Carlos, mi respuesta puede ser muy extensa. ¿Cuál es el objetivo que buscas con este fondo?
Protección del capital, generación de ingresos, diversificación, cobertura, descorrelación...¿?
El fondo invierte en deuda pública europea, casi un 40% en deuda italiana y española, con una duración media/larga (6,8 años) y una TIR discreta (3,46%).
Aquí hay que hacer muchas apreciaciones. Viendo su cartera de bonos, con la exposición a deuda periférica en niveles importantes y con cierta duración, entiendo que lo que se busca no es descorrelación ni protección de capital, sino asunción de más riesgo para obtener algo más de rentabilidad.
En este caso, conviene valorar el contexto de mercado y los spreads de crédito.
En el primer punto, hablamos de una situación incierta, con una inflación que en nuestro continente empieza a ser preocupante, reduciéndose pero muy lentamente, y con acontecimientos como el conflicto, por resolver.
Ante la ralentización económica, si no recesión, los distintos gobiernos parece que le quieren echar un pulso al BCE y mientras éste trata de enfriar la economía con políticas monetarias y discursos agresivos, los estados miembro ante esa restricción monetaria deciden dale al botón de "emitir deuda", disparando el gasto público...
Pasamos de un entorno con tipos negativos y programas de estímulo (QE) a restricciones, subidas agresivas y programas de drenaje de liquidez (QT).
¿Quién compraba en masa la deuda de países como España o Italia? Exacto, fundamentalmente el BCE.
Ahora con los tipos en niveles más altos puede entrar algún inversor no institucional más, pero, y aquí entra la segunda variable que comentaba, con los spreads en niveles elevados que descuentan un grado de insolvencia alto, por encima de la media histórica, ¿no parece razonable que el inversor acuda al activo con mayor atractivo con un grado de seguridad razonable?
Y precaución con las duraciones y el riesgo político. Con el nivel de endeudamiento público salvaje y en aumento, cualquier acontecimiento puede disparar las primas de riesgo que penalizarían a los bonos gubernamentales.
Dicho todo lo cual, nadie puede saber qué evolución va a tener cada activo con seguridad. El mercado puede seguir dopado/anestesiado y mientras tanto tener un comportamiento favorable.
Personalmente, prefiero minimizar riesgos, y en estos momentos focalizar un fondo de deuda en bonos de gobierno europeos, principalmente periféricos, y con duraciones extensas, no me aporta esa tranquilidad.
Compara cartera con fondos como el de Schroders que comentaba o el Morgan Stanley, predominantemente de crédito corporativo, en cuanto a rendimientos, duraciones y calidad de los bonos.
Si buscas descorrelación con esta posición, que el fondo tenga fundamentalmente bund alemán y duración, con los riesgos que ello supone. Pero si buscas rendimiento, creo que hay otras formas de obtenerlo sin concentrar tanto el riesgo. No digo que con este fondo no se pueda obtener rentabilidad, de hecho ha comenzado el año muy bien, pero que hay factores por resolver que le pueden afectar negativamente, también.
Pero si piensas en este fondo de deuda pública como forma de proteger capital, te diría que busques encarecidamente otras alternativas ;).
