Buenos días Dahardcuo,
creo que me expresé mal en cuanto a Abengoa, quiero decir que nos gustó el producto, no el modelo de negocio. Como sabéis en la cartera no tenemos acciones relacionadas con los temas de moda de los renovables. Ni nos gustan por valoraciones, ni por la sofisticación del producto, ni por barrera de acceso de al mercado (por ejemplo, aunque una placa solar es un producto complicado, ya hay muchas empresas que las pueden fabricar - aunque la calidad no siempre es la deseada). No obstante, el producto de Abengoa nos gustó y la empresa tenia éxito en sus nuevos proyectos (sobre todo en EE.UU. y Latinoamérica), pero claro no nos gustó su endeudamiento y por ello solo entramos con una posición pequeña. Más dudas ocurrieron en una ampliación de capital hace ya tiempo que dejó más preguntas .... Con todo, parecía que la empresa iba a solucionar sus problemas de liquidez con la venta de activos pero como ahora sabemos no ha sido asi.
En cuanto a BHP Billiton, es la única acción en la cartera que tienen una exposición al sector de las materias primas. Aparte de ella no tenemos ningún activo que remotamente está expuesto a este sector (con la excepción de BASF y Flowserve que tienen ramas de negocio vinculados al petróleo). Precisamente al no tener ninguna exposición a este sector mantenemos BHP Billiton porque lo vemos dentro del conjunto de la cartera. Aunque desde hace ya 2 años los precios de las materias primas están en caída libre, este ciclo en algún momento va a cambiar otra vez. Probablemente la primera materia prima será el petróleo aunque hoy por hoy parece poco probable. Como hemos visto en primavera, los precios de las materias primas pueden subir rápidamente. BHP ha bajado estas últimas semanas no solamente por los eventos en Brasil sino también por la exclusión de algunos fondos por extracción de carbón. No entiendo porque penalizan la compañía por este motivo, porque las ventas de carbón ascienden solo a 5.885 m USD de un total de 44.636 m USD, o sea un 13 %. El EBIT del carbón tiene solo un 3 % del total así que el negocio del carbón no es muy importante. Con las bajadas de la cotización BHP ofrece un rendimiento por dividendo del 9 % (más elevado ahora no por la bajada de precios de las materias primas sino por el castigo y las noticias de no incluir la empresa en sus carteras). Hay analistas que tienen dudas si puede mantener el pago del dividendo pero a nosotros nos convence el éxito de la empresa en reducir sus costes, a la vez que bajan los precios.
Hablando de cosas positivas ... -:), la acción de Brembo (proveedor italiano del sector auto) alcanza en estos momentos un nuevo máximo histórico. Los proveedores alemanas Elring Klinger y Leoni suben igualmente fuertemente hoy, pero después del castigo en verano todavía queda mucho recorrido para máximos.
Un saludo,
Jürgen Brückner
