Participaciones del usuario Xabe1

Xabe1 06/07/23 13:30

Ha respondido al tema ¿Sacyr Vall (SCYR) seguirá subiendo?

SACYR se habría adjudicado un nuevo contrato en Italia, la ampliación del Tranvia de Palermo (4,5 km). Mediante el Consorzio SIS (51% Fininc, socio italiano y 49% SACYR) en UTE con CAF. El contrato podría ser de 150 M€, de los que +100 M€ serían de construcción.https://www.lainformacion.com/empresas/caf-tres-contratos-italia-suministrar-autobuses-electricos/2888772/

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Xabe1 16/06/23 11:32

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Además, a los activos que entraron en funcionamiento en 2022 (Ruta-78; A3 Nápoles-Salerno, Rumichaca-Pasto; Aeropuerto Tepual y el de Mont), en 2023 habría que sumar Pamplona Cúcuta, Pedemontana Véneta, Ferrocarril Central y Rutas del Este. Los próximos años pintan muy bien, y si a eso le sumamos las plusvalías por rotación de activos y la mejora del tipo de cambio...

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Xabe1 16/06/23 10:20

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SACYR venderá Medioambiente por 764 M€, de los que ingresará en caja ~500 M€ (porque el resto es deuda). Adicionalmente, por la venta del negocio de facilities se prevé ~150-200 M€ y por el 49% de Agua una cifra similar. A lo que hay que sumar los dividendos crecientes de las concesiones, ya que se han puesto bastantes en servicio y se ven beneficiadas por la inflación.Gracias a todas estas operaciones, SACYR podrá eliminar toda su deuda neta con recurso (~550 M€) y disponer de caja suficiente para seguir creciendo en concesiones. Nos esperan unos años bastantes interesante.Tras sanearse no me extrañaría una OPA, y más aún si finalmente se hace con la autopista A-21 A-5 en Itaila, a la que quedan pocas semanas para su resolución.

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Xabe1 12/06/23 08:07

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Corrijo, hoy sale la noticia definitiva. Se prevé cerrar la operación en el 4T2022. El precio definitivo ha sido de 734 M€ (incluido deuda, logrando un múltiplo de 8,4 veces EBITDA), de los que 425 M€ son equity.https://cincodias.elpais.com/companias/2023-06-12/sacyr-vende-valoriza-servicios-medioambientales-por-734-millones-de-euros-incluida-la-deuda.htmlEl precio logrado por la desinversión es muy bueno desde mi punto de vista, y permite aflorar plusvalías de 270 M€.

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Xabe1 11/06/23 23:38

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Morgan Stanley se habría impuesto en la puja por Valoriza Medioambiente, ofreciendo ~600 M€ (incluida deuda). Si se confirma, la operación se habría cerrado a un múltiplo 5,5 veces EBITDA.https://www.reuters.com/markets/deals/morgan-stanley-infrastructure-lead-buy-sacyr-waste-management-unit-sources-2023-06-11/Recordemos, otras operaciones recientes:25% FCC Medioambiente al fondo de pensiones de Ontario por 965 M€ (7 veces EBITDA)Ferrovial vendió CESPA por 1.100 M€ a PreZero (8 veces EBITDA)Los chinos vendieron Urbaser por 3.500 M€ a Platinum (8,8 veces EBITDA) A cierre de 2022 la deuda neta de SACYR Servicios (incluye medioambiente, movilidad, facilities...) era de 225 M€. Por tanto, con esta operación, SACYR podría ingresar en caja ~400 M€, a lo que hay que sumar lo que saque por facilities (incluye actividades del "sector social").

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Xabe1 05/06/23 16:43

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FCC vendió el 25% de su filial de Medioambiente valorándola en 6,7 veces EBITDA (y es un pelín bajo porque no hay prima de control). El 100% se valora ~5.000 M€ contando la deuda.En el caso de Valoriza Medioambiente (SACYR), obtuvo un EBITDA de 77 M€ en 2022. Sin embargo, el peso de las actividades de tratamiento es mucho menor que en FCC Medioambiente, quiénes logran 16% EBITDA (vs 14% Valoriza).Si se da bien la cosa, y dado que parece que SACYR venderá el 100% de Valoriza, si la valoración del 100% llega a 550 M€ lo consideraría un éxito, ya que estarían pagando 7 veces EBITDA.Imagino que en los próximos días/semanas veremos quién se lleva y por cuánto el gato al agua con Valoriza Medioambiente y la división de facilities management y social...https://cincodias.elpais.com/companias/2023-06-01/fcc-vende-un-25-de-su-area-de-servicios-al-fondo-cppi-por-965-millones.html

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Xabe1 25/05/23 13:33

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Te corrijo, ese presupuesto era en 2003, ahora se presupuesta en +8.000 M€, si a SACYR le corresponde ~20% serían 1.600 M€ de cartera adicional en Italia.A ver qué deciden hacer, porque con la mala experiencia que tuvieron con Webuild (antigua Salini Impregilo) en el Canal de Panamá, igual deciden venderles la participación y obtener algo de caja ahora...

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Xabe1 22/05/23 21:57

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Excelente noticia!Esta autopista es de peaje en sombra y consiste en que la concesionaria cobra a la administración en función del número de coches que circulen. Con la inflación es uno de los activos que más han aumentado su valor porque las tarifas están indexadas.Con esta operación afirman lograr un impacto positivo de 25 M€ en fondos propios, que no viene mal para cuadrar algo el balance que ya estaba bastante apalancado, creo recordar que +90% del activo está financiado con deuda (solo <10% de patrimonio neto SACYR...).Gracias a esta operación, la venta de la N6 de Irlanda y las posibles noticias positivas con los procesos de venta de SACYR Servicios, podremos encontrarnos con una compañía mucho más saneada y que podrá financiar con menos problemas nuevos activos. Aunque eso sí, a cambio de perder algunos activos valiosos...

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Xabe1 19/05/23 13:11

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No tengo ni idea, según la web de SACYR Concesiones la autopista supuso una inversión total de 324 M€: https://www.sacyrconcesiones.com/es/-/n6-highway. Este tipo de proyectos suele ser 20-80 equity deuda. Si SACYR tenía el 45% podría haber ingresado en caja por el equity ~29 M€ (pero es una mera estimación a lo bruto)..., pudiéndose destinar a reducir deuda con recurso o a nuevas inversiones.Respecto a la deuda sin recurso, como este activo no consolidaba pues no tiene impacto.

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Xabe1 17/05/23 15:20

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Para que os hagáis una idea de lo que supondría la autopista A21-A5...:Estuve mirando las cuentas de las actuales concesionarias (SATAP y ATIVA, pertenecientes al grupo ASTM, controlado por la familia Gavio y el fondo Ardian):En 2022 solo el tramo de la A21 facturó 183 M€ con un % EBITDA del 65%: https://www.satapweb.it/wp-content/uploads/BILANCIO-DI-ESERCIZIO-AL-31-DICEMBRE-2022.pdf En 2021 el tramo correspondiente a la A5 facturó ~110 M€ con un % EBITDA del 65% (este dato no es totalmente exacto, pero es una aproximación): https://www.ativa.it/wp-content/uploads/ATI_Bilancio_2021.pdf Si finalmente el Consorzio SIS del que SACYR tiene el 49% (el 51% en manos de la familia Dogliani, socio local), el impulso concesional de SACYR y en el mercado italiano será increíble, ya que de golpe la concesionaria ingresaría al año +300 M€ de ingresos puramente concesionales, así como la cartera de la obra que debería realizar la división de Construcción.

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