Dudas compra Letras del tesoro - Letras del Tesoro (825/917)

#12361

Letras españolas a 12 meses en comparación con Bubills alemanas 12 meses. 2022 -2024.

Mnc.2024

14/07/24 08:40

Buenos días.

Fuente de los datos de la Finanzagentur alemana, disponible en ingés y alemán: https://www.deutsche-finanzagentur.de/fileadmin/user_upload/Institutionelle-investoren/auktionen/emissionshistorie_dt.xlsx
Problemas y soluciones:
- Las Bubills alemanas que he tomado como referencia para esta comparación son todas nuevas emisiones con duración de 12 meses, excepto alguna de diciembre, que dura entre 11 - 12 meses porque no he encontrado ninguna nueva emisión a 12 meses en diciembre.
  - Los alemanes suelen hacer 2 subastas de nuevas emisiones a 12 meses en enero. El resto de los meses la subasta tiene lugar a mediados de mes, más o menos, con cierta irregularidad.
  - Tomo como referencia las subastas de mediados del mes anterior para hacer pronósticos sobre la española, excepto en diciembre, que es del mismo mes.
Desde 2020 los alemanes han concentrado el mayor número de emisiones a 12 meses (amarillo oscuro), 2 (rosa) y 10 años (azul marino). Las Bubills a 12 meses destacan por encima de las restantes emisiones.

Fuente en inglés: https://www.deutsche-finanzagentur.de/en/federal-securities/issuances/primary-market

[][][][] Mañana hay subasta de Bubills a 12 meses.

Mañana tenemos subasta de deuda alemana a 12 meses, nueva emisión, es la última antes de nuestra subasta de letras a 6 y 12 meses de agosto y me servirá de referencia para hacer pronósticos. También tenemos subasta de BTFs franceses a 3, 6 y 12 meses.

[][][][]

Sigo ...

#12362

Letras españolas a 12 meses en comparación con Bubills alemanas 12 meses. 2022 -2024.

Mnc.2024

14/07/24 09:41

.... sigo del post anterior
https://www.rankia.com/foros/preferentes/temas/5564368-dudas-compra-letras-tesoro?page=825#respuesta_6458938

y, a partir de los datos, gráficos, medias, cocientes y demás revueltos de cifras que dejo en el hilo siguiente
https://www.rankia.com/foros/bancos-cajas/temas/5870136-letras-tesoro-noticias-relacionadas-graficos?page=58#respuesta_6458954

tenemos que las medias de rendimiento de la deuda española quedan en estos valores de la alemana, donde, de nuevo, he suprimido los valores irregulares y confusos del "big bang" de los tipos positivos en 2022.

Desde 2023: 103,285%
Desde 2024: 102,365%
Último valor disponible (julio): 105,616%

Todos estos datos y medias se han calculado tomando los valores de las subastas, del mercado primario, pero, si nos vamos a Investing, los valores del secundario no parecen estar muy alejados, al menos según los cierres del viernes, los cuales suelen cambiar el lunes a las 8:00.

El bono español a 1 año cerró en 3,297% y el alemán a 3,226%.

Dentro de esas medias hay altibajos, obvio, y en estos días donde la prima de riesgo ocupa no pocos titulares financieros, los picos serán más pronunciados.

[][][][] Correlación.

Los coeficientes de correlación que calcula la función Numpy.corrcoef.

España > Alemania: 0.98788263
España > Italia: 0.98516814
España > Francia: 0.99544423

No hay mucha diferencia entre la correlación de los rendimientos de nuestra deuda con la evolución de los rendimientos alemanes e italianos, dos casos opuestos a ojos de los mercados y las agencias de rating. Francia, con sus 4 subastas mensuales, muy cercanas a las nuestras, y su situación en cuanto a deuda y déficit, parece servirnos para obtener mejores pronósticos, al menos de momento.

[][][][] Recapitulando.

Si bien las medias son una medida peligrosa, pues no nos indican por sí solas la posibilidad de valores extremos, este es el resultado obtenido, a partir de las subastas de deuda de la era positiva para las emisiones de España, Alemania, Francia e Italia.

[][] Francia.

Desde 2023 - Porcentaje de los rendimientos franceses representado por el tipo medio español.
- 99,957%
Desde 2024 - Porcentaje de los rendimientos franceses representado por el tipo medio español.
- 98,587%

[][] Italia.

Desde 2023 - Porcentaje de los rendimientos italianos representado por el tipo medio español.
- 96,35%
Desde 2024 - Porcentaje de los rendimientos italianos representado por el tipo medio español.
- 96,18%

[][] Alemania.

Desde 2023 - Porcentaje de los rendimientos alemanes representado por el tipo medio español.
- 103,285%
Desde 2024 - Porcentaje de los rendimientos alemanes representado por el tipo medio español.
- 102,365%

[][] Gráficos de la rentabilidad de las subastas a 12 meses de España, Alemania, Francia e Italia.

DESDE 2022.

DESDE 2023.

DESDE 2024.

Nada sorprendente: Italia en color lima en la parte superior, Alemania en rojo en la inferior y España y Francia próximas, entre Alemania e Italia.

Eso es todo. Muy buen domingo.

#12363

Re: Dudas compra Letras del tesoro - Letras del Tesoro

14/07/24 10:19

Tengo que hacer una reinversión en septiembre. Las últimas las realizo a un año . Que opináis realizo también esta a 12 meses . Merece la pena a menos tiempo sabiendo que los tipos ya no van a subir?

#12364

Re: Dudas compra Letras del tesoro - Letras del Tesoro

Top 10

carlosocean

14/07/24 10:47

Buenos días.
Yo he estado comprando obligaciones y alargando los plazos.
En cada caso hay que pensar si queremos disponibilidad del dinero y si existen otro tipo de inversiones más rentables si esperamos que la sucesión de recortes de tipos podría ser una realidad.
Todo lo anterior también tiene un riesgo asociado a valorar.
La decisión como siempre es tuya y mejor no hagas caso a los demás.
Un saludo!

Mañana sabré explicar lo que ocurrió hoy

#12365

Re: Dudas compra Letras del tesoro - Letras del Tesoro

Top 10

carlosocean

14/07/24 17:06

Buenas tardes.
El principal evento de la semana que viene será la reunión del Banco Central Europeo, en la que no se espera recorte de los tipos de interés, que habrá que aplazar hasta septiembre y diciembre. Además, se conocerá la inflación de países como Reino Unido, Japón o Canadá.
El miércoles se publicará el Índice de Precios al Consumidor (IPC) en la eurozona, con el que se conocerá el nivel de inflación que hay en la región, que se espera que se mantenga en el mismo 2,5% que tiene actualmente.
El jueves, tras la reunión mensual del BCE se ratificará que los tipos se mantienen a 4,25%, tal y como están en este momento, tras el recorte desde el 4,5% que se produjo en junio.
Por parte del continente asiático, y después de haber batido las expectativas durante el trimestre anterior dando esperanzas de mejora su economía, China anunciará su PIB el lunes 15 de julio. Actualmente, este se encuentra en un 1,6%, en contraposición de la cifra –cuatro décimas inferior– a la que se llegó en el ejercicio anterior.
Con su anuncio, se tiene esperanzas de que el gigante asiático vuelva a impulsar la expansión de la economía a nivel internacional. La debilidad de la economía china ha llevado a que sus bonos soberanos recorten su rentabilidad, con los títulos con vencimiento a diez años por debajo de los 2,7% de retorno.
El día 17 Reino Unido será conocedor de su dato de inflación que, tras dos ejercicios manteniéndose en el 0,3%, se prevé que incremente una décima en su porcentaje.
Otro actor que sabrá a lo largo de la semana su IPC será Japón. Se espera que para el país asiático la inflación incremente hasta el 2,8%, frente al 2,5% que registró anteriormente.
https://www.eleconomista.es/mercados-cotizaciones/noticias/12908159/07/24/el-bce-no-bajara-nuevamente-los-tipos-en-la-proxima-cita.html
Un saludo y buen domingo!

Mañana sabré explicar lo que ocurrió hoy

#12366

Re: Dudas compra Letras del tesoro - Letras del Tesoro

Mnc.2024

14/07/24 17:33

Buenas tardes.

Con los datos disponibles hasta el viernes para el mercado secundario y el euríbor a 12 meses y hasta el jueves para el euríbor a 6 y 3 meses, puede ocurrir que las letras a 6 meses ofrezcan más rentabilidad que las letras a 12 meses. Como tienes de aquí hasta el último martes anterior a la subasta para decidirte, podrás ir viendo ejemplos de cómo se comporta la deuda a 6 meses frente a la deuda a 12 meses en otros países europeos. Con esas 3 referencias,

euríbor a 6 y 12 meses, consultar aquí el cierre del día anterior, gráficos en este hilo aquí,
subastas europeas en el Calendario de Investing o en las webs de las agencias del tesoro europeas, las suelo pasar por este hilo y
mercados secundario en Investing o en el boletín del BdE.

Supongo que todo eso lo sabes de sobra y en realidad estás preguntando qué puede pasar dentro de 6 meses, qué rendimientos vas a encontrar. En teoría es probable una bajada de tipos, pero eso ya lo hemos oído antes y cuando llega el momento se agarran al queremos estar seguros y posponen la bajada de un cuartillo. Te dejo este enlace de La Razon, el cual te responderá mejor que yo. Pincha cualquier párrafo en azul para ir a la fuente.

La incertidumbre económica y las tensiones geopolíticas son factores que complican la capacidad del BCE para normalizar la política monetaria rápidamente, advierten desde Funcas

Sostienen (Funcas) que no existe un consenso sobre el efecto que las bajadas de tipos de interés pueden tener y aún menos sobre su recorrido.

A pesar de la reducción en los programas de financiación a largo plazo del BCE, la compra de activos, principalmente de deuda, continuarán proporcionando una fuente significativa de liquidez, un arma de doble filo.

Respecto a qué puede suceder en los próximos meses, los analistas prevén que los recortes de tipos podrían continuar en la segunda mitad de 2024, aunque a un ritmo moderado.

Eso es lo que dice Funcas. Ahora vamos a ver lo que dice Financial Times, si pinchas los textos azules puedes acceder a la fuente.

Los mercados están apostando por otro recorte de tipos, se considera que hay una probabilidad de aprox. 85% de que el tipo de depósito caiga al 3,5% en septiembre. Ni que decir tiene que las probabilidades suben y bajan cada dos por tres.

Markets are betting on another rate cut in September, pricing in a roughly 85 per cent chance of the ECB reducing its benchmark deposit rate by 0.25 percentage points to 3.5 per cent.

Se supone que el mercado laboral, el sector servicios y los salarios no están donde debieran para convencer al ala dura del BCE.

“The strong labour market means that we can take time to gather new information, but we also need to be mindful of the fact that the growth outlook remains uncertain.”

Mientras el ala "blanda" del BCE quiere bajar los tipos enseguida porque el crecimiento pierde impulso.

Como verás, estamos en la tediosa discusión de siempre, a las que debemos añadir el debate sobre el impacto en los mercados de deuda de Donald Trump, la situación francesa, las posibles intervenciones para aplastar cualquier repunte de las primas de riesgo, las presiones políticas sobre los miembros del BCE para bajar los tipos, etc.

Las letras a 6 meses tienen una ventaja que está por encima del tipo de interés ofrecido: la flexibilidad, la capacidad de adaptarte a cualquier imprevisto. La desventaja es que dentro de 6 meses los rendimientos de las emisiones de letras hayan caído en todos los plazos.

¿Te duele más dejar pasar una posible oportunidad de ganar dinero si la situación es menos tipobajista de lo que parece o te duele más correr el riesgo de encontrarte unos tipos más bajos dentro de 6 meses si las cosas evolucionan como se dice?

[][][][] Te dejo algunas subastas europeas que tendrán lugar antes que la nuestra. Son emisiones a corto plazo de Alemania, Francia e Italia.

Los franceses subastan a 3, 6 y 12 meses los lunes. El resultado sale en Investing sobre las 15:00. En el Calendario.
Los alemanes, pincha aquí para ver el calendario alemán, subastarán mañana una nueva emisión a 12 meses. Además ...
- ... el día 22.07.2024 tienen subasta a 5 y 11 meses y
- el día 05.08.2024 a 6 meses, un poco tarde, pero procuraré pasarlas por aquí, espero acordarme.
Los italianos, pincha aquí para ver su calendario oficial de 2024, tendrán subasta a 12 meses después de la nuestra, pero la subasta a 6 meses la tienen, creo, el 26 de julio.
- Aquí aparecerá el resultado ese día, pinchar enlace.

Subasta a 6 meses italiana.

Con todo eso puedes, creo, formarte a tiempo una opinión de cómo está la situación. Yo sólo invierto a 12m. Saludos.

#12367

Calendarios e históricos de subastas de Alemania, Francia e Italia a plazo hasta un año.

Mnc.2024

14/07/24 18:26

[][][][] Alemania.

Resultados subastas 2024.
- Formato pdf > https://www.deutsche-finanzagentur.de/fileadmin/user_upload/Institutionelle-investoren/auktionen/emissionsergebnisse_aktuell_en.pdf
- Formato Excel > https://www.deutsche-finanzagentur.de/fileadmin/user_upload/Institutionelle-investoren/auktionen/emissionsergebnisse_aktuell_en.xlsx
Resultados de subastas desde 1999.
- Historic issuance results since 1999 (XLSX)
Calendario de subastas desde el 1_jul_2024.
- Desde el 1 de julio de 2024: Issuance Outlook 2024 (XLSX)
- Desde julio de 2024, emisiones a corto (Bubills) en la página 3 de este pdf: https://www.deutsche-finanzagentur.de/fileadmin/user_upload/Pressemitteilung/en/2024/2024_06_18_PM_04_Issues_planned_by_the_Federal_government_in_the_third_quarter_of_2024.pdf

[][][][] Francia.

Histórico de deuda francesa a corto (BTFs a 3, 6 y 12 meses) desde 1999 hasta junio_2024 (Excel).
- Download the BTF auction history at the end of June 2024 (xls. 286 ko)
Calendario: todos los lunes se subasta a 3, 6 y 12 meses. El mercado es informado sobre las características de las emisiones el viernes anterior a las 11:00. Para más información pinchar aquí.

[][][][] Italia.

Calendario completo de 2024: https://www.dt.mef.gov.it/export/sites/sitodt/modules/documenti_it/debito_pubblico/calendario/Calendario-Emissioni-Titoli-di-Stato-2024.pdf
- La deuda a corto plazo se denomina BOT; BTP es deuda a medio/largo.
Calendario exclusivo de deuda a no más de un año, BOT: https://www.dt.mef.gov.it/export/sites/sitodt/modules/documenti_it/debito_pubblico/calendario/calendario_new/Calendario-aste-BOT-2024.pdf
Históricos desde el año 2000.
- A 6 meses: https://www.dt.mef.gov.it/en/debito_pubblico/emissioni_titoli_di_stato_interni/risultati_aste/risultati_aste_bot_6_mesi/index.html
- A 12 meses: https://www.dt.mef.gov.it/en/debito_pubblico/emissioni_titoli_di_stato_interni/risultati_aste/risultati_aste_bot_12_mesi/index.html

Simplemente hay que seleccionar el año en la parte superior.

El Banco de España también ofrece archivos con medias de rendimiento de diversos países.

#12368

Re: Dudas compra Letras del tesoro - Letras del Tesoro

14/07/24 20:38

Gracias por tu detallada y completísima respuesta . Mi idea es invertir a 12 meses
Un saludo

#12369

Re: Dudas compra Letras del tesoro - Letras del Tesoro

Mnc.2024

14/07/24 21:28

Yo estoy buscando a 12 meses y más, pero todo depende de tener el dinero a tiempo. En agosto tengo reinversión. Muy buenas noches.

#12370

Bubills alemanas a 12 meses parece que han quedado sobre 3,165% ¿?, pero ...

Mnc.2024

15/07/24 12:37

Buenos días.

Llevo un buen rato esperando el resultado de la subasta de Bubills alemanas a 12 meses, nueva emisión. La de junio quedó en 3,1927%, después de buscar por todas partes sin éxito entro en el siguiente enlace en pdf oficial, de la Finanzagentur

https://www.deutsche-finanzagentur.de/fileadmin/user_upload/Institutionelle-investoren/auktionen/emissionsergebnisse_aktuell_dt.pdf

y no encuentro el tipo medio ponderado que se ofrece habitualmente como resultado de la subasta, el único interés que veo es 3,165% ubicado donde no corresponde, en la columna Niedrigster akzept. Kurs donde siempre aparecen precios, en este caso el precio marginal, pero nunca aparecen tipos de interés.

Supongo que será algo provisional. Estaré al tanto y es posible que tenga que corregir este dato. Eso sí, en Investing se ven valores de 3,24 y 3,30 para los bonos_1A alemanes y españoles, respectivamente.

En el caso de que no se tratase de un dato provisional y aplicásemos los porcentajes calculados en este post, pinchar aquí, tendríamos los siguientes pronósticos:

Aplicando la media desde 2023 103,285% > 3.26897025 ~ 3.27
Aplicando la media desde enero_2024 102,365% > 3.2398522499999998 ~ 3.24%
Aplicando el porcentaje de la última subasta (julio) 105,616% > 3.3427464 ~ 3.34%.

Eso último no se ve por ninguna parte, por desgracia. En SENAF en estos momentos tenemos 3,2890 - 3,3100. No sé si se podrá ampliar la captura, pero se suele ver fatal.

Lo cierto es que como las letras a 12 meses sigan el rastro del euríbor muy de cerca ...

Euribor hoy: 3.522% (-0.042)

Para que las letras alcanzasen un tipo de 3,30 tenían que estar al 93,70% del euríbor a 12 meses, lo cual es posible si nos atenemos a los porcentajes alcanzados recientemente. Un 91% del euríbor a 12 meses, como en enero, nos dejaría en 3,20%

y un 92% del euríbor a 12 meses nos dejaría en 3,24% como tipo medio, el valor que acabo de calcular a partir de la supuesta rentabilidad de las Bubills subastadas hoy.

Lo dejaremos entre 3,24% - 3,30% en espera de más y mejores datos sobre las 15:00.

Hasta otra ocasión.

#12371

Producción industrial en €_zona menos horrible de lo previsto.

Mnc.2024

15/07/24 13:14

Cae un tercio menos de lo esperado.

#12372

Bubills alemanas desde el Bundesbank: 3.159 (tipo medio), 3.165 (tipo marginal)

Mnc.2024

15/07/24 13:41

He tenido que acudir al Bundesbank, mejor que a la Finanzagentur, donde los datos aparece mucho antes.

Subasta de hoy: https://www.bundesbank.de/resource/blob/935776/ea838a72b79a3b9dce86f35a50fb132b/mL/2024-07-15-tenderergebnis-download.pdf
Marginal: 3.165 %
Medio: 3.159 %
Página que he utilizado para descargar los comunicados del Bundesbank en relación a las subastas: https://www.bundesbank.de/en/press/press-releases/federal-securities

Vuelvo a hacer los cáculos del post anterior, pinchar aquí.

Aplicando la media desde 2023 103,285% > 3.26897025 ~ 3.26
Aplicando la media desde enero_2024 102,365% > 3.2398522499999998 ~ 3.23%
Aplicando el porcentaje de la última subasta (julio) 105,616% > 3.3427464 ~ 3.34%.

Lo que me fastidia del asunto es que miras Investing y el mínimo estaba ayer en 3,220 y hoy en 3,176 y la subasta no alcanza esas cifras ni en el marginal. Hay que remontarse al 26 de junio para ver valores por debajo de 3,20 en el histórico del bono alemán a 1 año.

Para España los valores por debajo de 3,30 empiezan a asomar hoy en el histórico, a pear de que el viernes cotizaba a esos precios. Un desastre. SENAF tampoco es nada fiable que digamos, pero el 3,20 - 3,25% sí hacen acto de presencia. Lo del 3% tampoco es versímil, aunque esa amplitud es aquí habitual.

A ver qué hacen los vecinos transpirenaicos. Au revoir!

#12373

Re: Dudas compra Letras del tesoro - Letras del Tesoro

Mnc.2024

15/07/24 15:26

#12374

Re: Dudas compra Letras del tesoro - Letras del Tesoro

Mnc.2024

15/07/24 17:35

Buenas tardes.

Por fin el BdE ha actualizado el boletín, pinchar aquí, y el último valor del secundario a 12 meses era 3,28 y 3,40 a 6 meses. Después de los porcentajes o aproximaciones calculados sobre el resultado alemán, podemos aplicar los porcentajes a la última subasta de deuda francesa.

La deuda francesa a 3, 6 y 12 meses se subasta cada lunes. He calculado el porcentaje del rendimiento francés a 12 meses que representaba el tipo medio español a ese plazo y la media de todos esos valores, tomados subasta a subasta, resulta.
- Estamos hablando de una media, y el último porcentaje resultante fue 96,98% del rendimiento francés. Haré los cálculos considerando cada caso.
  - El resultado de la subasta francesa a 12 meses ha sido 3,355
  - según el porcentaje medio desde 2023: 99,957% de 3,355 > 3,35%.
  - según el porcentaje medio desde enero_2024: 98,587% de 3,355 > 3,31%
  - según el último porcentaje 96,98%: > 3,25%

[][][] ¿Coinciden en algo las estimaciones sobre los resultados francés y alemán?

Sí, parece existir, de momento dos tipos de estimaciones, una por lo alto en torno a 3,34 - 3,35 y otra con un valor de 3,25% que encajaría en todas las estimaciones.
No obstante, España registra una mayor correlación con Francia que con Alemania, por razones de calendario de subastas y económicas.

[][][] ¿Qué pasa con Italia?

Rondamos el 96% de los resultados italianos. En la subasta del día 10 de julio, la única disponible, la deuda italiana BOTs a 12 meses alcanzaron el 3,482%, eso correspondería, de nuevo, a un 3,34%, pero está calculado sobre una subasta del día 10 de julio. No hay otra opción.

[][][] ¿Y el euríbor?

Hoy ha cerrado a 3.522%. La tabla inferior muestra los porcentajes del euríbor alcanzados este año.
- Si aplico esos porcentajes al euríbor de hoy, desde el mínimo de 91,4% al máximo de 93,9% tenemos una horquilla de posibles resultados del tipo medio entre ~ 3,22% y 3,31%. Demasiado amplia.

Nos quedan 4 subastas francesas. Espero que algo cambie a mejor o, al menos, que la situación no empeore. Una cosa curiosa y, quizá positiva: en abril de 2023 el euríbor a 12 meses estaba por encima de su valor actual, pero todos los países, menos Italia, tuvieron resultados claramente inferiores al 3,35% de Francia hoy y al casi 3,16% de las Bubills alemanas.

Ahí lo dejo y me voy a buscar un tema mejor. Saludos.

#12375

Para amantes de las emisiones de corta duración. La curva sigue "invertida".

Mnc.2024

16/07/24 07:27

Buenos días.

[][][] «Los bonos de ultra corto plazo se mantendrán particularmente atractivos con la curva de tipos aún invertida»

[][][]

Las expectativas de una normalización de la política monetaria del BCE ahora son significativamente menos bajistas de lo que eran a finales de 2023. La curva de tipos se mantiene invertida, y las referencias de medio a largo plazo siguen bastante volátiles. En este contexto, pensamos que en los próximos meses los fondos Ultra-short term bond se mantendrán particularmente atractivos, dada su posición prudente en duración.

Pues no, la curva no se ha arreglado, miren hacia abajo si piensan de otra manera ...

Euríbor a 3, 6 y 12 meses 2024.

.... a ratos parece que las curvas quieren colocarse como las estadísticas mandan, y se aproximan, y nos engañan, pero luego vuelven a separarse. Así de loca está la familia euríbor. Los datos alcanzan hasta el día 12 de julio. El BdE actualiza los datos cada día más tarde, al menos en los boletines.

Y el euríbor a 3 meses nos ha salido muy, muy rebelde. Miren hacia arriba si no me creen. Saludos y muy buen día a los rankianos de letras del Tesoro .... ¿?