Grifols (GRF): siguiendo de cerca la acción

Exacto. Claridad y trasparencia, creo que es una de las demandas del mercado. 
Si para valorar la empresa, debo redefinir las métricas, no serviría  para compararla con otras empresas.

El término adjusted está comunmente aceptado, pero en manos de trileros te puedes esperar lo peor.
Los últimos años seguía otra compañía en la que el adjusted tenía un peso escandaloso y elmanagement argumentaba que eran gastos puntuales. Pasaron los años y seguían ahí.

Grifols tiene aprox el 5% del EBITDA inflado con el adjusted. Parece una cuantía menor pero es aprox el crecimiento esperado en 1 año.

Viendo las prácticas de gestión de esta compañía, es conveniente hacer los cálculos de valoración con el EBITDA reportado de 1.693M€. Y seguir muy de cerca la evolución real de los resultados porque por una cosa u otra el avance es muy limitado.

Vamos que lo que se supone que deberian comprar en 2026 se va a ir a 2027 y con la excusa de la dueda hasta lo dejaran a diciembre de 2027, mientras tanto chupando de esas empresas.

@roadtofreedom , si empezamos a condicionar la recompra de esos centros a la linea de credito y tienes razon, al turnaound no lo tenemos ni en 2028... o bien pasan de nuestro culo y no recompran nada.

No me extraña la segunda.

Piensa que no estais haciendo numeros a 2026, sino a 2026 mas 2027. 

efectivamente, si incluyes arrendamientos, debes ser ebitda antes de arrendamientos, y si quitas arrendamientos, debe ser ebitda despues de arrendamientos. 

Al menos yo lo entiendo asi. 

***** Hace 12 meses *****

****** Hoy ******

Thibault Boutherin
Morgan Stanley, División de Investigación

Sí. Quizás mi primera pregunta, obviamente, es decir, mencionaste que podemos revertir el crecimiento general de las ventas. Solo quiero saber si 2026 es un año específico en el que el crecimiento difiere del objetivo del Día del Mercado de Capitales que tenías, deberíamos asumir que el crecimiento se recuperará después y ver una relación con esto. ¿Se trata de lo que estás viendo en cuanto a la demanda? ¿Se trata de la capacidad de plasma? ¿O es realmente la economía del plasma y el enfoque en el último litro lo que explicó el lento crecimiento en 2026?

Rahul Srinivasan,
director financiero

Thibault, cuando piensas en el crecimiento de los ingresos, una de las razones por las que lo hemos excluido, aunque puedes calcularlo tú mismo en esa página, es que no es una prioridad.

¿Por qué no es una prioridad? Hemos recuperado nuestro apalancamiento a los niveles previos a la COVID-19. Hemos ejecutado con éxito nuestro plan para recuperar la cuota de mercado perdida en EE. UU. y, a partir de ahora, nos centraremos en optimizar la calidad del crecimiento de nuestro EBITDA. Ese es nuestro enfoque clave.


La verdad es que es una verguenza.

**** Y esto es peor ****

Rahul Srinivasan,
director financiero

[Así que, entre el 5% y el 9%] sobre 1.825 millones de euros, es de entre 1.950 y 1.980 millones de euros, más o menos. En resumen, tus cifras son correctas. Como mencioné también, si consideras el tipo de cambio euro-dólar promedio de 2025, es de 1,12. Espero que esto te dé la información que necesitas, Jaime.




El CFO se despachó dando un guidance de EBITDA con un tipo de cambio muy inferior al que tenemos hoy en el spot. Y sabe perfectamente el impacto que ha sufrido el AEBITDA por el tipo de cambio.

Seguramente serían honorables en sus trabajos anteriores (o no), pero es llegar a esta organización y es desplegar el catálogo de trucos de trilero.

Te compro una parte, pero la otra no (entre los €1.694Bn reportados y los €1.825Bn ajustados, que son inferiores a los €1.852Bn según el contrato de crédito, hay €49m que son provisiones - por tanto - sin impacto en caja, luego la cifra "correcta" según el criterio que expones, debería estar en €1.743Bn - tampoco mueve la aguja en demasía, si bien llama la atención que buena parte de los mismos - €45m - los han incluido en el 4T):

Sobre el impacto del FX en el EBITDA 2025 (vs. 2024) estamos hablando de unos €55m (sabemos que el promedio 2025 fue 1,12 si bien desconocemos - no he sido capaz de encontrarlo en la memoria - cual fue el promedio de 2024, quizá los 1,04 que utilizaron para las previsiones del CMD de Febrero, que equivaldría a una depreciación del 7.7%?).

Asumiendo que es cierto lo anterior, podríamos decir que por cada punto porcentual de caída del US$, el EBITDA se deteriora en unos €7m (€55 / 7,7%). Así que, si los 1,18 actuales (veremos como evoluciona a lo largo de 2026) equivalen a un 5% de depreciación del US$ (vs. los 1,12 promedio de 2025), el impacto en EBITDA sería de unos €35m. Luego, si pensamos en el rango 5% - 9% de incremento de EBITDA 2026 vs. 2025 (a FX constante), partiendo de un EBITDA ajustado de €1.825Bn, tendríamos un incremento teórico de entre €90m y €165m, que impactados por el desfavorable FX (de €35m) quedarían en el rango €55m a €130m (i.e. EBITDA 2026: €1.88Bn a €1.955Bn).