Pulso de Mercado: Intradía

En estos momentos donde ya se está en recesión en US, con posible aterrizaje duro y con un mínimo de prima riesgo renta variable/bonos no visto desde el 2007, en mi opinión la mejor estrategia es la protección de capital.

Hay que equilibrar la relación codicia/riesgo y al día de hoy la codicia de los BTFD está en niveles no vistos en 100 años.

No hay nada de malo en ser codicioso, mientras se entienda el riesgo que se corre.

Es posible, si bien si miras 10 años atrás de esa fecha, el IBEX era de los mejores índices mundiales, muy por encima que cualquier índice USA. Es cuestión de plazos, rachas y tendencias. 
Lo que no puede ser es pensar que los máximos del ibex son los 16000 cuando el índice da un 4-5% de dividendo anual.

Una entrevista magnífica a Pablo Gil, uno de los pioneros en el análisis moderno de las inversiones:

https://www.youtube.com/watch?v=S7u4TiwsiTE

Probablemente, una de las mejores síntesis para entender cuál es la jerarquía que habría que considerar en los diferentes puntos de vista, macroeconómico, análisis técnico y análisis fundamental para que al ser combinados de la manera adecuada proporcionen una estrategia con éxito a largo plazo y riesgo controlado.

Muy aleccionador lo que piensa sobre cómo se debe de adaptar el inversor hacia su propia percepción del riesgo, psicología y sobre todo edad. Las expectativas de vida que tiene un jubilado no son las mismas de una persona joven que se acaba de incorporar a la vida laboral y, por tanto, su estrategia puede ser muy distinta.

Me ha gustado la humildad con la que una persona que, probablemente haya sido uno de los mejores analistas de los últimos 40 años, admite que no tiene sentido luchar contra la supuesta irracionalidad de los mercados durante dilatados periodos de tiempo.

Me ha sorprendido su visión sobre las inversiones inmobiliarias en este país. En contra de lo que pensaba, este señor argumenta que puede que no haya ni corrección en los precios de los inmuebles en las zonas de cierta calidad. Argumenta que la situación actual se parece poco a la de la burbuja del 2008, es decir, poca oferta, debido a que se paralizaron muchas construcciones con la brutal subida de las materias primas y, sobre todo, porque la inflación hace que los tangibles reales, como los inmuebles, adquieran una relevancia mayor que en otros horizontes con menos incremento en los precios de los bienes. El argumento mas sólido de su visión es que los precios de los alquileres están tan sumamente caros que merece la pena hipotecarse, aunque sea a intereses del entorno del 5%, porque, al final, si comparas con el precio a pagar con respecto a la compra del inmueble no te compensa.

Puse un gráfico de Santander de los últimos 5 años. Aquí no hace falta perderse en palabrería: coge los pagos por dividendos de los últimos 5 años y súmalos al precio actual de las acciones y mira si se gana o se pierde dinero.

Ya te adelanto que se pierde dinero, y mucho, con esas acciones. Y lo peor es que, a la larga, cuanto más tiempo se mantienen en cartera más dinero se pierde, principalmente porque el dividendo lo van ajustando como un % que paga sobre el precio de la acción, y el precio de la acción tiende a bajar.

El que compró las acciones de Santander a 15 euros y las mantuvo está cobrando un dividendo ridículo. Y el que las compró a 6,50 euros cuando enchufaron a la Botina en la presidencia del banco también está perdiendo un pastizal, y percibiendo un dividendo bajísimo, prácticamente inexistente.

Nadie cree en la FED, particularmente después de que varios de sus miembros se hayan forrado haciendo insider trading, les hayan pillado y no haya pasado absolutamente nada. Powell tendría que haber dimitido hace mucho tiempo.

Los bancos centrales mienten,lo que no se si es por que tienen que mentir o es que su incompetencia es tan alta que no no hay más donde rascar.

Abro debate

Según la opinión de expertos como Pablo Gil o José Luís Cárpatos, la inversión de la curva de tipos de los bonos norteamericanos, así como la que se está dando en bonos de otros países occidentales, está indicando que se avecina una recesión y, por tanto, índices como el SP, cuya gran mayoría de acciones ahora mismo cotiza a un PER en el entorno de 20 deberían de corregir a un entorno de 14, que es lo usual en este tipo de situaciones. Traducido a lenguaje corriente la probabilidad de que la Bolsa se pegue una leche del 15 y medio es extremadamente probable, en un horizonte de como máximo finales de año.

Por ahora, los mercados bursátiles no se creen que dicha corrección vaya a tener lugar en ese plazo de tiempo, según comentan estos analistas. Esto puede ser debido, entre otros muchos factores, a que el porcentaje de inversores institucionales y profesionales que se dedican a la compra de bonos es de aproximadamente un 98%, cuando en los mercados bursátiles hay casi un tercio de inversores minoristas. Es decir, si alguien se va a equivocar son los que no tienen los suficientes medios, capacidad y conocimientos de la veracidad de los datos del mercado y de algunos indicadores adelantados que son conocidos con bastante anticipación por los traders profesionales. A lo que hay que añadir que muchos de los pequeños inversores bursátiles tienen una visión distorsionada de los mercados puesto que no tienen ni idea de lo que es un bear market ya que no lo han conocido en su vida.

Entiendo que esta opinión es controvertida y que para algunos puede ser la tenebrosa visión de algunos expertos con la suficiente edad como para opinar de manera excesivamente prudente. En cualquier caso, supongamos que este escenario se cumple. La pregunta es muy sencilla. ¿Qué tipo de estrategias estáis usando para cubriros?

Gracias por anticipado para aquellos que quieran expresar su opinión.