Rumores de mercado.

 

La semana pasada las bolsas retrocedieron lo que habían avanzado la anterior: +/-2%.

 Empezó a evidenciarse que el deterioro de la macro es inminente y la Fed dejó claro (las actas de la reunión de marzo, el propio Bullard…) no solo que subirá tipos más profunda y rápidamente de lo que se descuenta, sino también que la reducción de su balance empezará tan pronto como en mayo.

Es decir, que su programa de compra de activos (bonos) ya terminó en marzo y que el proceso de venta de los que compró y ahora tiene en su balance (aprox. 9Bn$ para un PIB de c.22Bn$) empezará en mayo.

La reversión del flujo de fondos - de inyectar a drenar - cambia muchas cosas y el mercado ya ha empezado a notarlo. Al igual que percibe el cambio de tono de los indicadores macro, aunque aún sea algo incipiente. Y la superior prima de riesgo por la invasión de Ucrania y el agravamiento de la inflación derivada de ella. El spread 2-10 años americano es la referencia a monitorizar porque juguetea ya con el riesgo: entra y sale de negativo según el tono de la sesión, transmitiendo el aviso de que el contexto puede estar cambiando en lo que se refiere al ciclo económico. 

 

Por eso la semana pasada las bolsas perdieron, más o menos, los avances de la anterior. Lógico. Y demasiado bien aguantan.

Indeseable inflación americana el martes, delicado BCE el jueves y progresivo debilitamiento de los resultados empresariales.-

Hoy arrancamos con un resultado de la 1ª vuelta de las elecciones en Francia que parece anticipar una victoria para Macron que reducirá la tensión del mercado europeo. La 2ª vuelta y decisiva será el 24.

La inflación en China publicada esta madrugada de nuevo parece de otro planeta y, por tanto, poco creíble: sólo +1,5%, pero no influye positivamente porque el CSI-300 retrocede un respetable -2,7%.

Hoy no hay nada más relevante. Lo interesante empieza mañana: ZEW alemán (Sentimiénto Económico) que profundizará aún más en negativo e inflación americana sorprendentemente elevada (+8,4% vs +7,9%) considerando que la economía americana debería ser menos sensible al encarecimiento de las materias primas derivado de la invasión de Ucrania puesto que es energéticamente autosuficiente y prácticamente también en cereales y otros productos agrícolas básicos.

 Pues no. Podemos encontrarnos con una inflación tan elevada como la europea y el mercado puede encajarlo regular o mal. El miércoles subirán tipos Nueva Zelanda y Canadá.

 Y el jueves, reunión del BCE. Debería corroborar que el programa de compras terminará en junio y reforzar (o no, pero más probablemente sí) la expectativa de que a fin de año situará su tipo de depósito en 0% vs -0,50%.

En paralelo tendremos la publicación de cifras y/o expectativas empresariales deslizándose a la baja. En Europa, LVMH y Hermés publicarán unas ventas 1T aún sólidas, pero con perspectivas a la baja para siguientes trimestres. No olvidemos que el mercado ruso ha “desaparecido”… Y publicarán los bancos americanos resultados 1T desde el miércoles que podrían retroceder -35%.

Según el WSJ el 28% de los economistas estiman recesión en 6 meses. Pensamos que lo más probable sea que el “baño de realidad” haya comenzado la semana pasada y tenga continuidad en esta. No es ningún drama, pero si un cambio de contexto que debemos gestionar de forma diferente, más prudentemente. Veremos si los resultados empresariales 1T y las expectativas, la inflación americana y el BCE confirman esto esta semana. 

Bankinter.

 

Un indicador clave del mercado de valores de la salud de la economía de EE.UU. ha caído en un mercado bajista esta semana, mientras los inversores castigan a las acciones de transporte ante los altísimos precios del combustible y la desaceleración del crecimiento.

El Promedio de Transporte Dow Jones ha estado bajo presión desde principios de este mes.

 Otra caída reciente pérdidas desde el récord de noviembre de 18.246 al 20%, la definición técnica de un mercado bajista. 

 

El índice, orígenes se remontan a fines del siglo XIX, está compuesto por acciones de transporte, desde empresas de logística como FedEx y UPS, aerolíneas, hasta operadores ferroviarios como Union Pacific. Y, como tal, puede actuar como indicador de la salud de la economía subyacente.

Además, la Teoría de Dow, una teoría financiera que lleva el nombre del padre del análisis técnico, Charles Dow, sugiere que el índice de Transporte y el Promedio Industrial Dow Jones tienden a moverse en conjunto. Debido a que el transporte es una parte tan integral de la actividad económica cotidiana, si tiene dificultades, puede ser un síntoma de problemas en la economía general.

 El Dow Jones está solo un 7% por debajo de los máximos históricos, pero la teoría dice que cuando los dos se mueven en la misma dirección, generalmente será el índice de transporte el que liderará el camino.

El crecimiento todavía se mantiene, la economía está generando empleos, pero con la inflación en máximos de 40 años, los costos astronómicos del combustible, en parte debido a la guerra de Rusia en Ucrania, y los precios altísimos de todo, desde naranjas hasta pan , el gasto del consumidor está bajo presión y los Reserva Federal tiene la intención de actuar de la manera más agresiva posible para evitar una desaceleración.

Deutsche Bank es el primer gran banco en decir que ahora espera que EE.UU. caiga en recesión en 2023.

"Será necesaria una recesión leve para quitar suficiente fuerza a la economía y al mercado laboral para que la inflación vuelva a bajar", dijeron el miércoles los analistas del banco.

Otro indicador de salud económica basado en el mercado, la curva de rendimiento de los bonos del Tesoro, también ha estado dando una señal de alarma la semana pasada.

Eso no significa que la recesión sea un hecho, pero un número creciente de observador del mercado dicen que las posibilidades están aumentando.

"La recesión es un riesgo creciente y vemos quizás un 30% de posibilidades de que eso suceda en los próximos 12 a 18 meses", dijo el economista jefe internacional de ING, James Knightley.

Los datos de la Asociación Estadounidense de Camiones de febrero, que no capturaron el impacto de los precios del petróleo que alcanzaron máximos de 14 años en marzo, muestran que este fue el primer mes desde julio pasado que el tonelaje de camiones no aumentó.

Las acciones de la empresa de entregas FedEx han caído más de un 20% desde principios de año, mientras que las de su rival UPS han perdido alrededor de un 11% en valor, en comparación con una caída del 6% en el Dow Jones.

El costo del combustible ha sido un lastre importante. El precio del diésel, el combustible principal para los camiones, es de alrededor de $5,071 por galón, justo por debajo del récord de marzo de $5,135 y aproximadamente un 65% más alto que el año pasado.

La Fed debe actuar rápidamente para evitar una espiral inflacionaria dañina y algunas estrategias temen que haya perdido el tren en términos de usar la política monetaria para enfriar la inflación sin desencadenar una recesión.

"La Fed está ahora intentando frenar la inflación y es probable que tome grandes medidas para soportar la política monetaria en la reunión de mayo. Sin embargo, dado que las perspectivas económicas se están deteriorando, es posible que ya sea demasiado tarde", dijo Philip Marey, estratega senior para EE.UU. de Rabobank. en una nota reciente.

"Las recientes inversiones de la curva de rendimiento sugieren que este ciclo de alzas terminará prematuramente y muy bien podría ser seguido por otra recesión", dijo.

C.B.
 

 

Con una presión internacional creciente que ha llevado a Rusia a acercarse al impago de su deuda, la asociación de intermediarios que decreta si se dan las condiciones para la activación de los seguros de impago, la ISDA (International Swaps and Derivatives Association) anunció ayer que su comité de determinación de derivados crediticios para la región EMEA, considera que la empresa estatal rusa de ferrocarriles, Russian Railways, ha entrado ya en situación de impago de su deuda. Se trata de la primera empresa rusa que entra en impago desde el inicio de la guerra en Ucrania.

La ISDA señaló ayer que se había producido un evento crediticio de "falta de pago" en la emisión de deuda en francos suizos vinculada a la empresa estatal rusa de tren. Se trata de una emisión con vencimiento en 2026 que fueron emitidos por RZD Capital para financiar un préstamo de 250 millones de francos suizos (268 millones de dólares) a Russian Railways.

La empresa estatal rusa reconoció el pasado 14 de marzo su imposibilidad para afrontar este pago debido a "obligaciones de cumplimiento legal y regulatorio dentro de la red de corresponsalía bancaria".

Entre las entidades que se mostraron a favor de la entrada de Russian Railways en default se encuentran Bank of America, Goldman Sachs y JPMorgan, según detalló Reuters. Su decisión activa los CDS o seguros de impago.

Junto a Russian Railways, EuroChem es la otra empresa rusa que ha retrasado hasta el momento el pago de los cupones de su deuda y que se encuentra en situación de impago técnico.

La decisión de Estados Unidos de paralizar los pagos de deuda soberana rusa en dólares en entidades financieras estadounidenses llevó la pasada semana al Gobierno ruso a entrar en impago técnico en dos de sus emisiones al pagar en rublos y no en dólares después de que un banco extranjero rechazara realizar la operativa. Una decisión que, según las agencias de calificación supone la entrada de su deuda en impago técnico y añade más presión a Moscú, ya lastrada por las sanciones internacionales impuestas.

Moscú cuenta ahora con un plazo de 30 días de gracia para tratar de evitar el impago. En caso que no pudiera cumplir con los requerimientos, Rusia entraría en default por primera vez desde 1998.

 

El hombre más rico del mundo, Elon Musk, ha alimentado los rumores de que intentará una adquisición hostil de Twitter, luego de decir que puede aumentar su participación “en cualquier momento”. El empresario multimillonario que dirige Tesla y Space X se convirtió la semana pasada en el principal accionista del gigante de las redes sociales, pero rechazó una invitación para unirse a su consejo.

Según el Times , Musk se alejó de un acuerdo "standstill" para detener una oferta pública de adquisición, diciendo que "no tiene planes actuales" para comprar más de la compañía, pero aún "se reserva el derecho de cambiar sus planes en cualquier momento, como él estime conveniente”. 

Se acerca una gran crisis de resultados con la inflacion

Quizás es pronto para que se note en los resultados por los menos en EEUU... pero se terminará notando, tampoco hay que olvidar el bono americano a 10 años que si sigue subiendo recortará los PER, y sobre todos las tecnológicas van a ser duramente golpeadas.


Saludos.

 

Apertura plana en Europa en una sesión de escasas referencias macro de relevancia, destacando tan solo los precios de producción en EE.UU. (donde se mantendrá la presión al alza) y el IPC de marzo en Reino Unido, que seguiría repuntando (+6,7%e vs +6,2% anterior), esperando también confirmación en España de fuerte repunte (dato final, preliminar +9,8%).

Lo más relevante de la jornada será el inicio de presentación de resultados de la banca de inversión americana, con las cifras de JPMorgan y Blackrock, y donde el principal punto de atención estará en las guías que puedan ofrecer de cara al conjunto del año, con un escenario positivo por la subida de tipos de interés pero pendientes de su impacto en la actividad económica (crédito, provisiones).

De fondo, se mantienen las tensiones en el plano geopolítico, sin avance alguno en las negociaciones Rusia-Ucrania. En este contexto, y ayudado también por la expectativa de cierta suavización de restricciones en China y ante las afirmaciones de la OPEP+ de que no es posible compensar las pérdidas de producción de Rusia, el Brent vuelve a rebotar hasta 105 usd/b (+6%). 

 Ayer la inflación de EE.UU. confirmó su repunte hasta +8,5% en tasa general, niveles no vistos desde 1981 (vs +8,4%e y +7,9% previo) y con un avance mensual de +1,2% (el mayor desde 2005 e impulsado por gasolina, la mitad del crecimiento mensual, y en buena medida también por el mayor precio de los alimentos). 

Por su parte, la tasa subyacente repuntó algo menos de lo esperado hasta +6,5% (vs +6,6%e y +6,4% previo), permitiendo cierta caída en TIRes tras el fuerte repunte de los últimos días (de 2,83% a 2,67% para luego recuperar a 2,75% esta mañana), y cierta moderación en el dólar hasta 1,09 usd/eur, en un movimiento muy puntual y volviendo a apreciarse ahora hasta 1,083 usd/eur. Aunque podríamos haber visto ya el pico de inflación, con moderación en algunos componentes (caída en coches usados por segundo mes consecutivo, moderación recientes de los precios del crudo), hay otros (alimentos, alquileres) que juntos a las presiones en el mercado laboral y los problemas en las cadenas de producción harán que la tasa de inflación descienda lentamente, manteniendo un contexto de elevadas presiones inflacionistas en el corto plazo que seguirán presionado a la Fed para subir tipos (el mercado descuenta un total de 8-9 subidas de 25 pb para 2022, la siguiente en mayo probablemente de +50 pb) y reducir balance. 

Este contexto de tensionamiento monetario frenará la economía, aunque la Fed sigue confiando en que el crecimiento se mantenga por encima del potencial. 


RENTA4.

 

El rendimiento del mercado de valores es esencialmente una función del crecimiento económico. Cuando la economía está creciendo, las acciones normalmente suben y cuando el mercado de valores siente una recesión, las acciones invariablemente bajan.

Jay mostró que el índice de camiones pesados (HTI) es un indicador sorprendentemente útil tanto para las acciones como para la economía. Es una serie de datos que rastrea la cantidad de camiones pesados ​​recientemente registrados con agencias gubernamentales en los Estados Unidos.

Lo más importante es la tendencia de los datos. Las previsiones económicas están muy bien, pero el problema real para los inversores es estar en el mercado de valores en el momento adecuado. El siguiente gráfico muestra el crecimiento de $1 invertido en el índice S&P 500 cuando el HTI está por encima del promedio (línea negra) versus por debajo del promedio (línea azul).

 

 

Durante las últimas sesiones estamos asistiendo a unas caídas que han servido para que las bolsas hayan desandado parte de la fuerte subida que nació en los mínimos del pasado 7 de marzo, que podría ser el primer tramo de un proceso de rebote que en muchas ocasiones suele tener dos patas, de ahí que no descarte un próximo contraataque alcista que seguiré viendo vulnerable mientras no lleve al EuroStoxx 50 a batir resistencias de 4.050 puntos, análogos a los 4.665 puntos del S&P 500. 


 

En este sentido, les recuerdo que mientras esas resistencias no sean superadas considero precipitado señalar los mínimos de marzo como el suelo definitivo del mercado bajista de los últimos meses.

Análisis estratégico del Ibex 35

A corto plazo me llama la atención que al otro lado del Atlántico, el Nasdaq 100 haya corregido el 61,80% de Fibonacci y el S&P 500 el 50% de ese rebote, mientras que en Europa el EuroStoxx 50 apenas ha ajustado por el momento un 38,20% del mismo y el Ibex 35, el más fuerte, directamente no ha corregido y sigue manteniéndose sobre su primer soporte de los 8.432 puntos.

Con esta foto pueden darse cuenta que las bolsas del Viejo Continente superan en fortaleza a Wall Street a pesar del conflicto en pleno corazón de Europa, algo que operativamente tendrá que ser muy tenido en cuenta cuando llegue el momento de comprar nuevamente.

Como les decía la semana pasada no tengo mucha prisa por comprar, si bien es cierto que de un modo agresivo comienzan a verse oportunidades de inversión en compañías tecnológicas, fruto de la fuerte corrección de las últimas sesiones que ha llevado al Nasdaq 100 a estar a apenas un 6% de los mínimos del año y origen del rebote en la zona de los 13.000 enteros, que es el stop a manejar en esas compras agresivas.

Más agresivamente se podría incluso manejar como stop soportes de 13.780 puntos, que el nivel de corrección del 66% de todo el rebote. Si pierde ese nivel mucho me temo que veríamos una caída hasta al menos esos 13.000, cuya cesión abriría la puerta a caídas a los 11.800-12.000 puntos.

 Joan Cabrero.

 

La economía rusa se enfrenta a un periodo "difícil" de cambios estructurales en el que las sanciones impuestas, que inicialmente impactaron sobre el sector financiero, comenzarán a afectar cada vez más a la economía real, según ha advertido la gobernadora del Banco de Rusia, Elvira Nabiullina.

En su comparecencia ante la Duma, la banquera central rusa ha señalado que, ya durante el segundo trimestre, y sobre todo en el principio del tercero, Rusia entrará de forma activa en este periodo de transformación estructural y de búsqueda de nuevos modelos de negocios para muchas empresas.

"Los principales problemas estarán asociados no tanto a las sanciones a las entidades financieras, sino a las restricciones a la importación, a la logística del comercio exterior y, en el futuro, a posibles restricciones a la exportación de productos rusos", ha advertido.

En este sentido, Nabiullina ha subrayado que las restricciones a las importaciones y la logística requerirán que las empresas y los fabricantes rusos busquen nuevos socios, nuevas formas logísticas de entregar productos, así como optar por la producción doméstica de componentes, mientras que en el caso de la exportación la historia es similar, ya que también será necesario buscar nuevos socios y una nueva logística. "Y todos somos muy conscientes de que esto llevará algún tiempo", ha apuntado.

"En este momento, tal vez este problema aún no se siente con tanta fuerza, porque todavía hay reservas en la economía, pero vemos que las sanciones se endurecen casi todos los días", ha recordado, advirtiendo de que el período en que la economía rusa puede vivir de las reservas "es finito".

Nabiullina ha reconocido que el banco central es plenamente consciente de que este proceso puede estar acompañado de un aumento en los precios, que impulsará la inflación por encima de la meta, aunque ha explicado que tal exceso de inflación se debe en gran medida a las restricciones en el lado de la oferta de bienes, por lo que el Banco de Rusia no tratará de rebajar la inflación de cualquier manera.

"Al mismo tiempo, la inflación, entendemos, no debe volverse incontrolable, el tipo de inflación que devalúa los ahorros y los ingresos de las personas, por lo que seguiremos una política monetaria que devuelva la inflación a la meta en un plazo razonable y previsible, pero no demasiado abrupto", ha explicado la banquera central, señalando que espera que la inflación se moderará al objetivo del 4% para 2024.

Por otro lado, la gobernadora del Banco de Rusia ha destacado los esfuerzos acometidos por el país en los últimos años para avanzar en la desdolarización de los balances bancarios y reducir así la exposición del sector bancario ruso a los riesgos de sanciones.

En este sentido, ha defendido la solidez de la infraestructura de pago nacional, independiente y autosuficiente, que garantiza la continuidad de los pagos dentro del país, además de las iniciativas que se están desarrollando con otros países y socios para crear oportunidades para pagos transfronterizos.

De este modo, Nabiullina ha indicado que la salida de Rusia de compañías de tarjetas como Visa y Mastercard "fue prácticamente fluida en términos de pagos internos", mientras que la tarjeta Mir se usa activamente y se está trabajando con otros países, principalmente en las zonas receptoras del turismo ruso.

En cuanto a la desconexión del sistema de pagos Swift, la banquera central rusa ha recordado que el país desarrolló desde 2014 el Sistema de mensajería financiera del Banco de Rusia (SPFS), que funciona de acuerdo con los estándares de Swift, para que las empresas se sintieran cómodas sin tener que cambiar su proceder.

"La gran mayoría de nuestros bancos están vinculados a él, se están uniendo participantes extranjeros, aquellos que están interesados en trabajar con socios rusos", ha señalado Nabiullina, precisando que en la actualidad están afiliadas 52 organizaciones extranjeras de 12 países.

Asimismo, ha reconocido que la congelación de las reservas rusas ha obligado a desarrollar los pagos en monedas nacionales, para lo que Rusia está elaborando proyectos bilaterales con varios países.

 

 

Los inversores están saliendo rápidamente de las acciones, y las acciones de EE. UU. experimentan sus mayores salidas semanales del año a medida que se afianzan los temores de una recesión. Los fondos de acciones estadounidenses tuvieron salidas de 15.500 millones de dólares en la semana hasta el 13 de abril, mientras que los fondos europeos experimentaron una novena semana consecutiva de salidas.

Los estrategas de Bank of America Corp., citando datos de EPFR Global. señalan que sus clientes privados, con 3,2 billones de dólares en activos bajo gestión, también abandonaron las acciones en la mayor cantidad desde noviembre.

Las salidas se producen cuando las preocupaciones sobre la recesión dominan los mercados, según estrategas dirigidos por Michael Hartnett. “Todo el mundo está temeroso”, con el aumento de los precios de los alimentos y la energía, escribió en una nota. Mientras tanto, un aumento en los rendimientos de los bonos significa que el llamado argumento 'TINA', que no hay alternativa a las acciones, está "dando un giro", según los estrategas.

Los principales índices bursátiles han tenido problemas este año en medio de un deterioro de las perspectivas para el crecimiento mundial, una inflación obstinadamente alta y los bancos centrales cada vez más ansiosos por controlar los precios altísimos con aumentos de tasas. La guerra en Ucrania y el aumento de casos de coronavirus en China han afectado aún más la confianza.

Entre los sectores, los inversores de acciones abandonaron las finanzas, mientras que las acciones de tecnología, materiales y energía vieron entradas, según los datos.

Aún así, los estrategas de BlackRock Investment Institute son más optimistas. “Los picos de rendimiento a menudo han significado problemas para las acciones, pero creemos que el pasado es una guía imperfecta en un mundo moldeado por shocks de oferta”, escribieron los estrategas liderados por Wei Li en una nota fechada el lunes.

Los bancos centrales no frenarán de golpe la economía, manteniendo así bajos los rendimientos reales para apuntalar las valoraciones de las acciones, dijeron. 


C.B.

 

Se espera que las acciones europeas abran al alza el miércoles,mientras los inversores siguen de cerca los acontecimientos en Ucrania y evalúan las últimas previsiones económicas mundiales del FMI. Los mercados europeos siguen centrándose en la guerra de Ucrania. El conflicto ha entrado en una segunda fase en la que se han iniciado encarnizados combates en el este del país.

Ucrania dijo el lunes que la ofensiva de Rusia en la región oriental de Donbas había comenzado, y un alto funcionario la describió como la "segunda fase" de la guerra. La ciudad oriental de Kreminna cayó ante las fuerzas rusas el martes, dijo su gobernador regional, marcando la primera ciudad en ser capturada en esta fase de la guerra. 

 

Los inversores también están digiriendo las últimas y sombrías previsiones económicas mundiales del Fondo Monetario Internacional y el Banco Mundial.

El martes, el FMI recortó sus proyecciones de crecimiento global para 2022 y 2023, diciendo que el impacto económico de la invasión rusa de Ucrania “se propagará por todas partes”. El lunes, el Banco Mundial redujo su pronóstico de crecimiento mundial para 2022 en casi un punto porcentual completo, del 4,1 % al 3,2 %, citando la presión que la invasión rusa de Ucrania ha ejercido sobre la economía mundial.

Los datos publicados incluyen la producción industrial de la zona euro de febrero y las matriculaciones de automóviles nuevos de marzo en varios países europeos, incluidos el Reino Unido, Alemania y Francia.

Las ganancias provienen de Heineken y ASML el miércoles, mientras que Rio Tinto publica una revisión de operaciones del primer trimestre. 

Bolsamania.

 

Netflix obtuvo un beneficio neto de 1.597 millones de dólares (1.480 millones de euros) en los tres primeros meses de 2022, lo que representa una caída del 6,4% respecto del resultado contabilizado un año antes por la compañía estadounidense de distribución de películas y series 'online', que perdió 200.000 suscriptores entre enero y marzo y augura una caída de otros dos millones de abonados en el segundo trimestre.

Las acciones de Netflix registraban en la negociación 'after hours' una caída superior al 25%, después de haber cerrado la sesión con un repunte del 3,18%. En lo que va de año, Netflix ha perdido más de un 40% de su valor en Bolsa y si se confirma la caída apuntada en la negociación tras el cierre de Wall Street, el desplome podría rondar el 60% en lo que va de año.

En los tres primeros meses de 2022, Netflix recortó su base de abonados en todo el mundo a 221,64 millones, lo que representa un incremento de 14 millones de usuarios de pago o del 6,7% respecto del primer trimestre de 2021, pero una bajada de 200.000 abonados en comparación con el cuarto trimestre del año pasado, su primer retroceso en una década.

 

Además, la multinacional de Los Gatos anticipa que su cifra de abonados en todo el mundo seguirá cayendo durante el segundo trimestre, cuando prevé contar con 219,64 millones de suscriptores, alrededor de 2 millones de usuarios de pago menos que en el primer trimestre.

Netflix ha señalado que sus resultados del primer trimestre reflejan el impacto de la suspensión de su servicio en Rusia y la liquidación de todas las cuentas de pago rusas, lo que se tradujo en la pérdida de 700.000 abonados, sin el cual la plataforma habría elevado en medio millón de usuarios su cifra de suscriptores.

A pesar de esta pérdida de abonados, la cifra de ingresos de la compañía en el primer trimestre aumentó un 9,8%, hasta 7.868 millones de dólares (7.293 millones de euros) y la multinacional confía en que entre abril y junio la facturación crecerá un 9,7% interanual, hasta 8.053 millones de dólares (7.464 millones de euros).

No obstante, la plataforma ha reconocido que el crecimiento de los ingresos "se ha desacelerado considerablemente", señalando las dificultades para aumentar su facturación relacionadas con una penetración relativamente alta en los hogares, cuando se incluye la gran cantidad de cuentas compartidas, combinada con la competencia.

"No estamos aumentando los ingresos tan rápido como nos gustaría", ha admitido la empresa, que estudia fórmulas para monetizar aquellos hogares que disfrutan del servicio de Netflix mediante cuentas compartidas y que la compañía estima en unos 100 millones de usuarios adicionales potenciales.

En este sentido, el co consejero delegado de Netflix, Reed Hastings, admitió durante una conferencia con analistas que la compañía estudia el lanzamiento de un plan de menor coste en el que se incluiría el visionado de anuncios publicitarios.

"No es una solución a corto plazo porque una vez que comienza a ofrecer un plan de menor precio con anuncios como opción, algunos consumidores lo toman. Y tenemos una gran base instalada que probablemente esté muy contenta donde está", indicó el ejecutivo, subrayando que, en términos de potencial de ganancias, el mercado publicitario 'online' ha avanzado.

"Probablemente no estemos tan avanzados, pero no, creo que está bastante claro que está funcionando para Hulu. Disney lo está haciendo. HBO lo hizo. No creo que tengamos muchas dudas de que funciona", añadió Hastings. "Así que creo que realmente entraremos", afirmó, aclarando que los usuarios que prefieran disfrutar del servicio sin anuncios podrán seguir haciéndolo, mientras que si se prefiere pagar un precio más bajo a cambio del visionado de anuncios también será posible.

europa press

 

 

 En enero, el inversor invirtió más de 1.000 millones de dólares en la compañía 

 

Bill Ackman, fundador y consejero delegado de Persing Square Capital Management, se ha deshecho de su participación en Netflix tras perder más de 430 millones de dólares en su inversión en menos de tres meses.

Capital Management anunció este miércoles que ha vendido su participación en Netflix después de que el gigante del streaming informara de una inesperada caída de suscriptores en el primer trimestre y proyectara un descenso aún más pronunciado en el actual. Las acciones de Netflix se desplomaron un 35% en la pasada jornada, hasta los 226,19 dólares, convirtiéndose en el peor valor del S&P 500 este año.

En enero, el inversor invirtió más de 1.000 millones de dólares en la compañía apenas unos días después de que sus decepcionantes previsiones de suscriptores para el primer trimestre provocaran importantes caídas en Netflix. Ahora, tras incumplir esas malas previsiones y sorprender con la pérdida de 200.000 suscriptores, el gestor de fondos ha optado por dar la espalda a una empresa a la que había colmado de elogios sólo unas semanas antes.

En un breve comunicado en el que ha anunciado su decisión, Ackman afirma que los cambios propuestos en el modelo de negocio, como la incorporación de publicidad y la persecución de los clientes que no pagan, tienen sentido, pero harán que la empresa sea demasiado imprevisible a corto plazo. 

 

Si es relativamente nuevo en la inversión y cree que 2022 ha sido un año del infierno, imagine estar en el mercado de valores durante más de 40 años. Eso lo habría llevado a atravesar la Gran Crisis Financiera de 2008-2009, el colapso de las puntocom en 2000, el colapso de 1987 y la debacle de ahorros y préstamos de la década de 1980, además del oso de la pandemia.

Si eres lo suficientemente humilde para aprender de los tiempos difíciles, tienes mucha sabiduría para compartir. Ese es el caso de Bob Doll, un estratega de inversiones con un impresionante currículum que incluye períodos como director de inversiones en Merrill Lynch Investment Managers y OppenheimerFunds, y estratega jefe de acciones en BlackRock.

Por lo tanto, vale la pena consultar con este experimentado veterano del mercado sobre qué hacer con las muchas encrucijadas que enfrentan la economía y los inversores en la actualidad 

 

Conclusiones: las acciones quedarán atrapadas en un rango de cotización este año. 

Es un mercado de comerciantes. Aprovéchate de ello. No vamos a entrar en recesión este año, pero las probabilidades aumentan al 50% para fines de 2023. 

Favorezca el valor, la energía, las finanzas y la tecnología de la vieja escuela. Los bonos continuarán en un mercado bajista a medida que los rendimientos sigan aumentando, a medio plazo, y tenga cuidado con los servicios públicos.

La temporada de resultados toma el relevo como fuerza motriz. Hasta aquí todo bien. Con esto quiere decir que los grandes bancos como JPMorgan Chase, Banco de América y Morgan Stanley han reportado resultados decentes.

“Estas empresas están ganando dinero en un entorno que no es el más simple del mundo”, dice Doll. Esto sugiere que otras compañías también pueden lograr esto.

Mientras tanto, el sentimiento es lo suficientemente oscuro como para justificar el optimismo.

"Compraría aquí, pero no mucho más alto", dijo el 19 de abril, cuando el S&P 500 estaba alrededor de 4.210.

Sin duda, no estamos viendo las sorpresas con las que "nos mimaron" durante muchos trimestres una vez que la pandemia comenzó a disminuir. Pero sigue siendo muy respetable, y si eso continúa, las acciones estarán bien”.

Los próximos 12 meses

Estamos viendo un mercado de traders durante el próximo año. ¿Por qué? Hay un gran tira y afloja entre los inversores.

“Halar con fuerza de un extremo de la cuerda es razonable, aunque está desacelerando, el crecimiento económico y el crecimiento razonable de las ganancias. Tirando en la otra dirección está la inflación y las tasas de interés más altas”, dice Doll.

El tira y afloja frustrará a los alcistas y bajistas.

“Este es un mercado que nos va a confundir a muchos porque relativamente no tiene tendencias”, dice.

“Cuando tu estómago no se siente bien porque tuvimos algunos días malos seguidos, ese es un buen momento para comprar acciones. Por el contrario, cuando hemos tenido unos días buenos, es el momento de recortar. Quiero ser sensible al precio de las acciones”.

Para poner algunos números, bien podría ser que el máximo del año fuera un S&P 500 en 4800 a principios de enero, y el mínimo del año fue justo por debajo de 4200 alrededor del comienzo de la guerra de Ucrania. El precio objetivo de Doll para fin de año en el S&P 500 es de 4550. En teoría, el comercio puede ser seguro, porque probablemente no veremos un mercado bajista hasta mediados de 2023.

Inflación

La inflación está en proceso de tocar techo en los próximos meses y será del 4% a fin de año. Parte de la lógica aquí es que los problemas de la cadena de suministro están mejorando.

De lo contrario, Doll razona que con un crecimiento del 6% y ganancias de productividad de alrededor del 2%, el resultado será una inflación del 4%. Cuando las empresas obtienen más producto de la misma cantidad de horas trabajadas (la definición de aumento de la productividad), no sienten la presión de transferir el 100% de las ganancias salariales para proteger las ganancias.

Recesión

No habrá recesión este año, dice Doll. ¿Por qué no? La economía sigue respondiendo a todo el estímulo del año pasado. Las tasas de interés siguen siendo negativas en términos reales (por debajo de la inflación), lo cual es estimulante. Los consumidores tienen $ 2.5 billones en efectivo en exceso porque pararon de gastar durante la pandemia.

“No creo que solo porque la Fed comience a subir las tasas, tengamos que levantar la bandera de la recesión”, dice.

Pero si la inflación cae al 4% para fin de año, la Fed tendrá que continuar elevando las tasas de interés y endureciendo la política monetaria para controlarla, mientras lo hace con cautela para lograr un aterrizaje suave. Este es un desafío difícil.

“La Fed está entre la espada y la pared. Tienen que luchar contra la inflación y están rezagados”, dice Doll.

El resultado: Las probabilidades de recesión aumentan al 50% para 2023. Lo más probable es que ocurra en la segunda mitad. Esto sugiere el comienzo de un mercado bajista dentro de 12 a 15 meses. El mercado de valores a menudo cotiza en el futuro con seis meses de anticipación.

Sectores y valores a favorecer

1. Primero, le gusta el comercio de tecnología de la vieja escuela a valoraciones relativamente baratas. Piense en Intel, Cisco y Applied Materials. Tomando prestada una frase del mundo de los bonos, Doll los describe como empresas tecnológicas de “corto plazo”. Esto significa que muchas de sus ganancias a largo plazo se obtienen ahora, o en un futuro a muy corto plazo. Eso las hace menos sensibles al aumento de las tasas de interés, al igual que los bonos de corto plazo. “Estas no son las luces más brillantes para la próxima década, pero las acciones están baratas”.

2. A continuación, Doll favorece la tecnología de mega capitalización como Microsoft, Apple, Netflix, Amazon.y el padre de Facebook Meta Platforms.

3. Está evitando la tecnología de "largo plazo". Esto significa empresas tecnológicas emergentes que ahora ganan poco o nada de dinero. La parte importante de sus ganancias está en un futuro lejano. Al igual que los bonos de larga duración, estos son los que más sufren en un entorno de tipos al alza como en el que nos encontramos.

Qué más evitar

Además de la tecnología de largo plazo, Doll infrapondera las empresas de servicios públicos y de comunicaciones. La renta fija también es un área a evitar porque no hemos visto los rendimientos máximos de los bonos para este ciclo. (Los rendimientos de los bonos aumentan a medida que caen los precios de los bonos). Con una inflación del 8%, incluso un rendimiento del 2,9% a 10 años no tiene sentido. Él dice que el rendimiento de los bonos a 10 años se ubicará en el rango del 3%.

A corto plazo, los bonos podrían rebotar más porque parecen sobrevendidos.

Michael Brush