#145
Re: Análisis de Elecnor (ENO)
Noticia Elecnor: https://pcbolsa.com/noticia/5821/Elecnor_con_la_construcción_de_una_planta_de_biomasa_entre_en_Belgica
Se está hablando de:
#146
Re: Análisis de Elecnor (ENO)
Ahora en cnmv:
El Beneficio Neto Consolidado del Grupo Elecnor en 2019 ha ascendido a 126,4 millones de euros, lo que ha supuesto un avance del
53,4% con respecto al pasado ejercicio, que tras reexpresar sus cifras ha quedado fijado en 82,1 millones de euros.
Este notable incremento se debe, entre otros aspectos, a las operaciones societarias que ha abordado el Grupo Elecnor durante el
ejercicio 2019, destacando el acuerdo alcanzado con el grupo holandés APG, segundo mayor fondo de pensiones del mundo, para
el desarrollo e inversión conjunta en proyectos de transmisión de energía y energía renovable, excepto proyectos eólicos.
Este acuerdo se ha materializado mediante la entrada de APG, con un 49%, en el capital de Celeo Concesiones e Inversiones, S.L.,
que ha pasado a gestionarse a partir de ese momento de forma conjunta por Elecnor y APG. Por lo tanto, y en aplicación de la IFRS 3
de combinaciones de negocios, se ha procedido al reconocimiento de la participación mantenida por el Grupo Elecnor en el
subgrupo Celeo Concesiones e Inversiones por su valor razonable a la fecha de la operación.
Por su parte, las ventas del ejercicio han ascendido a 2.453,7 millones de euros, un 9% más que en el ejercicio anterior, gracias al
buen comportamiento tanto del Negocio de Infraestructuras como del Negocio Concesional
En este sentido, y tal y como se comunicó como "Otra Información Relevante" el pasado 28 de febrero, está previsto que el Consejo
de Administración formule las Cuentas Anuales correspondientes al ejercicio 2019 el próximo 25 de marzo de 2020. Tras su
formulación, se harán públicas las Cuentas Anuales a la mayor brevedad posible.
El Beneficio Neto Consolidado del Grupo Elecnor en 2019 ha ascendido a 126,4 millones de euros, lo que ha supuesto un avance del
53,4% con respecto al pasado ejercicio, que tras reexpresar sus cifras ha quedado fijado en 82,1 millones de euros.
Este notable incremento se debe, entre otros aspectos, a las operaciones societarias que ha abordado el Grupo Elecnor durante el
ejercicio 2019, destacando el acuerdo alcanzado con el grupo holandés APG, segundo mayor fondo de pensiones del mundo, para
el desarrollo e inversión conjunta en proyectos de transmisión de energía y energía renovable, excepto proyectos eólicos.
Este acuerdo se ha materializado mediante la entrada de APG, con un 49%, en el capital de Celeo Concesiones e Inversiones, S.L.,
que ha pasado a gestionarse a partir de ese momento de forma conjunta por Elecnor y APG. Por lo tanto, y en aplicación de la IFRS 3
de combinaciones de negocios, se ha procedido al reconocimiento de la participación mantenida por el Grupo Elecnor en el
subgrupo Celeo Concesiones e Inversiones por su valor razonable a la fecha de la operación.
Por su parte, las ventas del ejercicio han ascendido a 2.453,7 millones de euros, un 9% más que en el ejercicio anterior, gracias al
buen comportamiento tanto del Negocio de Infraestructuras como del Negocio Concesional
En este sentido, y tal y como se comunicó como "Otra Información Relevante" el pasado 28 de febrero, está previsto que el Consejo
de Administración formule las Cuentas Anuales correspondientes al ejercicio 2019 el próximo 25 de marzo de 2020. Tras su
formulación, se harán públicas las Cuentas Anuales a la mayor brevedad posible.
#147
Re: Análisis de Elecnor (ENO)
La sociedad remite información financiera del segundo semestre de 2019
https://www.elecnor.com/otra-informacion-relevante
https://www.elecnor.com/otra-informacion-relevante
#148
Re: Análisis de Elecnor (ENO)
Elecnor tenía el 100% de "Celeo Concesiones e Inversiones", Holding que era propietario del 51% del capital de Celeo Redes. Debido a que poseía el 100% del Holding, Elecnor lo consolidaba por Integración Global.
APG quiere entrar en el capital del Holding o sea en "Celeo concesiones e inversiones " y tener una participación del 49% en él. El Holding amplía capital y las acciones nuevas emitidas las suscribe APG pagando por ellas su participación del 49% en Celeo Redes y además 43 millones en metálico.
Ahora Elecnor tiene el 51% del Holding que a su vez tiene el 100% de Celeo Redes, por lo que Elecnor sigue teniendo el 51% de Celeo Redes, pero esa disminución en la participación del Holding (del 100% al 51%) propicia que las cifras que componen el Balance Consolidado e incluso la Cuenta de Resultados Consolidada puedan calcularse de otra manera mucho más favorable para Elecnor.
Por tener solo el 51% del Holding (y no el 100%), ahora se puede formular el balance del Grupo Elecnor consolidando por Participacion (no por integración global, como antes cuando tenía el 100%), lo que le permite mostrar una situación financiera del Grupo mucho más saneada con un 49% menos de Deuda Financiera. La Deuda Financiera del Grupo Elecnor a 31-12-2018 era de 1712,134 millones. Después de este cambio en la consolidación de las cuentas se nos presenta un balance de Elecnor reexpresado con una Deuda Financiera que se ha reducido en 838,671 millones de euros (=49% de 1712,134) y ha pasado a ser de 873,463 millones de euros, (reducción del 49%). Ni que decir tiene que esa reducción de deuda de 838,671 millones se la ha endosado a APG.
Estos "ajustes" a nivel de Pasivo implican otros en el Activo del Balance Consolidado que afectan a casi todos los epígrafes en especial a Inmovilizado Material, Activos Financieros no corrientes y Caja (esta última partida disminuye en 128,491 millones, pasando de 426,837 a 297,346. La diferencia es para APG).
A pesar de esta disminución de Caja, la Deuda Financiera Neta (por este cambio en la consolidación del Balance), pasa de 1276,948 millones a 568,757 millones equivalente a una disminución del 55,5%. Casi nada.
Solo por este cambio de modelo de Consolidacion el ratio "DFN/EBITDA" ha pasado de 4,84 a 2,24. Como ese cambio en la Consolidación es con efectos es con efectos 1-1-2019, podemos decir que a 31-12-2018 el ratio "DFN/EBITDA" era 4,84 y al día siguiente ya se habia rebajado a 2,24, (prácticamente un 54%). Actualmente a 31-12-2019 este ratio ya lo tenemos en 1,75, porque la Deuda Financiera Neta a esa fecha había caído a 483,408, desde 568,757, es decir en el transcurso de 2019 se ha reducido un 15%. (El ebitda utilizado para el cálculo del 1,75 es 277 millones. Es un ebitda recurrente o ajustado. El reportado es 338 por los extraordinarios y por eso no lo he considerado).
Las cuentas de Elecnor de 2019 son muy buenas y ya no solo por este hecho de la disminución de la Deuda, sino también porque tiene al menos dos ingresos atípicos o extraordinarios:
-Los 43 millones pagados por APG por su entrada en el Holding
-Una partida de 186,742 millones que aparece como Ingreso bajo la rúbrica "Resultado por enajenación del inmovilizado". No sé qué habrán vendido, pero es un atípico como una catedral.
A consecuencia de estos ingresos extras, el Beneficio Neto Atribuible (BNA-2019) reportado es de 126,377 millones, equivalente a un aumento del 54% respecto al BNA-2018 reexpresado, (82,117 millones). Pero el BNA-2019 recurrente (ajustado), bajaría a la cifra de unos 90 millones aproximadamente (+9,6%)
APG quiere entrar en el capital del Holding o sea en "Celeo concesiones e inversiones " y tener una participación del 49% en él. El Holding amplía capital y las acciones nuevas emitidas las suscribe APG pagando por ellas su participación del 49% en Celeo Redes y además 43 millones en metálico.
Ahora Elecnor tiene el 51% del Holding que a su vez tiene el 100% de Celeo Redes, por lo que Elecnor sigue teniendo el 51% de Celeo Redes, pero esa disminución en la participación del Holding (del 100% al 51%) propicia que las cifras que componen el Balance Consolidado e incluso la Cuenta de Resultados Consolidada puedan calcularse de otra manera mucho más favorable para Elecnor.
Por tener solo el 51% del Holding (y no el 100%), ahora se puede formular el balance del Grupo Elecnor consolidando por Participacion (no por integración global, como antes cuando tenía el 100%), lo que le permite mostrar una situación financiera del Grupo mucho más saneada con un 49% menos de Deuda Financiera. La Deuda Financiera del Grupo Elecnor a 31-12-2018 era de 1712,134 millones. Después de este cambio en la consolidación de las cuentas se nos presenta un balance de Elecnor reexpresado con una Deuda Financiera que se ha reducido en 838,671 millones de euros (=49% de 1712,134) y ha pasado a ser de 873,463 millones de euros, (reducción del 49%). Ni que decir tiene que esa reducción de deuda de 838,671 millones se la ha endosado a APG.
Estos "ajustes" a nivel de Pasivo implican otros en el Activo del Balance Consolidado que afectan a casi todos los epígrafes en especial a Inmovilizado Material, Activos Financieros no corrientes y Caja (esta última partida disminuye en 128,491 millones, pasando de 426,837 a 297,346. La diferencia es para APG).
A pesar de esta disminución de Caja, la Deuda Financiera Neta (por este cambio en la consolidación del Balance), pasa de 1276,948 millones a 568,757 millones equivalente a una disminución del 55,5%. Casi nada.
Solo por este cambio de modelo de Consolidacion el ratio "DFN/EBITDA" ha pasado de 4,84 a 2,24. Como ese cambio en la Consolidación es con efectos es con efectos 1-1-2019, podemos decir que a 31-12-2018 el ratio "DFN/EBITDA" era 4,84 y al día siguiente ya se habia rebajado a 2,24, (prácticamente un 54%). Actualmente a 31-12-2019 este ratio ya lo tenemos en 1,75, porque la Deuda Financiera Neta a esa fecha había caído a 483,408, desde 568,757, es decir en el transcurso de 2019 se ha reducido un 15%. (El ebitda utilizado para el cálculo del 1,75 es 277 millones. Es un ebitda recurrente o ajustado. El reportado es 338 por los extraordinarios y por eso no lo he considerado).
Las cuentas de Elecnor de 2019 son muy buenas y ya no solo por este hecho de la disminución de la Deuda, sino también porque tiene al menos dos ingresos atípicos o extraordinarios:
-Los 43 millones pagados por APG por su entrada en el Holding
-Una partida de 186,742 millones que aparece como Ingreso bajo la rúbrica "Resultado por enajenación del inmovilizado". No sé qué habrán vendido, pero es un atípico como una catedral.
A consecuencia de estos ingresos extras, el Beneficio Neto Atribuible (BNA-2019) reportado es de 126,377 millones, equivalente a un aumento del 54% respecto al BNA-2018 reexpresado, (82,117 millones). Pero el BNA-2019 recurrente (ajustado), bajaría a la cifra de unos 90 millones aproximadamente (+9,6%)
#149
Re: Análisis de Elecnor (ENO)
(CONTINUACION)
El PER sería de 8,7 a un precio de 9 euros la acción (9/1,035).
Sin embargo ahora mismo Elecnor no vale 9 euros acción. Está cotizando a 6,74 y bajando. El soporte lo tiene en 6,10.
Suponiendo como normal un PER de 9, el BPA-2020 seria de 0,678 euros/acción (6,10/9) equivalente a una caída del 35% respecto al BPA ajustado de 2019 que es 1,035 euros/acción. El BNA-2020 correspondiente a este BPA de 0,678 sería de 58,5 millones que respecto al BNA reportado de 2019 (126,377) representaría una caída del 54%.
CONCLUSION.
Los Resultados 2019 de Elecnor son satisfactorios por dos motivos:
1.- Ha rebajado la Deuda Financiera (DF) en un 49% y la DF Neta en un 55,5% gracias a la operación con APG y su método de contabilizaron.
2.- El Resultado Neto Atribuible también ha crecido en un 54% por los extraordinarios. Sin éstos, el crecimiento hubiera sido de un 10%.
En 2020 ya no va a haber ni la operación con APG ni los extraordinarios. Por el contrario el escenario económico será muy adverso y se deberá de afrontar un ciclo recesivo con la ventaja para Elecnor de estar muy saneada y con capacidad de endeudamiento.
Ahora mismo cotiza a 6,74 por lo que ya está descontando una caída de beneficios-2020 de casi el 50% o 30% (según se considere el beneficio neto-2019 reportado o el ajustado respectivamente), aunque reconozco que la caída del beneficio podría ser mayor dependiendo de la profundidad de la crisis que hoy por hoy se desconoce.
Como he dicho, el soporte lo tiene en 6,10. Lo que yo voy a hacer es mantener y reforzar posiciones por debajo de los 6,20 más o menos.
Ya ha bajado mucho por lo que no vendería. Entrando a 6,20 e incluso en el soporte se corre el riesgo de que pueda ir más abajo, pero esto es Bolsa. También digo que de no estar posicionado yo no entraría porque hay otros valores con los que se puede ganar más cuando todo se normalice. No quiero dar recomendaciones a nadie. Que casa cual haga lo que más le convenga.
El PER sería de 8,7 a un precio de 9 euros la acción (9/1,035).
Sin embargo ahora mismo Elecnor no vale 9 euros acción. Está cotizando a 6,74 y bajando. El soporte lo tiene en 6,10.
Suponiendo como normal un PER de 9, el BPA-2020 seria de 0,678 euros/acción (6,10/9) equivalente a una caída del 35% respecto al BPA ajustado de 2019 que es 1,035 euros/acción. El BNA-2020 correspondiente a este BPA de 0,678 sería de 58,5 millones que respecto al BNA reportado de 2019 (126,377) representaría una caída del 54%.
CONCLUSION.
Los Resultados 2019 de Elecnor son satisfactorios por dos motivos:
1.- Ha rebajado la Deuda Financiera (DF) en un 49% y la DF Neta en un 55,5% gracias a la operación con APG y su método de contabilizaron.
2.- El Resultado Neto Atribuible también ha crecido en un 54% por los extraordinarios. Sin éstos, el crecimiento hubiera sido de un 10%.
En 2020 ya no va a haber ni la operación con APG ni los extraordinarios. Por el contrario el escenario económico será muy adverso y se deberá de afrontar un ciclo recesivo con la ventaja para Elecnor de estar muy saneada y con capacidad de endeudamiento.
Ahora mismo cotiza a 6,74 por lo que ya está descontando una caída de beneficios-2020 de casi el 50% o 30% (según se considere el beneficio neto-2019 reportado o el ajustado respectivamente), aunque reconozco que la caída del beneficio podría ser mayor dependiendo de la profundidad de la crisis que hoy por hoy se desconoce.
Como he dicho, el soporte lo tiene en 6,10. Lo que yo voy a hacer es mantener y reforzar posiciones por debajo de los 6,20 más o menos.
Ya ha bajado mucho por lo que no vendería. Entrando a 6,20 e incluso en el soporte se corre el riesgo de que pueda ir más abajo, pero esto es Bolsa. También digo que de no estar posicionado yo no entraría porque hay otros valores con los que se puede ganar más cuando todo se normalice. No quiero dar recomendaciones a nadie. Que casa cual haga lo que más le convenga.
#150
Re: Análisis de Elecnor (ENO)
#151
Re: Análisis de Elecnor (ENO)
No hay que ser tan eufóricos como el florista "elecnoriano". Los resultados de Elecnor de 2019 serán difíciles de alcanzar en 2020. A raíz de la operación con el fondo holandés el grupo está menos apalancado, pero esta crisis le va a pasar factura. En 2020 la cifra de negocio disminuirá y los márgenes se van a estrechar todavía más. Es un buen valor pero le costará recuperar los precios de precrisis.
Gracias por el link.
Gracias por el link.
#152