Si hablas de Roadtofreedom, el es compañero de foro y los dos compartimos la misma idea y visión de telefónica, y encima como muchos de vosotros, como accionistas, no como meros espectadores que se meten a aquí a meter mierda sobre esta empresa sin tener ni una acción, aunque yo en un pasado defendia la permanencia de O2 uk y alemania, pero ahora no.
Yo no tengo la preparación para ser CEO de telefónica, si es lo que dices que en esta vida necesitas llevar traje y corbata para que te tomen en serio pues mal vamos, ahora mismo voy bestido con una camiseta manga corta y un dibujo por delante, y si digo que vender O2 UK y Alemania o cancelar el dividendo da mucho mas valor que lo que hace ahora mismo este CEO, lo digo con conocimiento de causa, pero eso no quiere decir que este CEO no aporte valor, el tiene su visión y seguramente sea condicionada, yo tengo la mia, y te aseguro que es libre.
Yo vendería parte de mi cartera en telefónica porque la tengo comprada a poco más de lo que cotiza ahora, y por eso tengo la liberdad sicológica de acción, eso no quiere decir que mande al carajo la empresa, porque si considero no mala opción poseer acciones de ella.
Respecto a la deuda, Es verdad que telefónica genera caja año tras año con lo que puede ir haciendo frente a la deuda, pero es algo que hacen todas las empresas que ganan dinero, ni que fuera excepcional, el problema es la magnitud de la deuda contra esa caja generada, si lo tomamos de la parte mas simple y fácil de hacer, de los 3.300 millones de euros de beneficios, de los pagos de dividendos, hibridos y minoritarios, a telefónica le quedan unos 1.200 millones de euros libres al año, bajo una base de deuda de 38.700 millones, solo a bote pronto y a priori, es verdad que por ejemplo, las inversiones en espectro lo hacen diferidas, es decir en contabilidad salen de las cuentas los 1.700 millones en espectro este año entre alemania y demás, pero en la caja, no sale esa cantidad, y ese dinero se va a depósitos creando un interés aunque sea pequeñísimo que genera mejoras en el resultado financiero, digamos que esa es una gestión inteligente, pero está todo muy limitado.
Los híbridos, depende de como sean los híbridos, se pueden separar o no de la cuenta y puden o no ponerse como deuda o como capital, por tanto ya de entrada un híbrido es algo muy complejo de entender que cuanto menos tenga una empresa, mejor, Telefónica lleva aumentando hibridos desde hace unos años, en 2015 eran de 5.500 en 2016 de 6.500 en 2017 de 7.500, los cupones de los híbridos pueden contabilizarse como capital, por tanto podrían perfectamente no estar reflejado detrás del Ebidta, y corresponder a después del resultado neto, es una forma hábil de maquillar las cuentas, no digo que telefónica lo haga porque no he tenido el tiempo suficiente para mirarlo, pero he leído que es así,
La deuda neta es una cosa, pero la verdad es la deuda bruta, si nos vamos a su página de emisiones de bonos, y sumamos todas las emisiones en nominal, tenemos un total de bonos, en Euros de 18.442 millones, en dólares a euros de 11.659 millones de euros, y en libras y chf en euros de 2.846 millones, la suma de bonos son de 32.977 millones de euros, le tienes que sumar el bono verde de 1.000 millones se pone en 33.977 millones, bonos híbridos y obligaciones en euros de 9.390 millones de euros (que por cierto en septiembre han lanzado otro híbrido por valor de 500 millones), en total la deuda bruta, lo que debe solo en bonos y emisiones ni si quiera entrar en deudas con entidades de crédito es de 43.367 millones de euros, esa es la deuda que nos chupan como accionistas, a esto le debes restar la caja neta, y otros ajustes y por tanto la deuda te lo ponen en 38.700 millones, con ajustes contables del niff-16 ese, la deuda se te va a 50.000 millones, aunque el ajuste contable lo veo una tontería contable más que nada.
El mayor problema de usar híbridos es de que algunos pueden contabilizarse como deuda, otros como capital y al final ni te enteras de lo que tiene, pero lo que no falla son las emisiones y eso que no te dice la deuda real de la empresa, y tiene emitidos al menos en Telefónica sin consolidar otras cuentas, un total de 43.367 millones en instrumentos de deuda a 5/11/2019. me trae sin cuidado como se llamen, son instrumentos de deuda que devengan un interés anual y este interés hay que pagarlo.
