Renta 4 Wertefinder, ¿Qué sabemos de este fondo?

No. El control es nuestro u seguimos exacta entono nuestro estilo.

Perdón quería decir que seguimos exactamente con nuestro estilo.

Ok, muchas gracias por responder, es justo lo que quería saber.

Saludos

Buenas Jürgen,

Ya han empezado la publicación de los esperados resultados y parece ha habido una respuesta positiva del mercado a la publicación de los de Intel. Aunque no fueron positivos si los comparamos con los del año pasado, si que superan las expectativas y los del anterior trimestre. Parece que se van centrando en áreas crecientes como el Data Center Group y Internet of Things Group para contrarrestar la desaceleración en las ventas de PCs, También parece que tienen buenas expectativas con Skylake, Windows 10 y los nuevos sistemas OEM. ¿Qué lectura hacen de estos primeros resultados? Ahora que ha empezado la publicación de resultados ¿Con qué empresas en cartera tienen más dudas de que se publiquen buenos resultados en este tercer trimestre?

¿Qué opinas sobre los bastante malos datos macro que siguen saliendo como los de ayer de China y Usa (IPC y IPP de China y ventas minoristas y IPP de Usa)? De retrasarse demasiado la subida de tipos de la Fed por los malos datos de inflación....¿no puede afectar negativamente a las posiciones en dolares? En Usa a pesar de los de Intel parece que no hay tan buenos resultados...Walmart (recorte de previsiones y vinculación al consumo interior), Boeing o bancos como JPMorgan o los de hoy de Goldman Sachs (quizás por el retraso de subida de tipos a los bancos les costará cada vez más sacar buenos resultados). Quizás con los malos datos macro de las dos mayores economías del mundo si empiezan a salir malos resultados en Usa (espero que empiecen a salir mejores como hoy Philip Morris)... pero en ese caso Europa y todos nos podríamos ver arrastrados ¿qué opinas?

Por último...¿confías en que se de y en los beneficios de una nueva ampliación del QE del BCE?

P.D., bueno se me hicieron muchas preguntas xD responde cuando quieras y las que puedas ;-)

S2

Buenas noches Bravepawn,

estuve de viaje, pero el lunes sin falta contesto a tus preguntas. Como son muchas preguntas necesito más tiempo ...

Un buen fin de semana

JB

Sin problema, pongo por aquí el enlace a la entrevista que te hizo Aneliya la semana pasada por si alguien quiere verla:

https://www.rankia.com/blog/fondos-inversion/2988361-jurgen-bruckner-companias-mejor-peor-comportamiento-renta-4-wertefinder

S2

Bueno, ya me toca contestar hoy ..., empezando con Intel, lo escribes es muy correcto y acertado. Mantenemos Intel por estas razones y porque dentro del mercado en EE.UU. tiene una valoración moderada (porque no es una compañía de high growth) y un rendimiento por dividendo interesante. En cuanto a dudas que tenemos de las empresas que tenemos en cartera, es casi imposible decirlo, y aunque supiéramos los resultados no sabemos como el mercado acoge los datos. Pero más importante, depende de las perspectivas que las propias empresas dan. En este sentido, ya habido sorpresas recientemente y datos que al parecer parecían buenos no le gustaron al mercado. En general diría que empresas que en principio aquellas empresas que son fabricantes de productos únicos y con un nicho de mercado deben de tener una mejor performance (entre ellos se encuentran muchas empresas medianas europeas como por ejemplo Aalberts, Brembo, OHB, Schaltbau, Symrise, etc.). Las empresas del sector auto han sido castigadas ya (en algunos casos a pesar de buenas ventas porque los costes subieron por el crecimiento rápido). De las empresas que dependen de materias primas solo tenemos BHP (y Yara, porque también depende de los precios de algunas materias primas), pero sus resultados dependen no solamente de los precios sino también de las monedas y de los volúmenes de la producción (por eso es casi imposible predecir sus resultados a corto plazo para un trimestre). Más estable deben de ser empresa del consumo (como Henkel y Unilever), pero incluso en este caso siempre puede haber sorpresas por la dependencia de un país (Brazil y/o Rusia). Por eso vemos más estabilidad en empresas con un negocio casi puramente domestico (como por ejemplo Hornbach).

En cuanto a datos macro de China: Hoy se publicó el PIB del tercer trimestre y la verdad es que no salgo del asombro por los comentarios en los medios: "caída más grande del 2009", "decepcionante", y antes el FAZ en Alemania "economía china tambaleando". Ya lo he dicho antes y lo repito: Un a economía que crece al ritmo del casi 7 % no está ni tambaleando ni se puede cualificar el ritmo de crecimiento como "decepcionante". Comentarios de esta índole no son serios! Ponemos los datos en su contexto: El PIB hoy publicado a descendido del 7 % al 6,9 %, o sea casi igual que antes. No obstante, los analistas tienen dudas hasta qué punto estos datos son verdaderos. Aun así, los lectores de este blog quizá recuerdan que incluso en EE.UU. los datos del PIB son revisado dos veces, y cada revisión ha sido muchas veces bastante drástica, con un cambio de incluso el 1 % o más (!). Por eso, creer que precisamente en China los datos son tan precisos y que un cambio del 0,1 % tiene importancia alguna, es simplemente absurdo. De hecho, después de la caída del PMI se podía esperar un ritmo mucho más bajo y las bolsas deberían acoger este dato con júbilo.

Si el crecimiento no ha bajado más, la causa la encontramos en el comportamiento del consumo. De hecho, las ventas minoristas por tercer mes consecutivo incrementaron el ritmo de crecimiento, al 10,9 %. Como señalé en mi último informe, a este componente del consumo hay que añadir los servicios (que suben por las subidas de la renta disponible) y el conjunto es un dato bastante positivo. Bajó la producción industrial más de lo esperado, pero así experimentamos precisamente el cambio de la estructura de la economía hacia el consumo (con los datos de hoy el sector terciario asciende a más del 50 % y así continua paulatinamente un aumento del peso de este sector).

Aunque lo repito aqui, merece destacar que incluso la importación del crudo sube a un ritmo del 9 %, al contrario de lo que los medios sugieren! Los datos de aduana mes a mes confirman esta evolución (cierto, en parte este incremento se debe probablemente a las compras para incrementar las reservas estrategias del país, pero registramos un INCREMENTO, y no una bajada como todo el mundo está esperando con impaciencia). El incremento de la importación se debe también a un cambio de la estructura, es decir, aunque se utiliza menos en la producción industrial y se incrementa el uso en el transporte.

En cuanto al IPC y sobre todo el IPP, estos datos confirman la debilidad del sector industrial. Según un estudio estos datos explican solo una pequeña parte de la presión bajista en los precios fuera de China (pero si que contribuye). Con las medidas tomadas en varios sectores en China (que ya se notan en el sector de la vivienda), es posible que esta caida libre ya ha terminado (lo sigo y lo comentaré en mis próximos informes).

En cuanto a tu pregunta de los malos datos macro de las mayores economías ..., creo que no son tan malos ... , al final observamos datos buenos en EE.UU. (aunque con menor vigor), estables en Europa. (con el apoyo de la bajada de las materias primas). Algunas economías emergentes han decepcionado y quizá los mercados han hecho hincapié demasiado en ellos. Al final, hay que ver cómo ha impactado en los resultados empresariales (al menos en Europa el menor coste debe de haber apoyado los resultados.

QE del BCE? Creo que no es el momento de tomar medidas adicionales, porque el estado de las economías no es tan mal. Además al menos en Alemania los salario crecen a un ritmo muy fuerte y Alemania no necesita más estimulo. España se beneficia de la bajada del precios del petróleo y en los otros países grandes Italia y Francia simplemente hay que seguir con las reformas.

Me falta mencionar Walmart ... de todos era sabido que ha sido una de las pocas empresas grandes que ha subido los salarios (por eso sorprende una caída del 10 % después de resultados). El riesgo era y es que otras empresas siguen su ejemplo y que con ello no solamente la Fed suba los tipos más de los que pensamos sino que una subida salarial generalizada impactarla en los resultados empresariales. De momento no se observa, pero para mi este es un riesgo a tener en cuenta y a seguir. Supongo que los resultados en EE.UU. serán mixtos, sufren las empresas expuestas al sector energético y a maquinaria a este sector. Se benefician los del sector consumo y sanidad.