AzValor Internacional: seguimiento y opiniones

Da igual, ni la miréis y os evitáis la tentación.

Si ya apenas hacian comentarios sobre compañias en las cartas trimestrales a partir de ahora menos. Esto se comentaba en 2º trimestre:

Tullow Oil (6,45% en Azvalor Internacional*)

Las acciones han caído un 25% desde los máximos de 2018, con el último recorte sufrido tras los resultados del segundo trimestre, que no “gustaron” al mercado. El motivo, de nuevo, fueron circunstancias de carácter temporal y sin impacto material en el valor de la compañía (una ligera menor producción de la prevista en Ghana por unos problemas técnicos y el retraso en la aprobación de uno de sus principales proyectos de crecimiento, en Uganda). El importante éxito exploratorio en Guyana hecho público posteriormente (este hecho, al contrario, sí puede tener un impacto significativo en su valor) moderó parte de las caídas que llegó a ser del 35% desde los máximos de 2018.

A los precios actuales del crudo, Tullow cotiza a menos de 6,5x beneficios, valoración que “descuenta” un escenario tremendamente pesimista. Según nuestros cálculos el crudo tendría que permanecer en unos $45 por barril a muy largo plazo para justificar los precios actuales de la acción, y aún en ese escenario no veríamos riesgo de perder dinero. Teniendo en cuenta la durísima crisis que ha atravesado el sector y la fortísima contracción de las inversiones durante los últimos 5 años, creemos que la probabilidad de dicho escenario es verdaderamente remota. Al contrario, creemos que el mercado atribuye una probabilidad cercana a cero a que se produzca un déficit de crudo a medio plazo, escenario que a nosotros nos parece que no es en absoluto descartable

Nuevo podcast. Turno de Fernando.

Fernando Bernad participa en el programa ‘Tu dinero nunca duerme’

25/11/2019

https://www.azvalor.com/sala-de-prensa/fernando-bernad-participa-en-el-programa-tu-dinero-nunca-duerme/

cómo es posible q una compañía como Tullow, con su market cap y teniendo mucha liquidez (avg. volume 7,500,000), la han tumbado al principio con ese volumen ridículo)?? Yo creía q se debía a la venta de bloques por parte de los institucionales,  q se reflejan más tarde para "difuminar" el rastro...

Avg Volume: 7,500,000
Volume today: + de 100,000,000 

eso es más de 14 veces (!!) el volumen normal. 

Alguien sabe si la venta en bloques por parte de institucionales se refleja más tarde (en diferido) en el volumen? o no??

La han tirado porque a 140 no la quiere ni dios tras dar el guidance que han dado para 2020-2021-2022.

Me parece que ha habido compra/ventas de bloques. Al Menos en Investing se veían grandes volumenes que al instante desaparecían. No se si será eso. Pero para que alguien venda, otro tiene que comprar. Y viceversa

El que la haya comprado nada empezar la sesión a unos 70p aprox. lleva un -40% en un solo día... 

Está claro que no saben donde se han metido. Ahora bien, parece que muchos de los partícipes tampoco. Azvalor está jugando a la ruleta rusa con 4 balas en el tambor. Buscar el suelo de los ciclos de materias primas en un contexto de dinero infinito? Estupendo. Un día se producirá, sin duda. Pero por el camino es un campo de batalla del que es imposible salir sin, como poco, algún miembro amputado.
La única nota positiva es que habiendo pisado ya numerosas minas, siguen en positivo desde inicio. Y eso no es tarea fácil cuando entre Tullow, New Gold y todas las otras perlas que antes enumeró otro forero, se han dejado los dientes. Dentro de lo malo, ahí hay algo a lo que agarrarse. 
El que tenga invertido un porcentaje que le haga perder el sueño, las va a pasar canutas. El que se compare con los índices, igual. Y si empiezan a llegar reembolsos fuertes, que Dios les ampare. Salir con prisas de compañías como Consol Energy, donde son el mayor accionista, tiene más peligro que un tiroteo en un ascensor. Más vale que el ciclo gire pronto.

Álvaro Guzmán de Lázaro en 'Tu Dinero Nunca Duerme' | Programa del 20 de octubre de 2019  https://www.youtube.com/watch?v=0JIDAu9ZtiQ 

Hablando sobre compañías con deuda, a partir del minuto 25:00.... " y entonces, de repente, no sabes que ha pasado y has perdido un 50%.... " A continuación dice:  "nosotros no nos acercarnos nunca si quiera a empresas que cuya cuenta de resultados no aguanten realmente un escenario estresado.."

Me jode repetirme, pero llevo tes años advirtiendo del riesgo extremo de este fondo llevando un 65% en mmpp, y recientemente de los comentarios sobre posibles "pelotazos" de su cartera. Lamentablemente los dos riesgos se han materializado y el resultado del fondo tras tres años es pesimo, y empeorando los ultimos meses. El coste de oportunidad, al igual que en cobas, es en mi humilde opinion, irrecuperable. 

Ahora ya solo esta por ver si estos señores cumplen su palabra y dentro de 2 años cierran el fondo y se van a su casa. Por si lo hacen (tienen su vida mas que resuelta), en vez de sobreponderarlo, ire rebajando su peso en mi cartera de fondos. Una lastima, porque me parecen buenisimos gestores, que cometieron el grave error de centrarse sobremanera en las fucking commodities....

Increible lo que ha hecho el ego con los 3 mejores gestores de este pais...:(

Por mi parte, se le acaban las opciones a estos gestores. El S&P500 no deja de darme alegrías y por el contrario lo de las MMPP ya vengo diciendo hace años que salvo algunas, lo demás es para puro perdedor dormido en los laureles pensando en el carbón para las BBQ . Aún rebotando un 100% no pillan al SP500 ni con un 3x1. 

TLW era una de las de tesis irrompible no?. Hay q joderse, y luego dicen q son de cuentas y no de cuentos...

Deben  a sus inversores los motivos reales por lo que Tullow reduce producción durante los próximos 3 años.

-72% Tullow .
Eso de las MMPP tiene su riesgo desde luego…
Az no es fondo para mi. Ni ninguno que sea de facto sectorial. Ni que se dedique a deep value buscando el máximo riesgo 

Por mucho que sea ruina una de las principales posiciones, seguiremos escuchando los tópicos de que lo principal es preservar el capital, lo del margen de seguridad, de  que son machacas de trabajar 12 horas 7 días a la semana, y que conocen al dedillo los últimos diez años de las compañias, así como las de la competencia, la implicación del management, la gestión del capital, defensa del accionista y demás milongas.