Holdenc2
07/07/24 22:13
Ha respondido al tema Fondos de Gestión ACTIVA de CALIDAD y BAJO COSTE
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Hola de nuevo Eufrasio: Respecto al tema de las zonas de restricción geográfica. Te pongo la tabla de un estudio reciente de Morningstar (2022) que nos puso Pedro Becerro (nada sospechoso, por cierto, de defender a la gestión activa precisamente) y cuyo mensaje ya te he enlazado antes. Se te habrá pasado estudiarla con detalle.
Fíjate en la penúltima columna (empezando por la izquierda) que hace referencia al porcentaje de fondos de gestión activa que logra batir al índice en periodos de 10 años con el importante matiz de que se refiere exclusivamente a los fondos activos que conforman el quintil con menos coste en cada categoría (en definitiva, fondos activos de costes más ajustados). Fíjate también en la cuarta columna numérica de la tabla (empezando por la izquierda) que hace referencia al porcentaje total de fondos activos (caros, baratos y medio pensionistas) que baten a su índice en cada categoría en períodos de 10 años. Centrémonos en las tres categorías geográficas que te he subrayado: World Large-Blend, Diversified Emerging Markets y Europe Stock. Pues bien, si tomamos como referencia la totalidad de los fondos (caros, baratos y medio pensionistas) en esas tres categorías (cuarta columna), tú llevas la razón (y yo, por descontado estoy de acuerdo). Ahora bien, si te fijas en la penúltima columna (fondos de cada categoría en el quintil más barato en periodos de 10 años) resulta que, ahora, la probabilidad es favorable a la gestión activa (> 50%) en el caso de los Emergentes y de Europa (NO así, por cierto, ni de lejos en el índice mundial…). Por eso te decía yo que era razonablemente posible elegir fondos de gestión activa que superaran a los fondos de gestión indexada en contextos geográficos restringidos… Basta para ello con seleccionar un fondo activo de costes muy ajustados para tener una buena probabilidad de batir al índice (algo que, insisto, NO ocurre, sin embargo, en mercados profundos como los representados por el índice mundial o el S&P 5000, incluso aunque cojamos los fondos activos más baratos como referencia). (*) Respecto al tema del Market Timing Estoy de acuerdo con la conclusión del estudio de Fidelity sobre la ineficacia, en términos generales y promedio, del Market Timing. De hecho, si lees con cuidado lo que digo, verás que afirmo que si uno es joven y piensa seguir invertido a muy largo plazo en fondos indexados globales y baratos, tampoco recomiendo introducir ningún elemento de market timing en la cartera (el equivalente a los mejores resultados de los inversores que habían muerto y sus inversiones no se habían tocado del estudio de Fidelity) Ahora bien, ¿Tienes algún estudio que mida la eficacia del Market Timing restringido a periodos en los que ya se ha superado más de 15 años de mercado enormemente alcista?… Conste que yo tampoco tengo acceso a ningún estudio de ese tipo. Eso sí, afirmo (pero es una opinión no un hecho contrastado) que en esas circunstancias tan especiales y para inversores cuyo horizonte de inversión acumulativa es por edad ya bastante limitado (por ejemplo, mi caso) que, quizás, tenga sentido (sea racional) invertir parte de la cartera en fondos de gestión activa de renta variable descorrelacionados de los índices (y que, por supuesto, sean, como siempre he defendido, fondos de gestión activa de costes muy ajustados). Espero ahora haberme explicado mejor. Conste que en lo grueso que comentas estamos de acuerdo aunque, a lo mejor, en los matices que yo introduzco puede ser que NO opinemos lo mismo. No es grave que no estemos de acuerdo pero sí es bueno que entendamos bien uno y otro en que estamos exactamente en desacuerdo. Por cierto, como no comentas nada al respecto entiendo que si aceptas (aunque no es, obviamente obligatorio para nadie e implica asumir ciertos riesgos) que algunos utilicemos parte de la cartera (una parte pequeña en mi caso) para intentar realizar posicionamientos tácticos de naturaleza temporal. En cualquier caso, en lo que estoy más interesado es en que quede muy claro que este hilo no nació con la intención de enfrentar a la gestión activa contra la pasiva (aunque he observado que su título puede inducir a pensar eso). Todo lo contrario. Al menos en mi cabeza (y creo que lo logré transmitir en la parrafada con la que inauguré el hilo) la inversión pasiva tiene un lugar de privilegio en mi concepción actual de la inversión. De hecho, una de las primeras cosas que hice fue invitar a Pedro Becerro a participar en el hilo.La inversión activa puede, en mi opinión, cubrir ciertos huecos en una cartera (si quieres de naturaleza secundaria)… sobre todo en los casos en que sus costes son también muy ajustados (unos vehículos que hoy en día, repito, tanto los indexados de bajo coste como los activos de bajo coste, es posible comprar con cierta facilidad en el mercado español… algo que ha costado muchas décadas de desierto alcanzar y que no sé si las generaciones jóvenes valoran en su justa medida). Saludos (*) La última columna del cuadro refleja el porcentaje de fondos activos de cada categoría que ha superado a su índice en periodos de 10 años y que pertenecen al quintil más caro (obviamente, en ese caso todos los fondos activos de todas las categorías tienden a tener resultados claramente malos