¡Va LADRILLO! junto a pequeño “streeptease”
Hola Sarce:
Como te muestras receptivo y me das las gracias (¡no hay de qué!), me atrevo a ampliar mis explicaciones y a hacerte algunas autorrevelaciones sobre mi evolución como inversor que demuestran que NO tengo mucho de lo que presumir, precisamente. Espero no ser pesado… con este mensaje te dejo tranquilo 😊
Conste, primero, que yo NO soy ningún talibán de ninguna teoría. De hecho, originalmente fui un inversor entusiasta de la gestión activa. Y, como creo que tú ahora, creía poder detectar a los gestores que superarían al índice y viví varios años en los que los resultados parecían darme la razón (fui cliente de Bestinfond desde 2010 hasta 2015). Incluso me permitía el lujo de leer los libros de Bogle, entenderlos, captar su racionalidad y eso no me impedía seguir creyendo que yo tenía ese “feeling” especial para detectar a los mejores gestores (en mi época Paramés, Guzman de Lázaro y, por asociación, otros seguidores de la escuela “value”). Obviamente, en los últimos años la tortilla ha dado radicalmente la vuelta y la indexación le está dando una paliza a mis héroes del pasado. A partir de ahí concluyo que yo estaba equivocado, que mis convicciones eran fruto de un espejismo y que, a la larga, queriendo batir al índice se termina, efectivamente, teniendo muchas papeletas para sacar menos rentabilidad que conformándose con él, tal como sugieren los estudios. Esa experiencia, junto a su fundamento teórico y empírico, es la que trato de transmitiros por si la podéis aprovechar. Pero NO es una religión.
Te cuento más. Casi la mitad de mi cartera continúa siendo gestión activa “value”. Simplemente considero que es tal la distancia que ha obtenido la indexación sobre el factor “value” que pienso que es probable que haya una “reversión a la media” y que en los próximos años se produzca una ventaja diferencial del “value” frente a unos índices que se intuyen “burbujeantes”. Pero, si te das cuenta, mi comportamiento contradice mis palabras en defensa de la indexación en la medida que me dejo llevar por mis creencias sobre el futuro del mercado en vez de dejarme arrastrar pasivamente por él. Sólo que, ahora, a diferencia de antes, yo SÉ lo que estoy haciendo y el elevado riesgo de equivocarme que corro dejándome llevar por mis interpretaciones activas sobre el futuro del mercado.
el 7 %? le quitas la quinta parte de nuestro primo de Hacienda y la parte de nuestra prima la inflación y nos quedamos con un ¿3 %? neto.
Y te olvidas de quitarle el 2 o 3% de comisiones y otros gastos que implica habitualmente la gestión activa… 😜
Aquí das con una de las claves psicológicas por las cuáles puede costar trabajo aceptar la realidad que aportan los estudios empíricos sobre la gestión activa y la gestión pasiva. Efectivamente, lo único realmente fácil es llevarse la rentabilidad del mercado (ese 7%, más o menos, que a ti te parece poco). Si ambiciona más es probable que te lleves, a largo plazo, un buen pellizco menos de eso que te ofrece el mercado sin mayores esfuerzos. Como, por ejemplo, me ha terminado pasando a mí después de unas rentabilidades razonablemente gloriosas en los inicios.
En resumen, yo NO critico el uso de la gestión activa cuando uno es bien consciente de lo que hace y de sus riesgos (yo soy todavía cliente de gestión activa), critico el uso de la gestión activa que yo hacía en el pasado y que sí era un uso muy ingenuo y muy inconsciente de sus riesgos (creía, insisto, que ganarle al índice a largo plazo era relativamente fácil y que yo, de alguna manera, sabía cómo hacerlo dejándome llevar por la intuición y las opiniones de los más expertos).
Para finalizar, te enlazo el pequeño y sincero homenaje que Buffett (gestión activa) le hizo en directo a Bogle (gestión pasiva) en la conferencia de Berkshire de 2017. Le dice literalmente que “es probablemente el que ha hecho más en favor de los inversores americanos de todas las personas de este país” y explica como les ha procurado a esos inversores una importante rentabilidad extra simplemente gracias al ahorro de las suculentas comisiones de la gestión activa. Para que veas lo bien que se pueden llevar los líderes de dos corrientes aparentemente opuestas. Buffett tiene claro que se le puede ganar a la gestión indexada a largo plazo pero también tiene claro que es muy, muy difícil (tan difícil que sólo él y un muy pequeño puñado más son capaces de lograrlo). Y Bogle piensa EXACTAMENTE lo mismo.
Saludos.
