamente se incrementa ahora a $25,000, ese operador tuvo un máximo drawdown de $5,000 (ocurrida cuando la cuenta disminuyo de $20,000 a $15,000) aun cuando la cuanta de ese operador nunca haya estado en una posición perdedora desde el inicio.

Largo: Posición de mercado en que el cliente compra una divisa que antes no tenía. Por ejemplo, dólares largos significa que el cliente ha tomado una posición comprando dólares.

Liquidez: La capacidad de un mercado para aceptar transacciones de gran volumen. En función de volumen y actividad en un mercado. Es la eficiencia y la eficacia de los precios con la cual las posiciones pueden ser operadas y ejecutadas las ordenes. Un mercado con mayor liquidez proveerá más frecuentes cotizaciones de precios como el más reducido diferencial de compra/venta.

Margen: Los clientes deben depositar fondos como garantía para cubrir cualquier pérdida potencial debido a movimientos adversos en los precios.
Mejor punto (Up-tick): La cotización de un nuevo precio superior al de la cotización anterior para la misma moneda.

Moneda Base: La moneda base es la primera moneda en un par de monedas, y a la otra moneda que determina el precio de un par de moneda se le llama contraparte.
El Euro es la moneda base mas dominante contra todas las demás monedas. Como resultado, los pares de monedas contra el Euro serán identificadas como EUR/USD, EUR/GBP, EUR/CHF, EUR/JPY, EUR/CAD, etc.

La Libra Esterlina es la siguiente en la jerarquía de las monedas. El dólar de Estados Unidos es la siguiente moneda base predominante.

Posición: Una visión clara de un operador para comprar o vender monedas, y también puede referirse a la cantidad de moneda en que tiene o que debe un inversor.

Prima o costo de financiamiento de intereses: El costo o beneficio asociado con la continuación de operaciones abiertas de un día para otro, calculados mediante el uso del diferencial de tasas de interés a corto plazo entre las dos monedas que forman el par de moneda.

Punto (pip): El término utilizado en el mercado de divisas para representar el incremento más pequeño que puede hacer una tasa de cambio. Según el contexto, por lo general un punto básico (0.0001 en el caso de EUR/USD, GBD/USD, USD/CHF y 0.01 en el caso de USD/JPY).

Renegociación (Rollover): Cuando la liquidación de la operación se prorroga a otra fecha con el costo de este proceso en base al diferencial en las tasas de interés de las dos monedas. Un cambio de la noche a la mañana, específicamente el próximo día hábil con respecto al siguiente día hábil.

Reevaluación: Incremento en el tipo de cambio de una moneda establecido por otras monedas o por el oro.

Riesgo cambiario: El riesgo de incurrir pérdidas debido a un cambio adverso en los tipos de cambio.

Tasa de Cambio (Exchange rate): Es el precio de una moneda en términos de otra moneda. Por ejemplo: $1 Dólar Canadiense (CAD) = $0.7700 Dólares Estadounidenses (USD).

Tipo de cambio cruzado (Cross Rates): Tipo de cambio entre dos divisas, generalmente estructurado sobre los precios individuales de ambas divisas, ya que la mayoría de las divisas se cotizan con respecto al dólar.

Tipo de cambio fijo (Fixed Exchange rate): Es la decisión de un país de inmovilizar el valor de su moneda con respecto a la moneda de otro país, el oro (u otro producto), o conjunto de monedas. En la práctica, incluso los tipos de cambio fijo pueden fluctuar entre bandas altas y bajas, lo que puede llevar a la intervención.

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