Gestión pasiva: Bogleheads y otros temas relacionados con la indexación

Es probable, que la baja ponderación en bonos ligados a la inflación se deba a que dicha deuda emitida es muy muy inferior con respecto a la deuda nominal emitida; de ahí el bajo porcentaje. Este documento que enlazo da indicios a qué puede ser ese el caso:
https://personal.vanguard.com/pdf/s328.pdf

Saludos,
Valentin

En este enlace puedes ver, en el Figure 2 (gráfico 2) imagen izquierda, puedes observar la correlación positiva de cash con respecto a la inflación-esperada. Y en la parte derecha de commodity futures y TIPS a lainflación no-esperada.
https://personal.vanguard.com/pdf/icruih.pdf

Saludos,
Valentin

Te pongo aquí el gráfico por separado porque es digno de estudiarse con detenimiento.
Supongo que el peor escenario sería eso que llaman "estanflación": inflación alta que reduce el valor de los bonos junto con estancamiento económico que produce malos resultados en renta variable.

Me llama la atención que los stocks tengan correlación negativa con la inflación, aunque muy leve

El caso Stocks hay que entenderlo de la siguiente manera:
a corto y medio plazo son pésimos seguidores de la inflación, sin embargo, a largo plazo consigguen superarla. No porque tengan correlaciónpositiva con la inflación, sino porque la prima de rentabilidad de Stocks es elevada.

Saludos,
Valentin

La explicación de cómo y por qué utilizan los TIPS en dichos fondos la da Vanguard en el documento 'Vanguard's approach to target-date funds', donde está el gráfico que muestras:
https://personal.vanguard.com/pdf/icrtdf.pdf
En la página 11 hablan de los 'Short-term TIPS', y en uno de los párrafos dicen algo así:
“Aunque el riesgo de inflación está siempre presente, es principalmente en las últimas etapas cuando los inversores deben centrarse en herramientas que proporcionen cierta protección. Esto es así porque en la etapa de acumulación, la protección frente a la inflación puede ser proporcionada de forma efectiva por el salario y por activos con mayores rendimientos reales, tales como las acciones. Pero una vez en la jubilación, es mucho más difícil aportar a la cartera mediante ganancias adicionales. Por lo tanto, los inversores deben equilibrar la necesidad de preservar el capital mediante bonos y cash, con la necesidad de preservar su capacidad de compra.
Como los TIPS se ajustan rápidamente a los cambios en la inflación, son un sustituto adecuado durante la jubilación para una parte de la asignación a renta variable de la cartera. Nuestras investigaciones muestran que los TIPS a corto plazo han mostrado históricamente una mayor correlación con la inflación que los TIPS de largo plazo, y además con menor riesgo de tipo de interés."
Incluso llegan a detallar cuándo empiezan a añadirlos a la cartera (5 años antes de la jubilación, es decir, cuando el inversor tendría 60 años), y que van aumentando su proporción hasta la edad de 72 años, en la que representarían el 17% de la cartera.

Buenas Valentin,

Antes de nada agradecer tus aportes, y gracias por la herramienta desarrollada y el seguimiento del concurso que terminó recientemente, aunque me dejara sediento de vino, jejeje. Y claro, felicitar a los ganadores (grrr, malditos carros contaminantes jejeje).

Quizás podamos abrir el debate y ojalá termine por ver la luz sobre los BLI's o TIP's, porque sigo sin tener clara su función al menos con la información que tengo y los fondos actualmente disponibles que llevan ese tipo de bonos, quizás porque ya de por si al menos la mayoría de los fondos que he visto de este tipo pierden a largo (varios con retornos esperados negativos a largo plazo)...aunque quizás si hay algún ETF que funciona mejor.

Vamos, que me pasa un poco igual con los fondos de volatilidad, que veo que la teoría muy bien, muy bonita, pero no lo termino de ver en la práctica (quizás por el escaso histórico que comentas) y quizás porque necesito profundizar aún más en ellos y su comportamiento.

Para mi el tema no es su retorno en los últimos años, sino que viendo por encima cualquier fondo ligado a la inflación vi que aportaban realmente poca rentabilidad a largo plazo y ya no es sólo que los costes siempre van corriendo, sino otros riesgos que me fuí encontrando tras escarbar algo, y que ya señalé anteriormente en este hilo (#2901), y los vuelvo a exponer ahora para ver si podemos ir comentándolos y despejándome dudas:

-Su break-even inflation rate (diferencia de rendimiento entre la inflación-protegida y la deuda nominal de idéntico plazo), tiene en cuenta el riesgo de inflación inesperada (con una prima), pero no el riesgo de iliquidez. Es el problema que comenta Bernstein en la entrevista de la que pongo un extracto abajo y se refiere al problema de liquidez que hubo también en estos bonos tras la crisis del 2008 con Lehman Brothers (también recogido en los papers que luego aporto). Para mi quizás el mayor de sus problemas ante crashes mundiales, así como la dificultad y posibles errores en los cálculos de estos BEIRs (break-even inflation rate). Pongo el extracto de Bernstein porque me pareció especialmente interesante la opción que en todo caso aporta de ir comprando escalonadamente hasta la jubilación y que casaría en parte con lo último que dijo dullinvestor y que pone en el documento de Vanguard.

-Dependen de las expectativas de inflación (si es o no esperada...en la esperada parece hasta mejor el cash, como ya apuntaste tú mismo)

-Dependiendo de la duración tienen más o menos correlación con la inflación actual (como también aportaste en uno de los artículos de vanguard)

-Veo difícilmente ajustable la rentabilidad potencial que pueden aportar contra la inflación a la cartera global en su conjunto, como apuntaba Brownehead: https://www.rankia.com/blog/cartera-permanente/2649384-oro-inflacion-hable-http-www-rankia-com-blog-cartera

Extracto de la entrevista a Bernstein:

Benz: Because you need that ballast. So how about TIPS? What do you think about TIPS right now and also just long-term as a component of strategic asset allocation?

Bernstein: TIPS are an interesting asset class. TIPS are very risky in the short term. As we found out in '08-'09, the longest TIPS I think lost in the vicinity of around 25%-28% during the crisis. And that was simply because of liquidity factors. Hedge fund managers were dumping whatever they could, and that was part of what they were doing to gain liquidity.

Benz: So that was a buying opportunity actually in TIPS, though, at that point? For a short window.

Bernstein: It was definitely a buying opportunity, but it also illustrates that it is not part of your riskless asset class. They are interesting because they become riskless on a real basis only in the long term. So, they are short-run risky, they are long-run very safe.

So, I see TIPS as a defeasing asset class. In other words, you use it to pay for your living expenses, or offset living expenses at some future date. So I'm not a big believer in buying a TIPS fund. I believe if you're going to buy them, you use them just for that purpose, and you use a ladder. Buy them at 5, 10, 15, 20, 25, 30 years as long as you think your retirement is going to last, and those are sitting there to pay for those living expenses at those points in the future.

Now, the problem with that right now is that they are hardly expensive, and eventually ... we'll have another crisis, eventually for maybe that reason or some other reason, their prices will fall, or yields will rise, and I think when you start seeing yields of 2% at the short end or 2%, 2.2%, 2.5% at the long end, which is where they have been historically, I think, you start picking them up.

Algunos Papers que me resultaron interesantes:

http://www.brookings.edu/~/media/Projects/BPEA/Spring-2009/2009a_bpea_campbell.PDF
https://www.amundi.com/sgp/doc_download&file=5113684542438291008_5113684542437987212
https://www.ecb.europa.eu/pub/pdf/scpwps/ecbwp996.pdf?016ae05936b60560d6c7e1c9a58fe0fd

Saludos,

Mira a ver si este documento ayuda al entendimiento:
http://www.vanguard.com/pdf/flgpt.pdf

Saludos,
Valentin

En el largo plazo las acciones son buena protección contra la inflación, pero no a corto. Se supone que lo pueden ser las de cómodo tríes. Es por ello que Bernstein aconseja acciones PME (metales preciosos), oil & energy.