Grupo San Jose (GSJ)

Mira mediaset una empresa de verdad

Sólo te he comparado empresas constructoras, que son muy intensivas en capital para el poco beneficio que obtienen. Por supuesto Mediaset obtiene mucho más por menos, pero se dedica a otro negocio.

BME y ZOT son las que tienen mayor ROE del continuo, por ejemplo. ZOT y Endesa, además, tienen un pay-out  del 100%, etc. En fin, que podemos comparar muchas cosas, pero siempre dentro del mismo sector.

Gran empresa también Mediaset, con un perfil completamente distinto como se ha dicho, pero buena empresa, con sus riesgos y debilidades como cualquier otra. Que tengas suerte en ella.

Discrepo con theveritas en muchas cosas, pero bueno, si hubiera monopensamiento no habría mercado. Y una cosa es cierta, la acción está cotizando a poco más de 3,5€, no a12€, con lo que el "mercado"  a 28-07-2017 tiene la misma opinión que él.

Un saludo y buenas noches.

 

Buenos dias Theveritas

Primero de todo estoy de acuerdo en que Mediaset es una empresa con numeros impresionantes, aunque no es el estilo de inversion que me gusta.

Y segundo de todo, aunque Laruku lo ha explicado muy bien, no puedes comparar nunca empresas de distintos sectores y estoy seguro de que lo sabes. Dime que constructora tiene margenes de beneficios sobre ventas del 10%, ninguna porque es practicamente imposible. Todos sabemos que la construccion trata de gran volumen de ventas y poco porcentaje de ganancias.

Y por ultimo me dices que veo las cifras de manera sesgada. Yo lo que veo es de donde venimos, donde estamos y procuro preveer a donde vamos y lo que veo es una mejora continua de la empresa y sus numeros.

Un placer participar en este debate constructivo, saludos

 

Despierta GSJ, +7% a estas horas

Una vez cerrado julio, y antes de ver las cifras, hagamos un pequeño repaso histórico para ponernos en antedentes 

Títulos negociados 2013: 22.711.000 
Títulos negociados 2014: 27.544.000 
Títulos negociados 2015: 29.323.000 

A 31-12-2015. Esta era la estructura del accionariado, según el informe anual de gobierno corporativo publicado en la CNMV en febrero de 2016:

Jacinto Rey: 48,29% y directivos: 1,18%, total nucleo duro 49,47%

Familia Avalos: 21,05% (13,68M acciones)

Liberbank: 4,74% (3,08M acciones)

Free float: 24,74% (16M acciones)

Durante este periodo la cotización apenas tuvo movimientos reseñables, con intentos de consolidar por encima del euro, pero sin conseguirlo de forma estable.

Con respecto al 2016. 119,5 M acciones, multiplicando por más de cuatro veces el volumen medio anual de los útlimos meses, en dos fases claramente diferenciadas

• Títulos negociados 01-01-16 a 08-09-16: 23,8 millones. En este periodo sospecho liquidó Liberbank su posición. Misma tónica que el periodo anterior en cuanto a la cotización.
• Títulos negociados del 09-09-16 a 31-12-16: 95,8 millones. Supongo que una vez Liberbank fuera, entraron compras con cierta intensidad y debido el escaso free-float, el valor se disparó en un proceso de especulación pura que fue retroalimentando día a día una fuerte revalorización hasta marcar un máximo intradía de 4,90€. Casi multiplicó por 5 en unas pocas semanas, sin que hubira ninguna noticia clara detrás del explosivo cambio.

Y así quedó el accionariado 31-12-2016, según consta en el mismo informe publicado en febrero de 2017 en la CNMV:

Jacinto Rey 48,29%: directivos: 1,18% Total núcleo duro: 49,47% (32,15M acciones). Sin variación. De cualquier forma, el acuerdo de financiación de 2015 incluía la obligación de Jacinto Rey de permanecer en el accionariado de la sociedad.

Familia Avalos: 16,83% (10,94 M de acciones) Significa que se desprendieron de 2,75 millones de acciones durante el 2016. Quiero suponer que en el último trimestre.

Free float aprox.: 30 % (19,5 M de títulos) Sigue siendo bastante escaso. La propia empresa usó el término“aproximado”, con lo que no sabe muy bien a dónde ha ido la parte que vendió Liberbank ni la familia Avalos. Por diferencias, 3,7%. (2,4M de acciones) no queda acreditado, con lo que supongo que alguien se hizo con una participación relevante en la compañía durante el 2016 que no ha comunicado.

Vamos al 2017.  Hasta 31-07-17 llevamos negociados 76,70M de acciones, (8,2M estos últimos cuatro días del mes) lo cual no está nada mal, sobre todo teniendo en cuenta que el free float a principios del año era de 19,5M, lo que significa, en teoría, y si nadie estuviera vendiendo, una rotación de casi cuatro veces free-float, solamente en los primero siete meses del año. En cuanto a la cotización, ha estado cotizando de forma lateral entre 3-4€ la mayor parte del tiempo. Mucho volumen sin reflejo significativo en la cotización: el 02-01-17 cerró a 3,48 y el 31-07-17 lo ha hecho a 3,76€/acción. Tampoco me pasa desapercibido lo ocurrido estos útlimos  días en los que se han movido 8,2M de acciones, casi la mitad del free-float, y moviéndose la cotización de 3,64 a 3,76€, habiendo tocado los 4,70 entre medias eso sí.

Hasta aquí hecho objetivos con alguna interpretación de datos, pero a partir de aquí, advierto, sólo suposiciones.

Ya he expuesto en alguna ocasión mi teoría que la familia Avalos sigue tratando de salir del valor, y aunque desconozco los motivos, habría que tener en cuenta que estos últimos años nunca han tenido ningún peso en la gestión de la empresa, que recae de forma exclusiva en la familia Rey, por lo que pienso que aprovechando que el valor se ha disparado estos últimos diez meses, están deshaciendo posiciones, pero de forma lo más ordenada posible, dentro de algún “pacto entre accionistas” y con la connivencia de quien tenga el contrato de liquidez en bolsa de la compañía, para no hacerse daño mutuamente y tratar de garantizarse un precio razonable de salida, y que viendo la evolución de la cotización podría estar entre los 3-4€. ¿Y por qué no han vendido su participación a algún fondo? Pues no lo sé, supongo que no habrán podido llegar a un acuerdo, sobre todo porque es una posición muy pequeña dentro del grupo y casi no tendría influencia en la marcha de la compañía, y eso le puede restar atractivo. Además, sabiendo que esas acciones van a salir a la venta, quizás lo  mejor para cualquiera que quisiera tomar una participación sin hacer ruido es ir entrando en el menudeo del día a día, con precios relativamente controlados, que negociar la compra del paquete directamente y darles una salida fácil. Al igual que pasó con Liberbank, todo el mundo sabía que tenía que vender (obligada por el BCE), pero nadie se ofreció comprar su paquete, tuvieron que colocarlas en el mercado como buenamente pudieron, en su gran mayoría por debajo del euro. Esto ha pasado en muchas empresas del continuo durante estos últimos años, malventa de participaciones industriales de las antiguas cajas a precios de risa.

Pero repito, es una teoría sobre la que no puedo aportar ninguna evidencia, más allá de relacionar malintencionadamente los datos que acabo de exponer. Puro ejercicio de imaginación y algunos años de experiencia con alguna situación similar.  Y ya pensando de forma aún más retorcida ¿Acaso este hecho de por sí no explicaría la presencia de cortos? Porque sabiendo que el valor no va a poder subir de forma sostenible y se va a poder recomprar cuanto se quiera durante mucho tiempo, resultaría muy difícil entrar en pérdidas, en todo caso, beneficios, si GSJ se desploma arrastrada por el mercado o por cualquier otra circunstancia, por tanto, en ese caso y con esa información, resulta extraordinariamente fácil asumir el riesgo de operar en corto. La última posición de cortos notificada fue hace unos días, y estaba alrededor del 0,81%, algo más de 500.000 acciones, antes de que se diera oficialidad al nuevo acuerdo de DCN, por tanto, y por lógica, deberían haber salido huyendo estos últimos días con la noticia, o no… estaré pendiente del dato cuando se actualice, será interesante conocerlo.

Ya por último, si estuviera en lo cierto, pienso que tan solo habría que esperar a la salida definitiva de este importante paquete de acciones para que se iniciara un nuevo tramo alcista. ¿Para cuándo? Ni idea, pero puedo a grosso modo suponer que si Liberbank necesitó que se movieran unos 23 millones de títulos para colocar sus 3 millones, por esa misma regla de tres, la familia Avalos necesitaría que el mercado moviera unos 84 millones de títulos para poder colocar sus casi 11 millones, llevando ya unos 76 movidos hasta 31-07, con lo que si esta relación se aproximara a la realidad (lo cual no tiene por qué ser así, pero bueno es una aproximación) podríamos estar cerca de su salida definitiva, quizás a la vuelta del verano, todo dependería de los volúmenes que se pudieran dar estos meses. Esto provocaría la desaparición de una importante presión vendedora sobre el valor, que podría dejarlo más despejado de papel para que el valor pueda asumir en su cotización las buenas noticias que poco a poco van surgiendo. Ni que decir tiene que en ese momento sospecho no habrá ni rastro de cortos.

SANJOSE Portugal construirá el edificio residencial Santos Design en Lisboa
08/08/2017

Splendid Return Lda ha adjudicado a SANJOSE Constructora Portugal las obras de ejecución del edificio residencial Santos Design en Largo de Santos 11 de Lisboa.

http://www.grupo-sanjose.com/n_SANJOSE-Portugal-construira-el-edificio-residencial-Santos-Design-en-Lisboa_1073

Hace unos días salieron las nuevas posiciones cortas sobre el valor: 

https://www.cnmv.es/Portal/Consultas/EE/PosicionesCortasSeries.aspx?nif=A-36046993

Como se puede ver el 21-07-17 eran del 0,81% y el 04-08-17 el 0,78%, practicamente las mismas. No son cifras preocupantes, algo más de 500.000 acciones, pero lo curioso es que se están manteniendo constantes durante casi todo este 2017, contra viento y marea, da igual lo que le suceda o las noticias que se publiquen sobre la compañía.

Entre el 26 y el 27 de julio como todos sabemos se "oficializó" el acuerdo DCN-Fomento-Ayuntamiento, lo cual hace mucho más probable (pero no asegura al 100%) que a finales de 2018 consigamos el 25% de más de 2,6 millones de m2 edificables en una de las mejores zonas de Madrid. Y como es natural, esto se vio reflejado en la cotización de la acción, pasando de 3,6 a tocar los 4,70 €, ganando una capitalización de algo más de 70 millones, y recogiendo parte de las expectativas que el proyecto debería tener sobre GSJ, algo más que razonable pienso, y motivo más que suficiente para que los cortos cerraran posiciones para limitar pérdidas, sin embargo, y por la lectura de ambas cifras, ni se inmutaron, como si supieran que daba igual lo que sucediera y que el valor no iba a disparse, como en realidad así ha sucedido. Qué clarividencia .Y me pregunto ¿Realmente la valoración de GSJ es la misma antes que después de la oficialización del acuerdo? El mercado aparentemente nos está diciendo que sí, porque pensar lo contrario significaría reconocer que algunos actores están jugando con cartas marcadas, que me temo que es lo que está sucediendo, y que puede estar relacionado con mi post anterior y sobre el que no voy a incidir más, ya que insisto, no tengo evidencias, son sólo especulaciones de una mente retorcida.

De cualquier manera, habrá de estar atentos a la evolución del porcentaje de cortos, porque sospecho que el día que desaparezcan, podría significar dar un nuevo pistoletazo de salida al valor, una especie de canario dentro de la mina. Me temo que no queda otra cosa salvo esperar, y confiar a que no suceda ningún "cisne negro" en el mercado.