Analizando Acerinox (ACX)

 

Acerinox obtuvo un beneficio neto de 556 millones de euros en el año 2022, una cifra ligeramente inferior a la registrada en el año anterior (un 2,76% menos), cuando elevó su beneficio hasta los 571 millones de euros,

Según ha informado la compañía a la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV), el resultado neto consolidado del año 2022 ha sido de 570,3 millones de euros, un 2,58% menos que en el ejercicio de 2021.

El grupo siderúrgico logró una facturación en el conjunto del año de 8.688 millones de euros, con un incremento del 29,5% respecto al año 2021. Por su parte, la deuda financiera neta fue de 440 millones de euros, reduciéndose en 138 millones con respecto al 31 de diciembre de 2021.

La compañía ha explicado que este incremento de los ingresos obedece al control de costes y a la mejora de la eficiencia durante los últimos años, lo que le ha permitido "optimizar" márgenes en
un entorno volátil.

El resultado bruto de explotación (Ebitda) a cierre del pasado año se situó en los 1.276 millones de euros. La compañía ha asegurado que el Ebitda del primer trimestre de 2023 será "claramente" mejor que este último.

El consejo de administración propondrá a la próxima junta de accionistas, de cara al dividendo de 2023, un incremento del 20% del dividendo ordinario anual hasta los 0,60 euros brutos por acción 

Sí, los más altos resultados de toda la historia. Me gusta que hayan mejorado con fuerza (si bien esperaba más) la generación de caja gracias a la posición de circulante (era uno de los asuntos "pendientes" de los trimestres anteriores a pesar de un EBITDA mucho mejor). También buena nota para VDM (doblando EBITDA del año anterior), por fin se empieza a ver una sinergia en la adquisición. Y el tema del impairment de la planta, lo veo hasta positivo como señal para aprovechar las "vacas gordas" y castigar un poco el resultado para no tener que hacerlo cuando lleguen (ya lo están haciendo) las flacas. Lo del dividendo y los planes de re-compra que ya anunciaron son muy buenas noticias que espero proporcionen un cierto sustento a la cotización cuando los resultados del 2023 se vayan publicando y muestren notables caídas vs los del 2022 y del 2021. Paciencia que ya nos tiene acostumbrados (y ello es prueba que la Bolsa descuenta el futuro y no el presente) a cotizar a ratios ridículamente bajos en el pico del ciclo y por el contrario, ridículamente altos en la parte baja del mismo. Las mías, si quieren comprarlas, por menos de ~13 no se las daré!

Buenos días

Los 13 ñapos, cuando las ranas críen pelo, jejeje 

 ACERINOX (Rec: Neutral ; P. Obj: 11,0€/acc. Cierre 10,39€; Var.día +1,1%; Var. Año +12,4%).4T 2022 débil y con ajustes extraordinarios. Ajustamos recomendación a Neutral. Principales cifras comparadas con el consenso de la compañía para el 4T22: Ingresos 1.693M€ (-12,6% a/a) vs. 1.876M€ estimado; EBITDA 90M€ (-71,7% a/a) vs. 154M€ estimado, con un margen EBITDA del 5% para el grupo, 5% en Acero Inoxidable y +6% en Aleaciones de alto rendimiento. El 4T2022 registra pérdidas por -185M€ (vs +198M€ en 4T 2021) vs +74M€ estimado. Los resultados incluyen un ajuste de valor de existencias de -98M€ y un deterioro del valor de la fábrica de Barhu por -204M€. En el conjunto del año 2022 los Ingresos 8.688M€ (+30% a/a), EBITDA de 1.276M€ (+29% a/a), lo que supone un margen del 15% y BNA de 556M€ (-3% a/a).La deuda neta cierra el ejercicio 2022 en 440M€, (desde 763M€ 3T2022 y vs 403M€ est.), lo que supone un 0,34x DFN/EBITDA vs 0,5x a sep-22. El Cash Flow operativo del 4T 2022 fue +517M€. El dividendo propuesto será de 0,60€/acc. (+20% a/a). Acerinox anunció recientemente que realizará una inversión de 244M$ en la planta de NAS (EE.UU.) para ampliar capacidad en un 20%. Las perspectivas de la compañía para el 1T 2023 son de un EBITDA claramente mejor que el del 4T 2022 (90M€). Estiman que el proceso de ajuste de inventarios de los distribuidores finalice en el 2T 2023 y a partir de ahí se regrese a la normalidad. El mercado americano sigue con comportamiento positivo en la mayoría de los sectores y el mercado de Aleaciones de Alto Rendimiento mantiene su fortaleza. Link a los resultados. Opinión de Bankinter: Rebajamos nuestra recomendación a Neutral (desde Comprar) ante el potencial limitado hasta nuestra valoración (11€/acc.) y unos resultados que muestran un entorno complejo en precios en Europa y Asia. Los precios del níquel han comenzado el año a la baja y la compañía espera que la reducción de stocks continúe hasta el 2T 2023. Las pérdidas del 4T 2022 están marcadas por dos ajustes extraordinarios (-98M€ de valor de existencias y -204M€ de ajuste de valor de Barhu, que no supuso salida de caja). El margen EBITDA ex ajuste de existencias habría mantenido similar al del 3T 2022. A pesar de ello, la generación de caja operativa fue positiva, impulsada por la reducción de circulante. Eso ha permitido que la evolución de la Deuda Financiera neta casi en línea con lo esperado y que mantiene un ratio 0,34x EBITDA. El ejercicio 2022 en su conjunto fue récord en Ventas, pero con una primera mitad fuerte y la segunda débil, en un entorno de incremento de costes (en particular, los energéticos) y el ajuste de los stocks de distribuidores. Valoramos positivamente la situación financiera de la compañía (0,34x DFN/EBITDA) y la buena evolución de la división de Aleaciones de Alto rendimiento. Sin embargo, el potencial más limitado a nuestra valoración (+6,2%) y las expectativas de que las dinámicas de ajuste de inventarios de los distribuidores se mantengan hasta el 2T 2023, nos conducen a ajustar la recomendación a Neutral. BANKINTER